一方面,基于量價趨(qu)勢的(de)判斷,進(jin)入右側的(de)周(zhou)期(qi)行情(qing)不會簡單結束,而其較(jiao)(jiao)高的(de)強(qiang)度和較(jiao)(jiao)大的(de)規模使(shi)得目前進(jin)入A股增量資金(jin)趨(qu)弱的(de)矛盾暴露出來(lai);同(tong)時,市場波動(dong)(dong)加大,白馬龍頭流動(dong)(dong)性(xing)較(jiao)(jiao)好,周(zhou)期(qi)躁動(dong)(dong)強(qiang)化(hua)了(le)“抱團”松動(dong)(dong)。另一方面,公(gong)募基金(jin)持倉(cang)集中度已(yi)經比較(jiao)(jiao)高,重倉(cang)股之間的(de)關聯(lian)性(xing)強(qiang),無(wu)論是(shi)事件性(xing)因(yin)素導致(zhi)的(de)機(ji)構受(shou)迫賣(mai)出,還是(shi)主(zhu)動(dong)(dong)調倉(cang)以求拉開排名差距,“抱團”的(de)松動(dong)(dong)都會有慣性(xing)。綜上所(suo)述,冰火兩重天,“抱團”松動(dong)(dong)和周(zhou)期(qi)躁動(dong)(dong)帶來(lai)的(de)結構分化(hua)很可能會繼續。
增(zeng)量(liang)還是存量(liang),資金(jin)面(mian)是關(guan)鍵(jian)。周期(qi)和(he)白馬(ma)矛盾的劇烈(lie)程度(du)主(zhu)要取決于市場流(liu)動(dong)性(xing)。預計(ji)未來A股依然會(hui)維(wei)持資金(jin)凈流(liu)入,但資金(jin)增(zeng)量(liang)會(hui)下行。利率方(fang)(fang)面(mian),首先,M2和(he)GDP之(zhi)間的剪刀差(cha)縮窄,貨幣政策相機抉擇,宏(hong)觀流(liu)動(dong)性(xing)以穩為(wei)主(zhu)。其次,金(jin)融(rong)監(jian)管(guan)趨(qu)嚴的方(fang)(fang)向并沒有變,改變的只是監(jian)管(guan)節奏,未來利率還有上行空(kong)(kong)間。最后(hou),近期(qi)市場對宏(hong)觀經濟的預期(qi)明顯修(xiu)復(fu),長端利率穩中(zhong)有升。這意味著A股估(gu)值修(xiu)復(fu)的空(kong)(kong)間有限。
接下(xia)來,市場(chang)的風(feng)險因(yin)素有(you):機(ji)構集中(zhong)“抱團”的權重(zhong)個股出現業績“地雷”;7月(yue)宏觀(guan)經(jing)濟數據(ju)或A股中(zhong)報公(gong)布情況明顯弱于預期;監管政策發力(li),利率(lv)中(zhong)樞(shu)上行等。