時至年(nian)末,大型券商(shang)精心張羅的年(nian)度策(ce)略會(hui),再度成(cheng)為市場關(guan)注熱點。11月22日(ri),在申萬宏源召開(kai)的2018年(nian)資本市場年(nian)會(hui)上,千人會(hui)議大廳座無虛席,不少投資者(zhe)站著聽完了數小時報告(gao),投資者(zhe)對(dui)未來投資機(ji)會(hui)的關(guan)注熱情可(ke)見一斑(ban)。
面對今(jin)年行業(ye)龍頭股屢創新高的結構性行情,申(shen)萬宏(hong)源(yuan)策略團隊(dui)給出了看(kan)似“另類”的投(tou)資建議。該團隊(dui)認(ren)為,明(ming)年市場(chang)(chang)總體(ti)(ti)將穩中向好,但隨著低基數效應消失,A股非金融石(shi)油(you)石(shi)化行業(ye)的業(ye)績同比增(zeng)速將出現回(hui)落,而創業(ye)板(ban)整(zheng)體(ti)(ti)業(ye)績增(zeng)速下滑幅度(du)可能更(geng)小,從而導(dao)致明(ming)年市場(chang)(chang)成(cheng)長(chang)股風格回(hui)歸。
簡而言(yan)之,該團隊的主要觀(guan)點認為,與今年(nian)市場行情(qing)劇烈分化(hua)不同的是,明年(nian)市場風格可能面臨切換,成長龍頭(tou)股有望走強。
此外,從二級市場(chang)來看,今年(nian)年(nian)初(chu)至(zhi)今,滬(hu)指(zhi)(zhi)最(zui)(zui)低下探(tan)至(zhi)3000點附近,最(zui)(zui)高上攻至(zhi)3450點左(zuo)右,整體維持區(qu)間震蕩走勢,波動率較前幾年(nian)大幅降低。這也導致(zhi)滬(hu)指(zhi)(zhi)年(nian)初(chu)至(zhi)今的最(zui)(zui)大振(zhen)幅不足14%,并有望成(cheng)為近20多年(nian)來,指(zhi)(zhi)數年(nian)線振(zhen)幅最(zui)(zui)小的一(yi)次。
對此,申(shen)萬宏(hong)源策略分(fen)析師(shi)傅靜(jing)濤表(biao)示,全球經濟(ji)(ji)(ji)同步緩慢復蘇成為投資(zi)(zi)者共識,宏(hong)觀經濟(ji)(ji)(ji)的預(yu)期(qi)潛(qian)在(zai)(zai)(zai)波(bo)(bo)(bo)動率下行,是造成今年全球資(zi)(zi)本市場低波(bo)(bo)(bo)動的主要(yao)原因(yin)。不過,他認為,在(zai)(zai)(zai)即(ji)將到(dao)來的2018年,由于世界各國改(gai)革、通貨(huo)膨(peng)脹等因(yin)素,投資(zi)(zi)者對全球宏(hong)觀經濟(ji)(ji)(ji)預(yu)期(qi)的潛(qian)在(zai)(zai)(zai)波(bo)(bo)(bo)動率可能上升,資(zi)(zi)本市場可能也(ye)會(hui)因(yin)此告(gao)別(bie)低波(bo)(bo)(bo)動時代(dai),投資(zi)(zi)者需要(yao)做好準備(bei),應(ying)對變(bian)局。
在對明年上市公司整(zheng)體盈利判斷方面,傅靜濤表示(shi),2018年A股非金融石油石化行(xing)業的(de)業績同比(bi)增速下滑將是(shi)大概率事件。不過,這并不是(shi)因為企業實際盈利能(neng)力下滑,而主(zhu)要是(shi)由于基數變動因素所(suo)致(zhi)。
他認為,明年企業(ye)(ye)產能利用率有望繼續(xu)提升,支撐(cheng)總資產周轉率繼續(xu)改善(shan),上市(shi)公司實(shi)際盈利能力有望維持高位。但盡管如(ru)此,低基(ji)數效應消失還(huan)是將(jiang)引發盈利增速(su)的(de)明顯回落(luo)。與(yu)此相對應的(de)是,創業(ye)(ye)板(剔除(chu)溫(wen)氏股(gu)份、樂視網)業(ye)(ye)績增速(su)的(de)下滑幅度可(ke)(ke)能更小,從而(er)造(zao)成(cheng)創業(ye)(ye)板相對業(ye)(ye)績趨勢將(jiang)重新占(zhan)優,并最(zui)終可(ke)(ke)能導致(zhi)市(shi)場(chang)風格切換(huan)至(zhi)成(cheng)長(chang)股(gu)。
在具體時間點上,傅靜濤判斷,創業板相對滬深(shen)300業績重新占優將是(shi)一個逐(zhu)漸確認的過程,其(qi)間可能(neng)需要連續(xu)兩個季度(du)的數(shu)據驗證。“明年二、三季度(du)將是(shi)成長風格(ge)逐(zhu)步歸來的時間窗口。”他預(yu)計。
需要指出的(de)是,上述判斷并不(bu)意味著所(suo)有小盤股(gu)(gu)明年都(dou)可能(neng)迎來反彈機會(hui)。該(gai)策略(lve)團隊指出,從(cong)2016年開始,世界各國多行業(ye)的(de)行業(ye)集中度提升進程突然加速,以(yi)此為(wei)基(ji)礎(chu),龍頭股(gu)(gu)行情開啟并延續(xu)至(zhi)今。展望(wang)2018年,市場對(dui)(dui)于(yu)龍頭的(de)挖掘和對(dui)(dui)長期趨勢認(ren)識將(jiang)更進一(yi)步(bu),從(cong)而(er)導致龍頭股(gu)(gu)行情有望(wang)蔓(man)延至(zhi)以(yi)創業(ye)板指數(shu)為(wei)代表的(de)各個細分行業(ye)領域。
在板塊配置(zhi)方面,傅靜(jing)濤表示,“制造(zao)”和(he)“創新(xin)(xin)”將(jiang)是2018年兩大投資主線(xian),投資者可以從“制造(zao)+中國領先”的(de)角度(du)關(guan)注(zhu)5G、光(guang)伏、高鐵、軍工和(he)人(ren)工智能的(de)投資機(ji)會,并從“創新(xin)(xin)+景(jing)氣”的(de)角度(du)關(guan)注(zhu)新(xin)(xin)能源(yuan)汽車和(he)電子行業(ye)。此外(wai),自由貿易(yi)港和(he)租售同權等投資機(ji)會也值得重點關(guan)注(zhu)。
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