滬指全(quan)天維持窄幅震蕩(dang)走勢,醫(yi)藥板(ban)(ban)塊表現搶眼(yan),經過昨天短暫休整之后,今日再(zai)度帶頭(tou)上攻,板(ban)(ban)塊指數創近(jin)3年來(lai)新(xin)高。題材股(gu)則表現萎靡,盤(pan)面(mian)總(zong)體表現清淡,滬指下跌(die)0.32%,創業板(ban)(ban)下跌(die)0.65%。從盤(pan)面(mian)上看(kan),鈦白粉、醫(yi)療(liao)器械、種(zhong)植業等(deng)板(ban)(ban)塊漲幅居前(qian)(qian);數字(zi)中國、網絡安全(quan)、國產軟件(jian)等(deng)板(ban)(ban)塊跌(die)幅居前(qian)(qian)。滬股(gu)通(tong)凈流(liu)出4.09億(yi),深股(gu)通(tong)凈流(liu)出7.7億(yi)。
滬指:滬指今天縮量調整收(shou)十字星,顯示(shi)3050仍有較強的支(zhi)撐。
創業板指:創業板今天縮量調整,雖反(fan)彈動能較強,但并未選(xuan)擇繼續(xu)上攻,顯示資金仍(reng)在觀望。
近期白馬股陸續出現閃崩,包括伊利股份、格力電器、中國平安、東阿阿膠等。實際上這些白馬股的基本面并沒有出現明顯惡化,甚至有些公司最新財務報告還表現得非常好,其大幅下跌更多是受到消息層面的影響,還有哪些原因呢?
這一(yi)次(ci)白(bai)馬(ma)(ma)(ma)股(gu)(gu)成批量、較(jiao)大(da)幅度調(diao)整的(de)(de)現(xian)(xian)象所隱含的(de)(de)市場(chang)意義是白(bai)馬(ma)(ma)(ma)股(gu)(gu)的(de)(de)抱團可能正(zheng)在終結,預(yu)計部分做風(feng)(feng)格輪動、追逐阿爾法收益(yi)的(de)(de)投資(zi)者正(zheng)在從(cong)白(bai)馬(ma)(ma)(ma)股(gu)(gu)中撤離,去(qu)尋找風(feng)(feng)險收益(yi)特征更(geng)加舒(shu)服的(de)(de)資(zi)產(chan)。由于(yu)此(ci)前市場(chang)對(dui)其業績(ji)預(yu)期(qi)已經(jing)比(bi)較(jiao)高,進一(yi)步超預(yu)期(qi)的(de)(de)概(gai)率(lv)較(jiao)低(di),因(yin)此(ci)其股(gu)(gu)價所面(mian)(mian)(mian)臨的(de)(de)收益(yi)和風(feng)(feng)險不(bu)(bu)對(dui)等,上漲空(kong)(kong)間(jian)有限、下跌空(kong)(kong)間(jian)不(bu)(bu)小(xiao)。對(dui)于(yu)那(nei)些股(gu)(gu)價處于(yu)較(jiao)高位的(de)(de)白(bai)馬(ma)(ma)(ma)股(gu)(gu)而言,或(huo)多(duo)或(huo)少都面(mian)(mian)(mian)臨這種收益(yi)、風(feng)(feng)險不(bu)(bu)對(dui)等的(de)(de)尷(gan)尬境地。這大(da)概(gai)也(ye)是導致最近出現(xian)(xian)白(bai)馬(ma)(ma)(ma)股(gu)(gu)批量調(diao)整的(de)(de)原(yuan)因(yin),偏(pian)向于(yu)市場(chang)層(ceng)面(mian)(mian)(mian)、資(zi)金層(ceng)面(mian)(mian)(mian)的(de)(de)原(yuan)因(yin),而并(bing)沒(mei)有觀察到基本面(mian)(mian)(mian)的(de)(de)明顯惡化。
但是與2017年不(bu)同(tong)的是,白馬消費股的兩個相對優勢(shi)在(zai)逐漸(jian)喪失。
一(yi)(yi)是業(ye)(ye)(ye)績(ji)的(de)相對優勢:2016-2017年消費白(bai)馬(ma)的(de)業(ye)(ye)(ye)績(ji)增速一(yi)(yi)路向(xiang)上,相反成長(chang)股的(de)業(ye)(ye)(ye)績(ji)增速最多(duo)維持穩定,甚至(zhi)更多(duo)是下滑,所(suo)以從相對業(ye)(ye)(ye)績(ji)的(de)角度,風(feng)格(ge)更有利于價值(zhi)藍(lan)籌。但是進(jin)入2018年,消費白(bai)馬(ma)尤其是可選(xuan)消費,他們的(de)業(ye)(ye)(ye)績(ji)增速大概率回落(luo),同時創業(ye)(ye)(ye)板(ban)指向(xiang)歷史內生增速區間(扣(kou)除(chu)外延并(bing)購的(de)公(gong)司所(suo)貢獻的(de)利潤(run))的(de)中樞(shu)25%-28%的(de)水(shui)平回復,較2017年顯著提升。
二是估(gu)值的(de)(de)相對(dui)優勢(shi):2017年,根據央行數據,外資持(chi)有(you)A股規(gui)模(mo)(mo)大增5500億,偏好方(fang)向主(zhu)要集(ji)中在消費(fei)白馬(ma),而經過(guo)拆分過(guo)去(qu)一年所有(you)行業漲跌幅中EPS和估(gu)值的(de)(de)貢獻,也恰(qia)恰(qia)只有(you)以家(jia)電和食(shi)品飲料為代表的(de)(de)消費(fei)白馬(ma)能夠賺(zhuan)估(gu)值提升的(de)(de)錢。進入18年,外資持(chi)有(you)A股規(gui)模(mo)(mo)的(de)(de)增長可能大幅放緩(huan),A股流動性最重要的(de)(de)關鍵詞就(jiu)是海外資金流入流出的(de)(de)頻(pin)繁(fan)交替。
白(bai)馬(ma)抱團的(de)(de)(de)(de)終結(jie)意味著在存量資(zi)金(jin)博弈的(de)(de)(de)(de)環境,這些撤離(li)白(bai)馬(ma)股的(de)(de)(de)(de)資(zi)金(jin)將繼續在市場中尋找(zhao)阿爾(er)法的(de)(de)(de)(de)機會。考慮到當前宏觀經濟仍有一定的(de)(de)(de)(de)下行預(yu)期、成長股業績改善的(de)(de)(de)(de)趨勢更加(jia)明(ming)顯、政府(fu)對加(jia)快培育新動能的(de)(de)(de)(de)持(chi)續推(tui)動和相當部分(fen)成長股仍處于估值和股價(jia)的(de)(de)(de)(de)低位(wei),我們認為(wei)“成長出奇(qi)”是(shi)資(zi)金(jin)尋找(zhao)阿爾(er)法的(de)(de)(de)(de)重要方(fang)向(xiang)。成長股將是(shi)今年獲取(qu)超額(e)收益(yi)的(de)(de)(de)(de)關(guan)鍵。
看(kan)好兩(liang)類成長(chang)股:一類是景氣度改(gai)善的,包括(kuo)(kuo)醫藥、工業軟件、軍(jun)工、新能源車等,另一類是估值處于(yu)低位的,包括(kuo)(kuo)環保、傳媒(mei)等。
操作上,中期(qi)建議關注(zhu)二線醫(yi)藥(yao)等(deng)(deng)消費品種和高(gao)科技成(cheng)長(chang)股(gu)(gu)(gu);關注(zhu)醫(yi)藥(yao)、5G、半導體(ti),安防(fang)以及創藍(lan)籌等(deng)(deng)高(gao)科技成(cheng)長(chang)股(gu)(gu)(gu)回調(diao)后的(de)低(di)吸機(ji)會(hui)。北京(jing)博星證(zheng)券投(tou)顧認(ren)為,新經(jing)濟和戰略新興產業,仍(reng)將是A股(gu)(gu)(gu)今年最(zui)大的(de)投(tou)資(zi)主題,未來核心投(tou)資(zi)機(ji)會(hui)在于高(gao)科技成(cheng)長(chang)股(gu)(gu)(gu),勿追高(gao),可把握回調(diao)后的(de)低(di)吸機(ji)會(hui),此外(wai)一季(ji)報(bao)和年報(bao)披露已結束,對于績(ji)差(cha)股(gu)(gu)(gu)和業績(ji)不及預期(qi)股(gu)(gu)(gu)要重(zhong)(zhong)點(dian)規避,重(zhong)(zhong)點(dian)挖掘業績(ji)超預期(qi)概念股(gu)(gu)(gu)。
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