所(suo)謂個(ge)人養(yang)老理財(cai)投(tou)資,顧名思義,就(jiu)是(shi)個(ge)人為保障退(tui)休后無固定收入階段的生活需要,在年富(fu)力強時,將所(suo)創(chuang)造財(cai)富(fu)的一(yi)部分投(tou)資于養(yang)老計(ji)劃(hua),以保證老有所(suo)養(yang)。
在我國,法定(ding)養老(lao)金系統本著國家、集(ji)體、個人共同積累(lei)的原則(ze)進(jin)行積累(lei)和運作(zuo)。但畢竟來自(zi)于法定(ding)養老(lao)金部分收入有限(xian),很多人為了提高生活(huo)水平,也開始嘗試個人養老(lao)理財投資。
筆者將個人養老理財投資模式區(qu)分為兩(liang)種(zhong)特征,即(ji)立(li)足于業績和立(li)足于投入。
在立足(zu)于業績(ji)的(de)(de)個人(ren)養(yang)老理(li)(li)財投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)中,首先(xian)要理(li)(li)解其追(zhui)求(qiu)的(de)(de)目(mu)標(biao)(biao)(biao)并不是(shi)要實(shi)現多(duo)高(gao)的(de)(de)收(shou)益率(lv)(lv),它并非立足(zu)于投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)理(li)(li)財的(de)(de)預定(ding)(ding)目(mu)標(biao)(biao)(biao)收(shou)益率(lv)(lv)值,其更(geng)關(guan)注的(de)(de)是(shi)如(ru)(ru)何將今天的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)與(yu)未來(lai)的(de)(de)支出相匹配,同時(shi)還要考慮(lv)到(dao)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)一(yi)定(ding)(ding)的(de)(de)個人(ren)風險偏好。這(zhe)是(shi)個人(ren)養(yang)老理(li)(li)財投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)與(yu)普通的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)理(li)(li)財最(zui)主要的(de)(de)區別(bie)。普通投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)理(li)(li)財則(ze)一(yi)般將努力獲取固定(ding)(ding)的(de)(de)回報率(lv)(lv)為目(mu)標(biao)(biao)(biao),而對于個人(ren)養(yang)老理(li)(li)財來(lai)說,如(ru)(ru)何投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)滿足(zu)未來(lai)的(de)(de)計(ji)劃支出需要才(cai)是(shi)其追(zhui)求(qiu)的(de)(de)目(mu)標(biao)(biao)(biao)。
提及(ji)將當下(xia)投資與未來支出(chu)相匹(pi)配,離不開(kai)以下(xia)兩(liang)個維度:
首先(xian)是(shi)額(e)度上的(de)匹(pi)(pi)配(pei)和時間上的(de)匹(pi)(pi)配(pei)。為個人養老做理(li)財規(gui)劃(hua)時,第(di)一項任務就(jiu)是(shi)規(gui)劃(hua)未(wei)來支出額(e)度與具(ju)體(ti)時間。掌握這些信(xin)息,就(jiu)可以開始考慮投資收入(ru)部分,并衡量個人風險偏好。
其(qi)次(ci)是(shi)進(jin)行的(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)在(zai)時(shi)間(jian)(jian)與(yu)額(e)(e)度(du)上(shang)(shang)匹配。首先要考(kao)慮的(de)(de)(de)(de)(de)(de)是(shi)時(shi)間(jian)(jian),即期限上(shang)(shang)匹配。對(dui)(dui)于(yu)養(yang)老理(li)財投(tou)資(zi)(zi)(zi),投(tou)資(zi)(zi)(zi)回(hui)報要能夠(gou)滿足(zu)(zu)個(ge)(ge)人(ren)在(zai)固(gu)定(ding)(ding)(ding)時(shi)間(jian)(jian)計劃額(e)(e)度(du)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)支(zhi)出(chu)。例如,一位(wei)年(nian)齡在(zai)四十多歲的(de)(de)(de)(de)(de)(de)中層管理(li)人(ren)員小A,正為自己進(jin)行養(yang)老理(li)財投(tou)資(zi)(zi)(zi)規(gui)(gui)劃。當制定(ding)(ding)(ding)完其(qi)退休后(hou)(hou)支(zhi)出(chu)計劃后(hou)(hou),他(ta)(ta)(ta)打算用(yong)當前收入和儲(chu)蓄(xu)進(jin)行養(yang)老理(li)財投(tou)資(zi)(zi)(zi)。那么(me),首先他(ta)(ta)(ta)應當保(bao)證(zheng)投(tou)資(zi)(zi)(zi)收入在(zai)每個(ge)(ge)預(yu)(yu)定(ding)(ding)(ding)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)固(gu)定(ding)(ding)(ding)時(shi)間(jian)(jian)點實現,也就(jiu)是(shi)說(shuo),投(tou)資(zi)(zi)(zi)回(hui)報在(zai)他(ta)(ta)(ta)退休后(hou)(hou)要保(bao)障每年(nian)固(gu)定(ding)(ding)(ding)時(shi)間(jian)(jian)能夠(gou)達到(dao)其(qi)規(gui)(gui)劃的(de)(de)(de)(de)(de)(de)支(zhi)出(chu)固(gu)定(ding)(ding)(ding)額(e)(e)度(du)。在(zai)所有(you)金(jin)融投(tou)資(zi)(zi)(zi)產(chan)品(pin)中,相對(dui)(dui)于(yu)其(qi)他(ta)(ta)(ta)投(tou)資(zi)(zi)(zi)類別(bie),固(gu)定(ding)(ding)(ding)收益產(chan)品(pin)、固(gu)定(ding)(ding)(ding)支(zhi)出(chu)結構基金(jin)、貨幣市場(chang)基金(jin)、銀行儲(chu)蓄(xu)能夠(gou)基本滿足(zu)(zu)固(gu)定(ding)(ding)(ding)時(shi)間(jian)(jian)、固(gu)定(ding)(ding)(ding)額(e)(e)度(du)支(zhi)出(chu)要求(qiu)。而對(dui)(dui)于(yu)類似(si)股(gu)票與(yu)衍(yan)生(sheng)品(pin)來(lai)說(shuo),不但風險偏高,其(qi)產(chan)生(sheng)回(hui)報時(shi)間(jian)(jian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)控(kong)制也相當困難(nan)。很少有(you)人(ren)能夠(gou)準確預(yu)(yu)測,一只股(gu)票在(zai)什(shen)么(me)時(shi)間(jian)(jian)點、能夠(gou)產(chan)生(sheng)什(shen)么(me)具體(ti)額(e)(e)度(du)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)回(hui)報。這也就(jiu)是(shi)為什(shen)么(me)股(gu)票與(yu)衍(yan)生(sheng)品(pin)并不適合作為立足(zu)(zu)于(yu)業績的(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)對(dui)(dui)象。此(ci)外,對(dui)(dui)于(yu)個(ge)(ge)人(ren)養(yang)老理(li)財投(tou)資(zi)(zi)(zi)來(lai)說(shuo),后(hou)(hou)兩種金(jin)融產(chan)品(pin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)風險也相對(dui)(dui)偏高。總(zong)之,在(zai)進(jin)行個(ge)(ge)人(ren)養(yang)老理(li)財投(tou)資(zi)(zi)(zi)規(gui)(gui)劃時(shi),也往往更青睞于(yu)固(gu)定(ding)(ding)(ding)收入產(chan)品(pin)與(yu)基金(jin)等(deng)。
除此以外,僅僅依(yi)賴直接(jie)進行養老理(li)財投資(zi)的部分(fen)同樣是不夠的,筆者建議個人還(huan)應設立(li)一(yi)部分(fen)固定儲(chu)備(bei)(bei)額度。一(yi)旦發生意料外的投資(zi)損失,導(dao)致當年支出無(wu)(wu)法被滿足時,可求助于其儲(chu)備(bei)(bei)額度。即我們通常理(li)解為采用(yong)無(wu)(wu)風(feng)險的儲(chu)蓄部分(fen)。
由于金融市(shi)場的(de)風險(xian)是(shi)不可預測的(de),無人能完全規避市(shi)場出現劇(ju)烈波動進而導(dao)致投資損失(shi)。因(yin)此(ci),在進行個(ge)人養(yang)老(lao)理財(cai)投資時,同樣(yang)也要注意隨時調(diao)整投資策略。
還(huan)是(shi)(shi)從小(xiao)(xiao)(xiao)A來看(kan):2008年的(de)(de)金融(rong)危機(ji)(ji)不幸也波(bo)及到小(xiao)(xiao)(xiao)A,雖然善于投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)理(li)財(cai),但他(ta)還(huan)是(shi)(shi)未能(neng)夠逃(tao)脫損(sun)(sun)失。大規模(mo)損(sun)(sun)失使其(qi)(qi)(qi)原計劃(hua)退(tui)休(xiu)后的(de)(de)支出達不到計劃(hua)標(biao)準。那么在這里(li)(li)他(ta)應當如何應對(dui)呢?他(ta)既可以(yi)(yi)調(diao)(diao)整其(qi)(qi)(qi)養老(lao)理(li)財(cai)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)策(ce)(ce)略(lve),也可以(yi)(yi)重新(xin)(xin)規劃(hua)其(qi)(qi)(qi)未來的(de)(de)支出。而(er)(er)(er)筆(bi)者建議(yi)(yi)雙管齊(qi)下(xia),但強(qiang)烈反對(dui)為(wei)提高未來回(hui)報而(er)(er)(er)去提高投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)風險(xian)級別。這里(li)(li)所說調(diao)(diao)整其(qi)(qi)(qi)養老(lao)理(li)財(cai)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)策(ce)(ce)略(lve),即依據(ju)其(qi)(qi)(qi)對(dui)未來經(jing)濟(ji)(ji)形勢(shi)以(yi)(yi)及市場(chang)(chang)的(de)(de)預測判斷,調(diao)(diao)整投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)重點與策(ce)(ce)略(lve)。對(dui)于小(xiao)(xiao)(xiao)A,經(jing)受(shou)了(le)金融(rong)危機(ji)(ji)損(sun)(sun)失后,小(xiao)(xiao)(xiao)A不應當為(wei)了(le)彌補其(qi)(qi)(qi)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)損(sun)(sun)失,而(er)(er)(er)去冒險(xian)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)高收(shou)益(yi)高風險(xian)產品,例如能(neng)夠帶來更高回(hui)報的(de)(de)高收(shou)益(yi)債券。他(ta)應當重新(xin)(xin)思索金融(rong)危機(ji)(ji)后的(de)(de)國際經(jing)濟(ji)(ji)形勢(shi)、金融(rong)市場(chang)(chang)定位(wei),在新(xin)(xin)環(huan)境下(xia),尋找新(xin)(xin)的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)途徑。例如,他(ta)可以(yi)(yi)選(xuan)擇(ze)相對(dui)穩妥(tuo)的(de)(de)新(xin)(xin)興市場(chang)(chang)債券。有鑒于此,筆(bi)者也建議(yi)(yi)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)者每(mei)兩到三個(ge)月就應檢查調(diao)(diao)整投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)策(ce)(ce)略(lve)是(shi)(shi)否適應金融(rong)市場(chang)(chang)。
立(li)(li)(li)足(zu)(zu)于(yu)(yu)業(ye)(ye)績的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)養(yang)老(lao)理(li)財(cai)(cai)(cai)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)類(lei)(lei)似(si)于(yu)(yu)資(zi)(zi)產(chan)(chan)與負(fu)債的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)管理(li)模式,這里的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)產(chan)(chan)相當(dang)于(yu)(yu)養(yang)老(lao)理(li)財(cai)(cai)(cai)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)收(shou)(shou)入,負(fu)債則相當(dang)于(yu)(yu)未來(lai)計劃的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)養(yang)老(lao)支(zhi)出,它講(jiang)究的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)是(shi)(shi)額(e)度(du)與時間(jian)(jian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)匹配(pei)。而同(tong)立(li)(li)(li)足(zu)(zu)于(yu)(yu)業(ye)(ye)績的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)養(yang)老(lao)理(li)財(cai)(cai)(cai)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)相區別的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)還(huan)有(you)立(li)(li)(li)足(zu)(zu)于(yu)(yu)投(tou)(tou)(tou)入的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)養(yang)老(lao)理(li)財(cai)(cai)(cai),它的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)特征是(shi)(shi),在有(you)收(shou)(shou)入的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)時期,定(ding)期投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)固定(ding)額(e)度(du)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)金,在風(feng)險(xian)允許的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)范(fan)圍內(nei),以追(zhui)求利潤最大化為投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)目標,但同(tong)時它規(gui)定(ding)了(le)最低績效(xiao)水(shui)平。從(cong)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)定(ding)位角度(du),立(li)(li)(li)足(zu)(zu)于(yu)(yu)投(tou)(tou)(tou)入的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)養(yang)老(lao)理(li)財(cai)(cai)(cai)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)方(fang)式類(lei)(lei)似(si)于(yu)(yu)一(yi)般性的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)理(li)財(cai)(cai)(cai)。但是(shi)(shi),兩種投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)方(fang)式還(huan)有(you)一(yi)點(dian)區別,就是(shi)(shi)立(li)(li)(li)足(zu)(zu)業(ye)(ye)績的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)方(fang)式力求規(gui)避風(feng)險(xian),立(li)(li)(li)足(zu)(zu)投(tou)(tou)(tou)入的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)方(fang)式有(you)一(yi)定(ding)程度(du)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)風(feng)險(xian)容忍度(du);立(li)(li)(li)足(zu)(zu)業(ye)(ye)績的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)方(fang)式追(zhui)求投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)與支(zhi)出額(e)度(du)、時間(jian)(jian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)匹配(pei),立(li)(li)(li)足(zu)(zu)投(tou)(tou)(tou)入的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)方(fang)式追(zhui)求收(shou)(shou)益(yi)最大化;立(li)(li)(li)足(zu)(zu)業(ye)(ye)績的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)方(fang)式絕對(dui)不能(neng)夠投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)股票(piao)等收(shou)(shou)益(yi)難以預測的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)權益(yi)類(lei)(lei)產(chan)(chan)品(pin),立(li)(li)(li)足(zu)(zu)投(tou)(tou)(tou)入的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)方(fang)式允許投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)一(yi)些(xie)低風(feng)險(xian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)股票(piao)等權益(yi)類(lei)(lei)產(chan)(chan)品(pin)。
在(zai)條件(jian)允許的(de)(de)(de)情況下,筆(bi)者(zhe)建(jian)議,可(ke)(ke)采(cai)(cai)用二者(zhe)相結合的(de)(de)(de)方式(shi):業績型養(yang)老(lao)理財(cai)作為(wei)(wei)支出的(de)(de)(de)保(bao)(bao)障(zhang),投(tou)入型養(yang)老(lao)理財(cai)作為(wei)(wei)提升收入的(de)(de)(de)可(ke)(ke)靠(kao)方式(shi)。對(dui)小A來(lai)說,他(ta)可(ke)(ke)以將70%的(de)(de)(de)養(yang)老(lao)理財(cai)資(zi)(zi)金投(tou)入到(dao)業績型的(de)(de)(de)理財(cai)模(mo)式(shi),20%用于投(tou)入型理財(cai)模(mo)式(shi),10%用于銀(yin)行儲蓄等儲備類投(tou)資(zi)(zi)方式(shi)。但(dan)是(shi),無論采(cai)(cai)用哪種模(mo)式(shi),都要隨(sui)時注意保(bao)(bao)持風險與(yu)收益的(de)(de)(de)平(ping)衡。進一步而言(yan),養(yang)老(lao)理財(cai)投(tou)資(zi)(zi)是(shi)為(wei)(wei)了保(bao)(bao)障(zhang)未來(lai)無收入階段的(de)(de)(de)支出,但(dan)萬萬不可(ke)(ke)將投(tou)機(ji)作為(wei)(wei)其投(tou)資(zi)(zi)的(de)(de)(de)目的(de)(de)(de)。(王倩 同(tong)濟大學副教授 FRM)
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