全球(qiu)經濟增長(chang)由(you)趨(qu)同重新轉(zhuan)為(wei)分(fen)化,全球(qiu)貨幣政策由(you)共(gong)振重新轉(zhuan)為(wei)分(fen)化,地(di)緣沖(chong)突重新加劇(ju),貿易投資摩擦明顯(xian)上升,發達國家金融市場波動性增大,這五大因素在短期內都可能推高美(mei)元(yuan)指(zhi)數。美(mei)元(yuan)指(zhi)數在今年(nian)下半年(nian)突破95整(zheng)數關(guan)口的概率正在加大。
今年(nian)(nian)美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)(guo)10年(nian)(nian)期國(guo)(guo)(guo)(guo)債(zhai)收(shou)益率(lv)(lv)可(ke)(ke)能上(shang)(shang)探至(zhi)3.2%-3.4%的(de)(de)區(qu)間。這(zhe)一(yi)方(fang)面是(shi)源自今年(nian)(nian)美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)(guo)核心通脹(zhang)(zhang)率(lv)(lv)上(shang)(shang)升(sheng)幅度可(ke)(ke)能超(chao)預期,從(cong)(cong)而導(dao)致美(mei)(mei)(mei)聯儲全年(nian)(nian)加息次數達到4次;另(ling)一(yi)方(fang)面則是(shi)因為(wei)隨(sui)著(zhu)通脹(zhang)(zhang)預期的(de)(de)升(sheng)溫,美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)(guo)國(guo)(guo)(guo)(guo)債(zhai)市場(chang)的(de)(de)超(chao)低(di)期限利(li)差可(ke)(ke)能重(zhong)新上(shang)(shang)升(sheng)。美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)(guo)長(chang)期利(li)率(lv)(lv)的(de)(de)上(shang)(shang)升(sheng)一(yi)方(fang)面將(jiang)會(hui)給美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)(guo)債(zhai)市與股市造成調(diao)整(zheng)壓力,另(ling)一(yi)方(fang)面則可(ke)(ke)能導(dao)致短期資本回流,從(cong)(cong)而同時推升(sheng)美(mei)(mei)(mei)元指數以(yi)及給其他新興市場(chang)國(guo)(guo)(guo)(guo)家(jia)(尤其是(shi)持續經常賬戶逆差的(de)(de)國(guo)(guo)(guo)(guo)家(jia))造成外(wai)部沖擊。如果美(mei)(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)(guo)10年(nian)(nian)期國(guo)(guo)(guo)(guo)債(zhai)仍(reng)有20-40個點(dian)的(de)(de)上(shang)(shang)升(sheng)空(kong)間,這(zhe)就意味著(zhu)當前中國(guo)(guo)(guo)(guo)10年(nian)(nian)期國(guo)(guo)(guo)(guo)債(zhai)收(shou)益率(lv)(lv)(3.6%左(zuo)右)進一(yi)步(bu)下行的(de)(de)空(kong)間較為(wei)有限(根據我(wo)們的(de)(de)觀察,將(jiang)中美(mei)(mei)(mei)10年(nian)(nian)期國(guo)(guo)(guo)(guo)債(zhai)收(shou)益率(lv)(lv)維(wei)持在(zai)40-50個基點(dian)左(zuo)右,似乎是(shi)較為(wei)舒服的(de)(de)區(qu)間)。今年(nian)(nian)中國(guo)(guo)(guo)(guo)利(li)率(lv)(lv)債(zhai)市場(chang)至(zhi)多(duo)是(shi)溫和的(de)(de)牛市,難(nan)以(yi)出現重(zhong)大(da)行情。(黎旅嘉 整(zheng)理)