多家券商發布的中期策略認為，在托底(di)政策、經(jing)濟(ji)基本面仍具(ju)韌性、市場估值處于(yu)底(di)部(bu)等(deng)因(yin)素(su)作用下，下半年屬(shu)于(yu)“有(you)為時(shi)期”。建議在新舊動能轉換的大背景下，關注消(xiao)費升(sheng)級與產業升(sheng)級帶來(lai)的投資機會。

　　向好因素有望逐步增多

　　光(guang)大證券認為，當下中美金融(rong)周期異步，意(yi)味著中國經濟增長面臨下行壓力，而美國貨幣政策(ce)正常化則有(you)加速的可(ke)能性。這樣一種增長引擎減(jian)速、全球(qiu)央行收水的組合，我們將其(qi)稱之為G2雙殺(sha)風險。雖然博弈強(qiang)化了G2雙殺(sha)風險，但有(you)政策(ce)托底(di)和(he)估值低位的支撐。

　　展望(wang)下(xia)(xia)半年(nian)，中(zhong)金公司認(ren)為，在(zai)企(qi)業資本開(kai)支(zhi)(zhi)周期繼續深化、地產庫存偏低(di)、出口整體穩(wen)(wen)健(jian)等因素(su)支(zhi)(zhi)持(chi)下(xia)(xia)，經濟增長依然穩(wen)(wen)健(jian)。考(kao)慮到全年(nian)穩(wen)(wen)健(jian)中(zhong)性的貨幣政(zheng)策目標，中(zhong)金宏觀組預計(ji)政(zheng)策靈(ling)活性可(ke)能在(zai)下(xia)(xia)半年(nian)顯現，2018年(nian)GDP有望(wang)實(shi)(shi)現6.8%左右增長，A股盈利有望(wang)在(zai)去年(nian)高增長基礎(chu)上實(shi)(shi)現11.3%左右增長。

　　估(gu)值(zhi)方面，經(jing)歷了近(jin)日(ri)下跌后，海(hai)通國際認為，從主(zhu)要(yao)市場(chang)指(zhi)(zhi)數看，上證(zheng)(zheng)(zheng)綜(zong)指(zhi)(zhi)、萬得全(quan)A、上證(zheng)(zheng)(zheng)50、滬(hu)深(shen)300、中小板指(zhi)(zhi)PE已接近(jin)上證(zheng)(zheng)(zheng)綜(zong)指(zhi)(zhi)2638點(dian)時估(gu)值(zhi)水平(ping)(ping)。之所以認為上證(zheng)(zheng)(zheng)綜(zong)指(zhi)(zhi)2638點(dian)的(de)(de)估(gu)值(zhi)底具有對標參考意義，原(yuan)因在(zai)于過去兩(liang)年對應(ying)的(de)(de)背景(jing)是(shi)宏觀經(jing)濟平(ping)(ping)穩增長，估(gu)值(zhi)回到上證(zheng)(zheng)(zheng)綜(zong)指(zhi)(zhi)2638點(dian)附近(jin)實際上是(shi)在(zai)考驗宏觀經(jing)濟平(ping)(ping)穩的(de)(de)大(da)背景(jing)，即(ji)L型(xing)的(de)(de)一(yi)橫能否持(chi)續(xu)，目前(qian)看市場(chang)回調空間已比較充分。

　　市場在消化國(guo)(guo)內(nei)外負面(mian)因素影響(xiang)的同時，資金(jin)(jin)(jin)面(mian)下半年(nian)有望改善。中金(jin)(jin)(jin)公(gong)司表示，MSCI年(nian)內(nei)第二步(bu)(bu)納(na)入A股(gu)2.5%比例將在8月(yue)實施；QFII/RQFII資金(jin)(jin)(jin)進(jin)(jin)出(chu)限制打開將增強投資中國(guo)(guo)的吸(xi)引(yin)力；資管新規的推(tui)進(jin)(jin)使得(de)短端利率(lv)逐步(bu)(bu)回落；養老金(jin)(jin)(jin)入市已(yi)啟動；房地產(chan)長效機制推(tui)進(jin)(jin)將逐步(bu)(bu)減(jian)小居民財富配置地產(chan)的增量。