昨(zuo)日招(zhao)(zhao)商(shang)證(zheng)券在深圳舉行了2018年中(zhong)期投資策略會。招(zhao)(zhao)商(shang)證(zheng)券策略研究主管分析(xi)師張夏(xia)表示,由于中(zhong)國(guo)經濟正在向有(you)質量增(zeng)長的道路轉(zhuan)型、企業盈利韌性猶存(cun)、A股(gu)市場(chang)資金(jin)面有(you)望明顯改(gai)善等因素,對A股(gu)下(xia)半年表現持相對樂觀態度,科技和消費將是兩大主線。
招商(shang)證券宏觀研究主管分析師謝亞軒(xuan)認(ren)為(wei),下(xia)半年(nian)投資將延(yan)續回落趨勢,但消費的(de)(de)(de)(de)積極因素增加。經濟持(chi)續回落的(de)(de)(de)(de)可能性(xing)偏低,預計全年(nian)經濟實際增速(su)不低于6.7%。債市方面(mian),隨著剛性(xing)兌付的(de)(de)(de)(de)打破和風險(xian)定價(jia)機制(zhi)的(de)(de)(de)(de)建立,盈利穩定、杠桿率(lv)低、現金流好的(de)(de)(de)(de)信用(yong)債可能會具備阿爾(er)法價(jia)值。
對(dui)于市場比較(jiao)關心(xin)的人民(min)幣匯(hui)(hui)(hui)率(lv)走(zou)勢(shi),謝(xie)亞軒認(ren)為,下半年外匯(hui)(hui)(hui)市場供(gong)求(qiu)(qiu)整(zheng)體延續(xu)繼續(xu)改善的趨勢(shi),供(gong)求(qiu)(qiu)推動而非央行干預的人民(min)幣匯(hui)(hui)(hui)率(lv)雙向波(bo)動更加明顯(xian)。另一方面,利(li)差和風險(xian)偏好(hao)都將支持(chi)下半年美元指數(shu)維(wei)持(chi)強勢(shi)。
招商證券(quan)策略研究主管(guan)分析師張夏對A股市(shi)場(chang)2018年(nian)(nian)下半年(nian)(nian)表現持(chi)相對樂觀態度。他認為,下半年(nian)(nian)市(shi)場(chang)的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)主線為科技與消費。政(zheng)策環境(jing)方面(mian),加強金融監管(guan),抑制(zhi)地(di)方政(zheng)府投(tou)資(zi)(zi)沖動,控制(zhi)廣義(yi)信貸(dai)供給(gei),提(ti)(ti)升供給(gei)體系(xi)質(zhi)量(liang),提(ti)(ti)高(gao)制(zhi)造(zao)業水平,發(fa)展先進制(zhi)造(zao)業和(he)科技成為經濟工作的(de)(de)重(zhong)點(dian)。同(tong)時輔以減稅(shui)(shui)促進消費和(he)生產(chan),通(tong)過精準扶貧和(he)個稅(shui)(shui)改革(ge)試(shi)圖(tu)提(ti)(ti)高(gao)中低端收(shou)入群體的(de)(de)實際(ji)(ji)收(shou)入水平,這些(xie)政(zheng)策正在推動中國經濟向有(you)質(zhi)量(liang)增長的(de)(de)道(dao)路(lu)轉型(xing)。盈(ying)利方面(mian),企業盈(ying)利韌性猶存,偏周期類行業盈(ying)利呈現韌性;在大眾消費和(he)智能革(ge)命大背景(jing)下,新興產(chan)業開始出現諸多新的(de)(de)增長點(dian)。流(liu)動性邊際(ji)(ji)寬(kuan)松,A股市(shi)場(chang)資(zi)(zi)金面(mian)有(you)望明顯改善。經測算(suan),A股下半年(nian)(nian)增量(liang)資(zi)(zi)金有(you)望接(jie)近1000億,將支(zhi)撐A股整體估值水平。
張夏表示,經過持續調整后,A股的估值水(shui)平(ping)整體(ti)已經處(chu)在歷史較(jiao)低的區(qu)間,體(ti)現(xian)了對于諸多(duo)風險(xian)因(yin)素的悲(bei)觀(guan)預期,當投(tou)資者看(kan)到(dao)企業(ye)盈利(li)韌(ren)性和流動性改善(shan)后,風險(xian)偏好有望回升。配置以科技與消費(fei)為主線(xian)。具體(ti)來說,投(tou)資者應重點(dian)關注智能革命、軍工、醫(yi)藥、大眾消費(fei)相關領域(yu)的投(tou)資機(ji)會。