啤酒(jiu)迎來(lai)消費(fei)旺季,A股啤酒(jiu)板塊會如何演繹?券(quan)商人士(shi)認為,行業(ye)景氣(qi)度(du)逐漸(jian)回(hui)暖,企業(ye)加(jia)快高(gao)端化進(jin)程,進(jin)入6月啤酒(jiu)消費(fei)旺季,企業(ye)業(ye)績有望(wang)回(hui)升(sheng)(sheng)。借鑒國外經驗,A股啤酒(jiu)龍頭股有望(wang)實現估值和盈利雙升(sheng)(sheng)。
銷量穩定攀升
由于人口(kou)結構更(geng)迭,消(xiao)費(fei)主力人群(qun)占比呈下(xia)降(jiang)趨(qu)勢,以及消(xiao)費(fei)習(xi)慣轉變(bian),我國(guo)啤酒(jiu)產(chan)量于2013年見頂回(hui)落。不(bu)過,在消(xiao)費(fei)升級(ji)背景下(xia),雖然行業(ye)增速下(xia)滑,但從產(chan)品結構上看,中高端產(chan)品占比在逐年提升,增長迅猛。
中泰證券認為(wei),啤酒行業(ye)(ye)競爭格局(ju)正從價格戰轉向結構升級(ji),建議積(ji)極(ji)關注ASP提升。同時行業(ye)(ye)內企業(ye)(ye)積(ji)極(ji)優化產能、提高產能利用率、降本增效(xiao)。
另(ling)外,進入5月啤酒銷量(liang)開始顯著(zhu)增長。在(zai)線導購平臺返利網日前對外發布(bu)歐冠消費(fei)數(shu)據,2019年4-5月,其平臺啤酒銷量(liang)同比增長高(gao)達59.12%。市場人士認為(wei),國(guo)內啤酒行業逐漸回暖,進入6月啤酒消費(fei)旺季,企(qi)業利潤彈性將顯著(zhu)增強。
參考國外經(jing)驗,人均(jun)消(xiao)(xiao)費量趨于飽(bao)和或下(xia)滑后行(xing)業(ye)開(kai)啟(qi)消(xiao)(xiao)費升級(ji),我國人口總量近年保(bao)持穩定,人均(jun)消(xiao)(xiao)費量變(bian)動與行(xing)業(ye)產量基本一致。隨著量增(zeng)停止,我國啤酒進入(ru)消(xiao)(xiao)費升級(ji)階段,價格提升成為(wei)行(xing)業(ye)增(zeng)長的主要驅動力。
分企業看,華潤今年(nian)(nian)繼續(xu)高(gao)強度(du)關廠,噸價(jia)提(ti)升預計4%-5%,大部分來自結構提(ti)升;青啤提(ti)價(jia)預期將逐步(bu)落地,山東、陜西等地陸續(xu)提(ti)價(jia),幅度(du)約5%-10%,預計全年(nian)(nian)噸價(jia)提(ti)升5%左右(you),漲價(jia)和結構提(ti)升貢獻各半,加上關廠減虧、毛銷差(cha)以及減稅的(de)貢獻,2019年(nian)(nian)業績有(you)望超預期(當前預期15%-20%);重慶啤酒預計全年(nian)(nian)噸價(jia)提(ti)升仍在(zai)4%左右(you),但2019年(nian)(nian)-2021年(nian)(nian)進入新一輪升級(ji),持續(xu)跟蹤替換情況,盈利預測(ce)可(ke)能提(ti)升(從(cong)當前11%提(ti)升至15%)。
基本面持續向好
光大(da)證券分析,我國啤酒行(xing)業的盈利能力在全球同業中(zhong)處于中(zhong)等(deng)偏下水平。主要(yao)原因(yin)一方面產品結構以(yi)經濟型為主,導(dao)致噸(dun)價普遍偏低(di)且同質化嚴(yan)重(zhong);而另一方面持續(xu)多年的競爭態(tai)勢令行(xing)業費用投放維持高(gao)位。
中(zhong)泰證券也指出,國(guo)內啤酒行業正在(zai)進入新(xin)階段,CR5有(you)望逐(zhu)步向CR4甚至是(shi)CR3變化。若五家(jia)變四家(jia)甚至變成三家(jia),或者(zhe)份額拉開,無論(lun)是(shi)國(guo)際經驗還(huan)是(shi)國(guo)內區域市(shi)場(chang)主導企業的盈利(li)(li)能(neng)力都證明了行業格局改善(shan)后(hou)競爭趨緩費用存(cun)在(zai)下降的可能(neng),盈利(li)(li)能(neng)力存(cun)在(zai)較大的提升(sheng)空間。
根據國元(yuan)證券判(pan)斷,目前,70%以(yi)上的(de)(de)省份(fen)格(ge)局已定,五大龍頭均具備絕對優勢(shi)的(de)(de)基地(di)市(shi)(shi)場,短期內(nei)還難以(yi)形成全國性的(de)(de)絕對龍頭。但隨(sui)著(zhu)行(xing)業龍頭從“份(fen)額”向“利潤”競(jing)爭(zheng)思維的(de)(de)轉變(bian),聚焦優勢(shi)區域,放棄(qi)劣勢(shi)市(shi)(shi)場,盈利能力和行(xing)業集中(zhong)度都(dou)有望獲得進一(yi)步提升。
該機(ji)構強(qiang)(qiang)調,在存(cun)量市場的博弈中,關鍵要(yao)看品牌力、產(chan)品升(sheng)級(ji)速度(du)、渠道(dao)建設等(deng)方(fang)面(mian)的綜(zong)合(he)能力,綜(zong)合(he)實力強(qiang)(qiang)的龍頭有望(wang)勝出。
另外,民生證券也預(yu)計(ji),2019年啤(pi)酒行業(ye)有望受益于產(chan)(chan)量增長(chang)、成(cheng)本(ben)(ben)下降、提價滯后效應、產(chan)(chan)品(pin)結構升級(ji)等多重利好疊加影(ying)響,基(ji)本(ben)(ben)面將持續向(xiang)好。長(chang)期看好啤(pi)酒板塊(kuai)表現。
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