近期,多家券商發布家電行(xing)業(ye)中長(chang)期策(ce)略報(bao)告。報(bao)告普遍認為,房地產行(xing)業(ye)年初的回(hui)暖(nuan)將從三季度起傳導(dao)至家電行(xing)業(ye),疊(die)加新一輪家電消費(fei)政策(ce)陸續(xu)啟動(dong)以及上游原材(cai)料(liao)價(jia)格持續(xu)回(hui)落,家電公司盈(ying)利有(you)望在(zai)下半年回(hui)升(sheng),可布局下半年家電主升(sheng)浪(lang)。
盈利回升具確定性
2018年(nian)(nian)下(xia)半(ban)年(nian)(nian)以來,受各(ge)方面(mian)因(yin)素影響,家電行業整(zheng)體增(zeng)速有所放緩。展望下(xia)半(ban)年(nian)(nian),券(quan)商普遍認為,地產向好(hao)、消費政策以及上(shang)游原材料價(jia)格回落等(deng)因(yin)素將刺(ci)激(ji)家電消費需求并改(gai)善企業盈(ying)利能力,家電板塊在(zai)下(xia)半(ban)年(nian)(nian)實現(xian)盈(ying)利回升的確定性較(jiao)強。
興業證券指出,今(jin)年一(yi)季度以來(lai),一(yi)、二線地產持續回(hui)暖(nuan)(nuan),從(cong)數(shu)據上來(lai)看(kan)3月、4月30個(ge)大中(zhong)城市商品房銷售(shou)面積同(tong)比(bi)增長22%、19%,3月、4月一(yi)、二線部分二手房成(cheng)交(jiao)總面積同(tong)比(bi)增長4%、9%,環比(bi)明(ming)顯回(hui)暖(nuan)(nuan)。從(cong)研究來(lai)看(kan),從(cong)地產回(hui)暖(nuan)(nuan)至空調銷售(shou)提升(sheng)需(xu)要8-13個(ge)月,從(cong)地產回(hui)暖(nuan)(nuan)傳(chuan)導至廚電回(hui)暖(nuan)(nuan)需(xu)要6-9個(ge)月。今(jin)年初開始的(de)地產回(hui)暖(nuan)(nuan),預計(ji)最早在今(jin)年三(san)季度傳(chuan)導至廚電和空調銷售(shou)。疊(die)加低(di)基數(shu),三(san)季度預計(ji)空調銷售(shou)回(hui)暖(nuan)(nuan)明(ming)顯。
政策(ce)面(mian)上,2019年6月(yue)6日,國(guo)家發(fa)展改(gai)革委、生態環境部(bu)、商務部(bu)三(san)部(bu)委聯合印發(fa)《推動重點消費品更新(xin)升(sheng)級(ji)暢通資源循環利用實施方案(2019-2020年)》,聚焦汽車、家電(dian)、消費電(dian)子產品領域,進一步鞏固(gu)產業升(sheng)級(ji)勢頭,增強市場消費活力,提升(sheng)消費支撐能力。
成(cheng)本方面,5月SHFE螺(luo)紋(wen)鋼、SHFE鋁(lv)、DCE塑料、SHFE銅(tong)價格均有所下跌(die)。華(hua)創證(zheng)券表示,原材(cai)料價格同(tong)比整體(ti)下滑(hua),家電盈利水平有望提升(sheng)。
另外,低(di)線(xian)(xian)需求將成為市場的結構(gou)性增量。2019年零售巨(ju)頭(tou)開始加(jia)(jia)速(su)向線(xian)(xian)下(xia)(xia)(特(te)別是低(di)線(xian)(xian)市場)滲透,“網批”渠(qu)道(dao)(dao)高效(xiao)(xiao)與低(di)加(jia)(jia)價率的特(te)征帶動低(di)線(xian)(xian)城市市場需求爆發(fa),并帶來品牌(pai)格(ge)局變化。零售巨(ju)頭(tou)的加(jia)(jia)速(su)下(xia)(xia)沉將倒逼傳統渠(qu)道(dao)(dao)的效(xiao)(xiao)率升級(ji)以(yi)及品牌(pai)商(shang)研發(fa)投(tou)入,未來渠(qu)道(dao)(dao)變革的核心仍(reng)是信息化、管(guan)理下(xia)(xia)沉與門店形(xing)態升級(ji)。
龍頭強者恒強
據(ju)Wind數(shu)據(ju),中信(xin)主題行業中,家電板塊年初(chu)以來漲(zhang)超38%,大幅跑贏大盤(pan)。機構(gou)稱這是(shi)因(yin)為2019年上半年外資流入預期及地產(chan)回暖推升(sheng)家電板塊估值系統(tong)性修復。
招商(shang)證券(quan)表示,龍頭企業受益于良好(hao)的競爭格局和穩固的行(xing)(xing)業地(di)位,在行(xing)(xing)業景(jing)氣承(cheng)壓的背景(jing)下,仍(reng)可(ke)實現優于行(xing)(xing)業的增長,具有較高(gao)的盈(ying)利確(que)定(ding)性;且(qie)龍頭公(gong)司股(gu)息率較高(gao),現金(jin)流良好(hao),ROE等指(zhi)標(biao)領先。另外,A股(gu)家(jia)電龍頭作為典型的核(he)心資產,備受海外資金(jin)青睞,長期(qi)趨勢下,海外資金(jin)持(chi)續(xu)流入,估值水平或將進一步提升。
興業(ye)證券表示,2019年(nian)二季(ji)度為家(jia)電(dian)配置季(ji)度;長期(qi)來看,家(jia)電(dian)行業(ye)仍具(ju)備增長潛力,可布局下(xia)半(ban)年(nian)家(jia)電(dian)主升浪,重點看多白電(dian)行業(ye)龍頭企業(ye)。
光(guang)大(da)證券表示,當前家(jia)電(dian)板塊盈利仍處(chu)于底部位置,后續(xu)年內需求將逐季改善(shan)(shan),成本紅利、匯(hui)率及減稅政策(ce)也會帶來利潤潛(qian)在(zai)彈性(xing)。風險偏好下(xia)行背景下(xia),白(bai)電(dian)龍(long)頭(tou)潛(qian)在(zai)年化(hua)投資收益率有望超過(guo)15%,防御屬性(xing)凸(tu)顯(xian)。建(jian)議沿三(san)條(tiao)主線優選行業龍(long)頭(tou)個股(gu):一是護(hu)城河深厚,格局(ju)穩(wen)定的龍(long)頭(tou)公(gong)司(si):美的集團、格力電(dian)器、青(qing)島海(hai)爾(er)。二是具備弱周(zhou)期(qi)屬性(xing),自身(shen)經營周(zhou)期(qi)向上的小家(jia)電(dian)公(gong)司(si):九陽股(gu)份、新寶股(gu)份、蘇泊爾(er)。三(san)是受益地產預期(qi)改善(shan)(shan)的海(hai)信家(jia)電(dian)、歐普照明、華帝股(gu)份、老板電(dian)器。
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