2019年民航(hang)暑運(yun)大幕正(zheng)式拉開,民航(hang)局相關負(fu)責人日(ri)前預(yu)計(ji),今年在局部市場(chang),暑運(yun)供(gong)需(xu)(xu)矛盾可能會比較突出。機構認為(wei),航(hang)空運(yun)輸業供(gong)需(xu)(xu)改善進入(ru)驗(yan)證期,加之油(you)價、匯率相對友(you)好,航(hang)空股或醞釀估值修(xiu)復(fu)行情。
航空股遲遲未能“起飛”
美股(gu)(gu)再創(chuang)新高后,11日,亞太股(gu)(gu)市紛紛跟漲(zhang)。A股(gu)(gu)市場沖高后回落,三大股(gu)(gu)指收盤漲(zhang)跌不一,行業板(ban)塊亦(yi)表現分化。黃金股(gu)(gu)光芒(mang)四射(she),漲(zhang)幅遙遙領(ling)先。機場、半導(dao)體等前(qian)期(qi)強勢(shi)板(ban)塊,調整略顯突(tu)出。相比(bi)之下,航空股(gu)(gu)表現中規中矩,申萬航空運輸二級行業指數收盤微跌0.08%,四大航司(si)股(gu)(gu)價雖全數上漲(zhang),但漲(zhang)幅均不到1%。
今年航(hang)(hang)空(kong)股“延(yan)誤(wu)”嚴重,除在2月、3月跟(gen)隨大(da)盤有一波(bo)上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)之外,其余階段一直在“滑行(xing)”,淪為陪跑大(da)盤的(de)角色(se)。據統計,截至7月11日,2019年以來申(shen)萬(wan)航(hang)(hang)空(kong)運輸指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)累計上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)17.6%,在全部(bu)103個二級行(xing)業(ye)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)中漲(zhang)(zhang)(zhang)幅排到第43位;同期上(shang)證(zheng)綜指(zhi)(zhi)上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)17%,滬(hu)深300指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)25.73%。行(xing)業(ye)內部(bu),表現最好的(de)要數(shu)(shu)春秋航(hang)(hang)空(kong),年初至今上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)44.36%;其次是東方(fang)航(hang)(hang)空(kong),上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)27.16%;中國國航(hang)(hang)也上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)20.42%,海航(hang)(hang)控股和吉祥(xiang)航(hang)(hang)空(kong)表現落后。
分析人(ren)士指出(chu),航(hang)空板(ban)塊(kuai)作為具(ju)備(bei)可(ke)選消費與周期雙重屬(shu)性的(de)行業(ye),其需(xu)求(qiu)與宏觀經(jing)濟(ji)相關度較大(da),且盈(ying)利受(shou)油價(jia)、匯(hui)率(lv)等外部(bu)因素(su)擾動(dong)波動(dong)較大(da),是傳統的(de)高貝塔行業(ye)。2018年航(hang)司業(ye)績受(shou)油價(jia)、匯(hui)率(lv)等沖擊較大(da),進(jin)而拖累股價(jia)走(zou)低。據統計(ji),2018年申萬航(hang)空運(yun)輸指數跌幅達38.86%,跑輸上證綜(zong)指逾(yu)14個百分點。2019年以來,貿易局勢反復(fu)變(bian)化,影響市場對經(jing)濟(ji)增長和航(hang)空需(xu)求(qiu)的(de)預期,航(hang)空板(ban)塊(kuai)繼續(xu)表(biao)現乏(fa)力。
不過(guo),與2018年(nian)相(xiang)比,2019年(nian)油價、匯率等外部(bu)因素均有(you)(you)所改善,航空行業供需格局亦朝有(you)(you)利方(fang)向變化(hua),一(yi)些機構認為,已充分計(ji)入市(shi)場謹慎預期的航空業估值(zhi)存在修復空間。
供需利好有望進入釋放期
歷(li)經長時間“滑行(xing)”,航空股(gu)何(he)時才(cai)能“起飛(fei)”?民生(sheng)證券報告(gao)指(zhi)出,暑運(yun)旺季來臨,或為(wei)航空股(gu)提供(gong)估值修復(fu)契機。
7月(yue)、8月(yue)是民(min)航運(yun)(yun)輸傳統“旺(wang)季”,商務出(chu)行、旅游出(chu)行、學生出(chu)行相互疊加(jia),客流量(liang)大、跨度時(shi)間長。目前(qian),2019年民(min)航暑運(yun)(yun)大幕已正式拉開。據(ju)(ju)民(min)航局7月(yue)9日發布的數據(ju)(ju)顯示,目前(qian)已收到(dao)各航空公司暑運(yun)(yun)期間加(jia)班申請共計(ji)19748班,其中國內航線(xian)加(jia)班18361班;國際(ji)航線(xian)加(jia)班1387班,主要集中在(zai)(zai)日韓(han)、東南亞等(deng)地區。從航班計(ji)劃量(liang)來看,暑運(yun)(yun)整體增(zeng)幅在(zai)(zai)7%-8%左右。而民(min)航局相關(guan)負責人(ren)表(biao)示,受暫停(ting)波音(yin)737MAX8飛機商業(ye)停(ting)運(yun)(yun)等(deng)影響,預計(ji)今年在(zai)(zai)局部(bu)市(shi)場,暑運(yun)(yun)供(gong)需矛盾可能會比較突出(chu)。
民生證券(quan)研報指出,隨著暑運旺季來臨,在需求剛性、供給(gei)因737Max8停飛而收縮背景下,旺季機票價格有(you)望持續(xu)上行,疊加(jia)近期油價同比(bi)回落,貿易(yi)形勢緩(huan)和,三季度航司業績回升預(yu)期有(you)望帶動當前估值(zhi)較低(di)的航空股迎(ying)來估值(zhi)修復行情。
長(chang)城證券交通運輸團隊亦(yi)指出,2019年(nian)(nian)油(you)價(jia)、匯率等外(wai)部因素的同比(bi)改善將大(da)幅(fu)提升航(hang)(hang)司業績表現,航(hang)(hang)空行(xing)(xing)(xing)業需(xu)求韌性確保行(xing)(xing)(xing)業運量仍(reng)可維持10%左右增(zeng)長(chang)。全年(nian)(nian)來看(kan),行(xing)(xing)(xing)業景氣度繼去年(nian)(nian)遭受(shou)油(you)價(jia)、匯率雙殺后今年(nian)(nian)大(da)概(gai)率邊(bian)際改善,估(gu)值(zhi)受(shou)制于(yu)經濟(ji)下(xia)行(xing)(xing)(xing)與外(wai)部因素惡化(hua)(hua)的悲觀(guan)預期已經處于(yu)歷史底(di)部,下(xia)行(xing)(xing)(xing)空間(jian)有限。而宏(hong)觀(guan)經濟(ji)超預期、票價(jia)超預期與匯率預期反轉均可能構成潛在上行(xing)(xing)(xing)催化(hua)(hua)劑,旺(wang)季將至高頻的數據有望證偽需(xu)求下(xia)滑(hua),作為傳統高貝塔(ta)板塊將具備(bei)較(jiao)大(da)彈(dan)性,建(jian)議關注中國(guo)國(guo)航(hang)(hang)、南方(fang)航(hang)(hang)空。
華創證(zheng)券交通運輸團隊稱,長(chang)期看好春秋(qiu)航空(kong),吉(ji)祥航空(kong)明顯低估,存(cun)在補漲機會。招商(shang)證(zheng)券交通運輸團隊重點(dian)推薦中國國航、春秋(qiu)航空(kong)、吉(ji)祥航空(kong)。
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