4月17日30年期美(mei)國(guo)國(guo)債收(shou)益率升至3%,為(wei)3月20日以來首次,彼時(shi)美(mei)股和A股市場均(jun)出現一輪調整。此次收(shou)益率再(zai)度(du)升至3%,疊加A股市場已至本輪反彈(dan)高位,是(shi)否意味著警報再(zai)次拉響?
分析人(ren)士(shi)表示,昨日市場(chang)總(zong)體呈現平穩走勢,上(shang)證指數雖突(tu)破3250點(dian)位(wei)壓制,但實現突(tu)破還需要(yao)量能充分配合,進(jin)而開啟上(shang)行空間。當前(qian)市場(chang)已進(jin)入牛(niu)市第二階段,經濟預(yu)期好(hao)轉取代風險(xian)偏好(hao)成為推動大盤(pan)上(shang)漲主要(yao)因(yin)素(su)。經濟數據向好(hao)也將成為A股穩健(jian)運行重要(yao)驅動力之(zhi)一。
月線有望四連陽
4月17日亞市盤中,多(duo)個(ge)期(qi)(qi)限美(mei)(mei)(mei)債(zhai)(zhai)(zhai)收(shou)(shou)益(yi)(yi)(yi)率(lv)(lv)協(xie)同上(shang)(shang)(shang)漲。截至當日17時,10年(nian)(nian)期(qi)(qi)基(ji)(ji)準美(mei)(mei)(mei)債(zhai)(zhai)(zhai)收(shou)(shou)益(yi)(yi)(yi)率(lv)(lv)上(shang)(shang)(shang)漲1.6個(ge)基(ji)(ji)點,報(bao)2.610%;兩年(nian)(nian)期(qi)(qi)美(mei)(mei)(mei)債(zhai)(zhai)(zhai)收(shou)(shou)益(yi)(yi)(yi)率(lv)(lv)漲0.7個(ge)基(ji)(ji)點,報(bao)2.423%;五年(nian)(nian)期(qi)(qi)美(mei)(mei)(mei)債(zhai)(zhai)(zhai)收(shou)(shou)益(yi)(yi)(yi)率(lv)(lv)漲1.4個(ge)基(ji)(ji)點,報(bao)2.423%;30年(nian)(nian)期(qi)(qi)美(mei)(mei)(mei)債(zhai)(zhai)(zhai)收(shou)(shou)益(yi)(yi)(yi)率(lv)(lv)漲1.1個(ge)基(ji)(ji)點,報(bao)3.004%;在上(shang)(shang)(shang)一個(ge)交易(yi)日強(qiang)勢上(shang)(shang)(shang)攻基(ji)(ji)礎上(shang)(shang)(shang)(均漲2-3個(ge)基(ji)(ji)點),10年(nian)(nian)期(qi)(qi)、30年(nian)(nian)期(qi)(qi)長端美(mei)(mei)(mei)債(zhai)(zhai)(zhai)收(shou)(shou)益(yi)(yi)(yi)率(lv)(lv)分別(bie)站上(shang)(shang)(shang)2.6%、3%關口,各期(qi)(qi)美(mei)(mei)(mei)債(zhai)(zhai)(zhai)均重回(hui)四周前水平。
四周前,也就(jiu)是(shi)3月(yue)20日,是(shi)全球市場(chang)行情一個重要的(de)(de)“分(fen)割線”。當日,美聯邦公開市場(chang)委員會(FOMC)在結束為期兩天的(de)(de)貨幣政策會議后,發(fa)布聲(sheng)明(ming)表示(shi)(shi)決議不(bu)加息,即將聯邦基金利率(lv)的(de)(de)目標范圍維持在2.25%-2.5%,且“點陣(zhen)圖”暗示(shi)(shi)今年都(dou)不(bu)會再加息,被市場(chang)解(jie)讀為出人意料的(de)(de)“鴿(ge)派”。
美(mei)聯儲更加“鴿(ge)派”立(li)場(chang)(chang)點(dian)燃了市場(chang)(chang)對經濟衰退擔憂,迅速(su)引(yin)發(fa)了股債(zhai)兩市震蕩并波及全球(qiu)。當(dang)日,各期(qi)限美(mei)債(zhai)收(shou)(shou)益率(lv)紛(fen)紛(fen)跳(tiao)水,歐洲主要國家(jia)10年期(qi)基(ji)準(zhun)國債(zhai)收(shou)(shou)益率(lv)也紛(fen)紛(fen)跟(gen)進;此后幾(ji)個交易日中,美(mei)股、A股、港股、歐股均出現不同程度(du)的回調。
雖(sui)然美(mei)債收益率重回四(si)周前(qian)水平,但當(dang)下市(shi)(shi)場風格和投資者情緒(xu)都(dou)與當(dang)時有(you)著(zhu)很大(da)不(bu)同。隨著(zhu)中、美(mei)等國近(jin)期(qi)發布的重要(yao)經(jing)濟數據向好(hao),市(shi)(shi)場對(dui)全(quan)球經(jing)濟衰退(tui)擔(dan)憂逐漸緩解,一個月(yue)前(qian)籠罩在全(quan)球股債市(shi)(shi)場由美(mei)聯儲引發的焦(jiao)慮情緒(xu)已漸消(xiao)散(san)。美(mei)國基(ji)本面(mian)好(hao)轉(zhuan)疊(die)加(jia)全(quan)球基(ji)本面(mian)共振好(hao)轉(zhuan),推動了(le)本輪美(mei)債收益率上(shang)行,也讓風險偏好(hao)回暖,支撐股市(shi)(shi)走高。3月(yue)20日(ri)以來,標普500指(zhi)數已累(lei)漲近(jin)3%,上(shang)證指(zhi)數已累(lei)漲近(jin)6%。
值得注(zhu)意的(de)是,相較于去年同期,美(mei)債收益率曲線尾部(bu)走(zou)勢(shi)(shi)更(geng)加(jia)陡峭,尤其是10年期和30年期國債收益率之差出現走(zou)闊之勢(shi)(shi),有(you)分析稱這種趨勢(shi)(shi)與美(mei)聯儲前(qian)兩輪升(sheng)息(xi)周期最(zui)后階(jie)段(duan)的(de)走(zou)勢(shi)(shi)如出一轍(che);長債更(geng)能(neng)反映(ying)經濟預期,30年期美(mei)債收益率重回3%上方,反映(ying)投(tou)資(zi)者對長期增長預期有(you)所樂觀。
這次A股不一樣
拋(pao)開30年期(qi)(qi)美國(guo)國(guo)債收益(yi)率升至3%這一外因(yin),昨日(ri)國(guo)家統計(ji)局(ju)公布多項一季(ji)度經濟數據(ju)顯示(shi),GDP增長好(hao)于預期(qi)(qi),同時(shi)加上其他相(xiang)關數據(ju)佐證,經濟企穩的(de)信號得到確認。
近期發布經濟數(shu)據中(zhong),觀測經濟景氣程度的先行指(zhi)標制造業采購經理指(zhi)數(shu)(PMI),在3月(yue)升至50.5%,較上月(yue)上漲(zhang)1.3個(ge)百(bai)分點,連續三個(ge)月(yue)低(di)于“枯榮(rong)線”之后一躍回歸擴(kuo)張區間。此外,年內承壓的外貿(mao)數(shu)據也大幅(fu)反彈,其中(zhong),3月(yue)份(fen)出口(kou)較去年同期罕見地增(zeng)長了21.3%。金融數(shu)據方面(mian),3月(yue)份(fen)新增(zeng)人民幣貸款、社融增(zeng)量、M2增(zeng)速也遠超市場預期。
除上述數據向(xiang)好(hao)外,昨日(ri)國(guo)(guo)家統(tong)計局(ju)發布的(de)一季度(du)國(guo)(guo)民經(jing)(jing)濟(ji)數據顯(xian)示(shi),今年一季度(du),國(guo)(guo)內生(sheng)產總(zong)值213433億元,按可(ke)比價(jia)格計算(suan),同比增長6.4%,與(yu)上年四季度(du)相比持平(ping),標(biao)志著2019年經(jing)(jing)濟(ji)平(ping)穩開(kai)局(ju),同時在多(duo)個數據上高于預(yu)期。
具體(ti)來看,一(yi)季(ji)度(du)(du)GDP同比(bi)增(zeng)長6.4%,好于(yu)市場預期的(de)6.3%,增(zeng)速(su)與去年(nian)四季(ji)度(du)(du)持平。從環比(bi)來看,一(yi)季(ji)度(du)(du)增(zeng)速(su)為1.4%,延續著(zhu)2018年(nian)二季(ji)度(du)(du)以來持續下降(jiang)的(de)態(tai)勢(shi)。另(ling)外(wai),一(yi)季(ji)度(du)(du)名(ming)義GDP同比(bi)增(zeng)長7.8%,增(zeng)速(su)比(bi)去年(nian)四季(ji)度(du)(du)下降(jiang)1.3個百分點。對于(yu)一(yi)季(ji)度(du)(du)經濟(ji)數據,聯訊證券(quan)策略分析師(shi)廖宗魁(kui)表示(shi),整體(ti)來看,經濟(ji)下行勢(shi)頭得到一(yi)定程度(du)(du)遏(e)制。
廖(liao)宗(zong)魁(kui)表(biao)示,如(ru)果說(shuo)此前市場(chang)對經(jing)(jing)濟(ji)見(jian)底(di)還(huan)處在將(jiang)信將(jiang)疑的狀態,那么3月份社(she)融、出口、GDP、工業數據(ju)均(jun)大超市場(chang)預(yu)期(qi),表(biao)明經(jing)(jing)濟(ji)整體下(xia)行(xing)的趨(qu)勢已經(jing)(jing)得(de)到一(yi)定(ding)程度遏制,經(jing)(jing)濟(ji)復(fu)蘇轉暖的跡象明顯。按照目前的勢頭,預(yu)計(ji)整體經(jing)(jing)濟(ji)(上市公司盈利)在三季度會有回升,一(yi)季度行(xing)情(qing)演進更多靠風(feng)險偏好提升帶來估值修復(fu),二季度行(xing)情(qing)演進則要緊緊抓住經(jing)(jing)濟(ji)復(fu)蘇的邏(luo)輯。
除(chu)經濟(ji)復蘇的預期逐(zhu)漸提升外,截至目前(qian),4月(yue)(yue)(yue)以來上證指數月(yue)(yue)(yue)線收陽(yang)(yang),加上今(jin)年前(qian)三個月(yue)(yue)(yue)月(yue)(yue)(yue)線收陽(yang)(yang),上證指數有望實現(xian)月(yue)(yue)(yue)線四連(lian)陽(yang)(yang)。
從上證指數月(yue)線(xian)(xian)來(lai)看(kan),歷史(shi)上,上證指數在深幅調整之(zhi)后出(chu)現的(de)(de)“月(yue)線(xian)(xian)三連陽(yang)”共有10次(ci)(ci)(ci)(ci),剔除今(jin)年一(yi)季(ji)度這一(yi)次(ci)(ci)(ci)(ci),此前9次(ci)(ci)(ci)(ci)“月(yue)線(xian)(xian)三連陽(yang)”出(chu)現之(zhi)后,有8次(ci)(ci)(ci)(ci)均存在向上波(bo)動的(de)(de)短中(zhong)期(qi)機會。其中(zhong),屬于牛市(shi)底部區域(yu)和啟動點(dian)共計5次(ci)(ci)(ci)(ci),占比超過50%,分(fen)別是(shi)2005年6月(yue)到(dao)(dao)8月(yue)、2005年11月(yue)到(dao)(dao)2006年1月(yue)、2009年1月(yue)到(dao)(dao)3月(yue)、2013年7月(yue)到(dao)(dao)9月(yue)、2014年5月(yue)到(dao)(dao)7月(yue)。這5次(ci)(ci)(ci)(ci)的(de)(de)共同點(dian)是(shi),“月(yue)線(xian)(xian)三連陽(yang)”是(shi)底部區域(yu)的(de)(de)標志(zhi)。市(shi)場(chang)人士表示(shi),如(ru)果4月(yue)月(yue)線(xian)(xian)能夠最終收陽(yang)而形成(cheng)四(si)連陽(yang),那么,2019年就(jiu)將(jiang)確認成(cheng)為A股未(wei)來(lai)新牛市(shi)關鍵一(yi)年。
關注基本面
在30年期美(mei)國(guo)國(guo)債收(shou)益率升至3%以上和國(guo)內經濟數據好于預(yu)期之下,對于當前市場應該如何來(lai)看?
前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示,從(cong)一(yi)季度數據來看(kan),我國(guo)經濟確實(shi)已(yi)經呈現出穩中(zhong)有進態勢(shi)(shi),而(er)經濟面(mian)回(hui)暖無疑是股市(shi)回(hui)升重(zhong)要基礎,也是重(zhong)要推動(dong)力。當(dang)前市(shi)場(chang)反轉趨勢(shi)(shi)已(yi)經形(xing)成。
國盛證券表(biao)示,雖然近期已經出現復(fu)蘇(su)信號(hao),但(dan)并(bing)不(bu)意味著已經看(kan)到(dao)長(chang)期向上拐(guai)點。相比于歷輪下行(xing)周期,由于供(gong)給側改革對(dui)產(chan)能結構的優化以及(ji)基(ji)建地產(chan)政策松動(dong),經濟將(jiang)更(geng)具韌性,PPI和盈利底(di)部也將(jiang)更(geng)高。基(ji)本(ben)面不(bu)會斷崖(ya)式(shi)下行(xing),也不(bu)會出現“V”形(xing)拐(guai)點,更(geng)類似“L”形(xing)底(di)部。預期的波(bo)動(dong)將(jiang)遠高于基(ji)本(ben)面本(ben)身的波(bo)動(dong)。
從配置層面(mian)來看,國盛證券建議擁(yong)抱基(ji)(ji)本面(mian),尋找(zhao)超預期。結(jie)構上,周期+消費是復蘇主(zhu)線,同(tong)時重(zhong)點(dian)關(guan)注基(ji)(ji)本面(mian)改善下的(de)周期板塊(kuai);將受(shou)基(ji)(ji)本面(mian)+資金面(mian)共振的(de)消費板塊(kuai);景氣向上的(de)成長股子行(xing)業,重(zhong)點(dian)關(guan)注5G、半導體、軍工等。
廖宗(zong)魁表示,二季(ji)度行(xing)(xing)(xing)情的演(yan)進(jin)則要(yao)(yao)緊緊抓住經濟復蘇(su)的邏(luo)輯(ji),重(zhong)點(dian)推(tui)薦周期(qi)和(he)金(jin)(jin)融。下半(ban)年(nian)經濟觸底回升,中下游周期(qi)板(ban)(ban)塊會(hui)率(lv)先(xian)出現(xian)復蘇(su),尤(you)其(qi)是一(yi)些受(shou)到政策眷顧的行(xing)(xing)(xing)業盈利(li)預期(qi)改(gai)善會(hui)更為提前,重(zhong)點(dian)推(tui)薦汽車、家電、機械、電氣(qi)設備、建(jian)筑建(jian)材等周期(qi)板(ban)(ban)塊。推(tui)薦金(jin)(jin)融,主要(yao)(yao)基于(yu)兩方(fang)面(mian)(mian)原因,一(yi)方(fang)面(mian)(mian),大(da)部分金(jin)(jin)融股估值依然偏低,是少有的價值洼(wa)地,4月以(yi)來北上資金(jin)(jin)雖(sui)然有所流(liu)出,但(dan)大(da)幅(fu)調倉至大(da)金(jin)(jin)融板(ban)(ban)塊;另一(yi)方(fang)面(mian)(mian),券商和(he)保險將受(shou)益于(yu)資本市場回暖,今年(nian)業績(ji)有望從底部大(da)幅(fu)回升;一(yi)季(ji)度社融大(da)增后,銀行(xing)(xing)(xing)業績(ji)也可能超預期(qi)。
中(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)(wang)聲明:凡本(ben)網(wang)(wang)(wang)注(zhu)明“來(lai)源:中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)券(quan)(quan)報·中(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)(wang)”的(de)所(suo)有(you)作品(pin)(pin),版權(quan)均(jun)屬于中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)券(quan)(quan)報、中(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)(wang)。中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)券(quan)(quan)報·中(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)(wang)與作品(pin)(pin)作者(zhe)聯合聲明,任何組織未(wei)經中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)券(quan)(quan)報、中(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)(wang)以及(ji)作者(zhe)書面授權(quan)不得轉(zhuan)(zhuan)載(zai)、摘(zhai)編或利用(yong)其(qi)它方式使用(yong)上述作品(pin)(pin)。凡本(ben)網(wang)(wang)(wang)注(zhu)明來(lai)源非中(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)券(quan)(quan)報·中(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)(wang)的(de)作品(pin)(pin),均(jun)轉(zhuan)(zhuan)載(zai)自其(qi)它媒體,轉(zhuan)(zhuan)載(zai)目的(de)在(zai)于更好(hao)服務(wu)讀者(zhe)、傳(chuan)遞信(xin)息之需,并不代表本(ben)網(wang)(wang)(wang)贊(zan)同其(qi)觀點,本(ben)網(wang)(wang)(wang)亦不對其(qi)真實性負責,持異議者(zhe)應與原(yuan)出處單(dan)位主張權(quan)利。
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