券(quan)商板塊歷來是(shi)對(dui)市場(chang)波(bo)動影(ying)響最大的一類股票(piao)，每一輪(lun)大行(xing)情的啟動或上(shang)漲(zhang)，特(te)別是(shi)在(zai)股指攻(gong)城拔寨的關鍵戰(zhan)役中(zhong)，券(quan)商股往往集體井噴(pen)充當急先鋒的角色。在(zai)本(ben)輪(lun)行(xing)情中(zhong)，無論是(shi)1月4日滬指探至2440.91點(dian)的強(qiang)力(li)反擊(ji)，還是(shi)半年線的突破(po)，以及3000點(dian)、3100點(dian)、3200點(dian)整數(shu)關口(kou)的攻(gong)堅，無不(bu)留下(xia)了券(quan)商股剛毅(yi)的身影(ying)。

　　統計數據(ju)顯示，2019年(nian)(nian)第(di)(di)一季(ji)度券(quan)商(shang)股(gu)(gu)大幅(fu)領跑大盤(pan)。2019年(nian)(nian)一季(ji)度上(shang)證綜合指(zhi)數上(shang)漲(zhang)(zhang)23.75%，券(quan)商(shang)股(gu)(gu)指(zhi)數飆(biao)升40.66%。其中(zhong)(zhong)，龍頭個(ge)(ge)(ge)股(gu)(gu)表現(xian)尤為(wei)強(qiang)勁，例如中(zhong)(zhong)信(xin)建(jian)投，2018年(nian)(nian)的(de)(de)(de)債券(quan)、股(gu)(gu)票主承銷金額中(zhong)(zhong)信(xin)建(jian)投分別排名行業內(nei)第(di)(di)一、第(di)(di)二(er)，其股(gu)(gu)價從年(nian)(nian)初的(de)(de)(de)8.78元(yuan)一路飛(fei)漲(zhang)(zhang)最(zui)(zui)高(gao)至31.86元(yuan)，創歷史(shi)最(zui)(zui)高(gao)股(gu)(gu)價，其間更(geng)是實現(xian)了連續四個(ge)(ge)(ge)漲(zhang)(zhang)停板，一季(ji)度最(zui)(zui)后一個(ge)(ge)(ge)交易(yi)日以(yi)25.55元(yuan)收(shou)盤(pan)，僅(jin)一個(ge)(ge)(ge)季(ji)度的(de)(de)(de)時間股(gu)(gu)價最(zui)(zui)高(gao)時上(shang)漲(zhang)(zhang)近三倍。與(yu)此同時，華(hua)林證券(quan)、華(hua)創陽安(an)、中(zhong)(zhong)國銀(yin)河、財通證券(quan)在一季(ji)度也牛氣沖天(tian)，集體飆(biao)升，推動整個(ge)(ge)(ge)券(quan)商(shang)股(gu)(gu)的(de)(de)(de)平均最(zui)(zui)高(gao)漲(zhang)(zhang)幅(fu)達到60.20%。券(quan)商(shang)板塊掀起的(de)(de)(de)這股(gu)(gu)強(qiang)力風暴(bao)，成為(wei)盤(pan)中(zhong)(zhong)一道亮麗的(de)(de)(de)風景。

　　從(cong)時(shi)間跨度看，1月(yue)4日至今(jin)，這輪由券(quan)商股發軔展開的“開門紅”行(xing)情已經延續(xu)了(le)近百日，滬指也已經從(cong)2440點一路上行(xing)突破(po)了(le)3200點整數關，后續(xu)行(xing)情中券(quan)商股的表現是否依然(ran)值(zhi)得期(qi)待？支撐其篤定(ding)前行(xing)的背后原(yuan)因究竟何在？

　　筆者(zhe)認為，券商(shang)股此番(fan)大(da)幅(fu)上(shang)漲得(de)益于眾多利好刺激。從牛市(shi)邏輯的演繹(yi)和推(tui)理看，目(mu)前行情(qing)依然是處于牛市(shi)初級階段，具(ju)有風(feng)向(xiang)標和試金石之稱(cheng)的券商(shang)板塊仍具(ju)備相應的向(xiang)上(shang)拓展空(kong)間。

　　首先(xian)，科創板步伐超預期。4月(yue)15日，上(shang)交所再(zai)次披露5家受(shou)理(li)科創板申(shen)請上(shang)市(shi)企業名(ming)單(dan)。至(zhi)此，科創板上(shang)市(shi)申(shen)請獲得受(shou)理(li)的公司已達77家。

　　有研究(jiu)機構預計，2019年科創板公司(si)IPO融(rong)(rong)資規(gui)模約為764.75億(yi)元（含(han)超(chao)額(e)配(pei)售(shou)融(rong)(rong)資規(gui)模），為證(zheng)券(quan)業(ye)(ye)帶來(lai)直接(jie)增量收入(ru)合(he)計39.29億(yi)元，相當于證(zheng)券(quan)業(ye)(ye)2018年營收的1.48%。

　　隨著(zhu)后續(xu)正(zheng)式文件和各(ge)類配套措施相繼推出(chu)，各(ge)大券(quan)商(shang)(shang)紛紛搶(qiang)占科創板(ban)IPO市場(chang)，科創板(ban)帶(dai)來的實際(ji)利好正(zheng)在(zai)加快落實，對(dui)于券(quan)商(shang)(shang)板(ban)塊業績增長有著(zhu)持(chi)續(xu)的催(cui)化(hua)支(zhi)持(chi)作用，尤其是對(dui)經驗豐富、資金雄厚的龍(long)頭券(quan)商(shang)(shang)的支(zhi)持(chi)會更加明顯。

　　其次，券(quan)商(shang)外(wai)部(bu)系統接(jie)入(ru)(ru)重啟。今年2月1日，證(zheng)監會(hui)就《證(zheng)券(quan)公司(si)交易信息系統外(wai)部(bu)接(jie)入(ru)(ru)管理暫行規(gui)定》向社會(hui)公開征求意(yi)見，為券(quan)商(shang)提供系統外(wai)部(bu)接(jie)入(ru)(ru)服(fu)務提供了制度保證(zheng)。

　　筆者認為(wei)，券(quan)商(shang)股票交易接口的(de)放開，一方(fang)面(mian)將(jiang)給券(quan)商(shang)引來更(geng)多活躍客(ke)戶(hu)獲(huo)得(de)新的(de)業務契機，創(chuang)造可(ke)觀的(de)傭金收(shou)入，增加其盈利能力；另(ling)一方(fang)面(mian)使(shi)得(de)量化基金的(de)短(duan)頻投(tou)資策略的(de)實(shi)施更(geng)加方(fang)便，有助于提(ti)高市(shi)(shi)場流(liu)動性、增加市(shi)(shi)場信(xin)心(xin)，從(cong)而進一步激發市(shi)(shi)場活力。

　　第三，業績預期開始轉向樂觀。今年以來(lai)A股(gu)行情(qing)火(huo)爆，3月(yue)份股(gu)指再創新高，量(liang)價(jia)齊升，動輒萬億元的(de)日成交量(liang)，讓券商喜(xi)上眉梢，這(zhe)在上市券商披露(lu)的(de)3月(yue)份業績中得到了驗(yan)證。

　　截至4月16日，已經有包括國泰君安、申萬宏源、西部(bu)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)、華安證(zheng)券(quan)(quan)(quan)、華鑫證(zheng)券(quan)(quan)(quan)、廣(guang)州證(zheng)券(quan)(quan)(quan)、江海證(zheng)券(quan)(quan)(quan)、中(zhong)原證(zheng)券(quan)(quan)(quan)等在(zai)內的34家上市券(quan)(quan)(quan)商披露了3月份(fen)(fen)經營業績數(shu)據，29家券(quan)(quan)(quan)商凈利(li)潤(run)環(huan)比(bi)2月份(fen)(fen)出現增長(chang)(chang)，31家券(quan)(quan)(quan)商凈利(li)潤(run)較(jiao)1月份(fen)(fen)出現增長(chang)(chang)，券(quan)(quan)(quan)業春天都在(zai)持(chi)續。大券(quan)(quan)(quan)商國泰君安3月份(fen)(fen)凈利(li)潤(run)16.09億元(yuan)，環(huan)比(bi)增長(chang)(chang)62.03%；申萬宏源證(zheng)券(quan)(quan)(quan)3月份(fen)(fen)凈利(li)潤(run)7.85億元(yuan)，環(huan)比(bi)增長(chang)(chang)59.55%；中(zhong)小券(quan)(quan)(quan)商廣(guang)州證(zheng)券(quan)(quan)(quan)和華鑫證(zheng)券(quan)(quan)(quan)雖然(ran)凈利(li)潤(run)在(zai)5000萬元(yuan)左(zuo)右，但環(huan)比(bi)增幅分別達到了121.64%和201.74%。

　　總之，經過市場對(dui)(dui)此(ci)前的(de)(de)(de)(de)券(quan)業(ye)嚴(yan)監管、中美(mei)貿易摩擦(ca)等因素的(de)(de)(de)(de)悲觀預(yu)期充分釋放后，在(zai)穩中求進的(de)(de)(de)(de)大背景下，科創(chuang)板的(de)(de)(de)(de)推出，證券(quan)市場對(dui)(dui)外開放的(de)(de)(de)(de)加(jia)碼，托管結算的(de)(de)(de)(de)重啟、股指期貨等衍(yan)生品業(ye)務(wu)領域的(de)(de)(de)(de)松綁，券(quan)業(ye)的(de)(de)(de)(de)政策環境逐步(bu)改善。各路利好政策不(bu)斷推出，證券(quan)公司的(de)(de)(de)(de)業(ye)績基本面必將向好，加(jia)之此(ci)前券(quan)商板塊估值(zhi)接近歷史低(di)位，現正(zheng)值(zhi)估值(zhi)修復(fu)期，目前價(jia)值(zhi)仍未恢(hui)復(fu)還(huan)有相當的(de)(de)(de)(de)進一步(bu)上漲(zhang)的(de)(de)(de)(de)空間。從第(di)一季度如此(ci)火熱的(de)(de)(de)(de)上揚走(zou)勢來看(kan)，今(jin)年券(quan)商板塊持續上漲(zhang)大概(gai)率不(bu)會改變。