“我之前(qian)在(zai)高點買(mai)了(le)一只科技(ji)主題基(ji)金，現(xian)在(zai)虧了(le)快20%了(le)，你說要(yao)不要(yao)割肉(rou)？”

　　“老說逢低買(mai)入，你覺得現(xian)在夠(gou)低了不(bu)？我現(xian)在抄(chao)底(di)會(hui)不(bu)會(hui)抄(chao)在半山腰？”

　　近期小編身邊無論(lun)處于什么狀態的投資者都非常(chang)糾結，此前高點(dian)入場的面(mian)對浮虧不(bu)(bu)(bu)知道該不(bu)(bu)(bu)該割肉，手(shou)握現金的又不(bu)(bu)(bu)知道現在是不(bu)(bu)(bu)是進場時(shi)機。

　　他們(men)(men)心中不(bu)約而同(tong)的問題都是，跌(die)了這(zhe)么多(duo)，現在的市場(chang)真的是底部了嗎？事(shi)情會(hui)不(bu)會(hui)比我們(men)(men)想的還壞？

　　關于尋找底(di)部的(de)(de)問題，在4月初的(de)(de)投資(zi)者備忘(wang)錄中，美國投資(zi)大師、《周期》一書作者霍華德(de)·馬克斯(si)談到了他的(de)(de)觀點。

　　他認為(wei)，堅持等(deng)待底部過去、市場(chang)開始上漲后(hou)才(cai)進行(xing)交易并(bing)不是個好主意(yi)，因(yin)為(wei)這意(yi)味著：

　　你愿意錯過(guo)最(zui)低點(dian)

　　你愿(yuan)意錯過賣方緊迫性最強的那段時間

　　“完(wan)美(mei)是善的(de)敵人(ren)。” 同樣，等(deng)待跌勢可能會使投資(zi)者無(wu)法進行良好(hao)的(de)購買。 投資(zi)者的(de)目標應該是進行大量的(de)好(hao)買賣，而不僅(jin)僅(jin)是少數(shu)完(wan)美(mei)的(de)交(jiao)易。

　　事實上，投資(zi)者(zhe)每天都面(mian)臨著(zhu)“雙重風(feng)險(xian)(xian)”——損失(shi)資(zi)金的風(feng)險(xian)(xian)和錯(cuo)失(shi)機會的風(feng)險(xian)(xian)。

　　理論上，你可(ke)以消(xiao)除其中一(yi)(yi)個(ge)，但不(bu)能同時消(xiao)除兩個(ge)。此外，消(xiao)除一(yi)(yi)個(ge)會(hui)讓你完全暴露(lu)在(zai)(zai)另一(yi)(yi)個(ge)風險敞口(kou)(kou)下(xia)。小編開頭提到(dao)的兩個(ge)朋友，高(gao)點一(yi)(yi)舉滿(man)倉(cang)和完全捂緊(jin)錢包的兩個(ge)人，其實都把自己完全暴露(lu)在(zai)(zai)某(mou)一(yi)(yi)端的風險敞口(kou)(kou)之下(xia)。

　　對于投資，霍華德·馬克斯(si)最常(chang)使用(yong)的(de)一個詞叫做“校(xiao)準”。他(ta)認為，投資組(zu)合的(de)頭寸應(ying)隨環境和(he)時(shi)間的(de)變(bian)化而變(bian)化。隨著環境變(bian)得更加不穩定（價(jia)格高(gao)、避險情緒(xu)低、缺乏恐(kong)懼），投資組(zu)合的(de)防御性應(ying)提(ti)高(gao)。隨著環境變(bian)得更加有利（價(jia)格低廉、風險規(gui)避高(gao)漲、普(pu)遍恐(kong)懼），其侵(qin)略性應(ying)該增強。這個過程應(ying)該是逐步(bu)的(de)，而不是全有或全無的(de)問(wen)題(ti)。

　　避免滿倉(cang)殺(sha)進殺(sha)出的一(yi)個(ge)方式就(jiu)是進行動態的倉(cang)位管理。對于普通(tong)投資(zi)人(ren)來說(shuo)，有(you)兩個(ge)簡單的方法，都(dou)值(zhi)得借(jie)鑒。

　　第一，恒定比例資產(chan)配置法(fa)。

　　這一(yi)策略最早出自巴菲特的(de)老師格雷(lei)厄(e)姆(mu)(mu)，在《聰明(ming)的(de)投資(zi)者》一(yi)書(shu)中，格雷(lei)厄(e)姆(mu)(mu)建議“多數讀者可以按(an)50-50配(pei)置（股(gu)(gu)票(piao)與(yu)債券(quan)），在此原則下股(gu)(gu)票(piao)資(zi)產(chan)和(he)債券(quan)資(zi)產(chan)各占(zhan)(zhan)50%，當市場進一(yi)步(bu)上(shang)漲導致(zhi)股(gu)(gu)票(piao)資(zi)產(chan)占(zhan)(zhan)比(bi)達到55%時，將12%的(de)股(gu)(gu)票(piao)賣掉買入債券(quan)，以重新獲(huo)得(de)50-50的(de)平衡比(bi)例，相反，如果(guo)股(gu)(gu)票(piao)市值(zhi)比(bi)例降到45%時，賣出12%的(de)債券(quan)，同時買入股(gu)(gu)票(piao)以重新獲(huo)得(de)各占(zhan)(zhan)50%的(de)配(pei)置比(bi)例。”

　　這個簡單(dan)的(de)方法(fa)可(ke)以讓投(tou)資(zi)者(zhe)有紀律地“低買高賣”，平衡某類(lei)資(zi)產因(yin)上漲或(huo)下跌過多導致(zhi)的(de)單(dan)邊風險。當然，投(tou)資(zi)者(zhe)可(ke)以根據自己的(de)風險偏(pian)好設定(ding)(ding)其他(ta)的(de)固定(ding)(ding)比例，如40-60、30-70等(deng)。

　　第二，增量定投法。

　　這(zhe)一(yi)方法有點(dian)像是(shi)把(ba)擇(ze)時帶到定投之中，在(zai)低位買得多、高位買得少(shao)。舉個例(li)子(zi)，如果(guo)把(ba)上證綜指(zhi)3000~3500點(dian)作為一(yi)個基準，隨指(zhi)數(shu)下(xia)跌或上漲來(lai)增加或減(jian)少(shao)投資金額比(bi)例(li)。比(bi)如2000點(dian)以下(xia)，就用3倍(bei)于(yu)基準時的資金量(liang)去(qu)投資。