4月29日兩(liang)市(shi)整(zheng)體(ti)弱勢下(xia)行,開盤兩(liang)市(shi)漲跌(die)不(bu)一,券(quan)商股(gu)集(ji)體(ti)跳水,三大股(gu)指震蕩下(xia)行。盤中在(zai)上證(zheng)50等權重股(gu)的(de)帶動下(xia),三大指數開始止跌(die)回(hui)升,滬指更(geng)是一度翻紅重回(hui)3100點整(zheng)數關口上方,隨后(hou)前(qian)期漲幅較大的(de)概念(nian)板塊紛(fen)紛(fen)下(xia)挫(cuo),股(gu)指跌(die)幅持續擴大,兩(liang)市(shi)單(dan)日成交額不(bu)足7000億元。整(zheng)體(ti)上,市(shi)場人氣波動較大,多空分歧明顯(xian)。
分析人士(shi)指(zhi)出,滬(hu)指(zhi)2440點以來(lai)的牛(niu)市(shi)第(di)一階段估值修復,對比歷史已(yi)經很可觀,而已(yi)進(jin)入(ru)第(di)二階段的牛(niu)市(shi)更需要基本面的接力。從這一邏輯出發,當前階段市(shi)場的整(zheng)體基調是休整(zheng),這個過程中(zhong)可能存在(zai)一些技術性反(fan)彈或(huo)反(fan)抽(chou)的交易(yi)性機會,但后(hou)市(shi)仍需等(deng)待(dai)階段調整(zheng)完畢后(hou)較為(wei)安全的交易(yi)窗口。
分化跡象明顯
4月29日,前(qian)期熱點題材(cai)熄火,權重股走強。截至(zhi)收盤,滬指跌(die)0.77%,3100點得(de)而(er)復失(shi),深成指跌(die)1.62%,創業板指跌(die)2.55%。盤面上,上證50漲1.61%,銀行(xing)、食品(pin)飲(yin)料、家(jia)電板塊(kuai)漲幅居前(qian),通信、有色等板塊(kuai)大(da)幅下挫,次新股、工業大(da)麻、石墨烯、券商等熱門題材(cai)回(hui)調。兩市(shi)近3000只(zhi)股票下跌(die)。
從(cong)盤(pan)面(mian)風(feng)格(ge)演繹(yi)上(shang)看(kan),近期代表價值風(feng)格(ge)的上(shang)證50指(zhi)(zhi)數(shu)和(he)代表成長風(feng)格(ge)的創業板指(zhi)(zhi)走(zou)勢(shi)(shi)結構出現明(ming)顯(xian)差異,總體(ti)而言,價值風(feng)格(ge)表現強(qiang)于成長。而僅從(cong)走(zou)勢(shi)(shi)形(xing)態來看(kan),代表性指(zhi)(zhi)數(shu)依(yi)舊(jiu)面(mian)臨大級別牛熊分界線壓制,從(cong)這一角度出發(fa),后市指(zhi)(zhi)數(shu)方面(mian)震(zhen)蕩整理積(ji)蓄動(dong)能的需求或(huo)將延(yan)續。
不難(nan)發現,近期兩(liang)市回落直(zhi)觀反(fan)映(ying)出受到(dao)壓制的盤面資金(jin)情緒再度朝向(xiang)謹慎方(fang)向(xiang)發展。一方(fang)面,近期市場整體成交(jiao)量(liang)不振,交(jiao)投意愿(yuan)走低;另一方(fang)面,成交(jiao)量(liang)走低同樣也說明市場方(fang)向(xiang)選擇意愿(yuan)不足,短期較難(nan)出現大幅殺跌動能。
以往的(de)(de)(de)經(jing)驗顯示(shi),只要(yao)主(zhu)要(yao)指(zhi)數短期下行空間不(bu)大,各路資金仍(reng)將會逢低進行布局。更(geng)何況各路資金在(zai)此前獲(huo)利(li)的(de)(de)(de)同時也需要(yao)進行調(diao)倉(cang)換股(gu)。因而在(zai)行情回(hui)落的(de)(de)(de)當下,未來(lai)可能(neng)的(de)(de)(de)演繹路徑(jing)才更(geng)應是當前投資者所應關心的(de)(de)(de)話題(ti)。
針對后市,分析人士(shi)指(zhi)出,其實滬指(zhi)2440點以(yi)來的牛市第一(yi)階(jie)段估(gu)值修(xiu)復,對比歷(li)史已經(jing)很可觀(guan),而已進(jin)入第二(er)階(jie)段的牛市更需要基本面的接力。近期(qi)(qi)市場(chang)各大板(ban)塊(kuai)及個(ge)股連續下(xia)跌(die),情緒指(zhi)標(biao)顯(xian)示(shi)市場(chang)情緒處于(yu)謹慎(shen)觀(guan)望(wang)期(qi)(qi)。這(zhe)顯(xian)示(shi)市場(chang)在經(jing)歷(li)了(le)年初的快(kuai)速上行后,已經(jing)反(fan)映了(le)足夠(gou)的基本面樂觀(guan)預期(qi)(qi),市場(chang)當前(qian)估(gu)值已經(jing)修(xiu)復至2018年一(yi)季度末水平(ping),基金(jin)倉位水平(ping)也處于(yu)2018年以(yi)來的高(gao)位,短期(qi)(qi)來看(kan)調整(zheng)(zheng)壓(ya)力確(que)實較大,這(zhe)個(ge)過程中可能存(cun)在一(yi)些技術性反(fan)彈或反(fan)抽的交易性機會(hui),但(dan)整(zheng)(zheng)體(ti)不宜冒進(jin)。
后市無需悲觀
隨著行情(qing)脫(tuo)離(li)此(ci)前(qian)第一階(jie)段時的(de)單邊行情(qing),市(shi)場并未出(chu)現(xian)(xian)新的(de)熱(re)點(dian)方向(xiang)。而增量資(zi)金是否(fou)愿意(yi)入場的(de)前(qian)提,其實正(zheng)是取決于熱(re)點(dian)的(de)持續性以及盤面(mian)能否(fou)再現(xian)(xian)“賺錢(qian)效應”。客觀而言(yan),短(duan)期市(shi)場整(zheng)體做多(duo)氣氛(fen)較(jiao)難出(chu)現(xian)(xian)實質性恢復,因而盤面(mian)當下(xia)的(de)回落也實屬正(zheng)常。針對后(hou)市(shi),雖然脫(tuo)離(li)底部(bu)區間(jian)的(de)A股已凸顯出(chu)配置(zhi)價值,但短(duan)期市(shi)場下(xia)行風險加大(da),相對安全的(de)配置(zhi)區間(jian)或需(xu)進一步等待。
那么在近期兩市的(de)持(chi)續回落過后,此(ci)(ci)波反彈是否(fou)已(yi)經就此(ci)(ci)終結(jie)?
中(zhong)金公(gong)司表示,在(zai)政策基調(diao)微調(diao)、市場估值(zhi)已經明顯修(xiu)復背景下,未來(lai)市場漲幅會(hui)趨緩(huan)。但考慮(lv)到整體估值(zhi)仍不貴、盈利(li)預期可能還是會(hui)有所恢復,投資者(zhe)對(dui)市場前景也(ye)不宜過(guo)度悲觀,結構性的機會(hui)依(yi)然積極(ji),仍可逢低(di)吸(xi)納能夠反(fan)映消費升(sheng)級(ji)與產業升(sheng)級(ji)趨勢的質(zhi)優龍頭(tou)。
市(shi)場人士也強調,僅就短期而言,市(shi)場逆轉(zhuan)的難度確(que)(que)實較大(da)。而在(zai)主要指數(shu)方(fang)向確(que)(que)認(ren)前,行情或依然將以震蕩為(wei)主。但(dan)從走勢來看,A股上(shang)升通道并未(wei)被破壞,無需因(yin)此轉(zhuan)為(wei)悲觀。
此(ci)外,也(ye)有不少機構認為(wei),雖然短期行(xing)情(qing)波動區間(jian)加大,后(hou)市(shi)較(jiao)為(wei)安全的配置(zhi)窗(chuang)口(kou)也(ye)需進一步等待,但(dan)整體(ti)來看,5月(yue)市(shi)場依舊(jiu)積(ji)極可(ke)為(wei)。
申(shen)萬(wan)宏源證券表示(shi),目前(qian)來看,市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)正處于(yu)陣痛期(qi),前(qian)期(qi)過度樂觀(guan)的(de)(de)(de)投資者(zhe)需(xu)要(yao)對(dui)長中短(duan)(duan)期(qi)的(de)(de)(de)預期(qi)重新(xin)定位。短(duan)(duan)期(qi)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)仍(reng)需(xu)耐心等待,但每次(ci)快速(su)回(hui)(hui)調(diao)中,市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)都(dou)不(bu)可避免的(de)(de)(de)會發酵一(yi)些過度悲(bei)(bei)觀(guan)的(de)(de)(de)預期(qi),厘(li)清市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)回(hui)(hui)調(diao)的(de)(de)(de)驅(qu)(qu)動力和后續(xu)變化(hua)(hua),才能在回(hui)(hui)調(diao)過后,更好(hao)的(de)(de)(de)把握(wo)下一(yi)個(ge)可為(wei)的(de)(de)(de)窗(chuang)口期(qi)。從(cong)該機構對(dui)當前(qian)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)回(hui)(hui)調(diao)的(de)(de)(de)驅(qu)(qu)動力和后續(xu)變化(hua)(hua)的(de)(de)(de)梳理(li)來看,5月(yue)基本面(mian)驗證仍(reng)是穩定人心的(de)(de)(de)關鍵(jian),而市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)對(dui)流動性(xing)的(de)(de)(de)悲(bei)(bei)觀(guan)預期(qi)可能在5月(yue)有所(suo)修(xiu)復(fu)。
布局核心資產
種種跡象表明(ming)當前指數(shu)數(shu)度受(shou)阻(zu)于重要阻(zu)力(li)位后回落(luo)在所難(nan)免,但后期積極因(yin)素(su)有望繼續形成合力(li)。
僅就增量資(zi)金的(de)(de)(de)角度(du)而(er)言(yan),中金公(gong)司表(biao)示(shi),進入(ru)四月份以后滬深(shen)港通北上(shang)資(zi)金流(liu)(liu)入(ru)速度(du)明(ming)(ming)顯減緩(huan),近期甚至(zhi)出(chu)現連續凈(jing)流(liu)(liu)出(chu)。外資(zi)持股比例最高的(de)(de)(de)100家A股公(gong)司在本輪反彈后整體(ti)估值已經回升,估值不再像(xiang)年初那(nei)樣明(ming)(ming)顯低估。在這種背景之下,短期海外資(zi)金流(liu)(liu)入(ru)的(de)(de)(de)節奏雖(sui)可(ke)能會趨(qu)緩(huan),甚至(zhi)不排除可(ke)能會有階段(duan)性流(liu)(liu)出(chu)。不過(guo)總體(ti)上(shang),該機構認為,年內可(ke)能仍有2000億(yi)-4000億(yi)元資(zi)金凈(jing)流(liu)(liu)入(ru)的(de)(de)(de)可(ke)能。
從技術分析(xi)來看,申萬宏源證券(quan)表示,當前量(liang)化指(zhi)(zhi)(zhi)標已(yi)(yi)全面指(zhi)(zhi)(zhi)示調(diao)(diao)(diao)整(zheng)波(bo)段,好消息(xi)是“底部(bu)區域(yu)”就在不遠處(chu)(chu),回(hui)調(diao)(diao)(diao)速度(du)最快的時(shi)候可(ke)能已(yi)(yi)經(jing)過去(qu)。此(ci)外,融資(zi)情緒指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)上(shang)周回(hui)落10.02%至42.93%,仍處(chu)(chu)于下行波(bo)段中。上(shang)述量(liang)化指(zhi)(zhi)(zhi)標顯(xian)示,調(diao)(diao)(diao)整(zheng)暫未結束,但距離指(zhi)(zhi)(zhi)標體系的“底部(bu)區域(yu)”并不遠,意味著(zhu)小波(bo)段回(hui)調(diao)(diao)(diao)進程過半(ban),回(hui)調(diao)(diao)(diao)速度(du)最快的時(shi)候可(ke)能已(yi)(yi)經(jing)過去(qu)。
從上(shang)述邏輯(ji)出發(fa),申(shen)萬宏源證券進(jin)一(yi)步強調,針對后(hou)市,投資者(zhe)不應急(ji)于轉向純防御配(pei)置(zhi),當前(qian)的(de)(de)重點是布局即將到來的(de)(de)“可為期(qi)”。推(tui)薦堅守消(xiao)費(fei)底倉(cang)疊加成長和國企改革上(shang)尋找彈性(xing)的(de)(de)組合。一(yi)方面(mian),增(zeng)值(zhi)(zhi)稅(shui)減(jian)稅(shui)對耐(nai)用消(xiao)費(fei)“降(jiang)價放量”,對必(bi)須消(xiao)費(fei)業績改善的(de)(de)效(xiao)果只(zhi)會推(tui)遲(chi),而不會缺席,仍是后(hou)續(xu)結構選擇的(de)(de)重點,要(yao)珍惜核心資產(chan)。可重點關注(zhu)白酒(jiu)、紡織服裝、商貿零售(shou)和汽車。另一(yi)方面(mian),在2月(yue)成長兌現顯著(zhu)超額收(shou)益后(hou),3月(yue)-4月(yue)是成長相對收(shou)益回(hui)落,改善性(xing)價比的(de)(de)窗(chuang)口(kou)期(qi)。指(zhi)標顯示(shi)當前(qian)調整進(jin)程過半,成長風(feng)格可能(neng)也(ye)已同步見底,5G、新能(neng)源和消(xiao)費(fei)電(dian)子可提前(qian)布局。最后(hou),后(hou)續(xu)改革紅利釋放的(de)(de)主題性(xing)機會仍值(zhi)(zhi)得重視,繼(ji)續(xu)推(tui)薦國企改革和區域主題(海(hai)南、長三角和粵港澳板塊)。
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