5月31日,三大(da)股指小(xiao)幅(fu)低(di)開,全天保持震蕩格局(ju),成交清淡。截至收盤,上證(zheng)指數下跌(die)(die)0.24%,報2898.70點,深(shen)證(zheng)成指下跌(die)(die)0.23%,創業板指跌(die)(die)0.11%。
分析人士指出(chu),當前市(shi)(shi)場可謂正、負(fu)面(mian)因(yin)(yin)素共存。近(jin)期成交量走低表明(ming),急跌后(hou)回暖難以一蹴而(er)就。但在(zai)外部(bu)擾動因(yin)(yin)素影(ying)響(xiang)邊(bian)際遞減、多重(zhong)積(ji)極因(yin)(yin)素加持之下(xia),市(shi)(shi)場向好邏輯并未改變。整(zheng)(zheng)體而(er)言,當前整(zheng)(zheng)體基(ji)調已(yi)(yi)處(chu)在(zai)蓄勢待發階段,針對(dui)后(hou)市(shi)(shi),投資(zi)者(zhe)已(yi)(yi)不必(bi)過度悲觀。
兩市震蕩回調
5月31日,兩(liang)市(shi)指數(shu)早盤跌(die)漲不一,雖然熱點一度有(you)所表現,無奈午后指數(shu)方面(mian)再度相繼回落。整體來(lai)看,盤面(mian)觀望情緒濃厚,“賺錢效應(ying)”偏(pian)弱(ruo),個(ge)股(gu)跌(die)多漲少(shao),市(shi)場情緒再度轉冷(leng)。
截至(zhi)收盤,上證(zheng)指(zhi)數2898.70點,跌(die)0.24%;深成(cheng)(cheng)指(zhi)報8922.69點,跌(die)0.23%;創業板(ban)指(zhi)報1483.66點,跌(die)0.11%。滬市成(cheng)(cheng)交1912.80億(yi)(yi)元(yuan),深市成(cheng)(cheng)交2461.88億(yi)(yi)元(yuan),兩市合計(ji)成(cheng)(cheng)交4374.69億(yi)(yi)元(yuan)。
不難發現(xian),近期(qi)持續震蕩及兩市成交不振表(biao)明情(qing)緒(xu)并未持續正向(xiang)改善(shan),5月滬(hu)指(zhi)累計跌5.84%。在此背(bei)景下(xia),華鑫證券認為(wei),從當(dang)(dang)前(qian)(qian)行(xing)情(qing)來看(kan),反(fan)彈(dan)周期(qi)高(gao)概率已經坐實為(wei)弱反(fan)彈(dan)周期(qi),而從開始的量(liang)能(neng)缺失(shi),再到當(dang)(dang)下(xia)的量(liang)價背(bei)離,反(fan)彈(dan)周期(qi)中動(dong)能(neng)有所缺失(shi),或意味(wei)著(zhu)反(fan)彈(dan)在時空上有所“打(da)折”,短(duan)期(qi)難以形成趨勢性反(fan)轉(zhuan)。事實上,正所謂“病去如抽(chou)絲(si)”,當(dang)(dang)前(qian)(qian)業已存在的謹(jin)慎(shen)情(qing)緒(xu)短(duan)期(qi)難以完全消退(tui)。在震蕩再起以及市場熱度顯著(zhu)回落(luo)背(bei)景下(xia),前(qian)(qian)期(qi)過度樂觀的投資者也需要重新定位預期(qi)。
值得(de)注意的是,近期震蕩調整(zheng)中,個股“賺錢效(xiao)應”并未過分降溫。此前市(shi)場(chang)大幅波動使得(de)A股自年初以來大幅上漲的調整(zheng)壓(ya)力接近全(quan)部釋放。而由于宏觀經濟復(fu)蘇趨勢依舊(jiu)明確,因而市(shi)場(chang)在調整(zheng)后仍將大概率繼續此前上行勢頭。
針對后(hou)市(shi),分析人士指(zhi)出,此前盤(pan)面(mian)(mian)短期(qi)大幅波(bo)動(dong)以及近(jin)期(qi)盤(pan)面(mian)(mian)縮量調(diao)整(zheng)對市(shi)場整(zheng)體以及個股趨勢上(shang)意義(yi)其實并不高。也就是說雖然指(zhi)數和(he)股價短線(xian)波(bo)動(dong)較大,但這與市(shi)場和(he)個股的(de)(de)價值其實沒有直接(jie)的(de)(de)聯系(xi)。由于基本(ben)面(mian)(mian)并未(wei)出現較大波(bo)動(dong),市(shi)場的(de)(de)調(diao)整(zheng)也只會是暫時(shi)的(de)(de)。種種跡象表(biao)明指(zhi)數在情緒(xu)性因(yin)素擾動(dong)的(de)(de)背景(jing)下短期(qi)波(bo)動(dong)或在所(suo)難免,但積(ji)極因(yin)素有望在后(hou)期(qi)繼續形成合(he)力(li)助力(li)后(hou)市(shi)A股回(hui)升(sheng)。
市場仍有支撐
隨著行(xing)情(qing)脫離此前快速(su)下(xia)行(xing)階段(duan),初步企穩(wen)后的市場并未出現(xian)持(chi)續(xu)性熱點(dian)。而(er)資金是否(fou)愿意再(zai)度入場的前提正是取(qu)決于(yu)熱點(dian)持(chi)續(xu)性以及盤(pan)面能(neng)否(fou)再(zai)現(xian)“賺錢效應”。客觀而(er)言,在內外不確(que)定因(yin)素(su)仍(reng)不時擾動A股的背景下(xia),短期(qi)做多氣氛確(que)實難現(xian)實質性恢復。那么(me)后市盤(pan)面回(hui)升(sheng)的動力究竟來自何方?
中(zhong)金公(gong)司在此前(qian)發布的研報中(zhong)指出,按照(zhao)A股大級別牛(niu)熊規律,上證綜指2015年(nian)中(zhong)至2019年(nian)初的走勢已(yi)經完整經歷(li)了“普跌(die)去估值”、“分(fen)化看(kan)(kan)業績”和“補跌(die)殺(sha)情緒”三個(ge)階段(duan)。而上證綜指2019年(nian)初的前(qian)期(qi)低(di)點已(yi)較為扎(zha)實,此前(qian)日線級別調整走勢,仍可以被(bei)看(kan)(kan)作(zuo)為對指數長期(qi)底部的再次確(que)認(ren)。
但該(gai)機(ji)構同樣強調(diao),由于當(dang)前整(zheng)體風險(xian)偏好仍在(zai)下修途中,部分熱點主題雖(sui)出現(xian)反彈,但“賺錢效(xiao)應”難(nan)以有效(xiao)擴散,不足以帶動市場整(zheng)體企穩。綜合(he)指(zhi)數價格形態、市場成交變化、宏觀與風格因(yin)子表(biao)現(xian)等(deng)多個角度,市場整(zheng)體仍處(chu)探底(di)過程,指(zhi)數在(zai)短期(qi)內依(yi)然有繼續向下風險(xian)。
在此前的(de)回撤過后,由于(yu)情緒面的(de)壓制,指(zhi)數短期完成逆轉的(de)難度確實較大(da)。不過在主要(yao)指(zhi)數企(qi)穩需求越發顯現的(de)當下,從大(da)級(ji)別形態(tai)上(shang)看(kan),A股上(shang)升通(tong)道(dao)未(wei)因此前的(de)回撤而被完全(quan)破壞,向上(shang)仍有支(zhi)撐。此外,也有不少機構(gou)認(ren)為,雖然在外部因素的(de)擾動下短期行情波動區間加大(da),但整體(ti)來看(kan),由于(yu)基本面依(yi)舊強勁,后市盤面依(yi)舊不乏交易性機會(hui)。
首創證券(quan)強調,近期(qi)(qi)市(shi)場(chang)繼續維持弱勢,成交量也出(chu)現了(le)顯著萎縮(suo)。雖然市(shi)場(chang)謹慎預(yu)期(qi)(qi)再起(qi),風險偏好遭到(dao)壓制,以北上(shang)資(zi)金為(wei)代表的場(chang)內資(zi)金也呈現凈流出(chu)。但(dan)越是在(zai)市(shi)場(chang)出(chu)現非理性下跌的時候,越是長(chang)線(xian)投資(zi)者對優質價值標的進(jin)行(xing)布局的時候,如(ru)果只(zhi)被(bei)眼前的短(duan)期(qi)(qi)波(bo)動(dong)所影響(xiang),反(fan)而容(rong)易錯(cuo)失對優質資(zi)產的一次“收割”。進(jin)一步來看,在(zai)二季度(du)的基本(ben)面、流動(dong)性兩大預(yu)期(qi)(qi)差完全落地后,疊加外(wai)部因素擾動(dong)之(zhi)下,市(shi)場(chang)調整(zheng)壓力得到(dao)了(le)充分釋放,空間上(shang)的調整(zheng)已經基本(ben)到(dao)位(wei),最黑暗的時刻其實已經過去(qu)。
基本面因素有望占優
從本輪回(hui)調(diao)(diao)來看(kan),滬指自2440點以來第一階段的估值修復,對(dui)比歷史已很可觀。而(er)在非理性因(yin)素短期沖(chong)擊之下(xia),兩(liang)市主要指數經(jing)歷連續(xu)下(xia)修,情緒(xu)指標顯示(shi)投資者多(duo)數處于(yu)謹慎(shen)觀望(wang)。但這也從另一個側面(mian)顯示(shi)此前市場(chang)在經(jing)歷了年初的快速(su)上行(xing)后已反映足夠樂觀預期。因(yin)而(er)不少(shao)機構(gou)強調(diao)(diao),在盤面(mian)初步企(qi)穩的當前階段,市場(chang)整體基調(diao)(diao)雖(sui)未(wei)完(wan)全轉暖,但已不必過度悲觀。
銀(yin)河證券表示,A股(gu)(gu)目前(qian)估值合理、下跌(die)空間有限,預計市(shi)場(chang)將(jiang)維(wei)持震蕩行(xing)情。資產質量好的(de)價值股(gu)(gu)和穩(wen)定成長股(gu)(gu)有低估傾向,可(ke)進行(xing)挖(wa)掘。從長期來(lai)(lai)看,外(wai)部(bu)因素短期可(ke)能會暫緩經濟(ji)企穩(wen)回暖的(de)步伐,但并(bing)不會改變經濟(ji)周期的(de)運行(xing)趨勢;年初以來(lai)(lai)的(de)牛市(shi)邏輯仍部(bu)分成立,牛市(shi)會有所(suo)推遲,但是終將(jiang)會來(lai)(lai),看好權(quan)益(yi)類(lei)資產的(de)長期配置價值。
而就(jiu)當前階段資(zi)(zi)金(jin)的(de)(de)配(pei)置來(lai)看(kan),中金(jin)公司認(ren)為,5月以(yi)來(lai),在(zai)(zai)(zai)外部擾動(dong)上升的(de)(de)背景下,風險(xian)偏好下行(xing)態勢(shi)明顯,基(ji)本(ben)(ben)面占(zhan)優的(de)(de)公司在(zai)(zai)(zai)市場(chang)(chang)調(diao)整(zheng)(zheng)中更易獲得(de)調(diao)倉(cang)資(zi)(zi)金(jin)青睞,相對(dui)抗跌屬性驅動(dong)基(ji)本(ben)(ben)面因(yin)(yin)(yin)子(zi)(zi)繼續表(biao)(biao)現(xian)。從不(bu)同(tong)屬性資(zi)(zi)金(jin)相對(dui)強(qiang)弱來(lai)看(kan):配(pei)置思維(wei)占(zhan)主導的(de)(de)北(bei)(bei)向(xiang)資(zi)(zi)金(jin)自3月以(yi)來(lai)出現(xian)了(le)連續流(liu)出,基(ji)本(ben)(ben)面因(yin)(yin)(yin)子(zi)(zi)表(biao)(biao)現(xian)之所以(yi)未因(yin)(yin)(yin)北(bei)(bei)向(xiang)資(zi)(zi)金(jin)的(de)(de)流(liu)出而走(zou)弱,是(shi)因(yin)(yin)(yin)為在(zai)(zai)(zai)市場(chang)(chang)博弈過(guo)程中,配(pei)置型思維(wei)整(zheng)(zheng)體占(zhan)據(ju)主導:相對(dui)收益(yi)投(tou)資(zi)(zi)者以(yi)攻守兼備(bei)為目標,開始(shi)逐漸(jian)將持倉(cang)向(xiang)基(ji)本(ben)(ben)面有(you)優勢(shi)的(de)(de)板塊(kuai)騰挪;國內(nei)配(pei)置型投(tou)資(zi)(zi)者,在(zai)(zai)(zai)市場(chang)(chang)調(diao)整(zheng)(zheng)過(guo)程中,則開始(shi)通(tong)過(guo)ETF等(deng)方式(shi)增(zeng)加配(pei)置。往后看(kan),該機構認(ren)為,自3月7日以(yi)來(lai)基(ji)本(ben)(ben)面因(yin)(yin)(yin)子(zi)(zi)連續反彈的(de)(de)宏觀(guan)和(he)交易環境在(zai)(zai)(zai)短期內(nei)或難(nan)以(yi)發生(sheng)逆轉(zhuan),基(ji)本(ben)(ben)面因(yin)(yin)(yin)子(zi)(zi)占(zhan)優的(de)(de)趨勢(shi)仍延續的(de)(de)概率較(jiao)高。
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