8月5日(ri),兩(liang)市(shi)迎來明顯調整,三大股指跌幅(fu)均超1%,不過指數跌幅(fu)并不能代表市(shi)場全貌。一方(fang)(fang)面,5日(ri)指數跌幅(fu)主(zhu)要由(you)以(yi)金(jin)融、地產為(wei)代表的權(quan)重股貢(gong)獻;另一方(fang)(fang)面,個股跌幅(fu)大部分在(zai)3%以(yi)內,5G、華為(wei)產業鏈(lian)等概念股走勢相對強勁。
市場分析人士(shi)指出(chu),下跌(die)成為試金石(shi),科(ke)技(ji)股走勢(shi)抗跌(die),除了具備內(nei)生成長邏(luo)輯(ji),近期(qi)(qi)不(bu)斷發酵的日韓貿(mao)易摩(mo)擦,也(ye)對科(ke)技(ji)股板塊(kuai)內(nei)多個細分品種構成中長期(qi)(qi)利好。
多因素支撐
7月(yue)初時,日(ri)(ri)本(ben)政府宣布對出(chu)(chu)口韓國(guo)的(de)三類化學(xue)原材料加強管制,每次(ci)(ci)出(chu)(chu)口需(xu)要(yao)事先申請,獲(huo)取許(xu)可(ke)時間(jian)最(zui)長達90天(tian)。近日(ri)(ri)日(ri)(ri)韓貿易(yi)摩擦(ca)再次(ci)(ci)升級,據報(bao)道,日(ri)(ri)本(ben)首(shou)相安倍(bei)晉三8月(yue)2日(ri)(ri)召集(ji)內閣會(hui)議,正(zheng)式決定(ding)將韓國(guo)從日(ri)(ri)本(ben)的(de)出(chu)(chu)口貿易(yi)對象“白名單”中刪除,相關(guan)加強對韓商(shang)品出(chu)(chu)口規(gui)制措施(shi)將從8月(yue)28日(ri)(ri)起執行。
對此,中信(xin)證(zheng)券(quan)策略(lve)研究(jiu)指出,一方(fang)面,韓國(guo)(guo)已在海外市場積(ji)極尋求(qiu)替代的(de)材(cai)料(liao)供應商,中國(guo)(guo)材(cai)料(liao)生產企業有望(wang)進入韓國(guo)(guo)供應商體系;另(ling)一方(fang)面,受貿易摩擦影響,日韓半導體和面板產業的(de)生產制(zhi)造(zao)及進出口預計都(dou)將(jiang)受到(dao)較大影響,國(guo)(guo)際(ji)訂單有望(wang)流(liu)向中國(guo)(guo)企業。國(guo)(guo)內半導體及面板廠商對國(guo)(guo)產材(cai)料(liao)企業扶持(chi)力度更大,國(guo)(guo)內電子化學(xue)品(pin)發(fa)展(zhan)將(jiang)迎來良機。
近期科(ke)技股整體走勢強于(yu)大盤,5G、華為產業鏈、半導(dao)體等板(ban)塊表現突(tu)出(chu),除了日韓貿易摩(mo)擦(ca)等外部因素刺激,是否還有內生邏輯(ji)支撐?
“四(si)個邏輯看好科技(ji)股反彈。”民生證券策略分(fen)析師楊柳(liu)表示,首先,從技(ji)術周期(qi)(qi)看,科技(ji)股將迎(ying)來新(xin)的盈利向上周期(qi)(qi)。受益于(yu)物聯網、云計算、大(da)數據(ju)、AI、5G等技(ji)術發展帶來需(xu)求擴張,科技(ji)行(xing)業將長期(qi)(qi)處于(yu)景氣周期(qi)(qi)。
其次,從業(ye)績彈(dan)(dan)(dan)性看,成長股(gu)反(fan)彈(dan)(dan)(dan)彈(dan)(dan)(dan)性更大,下半年(nian)業(ye)績有(you)望(wang)顯(xian)著改善。考慮到科(ke)技(ji)行業(ye)景(jing)氣度(du)持續(xu)提(ti)升(sheng),二季(ji)度(du)凈(jing)利(li)增速顯(xian)著改善,基(ji)數(shu)低(di)、彈(dan)(dan)(dan)性大的科(ke)技(ji)成長板(ban)塊有(you)望(wang)在下半年(nian)實現業(ye)績觸底反(fan)彈(dan)(dan)(dan)。
第(di)三,從交(jiao)易(yi)(yi)層面看,成長(chang)板塊的(de)交(jiao)易(yi)(yi)阻力(li)較小(xiao)(xiao)。以(yi)申(shen)(shen)萬(wan)小(xiao)(xiao)盤股(gu)(gu)與大盤股(gu)(gu)指數市盈率之比(bi)(bi)衡量的(de)估值溢價,目(mu)前為2010年以(yi)來2%的(de)分位。主動管理型公(gong)募基(ji)金對申(shen)(shen)萬(wan)小(xiao)(xiao)盤股(gu)(gu)指數成分股(gu)(gu)的(de)配(pei)置(zhi)比(bi)(bi)例也跌(die)至(zhi)2012年以(yi)來最低。主動管理型公(gong)募基(ji)金對創業(ye)板,以(yi)及成長(chang)型行業(ye)的(de)配(pei)置(zhi)比(bi)(bi)例回落至(zhi)2013年水平。
最后,從預期差看,非(fei)核心資產關注度(du)處于(yu)較(jiao)低水平,預期差顯著(zhu)。
下行空間有限
8月5日,滬指報(bao)(bao)2821.50點,下跌1.62%;深成指報(bao)(bao)8984.73點,下跌1.66%;創業板(ban)指數(shu)報(bao)(bao)1531.37點,下跌1.63%。
從周一走勢看(kan),滬指跌破前低2822點(dian),并且以最(zui)低價收盤,或許(xu)表(biao)明(ming)短(duan)線還有調整空(kong)間。
但中信證(zheng)券(quan)最(zui)新策略(lve)研究指(zhi)出(chu),8月份A股將演(yan)繹前低(di)后高走勢,上(shang)證(zheng)指(zhi)數2800點附(fu)近是8月調整底限(xian),之后將大概率觸(chu)底反(fan)彈。市場的支撐力量主要來(lai)(lai)自(zi)基本(ben)面(mian)的韌性和政(zheng)策面(mian)的逆周期調節,而反(fan)彈的動(dong)力主要來(lai)(lai)自(zi)流(liu)動(dong)性改(gai)善帶來(lai)(lai)的估值(zhi)修(xiu)復(fu)。
“無風險利率快(kuai)速(su)下(xia)行,股票市(shi)(shi)場估值(zhi)已調整(zheng)至較(jiao)(jiao)低(di)位(wei),市(shi)(shi)場再(zai)調整(zheng)空間(jian)較(jiao)(jiao)為有(you)(you)限。”平安證(zheng)(zheng)券策略(lve)研究(jiu)指(zhi)出,在市(shi)(shi)場常(chang)用指(zhi)數中(zhong),中(zhong)證(zheng)(zheng)500指(zhi)數的相對估值(zhi)分位(wei)最低(di),約8%;上(shang)證(zheng)(zheng)綜(zong)指(zhi)和(he)中(zhong)小板(ban)指(zhi)的相對估值(zhi)較(jiao)(jiao)低(di),處于(yu)15%-20%的歷(li)(li)史分位(wei);創業板(ban)指(zhi)和(he)深證(zheng)(zheng)成(cheng)指(zhi)相對較(jiao)(jiao)高,但均在49%左右(you),處于(yu)歷(li)(li)史均值(zhi)分位(wei)區間(jian)。整(zheng)體(ti)來看權(quan)益市(shi)(shi)場向下(xia)調整(zheng)空間(jian)有(you)(you)限。
雖然市場普遍預期(qi)下行(xing)空間(jian)有限,但也(ye)要考慮到市場在底(di)部區域(yu)有可(ke)能繼續震蕩一(yi)段時(shi)間(jian)。“從長(chang)期(qi)支撐及(ji)低點(dian)周期(qi)來(lai)看,2018年底(di)上證指(zhi)數進入底(di)部區域(yu),之后的(de)(de)漲跌均屬于底(di)部構筑(zhu)的(de)(de)一(yi)部分(fen),構筑(zhu)時(shi)間(jian)需要多久目(mu)前不(bu)好判(pan)斷。今(jin)年8月(yue)至(zhi)9月(yue)是個小的(de)(de)低點(dian)時(shi)段,目(mu)前已經(jing)進入,需要等待指(zhi)數下探(tan),形(xing)成超跌觸發反彈(dan)。當(dang)前日線(xian)RSI與周線(xian)RSI運行(xing)尚(shang)未(wei)壓低至(zhi)超跌位(wei)置,估(gu)計需要2至(zhi)3周時(shi)間(jian)。”國信證券策略(lve)分(fen)析師(shi)閆莉表示。
至于充分震蕩(dang)之后(hou),市(shi)場(chang)(chang)能(neng)否出(chu)(chu)現(xian)(xian)可持(chi)續(xu)的(de)(de)(de)反(fan)彈,方正證(zheng)券策略研(yan)究(jiu)表(biao)示,這(zhe)需(xu)要等待經濟(ji)企(qi)穩發(fa)出(chu)(chu)明顯信號(hao),指望(wang)市(shi)場(chang)(chang)再次出(chu)(chu)現(xian)(xian)年初的(de)(de)(de)一波估值行情,目(mu)前看難度較大。貨幣信用的(de)(de)(de)擴張難以出(chu)(chu)現(xian)(xian)年初的(de)(de)(de)情形(xing),因此(ci),后(hou)續(xu)的(de)(de)(de)市(shi)場(chang)(chang)可持(chi)續(xu)的(de)(de)(de)反(fan)彈源于經濟(ji)的(de)(de)(de)企(qi)穩。可以觀察的(de)(de)(de)信號(hao)包括:全(quan)球(qiu)領先指標出(chu)(chu)現(xian)(xian)企(qi)穩;全(quan)球(qiu)貿易(yi)和工業生(sheng)產出(chu)(chu)現(xian)(xian)企(qi)穩;以及國內領先指標連續(xu)2個月改(gai)善同(tong)時(shi)同(tong)步指標持(chi)續(xu)改(gai)善。
逢低關注三主線
滬指逼(bi)近2800點(dian),市場中(zhong)長期的布(bu)局機會再(zai)次來臨,投資(zi)者(zhe)當前可關注哪些(xie)品(pin)種?
中信證券表示,建議投資(zi)者要敢于在大盤(pan)回調到(dao)2800點附近時(shi),加倉(cang)狙擊下述投資(zi)標的:首(shou)先,堅持逢(feng)低(di)配置(zhi)核(he)(he)心資(zi)產標的。8月優質(zhi)核(he)(he)心資(zi)產隨大盤(pan)回調將提供難得的逢(feng)低(di)配置(zhi)機會。世(shi)界地(di)緣(yuan)局勢動蕩(dang)不安(an),中國核(he)(he)心資(zi)產將享受安(an)全性、確定性和估(gu)值(zhi)修復帶(dai)來的溢價。重點關注(zhu)大金融(rong)、大消費(fei)龍(long)頭。
其次,科(ke)創(chuang)板映射(she)和5G、自主可控交集下(xia)的科(ke)技股有更多的表現機會。
最后,波段機會上,主(zhu)要關注(zhu)稀土、農產品以及黃(huang)金(jin)板塊。
楊柳建議關注半(ban)導體、消(xiao)費(fei)(fei)電(dian)(dian)子、物聯(lian)(lian)(lian)網(wang)(wang)、云計(ji)(ji)算(suan)板(ban)(ban)塊。半(ban)導體板(ban)(ban)塊方(fang)(fang)面(mian)(mian),2019年(nian)(nian)數(shu)字(zi)貨幣市場顯著回暖,全球(qiu)5G建設加速(su),費(fei)(fei)城(cheng)半(ban)導體指數(shu)2019年(nian)(nian)創(chuang)歷史(shi)新(xin)高,半(ban)導體行(xing)業或(huo)出(chu)現向(xiang)上拐點。消(xiao)費(fei)(fei)電(dian)(dian)子板(ban)(ban)塊方(fang)(fang)面(mian)(mian),2019年(nian)(nian)上半(ban)年(nian)(nian),我國智能(neng)手機出(chu)貨量降幅逐月收窄,行(xing)業復(fu)蘇(su)跡象(xiang)明(ming)顯。物聯(lian)(lian)(lian)網(wang)(wang)板(ban)(ban)塊方(fang)(fang)面(mian)(mian),國內電(dian)(dian)信運營商2020年(nian)(nian)將全面(mian)(mian)部署SA組(zu)網(wang)(wang),有助于超可靠、低時延通(tong)信、海量機器類通(tong)信等物聯(lian)(lian)(lian)網(wang)(wang)業務的加快部署。云計(ji)(ji)算(suan)板(ban)(ban)塊方(fang)(fang)面(mian)(mian),全球(qiu)云計(ji)(ji)算(suan)市場預計(ji)(ji)2018-2021年(nian)(nian)的復(fu)合增長率(lv)為(wei)22%,我國云計(ji)(ji)算(suan)滲透率(lv)2017年(nian)(nian)僅為(wei)5.4%,2020年(nian)(nian)有望達到(dao)10.8%。
山西證券策略分析師麻文宇(yu)表示(shi),從(cong)(cong)(cong)當(dang)前估值來看,藍籌(chou)白(bai)(bai)馬有出(chu)現泡沫化的跡象,疊加(jia)業(ye)績開始出(chu)現下行(xing)壓力,當(dang)前規避藍籌(chou)白(bai)(bai)馬為(wei)明智之舉。從(cong)(cong)(cong)相對價值、降息預(yu)期下資(zi)產表現統計研究,后市有望迎來風格(ge)切換,從(cong)(cong)(cong)價值逐步(bu)轉(zhuan)向成(cheng)長。
兩個方向精選優(you)質(zhi)標的(de),逢(feng)低(di)介入(ru):一是(shi)底倉穩健,配置基本面扎實(shi)、政策優(you)待、更具(ju)業(ye)績改善確定(ding)性(xing)(xing)或具(ju)備對(dui)沖風(feng)險特質(zhi)的(de)板(ban)塊(公用(yong)事業(ye)、農林(lin)牧漁、黃金、軍工(gong)等);二是(shi)進攻(gong)倉逢(feng)低(di)介入(ru),博弈政策對(dui)沖和彈性(xing)(xing)更大的(de)方向,包括核心技術、自主可控領域的(de)芯片、5G產業(ye)鏈、新能源(yuan)汽車、信息安全、云計算等中小盤科技股;以及受益于積極財政發力的(de)建(jian)筑、建(jian)材(玻璃)央企龍(long)頭(tou)。
中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)聲(sheng)(sheng)明(ming):凡本(ben)(ben)(ben)網(wang)注明(ming)“來源:中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)”的(de)(de)所(suo)有作(zuo)品(pin),版權均屬于(yu)中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報、中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)。中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)與作(zuo)品(pin)作(zuo)者聯合(he)聲(sheng)(sheng)明(ming),任(ren)何(he)組織未經中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報、中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)以及作(zuo)者書面(mian)授權不得轉載、摘編(bian)或利用其它方式(shi)使(shi)用上述作(zuo)品(pin)。凡本(ben)(ben)(ben)網(wang)注明(ming)來源非(fei)中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)的(de)(de)作(zuo)品(pin),均轉載自其它媒體,轉載目的(de)(de)在于(yu)更(geng)好服務讀者、傳遞信息(xi)之需,并不代表(biao)本(ben)(ben)(ben)網(wang)贊同其觀(guan)點,本(ben)(ben)(ben)網(wang)亦不對(dui)其真實性負(fu)責,持(chi)異(yi)議(yi)者應與原出(chu)處(chu)單位主張權利。
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