上(shang)周(zhou)市場(chang)維持(chi)震蕩(dang)整理(li)，多空(kong)圍繞2600點展開博弈。短期(qi)上(shang)證指數遇阻60日均(jun)線(xian)，自2018年(nian)10月19日2449點以來，第(di)三次觸及60日均(jun)線(xian)無功而(er)返，導致投資(zi)者(zhe)持(chi)籌心態不穩(wen)，疊(die)加歲末(mo)年(nian)初資(zi)金面趨緊，市場(chang)繼續(xu)震蕩(dang)蓄勢(shi)概率偏(pian)大。

　　從月(yue)線級別看(kan)，上(shang)證指數(shu)重(zhong)要(yao)拐點(dian)(dian)在明年(nian)1月(yue)份(fen)。滬指自2018年(nian)1月(yue)29日3587點(dian)(dian)調整(zheng)以來，已經(jing)調整(zheng)12個(ge)月(yue)，第13個(ge)月(yue)往往是(shi)重(zhong)要(yao)的(de)變盤窗(chuang)口。對比歷史上(shang)幾次比較(jiao)(jiao)大的(de)調整(zheng)，無論(lun)調整(zheng)空間(jian)還是(shi)時間(jian)上(shang)已經(jing)比較(jiao)(jiao)充分，至于部(bu)(bu)分投資者擔憂(you)經(jing)濟下滑預期市(shi)場已提前(qian)反應，包括外部(bu)(bu)不確定因素盡管一波三折，但市(shi)場“免疫力”逐步(bu)增加(jia)(jia)，指數(shu)抗(kang)擊(ji)打能力經(jing)過近一年(nian)的(de)不斷沖擊(ji)，投資者已經(jing)逐步(bu)適應這種摩擦波動，故上(shang)證指數(shu)低點(dian)(dian)有望(wang)不斷震蕩抬高，若后市(shi)一旦選擇突破方向，積蓄近一年(nian)的(de)多方力量將更加(jia)(jia)犀(xi)利(li)且后勁十足。

　　從(cong)季(ji)線(xian)級別看，上證(zheng)指數(shu)季(ji)線(xian)收出(chu)下(xia)引(yin)線(xian)，說明下(xia)方具備較強(qiang)支撐。中期來看，月(yue)(yue)(yue)線(xian)與季(ji)線(xian)共振分別在12月(yue)(yue)(yue)份(fen)或明年1月(yue)(yue)(yue)份(fen)，隨(sui)著(zhu)底(di)部(bu)區(qu)域整固不斷夯(hang)實(shi)，長線(xian)資(zi)金(jin)跑步(bu)入場，股東回購更加積極(ji)，指數(shu)有望由弱(ruo)轉強(qiang)，守得云開見月(yue)(yue)(yue)明。

　　從估(gu)值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)角度看，A股(gu)(gu)整(zheng)體(ti)估(gu)值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)處(chu)于歷史(shi)低(di)位。2018年(nian)以來(lai)，A股(gu)(gu)整(zheng)體(ti)估(gu)值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)中樞不斷下移，與歷史(shi)水(shui)平相比已經(jing)回落(luo)至較低(di)的(de)位置，特(te)別是過去兩年(nian)外資大(da)量買(mai)入藍籌股(gu)(gu)，藍籌股(gu)(gu)相對小市(shi)值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)公司的(de)折價不斷降低(di)。目前上市(shi)公司整(zheng)體(ti)的(de)盈利增速處(chu)于探底階段(duan)，明(ming)年(nian)若延續這種趨勢，可能會對于估(gu)值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)提升造成拖累，但是無風(feng)險利率已經(jing)失(shi)守3.5%，未來(lai)整(zheng)體(ti)A股(gu)(gu)估(gu)值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)下跌空間有限。操作上，建議關(guan)注受益補短(duan)板的(de)基建板塊(kuai)與存(cun)在邊際改善預(yu)期的(de)地產股(gu)(gu)；受益行業(ye)政策驅動(dong)的(de)5G通訊(xun)、高端裝備、新能源汽車等。