8月(yue)13日，Wind機(ji)場(chang)指(zhi)數逆市(shi)(shi)上(shang)漲1.14%，板塊內深圳機(ji)場(chang)漲停，白云機(ji)場(chang)、廈門(men)空(kong)港等(deng)個股也有顯著漲幅。分(fen)析指(zhi)出(chu)，近(jin)期市(shi)(shi)場(chang)風險偏好降(jiang)低，而機(ji)場(chang)行(xing)業(ye)(ye)由于受到(dao)資產負(fu)債率低、現金(jin)流充沛(pei)、免稅業(ye)(ye)務(wu)持(chi)續快速增長等(deng)因素支撐，成為當(dang)前市(shi)(shi)場(chang)主要的防守標(biao)的之一。

　　航空長期需求旺盛

　　由于具有稀缺性(xing)、壟斷性(xing)和永久性(xing)的特(te)點，機場(chang)(chang)板塊也被市(shi)場(chang)(chang)視為稀缺硬資產。數據(ju)顯示，2000年(nian)(nian)至(zhi)2018年(nian)(nian)，我國民航客(ke)運(yun)量從6726萬人增至(zhi)6.1億人，年(nian)(nian)均增速達13.1%。從歷(li)史(shi)看(kan)，除去(qu)2003年(nian)(nian)和2008年(nian)(nian)的特(te)殊年(nian)(nian)份，過去(qu)20年(nian)(nian)民航客(ke)運(yun)量保持10%以上的增速。

　　2018年民(min)航(hang)客(ke)運(yun)量(liang)增速為10.9%，航(hang)空客(ke)運(yun)量(liang)為6.1億(yi)，人均(jun)乘機為0.44次，約為美國的1/5，即使擁有(you)發(fa)達(da)高速鐵路系統(tong)且(qie)國土面積狹小的日(ri)本(ben)，在(zai)2017年人均(jun)乘機也已接近1次。根據民(min)航(hang)總局預測(ce)，2030年我國人均(jun)乘機次數將攀升至1次，基本(ben)達(da)到(dao)目前(qian)日(ri)本(ben)的水平。

　　業(ye)內人士表(biao)示(shi)，考慮(lv)到我國高鐵的(de)運輸(shu)(shu)網絡發達，航(hang)空(kong)(kong)運輸(shu)(shu)量一度增(zeng)長(chang)較緩（2011—2014年），但是對比新干(gan)線發達的(de)日本，我國人均(jun)乘機次數較低，僅為(wei)0.44次，航(hang)空(kong)(kong)性需求有(you)巨大(da)的(de)增(zeng)長(chang)空(kong)(kong)間，長(chang)期航(hang)空(kong)(kong)需求旺盛。

　　此外(wai)，2018年(nian)(nian)中國(guo)(guo)機場國(guo)(guo)際(ji)旅客吞吐量約1.26億(yi)人(ren)次，境外(wai)旅游(you)支出(chu)約為(wei)2600億(yi)美(mei)元，其(qi)中奢侈品(pin)消費達1073億(yi)美(mei)元，已免(mian)(mian)稅(shui)品(pin)占(zhan)比(bi)50%。招商(shang)證(zheng)券行業研究表(biao)示，預(yu)計國(guo)(guo)人(ren)海(hai)外(wai)免(mian)(mian)稅(shui)體(ti)量至少(shao)達536億(yi)美(mei)元。其(qi)中韓國(guo)(guo)的免(mian)(mian)稅(shui)消費里中國(guo)(guo)人(ren)占(zhan)比(bi)超(chao)過(guo)80%，超(chao)過(guo)1500億(yi)元。按照(zhao)中性假設，預(yu)計2019年(nian)(nian)—2022年(nian)(nian)海(hai)外(wai)回流增(zeng)量分別為(wei)156/214/282/362億(yi)元，合(he)計國(guo)(guo)內免(mian)(mian)稅(shui)體(ti)量分別為(wei)610/736/878/1029億(yi)元。機場免(mian)(mian)稅(shui)行業在2017—2018年(nian)(nian)高速增(zeng)速之后，2019年(nian)(nian)上半(ban)年(nian)(nian)有(you)近(jin)30%的增(zeng)長，預(yu)計下半(ban)年(nian)(nian)仍有(you)近(jin)20%的增(zeng)長。