2009年(nian)油(you)價(jia)下跌(die)后　　一年(nian)A股各一級(ji)行(xing)業漲跌(die)幅

　　2016年油價(jia)下跌(die)后(hou)　　一(yi)年A股各一(yi)級行業漲跌(die)幅

　　本周初(chu)，國際油價迎來(lai)堪稱(cheng)史詩(shi)級的暴跌。

　　對于A股普通投資者(zhe)而(er)言(yan)，當下最關心的問(wen)題莫過于油價(jia)暴跌會否影響指(zhi)數走(zou)勢(shi)？哪些行業個股會遭遇風(feng)險？哪些行業個股又有潛在機(ji)遇？

　　對此(ci)，國(guo)信證券(quan)策(ce)略組昨日(ri)發布研報，盤點了(le)歷史上3次油價(jia)暴跌過程中全球權益資(zi)產表現，得(de)出的(de)結(jie)論或許能給投資(zi)者啟發。

　　1986年：“降價傾銷”下的(de)石油過剩

　　1986年(nian)(nian)，沙特宣布(bu)低(di)價(jia)(jia)銷售石油，引起(qi)國際石油市(shi)場大混(hun)亂，國際石油價(jia)(jia)格(ge)立(li)刻大幅度下跌。1985年(nian)(nian)底國際原油價(jia)(jia)格(ge)還在27美(mei)(mei)元/桶，1986年(nian)(nian)1月(yue)(yue)跌至(zhi)每(mei)桶23美(mei)(mei)元，最低(di)到1986年(nian)(nian)7月(yue)(yue)跌至(zhi)每(mei)桶12美(mei)(mei)元。

　　1986年油(you)價的(de)大跌并未引起美股市(shi)(shi)場(chang)恐慌，相反美股表現較為強勁(jing)。標普500指數從1985年底的(de)211點漲(zhang)(zhang)至(zhi)1986年底的(de)242點，累計漲(zhang)(zhang)幅為14.6%。分析(xi)認(ren)為，這與油(you)價下跌——利(li)率下降——利(li)好股市(shi)(shi)的(de)傳導路徑有(you)關。

　　板(ban)塊方面，1986年油價下跌期間美股各一級行(xing)業普遍上漲，其中必需消費、醫療(liao)保健、公用(yong)事業等行(xing)業表(biao)(biao)現靠前(qian)，而能源、信(xin)息技(ji)術和工業等行(xing)業表(biao)(biao)現靠后。

　　從油價下跌至1986年7月的最低(di)點往后看1年的話，美股能(neng)源、原(yuan)材料等(deng)前期(qi)表現(xian)墊底的行業大幅領漲，而像公(gong)用事業、必(bi)需消費(fei)等(deng)前期(qi)強勢行業則表現(xian)相對靠后。

　　2008年：金融危機中需求(qiu)萎縮(suo)

　　2008年(nian)，金(jin)融危(wei)機爆(bao)發，使得全(quan)球經濟(ji)深度探底，需求不足導致油(you)價(jia)驟跌(die)。國際(ji)油(you)價(jia)從2008年(nian)6月高點134美元/桶(tong)驟跌(die)至2009年(nian)2月的(de)39美元/桶(tong)，短短8個月跌(die)幅(fu)達71%。

　　美股2007年7月至2009年3月呈現單邊下跌(die)趨勢，標普500跌(die)幅達47%，且基(ji)本沒有像樣(yang)的反彈。國信證券認(ren)為，經濟(ji)及企業基(ji)本面因素(su)的持(chi)續惡(e)化是(shi)造成美股下跌(die)的根本原因。

　　2008年(nian)，A股市場(chang)同樣深度回調(diao)，上證(zheng)綜指從2007年(nian)的6124點跌(die)至2008年(nian)的1665點，其中上證(zheng)綜指2008年(nian)全年(nian)跌(die)幅為65%。

　　從各(ge)行(xing)業漲跌(die)(die)(die)幅來看(kan)，A股各(ge)板(ban)塊普跌(die)(die)(die)，其中醫療、公用(yong)事業等(deng)板(ban)塊表現相(xiang)對抗跌(die)(die)(die)，而能源、原(yuan)材(cai)料、金融(rong)等(deng)行(xing)業表現墊(dian)底(di)。

　　從油(you)價(jia)下(xia)(xia)跌(die)至2009年2月的(de)最低(di)點(dian)往(wang)后(hou)看1年的(de)話(hua)，A股主要表(biao)現(xian)為以(yi)下(xia)(xia)特征：一是(shi)A股整體出現(xian)了大幅(fu)反彈(dan)，Wind全A累計漲幅(fu)達62%；二是(shi)結構上看，能源(yuan)、原材料兩(liang)個前期表(biao)現(xian)墊(dian)底的(de)行業在(zai)這一階段漲幅(fu)分別(bie)為68%和66%，跑(pao)贏大盤(pan)。同(tong)時受(shou)益(yi)于家電下(xia)(xia)鄉(xiang)等(deng)政策及(ji)智能手(shou)機的(de)興起，科技和消費板(ban)塊表(biao)現(xian)靠前。

　　2014年：頁巖油革命爆發

　　2014年(nian)(nian)，面(mian)對(dui)美國(guo)(guo)頁(ye)巖(yan)油(you)(you)產(chan)量(liang)大增(zeng)和石油(you)(you)輸出國(guo)(guo)組織（OPEC）產(chan)油(you)(you)國(guo)(guo)增(zeng)產(chan)的雙(shuang)重打擊(ji)，國(guo)(guo)際油(you)(you)價(jia)出現(xian)了大幅(fu)跳水。WTI原(yuan)油(you)(you)價(jia)格從2014年(nian)(nian)6月(yue)份的105美元/桶(tong)急跌至2016年(nian)(nian)2月(yue)份的31美元/桶(tong)，累計跌幅(fu)達71%。

　　2014年下(xia)半(ban)年油價大幅下(xia)跌(die)對(dui)美國(guo)股(gu)市的沖擊十分有限，這期間美股(gu)的慢牛走勢并未受到(dao)影(ying)響。國(guo)信證券認為，這與2009年各國(guo)政(zheng)府都在強力刺激經濟有關。

　　2014年至(zhi)2016年A股市(shi)場走勢(shi)較為(wei)糾結。從(cong)各行業(ye)漲(zhang)跌幅看，2014年至(zhi)2016年初油價大跌期間A股各行業(ye)全部(bu)收(shou)漲(zhang)，其中房地產(chan)、信息(xi)技術、工業(ye)等(deng)行業(ye)表(biao)現靠前，而能(neng)源、電信服務和日常消費行業(ye)表(biao)現較差(cha)。

　　從油價(jia)下跌(die)至(zhi)2016年2月(yue)的(de)最低點往后看(kan)1年的(de)話，A股(gu)主要(yao)表(biao)現(xian)為以(yi)下特(te)征：一(yi)是A股(gu)整體穩步回升，Wind全(quan)A累計漲幅達27%。二(er)是結構上看(kan)，金(jin)融危機(ji)和油價(jia)大跌(die)期間像電信(xin)服務、原材料、日常消費等表(biao)現(xian)墊底的(de)行(xing)業在這一(yi)階段漲幅靠前，而像地產、信(xin)息科技等行(xing)業表(biao)現(xian)則相對靠后。