截至(zhi)7月3日收盤(pan)，在中國人壽漲(zhang)停的帶動下，保險板(ban)塊整(zheng)體表現出色，板(ban)塊指(zhi)數大漲(zhang)5.48%。

　　針對(dui)最近三個交(jiao)易日保險板(ban)塊的(de)(de)持續走強，業內人士普遍給予“肯定”的(de)(de)評價(jia)，從業務(wu)端(duan)(duan)看，一季度是全年的(de)(de)業績底，此后逐季改善的(de)(de)態(tai)勢明(ming)顯；從資產端(duan)(duan)看，長(chang)期(qi)利率單邊下行這一最大掣(che)肘(zhou)正在過(guo)去，保險股向上空(kong)間得以(yi)釋放。總體來看，保險股下半年走勢值(zhi)得期(qi)待，是投資者進行價(jia)值(zhi)投資的(de)(de)良好(hao)配置對(dui)象。

　　險(xian)企經營業績逐季改善

　　今年因受(shou)新冠疫情(qing)影響，保險(xian)業(ye)在傳(chuan)統的“開(kai)門紅”期(qi)間(jian)業(ye)績表現低迷，但從(cong)二季(ji)度開(kai)始逐漸恢復(fu)。申(shen)萬宏源保險(xian)分析師葛玉翔(xiang)在接受(shou)《證券日報》采訪時表示，上市險(xian)企2020年經營業(ye)績逐季(ji)改善的趨勢已基(ji)本確立(li)。

　　數據顯示，今(jin)年一(yi)季度，保(bao)險(xian)業原保(bao)險(xian)保(bao)費收入(ru)為(wei)1.67萬億(yi)元，同比僅增長2.3%，增幅(fu)同比下(xia)降(jiang)13.6個(ge)百(bai)分點。其中，財產險(xian)增幅(fu)同比下(xia)降(jiang)7.7個(ge)百(bai)分點，人身(shen)險(xian)增幅(fu)同比下(xia)降(jiang)15.22個(ge)百(bai)分點。

　　第二季(ji)度，隨著全國復(fu)工(gong)復(fu)產的(de)有序推進，保(bao)(bao)險(xian)營銷(xiao)員的(de)線下銷(xiao)售也(ye)逐漸回到正軌，潛在(zai)需求(qiu)轉化為實際(ji)保(bao)(bao)單的(de)數(shu)量(liang)明顯增(zeng)加。同(tong)時(shi)，財險(xian)中(zhong)的(de)工(gong)程險(xian)等需求(qiu)反彈，車(che)險(xian)業(ye)務也(ye)隨著汽車(che)銷(xiao)量(liang)的(de)回升而回暖(nuan)。數(shu)據顯示，今年前5個月，保(bao)(bao)險(xian)業(ye)實現原保(bao)(bao)險(xian)保(bao)(bao)費(fei)收入(ru)23064億元，同(tong)比增(zeng)長(chang)5.5%，5家(jia)上市險(xian)企保(bao)(bao)費(fei)收入(ru)合(he)計(ji)同(tong)比增(zeng)長(chang)6.4%。

　　“一季度，我(wo)基(ji)本(ben)沒(mei)法和(he)客戶面(mian)(mian)對面(mian)(mian)交流，主要通過電話或微信與老客戶聯系，進行回訪。二季度，不少客戶已經愿(yuan)意出(chu)來喝個下(xia)午茶聊聊天了(le)，長期險的簽單(dan)量逐漸恢復。”同方(fang)全球人(ren)壽(shou)公司(si)保險營銷(xiao)員劉麗（化名）介紹稱。

　　對于(yu)下半年保險(xian)業務端的走勢，業內人士普遍認(ren)為希望大(da)于(yu)挑戰，整體比較(jiao)樂觀。

　　葛玉翔(xiang)表示，一方(fang)面(mian)，疫情期(qi)間(jian)積壓的(de)保險需(xu)求逐步(bu)釋放；另一方(fang)面(mian)，上市險企代理人隊伍有序擴張，增(zeng)員(yuan)入口(kou)端打(da)開，可助力下半年(nian)新單增(zeng)長(chang)。

　　廣(guang)發證(zheng)券分(fen)析師(shi)陳福、劉淇在研報中表示，今年(nian)下半年(nian)，政(zheng)策(ce)、需(xu)求、隊伍(wu)三重(zhong)利好因(yin)素(su)疊加，壽險(xian)(xian)新單有(you)(you)望(wang)持續(xu)改(gai)善。財險(xian)(xian)方(fang)面，隨著新車(che)(che)銷售(shou)回(hui)暖(nuan)，全年(nian)增(zeng)(zeng)速有(you)(you)望(wang)較上(shang)半年(nian)擴大(da)，但(dan)考慮到車(che)(che)險(xian)(xian)綜(zong)合改(gai)革的不確定性因(yin)素(su)，預計全年(nian)車(che)(che)險(xian)(xian)保費增(zeng)(zeng)長3%左右，非車(che)(che)險(xian)(xian)需(xu)求全年(nian)有(you)(you)望(wang)保持兩(liang)位數的高(gao)增(zeng)(zeng)長。

　　中(zhong)信建(jian)投發(fa)布的研(yan)報對車險(xian)市場(chang)的預期(qi)更(geng)為(wei)樂觀，預計車險(xian)全年增(zeng)速能(neng)達到5%左右，非(fei)車險(xian)業務(wu)增(zeng)速將達到兩位數以上(shang)。

　　估值壓(ya)制(zhi)因(yin)素在減(jian)弱(ruo)

　　截至6月30日收(shou)盤，今年(nian)上(shang)半(ban)年(nian)保險板塊指(zhi)數(shu)(shu)已累計下(xia)跌19.2%，同(tong)期上(shang)證指(zhi)數(shu)(shu)則僅下(xia)跌3.3%。總體來看(kan)，今年(nian)上(shang)半(ban)年(nian)金融板塊跑輸了大盤，而保險股領跌金融板塊。

　　“上(shang)半年保險板塊估值下殺(sha)，主要是負債端和資產端均(jun)受到(dao)新冠肺炎疫(yi)情的沖擊。一(yi)季度(du)是全(quan)年的業(ye)(ye)績底(di)，這一(yi)判斷(duan)正在(zai)驗證中。”葛(ge)玉翔分析認為，“隨(sui)著復(fu)工復(fu)產的有序推進，宏觀(guan)經(jing)濟改(gai)善(shan)預期(qi)升溫，保險板塊估值的掣肘(zhou)因素逐步(bu)消退，全(quan)年業(ye)(ye)績逐季改(gai)善(shan)可期(qi)。隨(sui)著疫(yi)情防控(kong)形勢的逐步(bu)向好，權益(yi)市(shi)場的股(gu)價彈性(xing)有望逐步(bu)體現(xian)。”

　　從資產(chan)端看，十年(nian)(nian)期國債到期收益(yi)率快(kuai)速下行，大(da)(da)幅(fu)拖累(lei)了保險板(ban)(ban)塊的(de)估值，從年(nian)(nian)初的(de)3.14%最低下行至4月8日的(de)2.48%，此后逐步企穩(wen)。在(zai)長端利率下行初期和(he)單邊快(kuai)速下行階段，保險板(ban)(ban)塊估值承壓(ya)更為明顯。現在(zai)這一最大(da)(da)掣肘正(zheng)在(zai)過去，隨著長端利率底部(bu)企穩(wen)，以及(ji)宏觀經(jing)濟(ji)預期的(de)改善(shan)，保險股估值將逐步修復。葛玉翔認為，“資產(chan)端或將是(shi)下半年(nian)(nian)保險板(ban)(ban)塊收獲超額收益(yi)的(de)重要來(lai)源。”

　　“負債端(duan)(duan)、投(tou)資端(duan)(duan)的壓(ya)(ya)制因(yin)素逐(zhu)步緩(huan)解(jie)。”中信證券的研報也認(ren)為(wei)，隨(sui)著經(jing)濟復蘇，利率下行(xing)壓(ya)(ya)力緩(huan)解(jie)，保險股估值的重(zhong)要(yao)壓(ya)(ya)制因(yin)素有所減弱。隨(sui)著企業復產(chan)復工，險企盈利狀況將逐(zhu)步改善(shan)，市場(chang)表(biao)現也會逐(zhu)步走強。