國都(dou)證券認為(wei)，隨(sui)著(zhu)5月以來貨幣(bi)政(zheng)策由寬貨幣(bi)寬信(xin)用(yong)轉(zhuan)為(wei)穩貨幣(bi)寬信(xin)用(yong)、中(zhong)期(qi)(qi)(qi)內逆(ni)周期(qi)(qi)(qi)政(zheng)策逐步退出下(xia)，近期(qi)(qi)(qi)流(liu)動(dong)性(xing)驅動(dong)力(li)邊(bian)際收斂，中(zhong)期(qi)(qi)(qi)甚至存在拐點性(xing)收緊壓力(li)。由此(ci)可(ke)判斷，本(ben)輪結(jie)構(gou)性(xing)牛(niu)市第一階段(duan)(duan)的(de)(de)驅動(dong)力(li)，流(liu)動(dong)性(xing)充裕為(wei)主(zhu)(zhu)推動(dong)的(de)(de)估值修復行(xing)情或漸入(ru)尾聲(sheng)。根據近三十年A股(gu)前(qian)四(si)輪牛(niu)熊轉(zhuan)換周期(qi)(qi)(qi)的(de)(de)運行(xing)規(gui)律，及牛(niu)市三階段(duan)(duan)（估值修復—基(ji)本(ben)面(mian)上(shang)行(xing)與(yu)估值續升的(de)(de)戴維斯雙擊—估值全面(mian)泡(pao)沫化）的(de)(de)普遍節奏，預計目前(qian)A股(gu)正處于牛(niu)市的(de)(de)第一、二階段(duan)(duan)換擋期(qi)(qi)(qi)。近中(zhong)期(qi)(qi)(qi)基(ji)本(ben)面(mian)恢復上(shang)行(xing)為(wei)主(zhu)(zhu)的(de)(de)驅動(dong)邏輯下(xia)，在經歷(li)七(qi)月中(zhong)下(xia)旬較為(wei)顯著(zhu)的(de)(de)震蕩調整(zheng)及后(hou)續一段(duan)(duan)時間的(de)(de)反復輪動(dong)與(yu)嘗試后(hou)，中(zhong)期(qi)(qi)(qi)內正積蓄醞釀結(jie)構(gou)性(xing)牛(niu)市的(de)(de)下(xia)半(ban)場。