興業(ye)(ye)證(zheng)券認為，從宏觀庫存變化(hua)來看，當(dang)前(qian)仍(reng)需要(yao)一段時間才能達到企(qi)業(ye)(ye)庫存底部(bu)，預計(ji)將會在2020年四季度或者2021年一季度，能夠恢(hui)復(fu)(fu)到2019年11月份(fen)的底部(bu)區(qu)域。結合前(qian)文對疫情前(qian)后行業(ye)(ye)庫存周期變化(hua)，未受(shou)疫情明顯(xian)影響(xiang)(xiang)或者受(shou)疫情明顯(xian)影響(xiang)(xiang)但庫存表現出(chu)明顯(xian)彈性的行業(ye)(ye)更有可能迎來庫存拐點(dian)。如受(shou)益(yi)于(yu)行業(ye)(ye)景氣向(xiang)上的汽車制造、石油(you)和(he)天然氣開(kai)采業(ye)(ye)、有色金屬冶煉及壓延(yan)加工業(ye)(ye)、黑色金屬冶煉及壓延(yan)加工業(ye)(ye)、橡(xiang)膠和(he)塑料(liao)制品(pin)業(ye)(ye)、化(hua)學原料(liao)及化(hua)學制品(pin)制造業(ye)(ye)等(deng)。由(you)于(yu)復(fu)(fu)工復(fu)(fu)產加速以及出(chu)口未能全面(mian)復(fu)(fu)蘇的影響(xiang)(xiang)，部(bu)分(fen)行業(ye)(ye)生產端恢(hui)復(fu)(fu)快于(yu)需求(qiu)端，這(zhe)就導致(zhi)企(qi)業(ye)(ye)去(qu)庫存偏慢，預計(ji)需要(yao)等(deng)待更長一段時間才能迎來庫存拐點(dian)。如偏中游(you)工業(ye)(ye)品(pin)和(he)下游(you)消費(fei)品(pin)的通用(yong)、專用(yong)設備制造業(ye)(ye)和(he)紡織(zhi)服裝等(deng)行業(ye)(ye)等(deng)。