近期豬肉價格明顯下行，二級(ji)市場養(yang)(yang)殖股(gu)隨(sui)之下跌。機構預測，在生豬存欄逐漸(jian)恢復的(de)(de)背景下，三季度豬肉價格會回歸到相對(dui)合理的(de)(de)位置。隨(sui)著豬周期拐點逐步臨(lin)近，機構對(dui)于養(yang)(yang)豬股(gu)的(de)(de)投(tou)資價值也產(chan)生分歧。

　　豬肉價(jia)格快速下行

　　5月(yue)(yue)14日(ri)，國家(jia)統計(ji)局發布5月(yue)(yue)上旬(xun)流通領域重要生產資料市(shi)場價格(ge)變動(dong)情況。5月(yue)(yue)上旬(xun)生豬(zhu)（外三元(yuan)(yuan)(yuan)）每公斤價格(ge)為(wei)(wei)31.2元(yuan)(yuan)(yuan)，較4月(yue)(yue)下旬(xun)下降(jiang)1.7元(yuan)(yuan)(yuan)/公斤，降(jiang)幅為(wei)(wei)5.2%，成為(wei)(wei)降(jiang)幅最大的農產品(pin)。生豬(zhu)價格(ge)已經持續多日(ri)下跌，2月(yue)(yue)活豬(zhu)（中等）集貿市(shi)場價格(ge)當(dang)期值為(wei)(wei)36.53元(yuan)(yuan)(yuan)/公斤，到了4月(yue)(yue)則降(jiang)至(zhi)33.02元(yuan)(yuan)(yuan)/公斤。

　　“3月(yue)(yue)豬(zhu)價(jia)還是陰跌，4月(yue)(yue)之(zhi)后就(jiu)明顯加速了。”搜豬(zhu)網首(shou)席分析師馮永輝對記者(zhe)表示(shi)，春(chun)節之(zhi)后，豬(zhu)肉消(xiao)費需(xu)求不及預期，帶動豬(zhu)肉價(jia)格下行；4月(yue)(yue)之(zhi)后，生豬(zhu)集中(zhong)出(chu)欄，導(dao)致價(jia)格恐(kong)慌(huang)性(xing)下跌。

　　豬周期(qi)或接近尾(wei)聲

　　我國生豬養殖(zhi)行業一直具有比較明顯的周期(qi)性，產業觀察人士普遍認為，當前豬價上漲的大周期(qi)已經持(chi)續將近兩(liang)年(nian)，整個周期(qi)或將在(zai)今年(nian)三季度迎來拐點。

　　從產(chan)業周期(qi)上(shang)來(lai)看，能(neng)繁母(mu)豬(zhu)(zhu)存(cun)欄(lan)(lan)(lan)(lan)量(liang)一直是豬(zhu)(zhu)肉價(jia)格的(de)(de)重要領先指標(biao)。根據我(wo)國豬(zhu)(zhu)的(de)(de)培育時間來(lai)看，從母(mu)豬(zhu)(zhu)配種到仔豬(zhu)(zhu)育肥(fei)出(chu)欄(lan)(lan)(lan)(lan)大概需要284天，約(yue)為9-10個(ge)月。可以推(tui)斷(duan)能(neng)繁母(mu)豬(zhu)(zhu)價(jia)格走勢(shi)將(jiang)(jiang)領先生(sheng)(sheng)豬(zhu)(zhu)價(jia)格約(yue)10個(ge)月。2019年(nian)(nian)10月買入的(de)(de)母(mu)豬(zhu)(zhu)生(sheng)(sheng)產(chan)的(de)(de)生(sheng)(sheng)豬(zhu)(zhu)將(jiang)(jiang)于(yu)2020年(nian)(nian)8月出(chu)欄(lan)(lan)(lan)(lan)，到時生(sheng)(sheng)豬(zhu)(zhu)供(gong)應增(zeng)多，導致供(gong)大于(yu)求，生(sheng)(sheng)豬(zhu)(zhu)價(jia)格會(hui)逐步下降趨于(yu)穩定。2019年(nian)(nian)10月能(neng)繁母(mu)豬(zhu)(zhu)存(cun)欄(lan)(lan)(lan)(lan)量(liang)環比上(shang)升(sheng)將(jiang)(jiang)對應2020年(nian)(nian)8月生(sheng)(sheng)豬(zhu)(zhu)出(chu)欄(lan)(lan)(lan)(lan)量(liang)的(de)(de)潛在回升(sheng)。

　　永安(an)期貨推測(ce)，隨著目前生豬存欄(lan)量(liang)的(de)(de)回升(sheng)以及能繁母豬相對(dui)應的(de)(de)2020年8月生豬出欄(lan)量(liang)回升(sheng)，市場供(gong)應量(liang)增加，價格(ge)會逐漸(jian)穩(wen)定(ding)。在生豬存欄(lan)逐漸(jian)恢復的(de)(de)前提下，預計8月之后豬肉價格(ge)會回歸到相對(dui)合理的(de)(de)位置。

　　馮永輝也表示，從大周(zhou)期(qi)上看，9月份(fen)之(zhi)后生豬產(chan)能會逐步恢復，豬肉價格會進入(ru)下行(xing)周(zhou)期(qi)。

　　“預計生豬出欄在2020年(nian)8月開(kai)始穩步增(zeng)長，且(qie)10月后(hou)環比增(zeng)幅擴大。出欄量增(zeng)加，對(dui)應(ying)豬價的持續回(hui)(hui)調，預計8月后(hou)豬價才(cai)會正式步入下跌(die)通道，跌(die)勢至少延續到2021年(nian)1月份。如果能繁存欄持續恢復，豬價回(hui)(hui)落也會相應(ying)持續。”中信期(qi)貨研究員王聰穎表示。

　　養豬股走勢存分歧

　　2018年以來，養(yang)豬股一(yi)直是市場的(de)明星，龍(long)頭牧原(yuan)股份總市值一(yi)度(du)超(chao)過2500億元，Wind數據顯示(shi)，該(gai)股股價近3年累計(ji)漲幅超(chao)過740%。

　　不過，近期牧(mu)原股份、溫氏(shi)股份等個股明顯回調，截至(zhi)5月14日，牧(mu)原股份股價從4月28日起連續下跌，5月以來跌幅(fu)已經(jing)超過10%。

　　“隨著豬周期拐點到(dao)來，養豬股(gu)的利(li)潤和(he)估值都可(ke)能會(hui)下行，形(xing)成所謂的戴維斯雙殺。”一位券商研究員表(biao)示，在(zai)此(ci)背景下，相關個股(gu)機會(hui)不大。

　　上述觀點得到(dao)一些機(ji)構(gou)認(ren)同(tong)，有私募(mu)機(ji)構(gou)投研人士表示，已(yi)經建(jian)議所在機(ji)構(gou)降低養(yang)殖股倉位。

　　不過，部分(fen)券商研究人士仍(reng)然對養豬股表示(shi)樂觀。“隨(sui)著行業(ye)復(fu)產復(fu)工穩步(bu)推進(jin)，餐飲(yin)端需求將逐步(bu)恢(hui)復(fu)正常，預(yu)計生豬價(jia)格(ge)二季度(du)下跌空間有限(xian)，后續仍(reng)將維持(chi)高位(wei)震蕩。持(chi)續推薦(jian)具備(bei)系統非(fei)洲豬瘟防疫體系、生豬出欄量確定性高、盈利能(neng)力(li)持(chi)續改善的相關標的。”川財證券分(fen)析師歐陽宇劍表示(shi)。

　　萬聯證券(quan)分析師(shi)陳雯(wen)也表示，短(duan)期由(you)于疫情(qing)及天(tian)氣影響消費，疊(die)加供給端的階段性(xing)回復，豬價或將持續下(xia)跌(die)，但下(xia)跌(die)空間有(you)限，豬企業績仍具(ju)有(you)較強確定性(xing)，且規模化龍頭市場份額仍有(you)較大上升空間，建議關注生豬養殖(zhi)板塊(kuai)優質(zhi)龍頭。