銀(yin)行(xing)股今年(nian)以來的走勢不(bu)盡如人意(yi)。Wind數據(ju)顯示(shi)，截至9月29日收盤(pan)，滬深兩市36只銀(yin)行(xing)股中，僅有杭州銀(yin)行(xing)、寧(ning)波銀(yin)行(xing)等(deng)6家銀(yin)行(xing)股價(jia)今年(nian)以來上漲(zhang)，銀(yin)行(xing)板塊破凈(jing)率接近七成(cheng)。

　　值得注意的是(shi)，9月29日，在(zai)港交(jiao)所掛牌的招商銀行股價大幅(fu)波動，收盤下跌逾6%，這一跌幅(fu)為近(jin)年(nian)來所罕(han)見。近(jin)期多家投資(zi)機構對銀行股后市產(chan)生分(fen)歧(qi)，在(zai)部分(fen)機構唱空的同時，以險(xian)資(zi)為代表的部分(fen)長期資(zi)金仍在(zai)堅(jian)定不移地增持銀行股。

　　銀行板塊估值接近歷史低位

　　港股市(shi)場(chang)中的中資(zi)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)板塊(kuai)9月(yue)29日走(zou)勢引發關(guan)注。招(zhao)商(shang)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)股價當日收于35.75港元，下跌(die)6.04%。這一跌(die)幅(fu)近年(nian)來(lai)并不多見。除(chu)招(zhao)行(xing)外(wai)，其(qi)余(yu)中資(zi)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)股也(ye)出現(xian)集(ji)體調整的情況。交通銀(yin)(yin)(yin)行(xing)、光大銀(yin)(yin)(yin)行(xing)、農業(ye)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)、哈爾濱銀(yin)(yin)(yin)行(xing)盤(pan)中跌(die)幅(fu)都超過3%。

　　當日A股(gu)市場中，平(ping)安(an)銀(yin)行(xing)和招商(shang)銀(yin)行(xing)領跌銀(yin)行(xing)板塊，平(ping)安(an)銀(yin)行(xing)跌幅達3.33%、招商(shang)銀(yin)行(xing)下(xia)跌2.52%。

　　Wind數據顯(xian)示，截(jie)至9月29日收盤，兩市36只銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)股(gu)中，僅有杭州銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)、寧波銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)、成(cheng)都(dou)銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)、無錫銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)、張家港行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)和(he)長(chang)沙銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)6家銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)股(gu)價今(jin)年(nian)以(yi)(yi)來(lai)(lai)上漲(zhang)(zhang)，這(zhe)意味著，若(ruo)投資者今(jin)年(nian)以(yi)(yi)來(lai)(lai)重倉銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)股(gu)，大概率會收益不佳。這(zhe)6家銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)中，杭州銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)、寧波銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)和(he)成(cheng)都(dou)銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)今(jin)年(nian)以(yi)(yi)來(lai)(lai)的漲(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)分別約為34%、17%和(he)13%。銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)板塊的領跌(die)個股(gu)中，光(guang)大銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)、北京銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)和(he)工商銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)等6只個股(gu)今(jin)年(nian)以(yi)(yi)來(lai)(lai)跌(die)幅(fu)(fu)超過10%。目前(qian)，銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)板塊破凈(jing)率接近七成(cheng)，目前(qian)僅寧波銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)、招商銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)和(he)杭州銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)等9只銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)股(gu)未“破凈(jing)”。多位銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)業分析師強調，目前(qian)銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)整體(ti)估值水平已接近歷史(shi)低位。

　　兩因素招致唱空(kong)者眾

　　銀(yin)行股尤其(qi)是招行9月29日為何出(chu)現較大幅度調整？有市場人(ren)士(shi)指(zhi)出(chu)，目前市場傳言監管層要求(qiu)壓降(jiang)涉房信貸規(gui)模以(yi)及互聯網巨頭或沖擊銀(yin)行零售業務，可能是重要原因。

　　近期市(shi)場關注的(de)一(yi)個事件(jian)是，5只參與螞(ma)蟻集團(tuan)戰略配售(shou)的(de)基(ji)(ji)金(jin)選擇代銷(xiao)渠道直接“跳”過(guo)了銀行(xing)，僅通過(guo)螞(ma)蟻集團(tuan)旗(qi)下的(de)螞(ma)蟻基(ji)(ji)金(jin)進行(xing)銷(xiao)售(shou)。有(you)(you)觀點(dian)認(ren)為(wei)，這將對(dui)有(you)(you)“基(ji)(ji)金(jin)代銷(xiao)之王”美譽的(de)招商(shang)銀行(xing)的(de)業內地位產生沖擊(ji)。也(ye)(ye)有(you)(you)投資(zi)人士指出，目前(qian)銀行(xing)股大(da)(da)面積破凈(jing)，不少大(da)(da)型銀行(xing)最新市(shi)凈(jing)率僅在(zai)0.5-0.7倍(bei)左右，招商(shang)銀行(xing)“一(yi)枝獨秀”的(de)估值也(ye)(ye)面臨(lin)壓力。

　　長(chang)期來(lai)(lai)看，金融讓利實(shi)體經濟(ji)、疫(yi)情影響銀行(xing)盈利和互聯網企業(ye)對銀行(xing)零售(shou)業(ye)務的沖擊是今年以來(lai)(lai)銀行(xing)估值(zhi)被壓制的重要原因。

　　瑞信集團發表報告稱，許多中(zhong)資(zi)銀行在(zai)公布上半年業績后，其在(zai)港交(jiao)所掛牌的股票價格普遍下跌(die)，下跌(die)因素主要是在(zai)全年盈利預期不明的背(bei)景下，各行可能削(xue)減派息比率，影響了市場對中(zhong)資(zi)銀行板塊的整體預期。

　　部分(fen)機(ji)構(gou)已(yi)經旗幟鮮明地看空(kong)銀(yin)(yin)行(xing)股。榕樹投(tou)資董(dong)事長翟(zhai)敬勇近期在(zai)接受采訪時(shi)表(biao)示，銀(yin)(yin)行(xing)最(zui)賺錢(qian)的(de)小額貸(dai)業務已(yi)經遭遇互聯網金融公(gong)司挑戰。傳統(tong)銀(yin)(yin)行(xing)業務的(de)利(li)差無疑在(zai)收窄，投(tou)資價值也(ye)在(zai)下(xia)降。另一(yi)方面，以公(gong)募基金為(wei)主的(de)機(ji)構(gou)已(yi)經默默地用腳投(tou)票。中信(xin)證券研報指出，今年第二季度公(gong)募基金對(dui)銀(yin)(yin)行(xing)股的(de)持倉(cang)(cang)進一(yi)步降至歷史次低水平，全(quan)部公(gong)募基金和主動型基金重倉(cang)(cang)持股中，銀(yin)(yin)行(xing)股占(zhan)比分(fen)別為(wei)4.1%、2.3%，較(jiao)第一(yi)季度下(xia)降2.2個百分(fen)點、1.3個百分(fen)點。

　　長(chang)期資金不(bu)(bu)離不(bu)(bu)棄

　　與部分機(ji)構悲觀心態形成鮮明對比的(de)是，險資(zi)今年(nian)以來屢屢在港(gang)股(gu)(gu)市場掃貨中資(zi)銀(yin)行股(gu)(gu)。今年(nian)險資(zi)在A股(gu)(gu)和(he)港(gang)股(gu)(gu)市場共計舉牌(pai)20次(ci)，涉及銀(yin)行的(de)有5次(ci)，主(zhu)要投(tou)向農(nong)業(ye)銀(yin)行H股(gu)(gu)和(he)工商銀(yin)行H股(gu)(gu)。不(bu)過需(xu)要指(zhi)出的(de)，港(gang)股(gu)(gu)市場中的(de)舉牌(pai)是指(zhi)持股(gu)(gu)占流通股(gu)(gu)的(de)比例達到5%，而非持有總股(gu)(gu)本(ben)的(de)比例。對于銀(yin)行股(gu)(gu)這類(lei)“巨無霸”來說，港(gang)股(gu)(gu)市場的(de)舉牌(pai)實(shi)際門檻要比A股(gu)(gu)市場低得多(duo)。但屢屢出現舉牌(pai)，也能(neng)夠體現保險資(zi)金對中資(zi)銀(yin)行股(gu)(gu)的(de)看好。

　　穩定的基本(ben)面可能(neng)是(shi)險資大(da)舉(ju)舉(ju)牌中(zhong)資銀行(xing)股的首要原因。少數派(pai)投資創(chuang)始人周良近期的表態(tai)道出了(le)一定玄(xuan)機。他認為，上(shang)半(ban)年大(da)量上(shang)市銀行(xing)凈利(li)潤(run)同比下滑實際上(shang)并非由于利(li)差大(da)幅縮減(jian)；銀行(xing)傳(chuan)統(tong)業(ye)務規(gui)模仍不斷增(zeng)長(chang)，保持了(le)較強的盈利(li)能(neng)力。

　　從歷(li)史上看，第(di)四季度銀行(xing)股(gu)往往存在(zai)一定的(de)投資機會。第(di)四季度一般是(shi)機構獲(huo)利了(le)結、確保收益的(de)時期，低估值、高(gao)股(gu)息(xi)率品種或受到青(qing)睞。銀行(xing)股(gu)目前已(yi)成(cheng)為(wei)高(gao)股(gu)息(xi)品種，按照(zhao)最近的(de)股(gu)價計算(suan)，工商銀行(xing)和農業銀行(xing)H股(gu)股(gu)息(xi)率約(yue)在(zai)7.5%左右，因而被(bei)以險資為(wei)代(dai)表的(de)長(chang)期資金(jin)關注，也在(zai)情理之中。

　　國信(xin)證券近(jin)期(qi)強調，要關注(zhu)“極(ji)低”估(gu)值銀行股的重(zhong)大機(ji)遇。當前(qian)銀行板塊(kuai)估(gu)值充分(fen)反映了市(shi)場預期(qi)，相(xiang)對非金融(rong)板塊(kuai)的估(gu)值，銀行板塊(kuai)已(yi)處于極(ji)低水(shui)平，機(ji)遇難得。

　　在(zai)港股市場的(de)中(zhong)資(zi)銀(yin)(yin)行(xing)股方(fang)面，也有機構大膽(dan)唱多(duo)。瑞信集團表示，投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)應重點關注(zhu)中(zhong)資(zi)銀(yin)(yin)行(xing)股可(ke)觀的(de)股息收益率(lv)，假設派息比(bi)率(lv)有所降(jiang)低，一些銀(yin)(yin)行(xing)的(de)股息收益率(lv)仍(reng)將保持在(zai)5%以(yi)上。瑞信集團表示，予(yu)以(yi)包括工行(xing)、建設銀(yin)(yin)行(xing)、農行(xing)及(ji)中(zhong)國銀(yin)(yin)行(xing)“跑(pao)贏(ying)大市”評級(ji)。對于尋(xun)求安全回報的(de)長線投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)而(er)言，目前可(ke)能是(shi)買入中(zhong)資(zi)銀(yin)(yin)行(xing)股不錯的(de)時(shi)機。