盡管今(jin)年(nian)疫情對全球(qiu)經濟造成了沖(chong)擊(ji)，不過A股(gu)的表現仍(reng)然延續了去年(nian)的強勢，那么在(zai)今(jin)年(nian)最后2個月，A股(gu)能否(fou)完(wan)美收官呢？

　　從目前來(lai)看，國內各(ge)大(da)券商大(da)都對今(jin)年四季度(du)行情表達了較為樂觀的展(zhan)望，有券商明確(que)指出，未來(lai)1~2個季度(du)處在(zai)做多窗口。A股有望連續兩年走牛。

　　2019年(nian)的(de)“牛市旗手”中信建投證券策略首席分析師(shi)張玉龍10月21日(ri)向《每日(ri)經(jing)濟新聞》記者表示，隨著明年(nian)利率的(de)攀(pan)升，進而對(dui)估(gu)值造成的(de)壓制，此輪從2019年(nian)開始的(de)這輪牛市有可能在明年(nian)一季度后轉(zhuan)為(wei)震蕩期，建議關注經(jing)濟轉(zhuan)型帶來的(de)結構性機會。

　　券商對四季度行情較樂觀

　　展望四季度(du)A股的投(tou)資(zi)策略(lve)，張玉龍10月21日上午向《每日經(jing)濟新聞》記(ji)者表(biao)示，雖然(ran)低(di)估值板(ban)塊仍(reng)然(ran)值得(de)看好，但在利率邊(bian)際(ji)改(gai)善(shan)、“十四五”規劃后續將出臺的背景下，成長(chang)股的風格將會相對(dui)占優。

　　此(ci)外(wai)，總體來看，目前國內各大券商(shang)大都對今(jin)年四(si)季度(du)行情表達了較為(wei)樂觀的情緒。

　　中信證券策(ce)略(lve)秦培景(jing)團隊最新(xin)(xin)發(fa)布(bu)的(de)策(ce)略(lve)觀點稱(cheng)，國內(nei)基本面超預期改(gai)善會不斷抬高市場底線；美(mei)國大選和美(mei)股修復的(de)趨勢(shi)日益明朗；IPO和增發(fa)減持(chi)對市場資(zi)金分流(liu)有限，不改(gai)變內(nei)外資(zi)金凈(jing)流(liu)入(ru)的(de)狀態。預計最新(xin)(xin)公布(bu)的(de)國內(nei)宏觀數(shu)據將(jiang)再超預期，A股的(de)中期慢(man)漲已經啟動，并將(jiang)持(chi)續數(shu)月。

　　海通證券策略(lve)荀玉根團隊日前(qian)在發(fa)布的(de)報告中(zhong)指出，目前(qian)牛市仍處于雙輪驅動期(qi)，即(ji)“資金面+基本面”雙輪驅動的(de)牛市3浪上(shang)漲，并(bing)繼續看(kan)好四(si)季(ji)度行情(qing)。

　　招商證券策(ce)略(lve)張夏團隊(dui)日前(qian)則表示(shi)：“中期來(lai)看，我們對A股處在(zai)2019年(nian)1月(yue)以來(lai)的兩年(nian)半(ban)上(shang)行周期大的判斷沒有變(bian)，市場將會(hui)逐漸演繹‘從流動性驅(qu)(qu)動到經濟基本面驅(qu)(qu)動’的邏輯，展望(wang)下半(ban)年(nian)至明年(nian)一(yi)季(ji)度，順周期的領域業績(ji)均在(zai)不同程度改善。估值性價比將會(hui)重新成為(wei)市場考量的重要因素。”

　　華西證券日前(qian)發布(bu)研報指出，隨著改革預期醞釀推動風險偏好(hao)由低位回(hui)升，宏觀環境溫和向好(hao)，市場持(chi)續上行的動力仍將維持(chi)。

　　浙商證(zheng)券策略團隊最(zui)近則多次(ci)表示，看多未來1~2個季度的Ａ股，尤其(qi)是科技股的行情。其(qi)最(zui)新(xin)發布的觀點認為(wei)(wei)，目前市場(chang)處在(zai)“對結構(gou)性賺(zhuan)錢效(xiao)應有利”的時間(jian)窗口(kou)，以半導體為(wei)(wei)代表的科技股在(zai)三季度風險釋(shi)放得較為(wei)(wei)充分(fen)。

　　明年(nian)一季度(du)后市場或生變(bian)

　　如果在今年剩下的2個(ge)多月A股仍然(ran)能保持強勢，那(nei)么A股就(jiu)連(lian)(lian)續(xu)走(zou)牛了(le)2年，而(er)從(cong)歷史(shi)上看，A股很少出現連(lian)(lian)續(xu)3年上漲的情況。

　　2019年一季度，中信建投證券策略首席分析師張玉龍曾旗(qi)幟鮮明(ming)地看多A股，也一度獲得“牛市旗(qi)手”的稱號。

　　在A股連漲近2年(nian)(nian)后，對于明(ming)(ming)(ming)年(nian)(nian)市(shi)場作(zuo)何(he)判(pan)斷(duan)，張玉龍10月21日(ri)向(xiang)記者表(biao)示，隨著(zhu)明(ming)(ming)(ming)年(nian)(nian)利率的(de)攀升，進(jin)而對估值造成的(de)壓制，此輪從2019年(nian)(nian)開始的(de)這(zhe)輪牛市(shi)有可能在明(ming)(ming)(ming)年(nian)(nian)一季度(du)后轉(zhuan)為(wei)震(zhen)蕩期，建議關注(zhu)經(jing)濟轉(zhuan)型帶(dai)來的(de)結構性機會。

　　據Choice數據統計(ji)，截至10月(yue)21日收盤，2019年以來，在102個申(shen)萬二級行(xing)業(ye)中，累計(ji)漲(zhang)幅排(pai)名(ming)前10名(ming)的(de)行(xing)業(ye)分(fen)別(bie)為半(ban)導(dao)體、飲料制造(zao)、醫(yi)療(liao)器械(xie)、電(dian)子(zi)制造(zao)、飼料、醫(yi)療(liao)服務(wu)、生物制品、旅游綜(zong)合、電(dian)源設備、玻璃制造(zao)，其中半(ban)導(dao)體行(xing)業(ye)的(de)累計(ji)漲(zhang)幅高達216.55%。

　　在張(zhang)玉龍(long)看(kan)來，這些牛市領漲板(ban)塊(kuai)未來的表現(xian)也(ye)將分化。其中，半導(dao)體板(ban)塊(kuai)雖(sui)然基本面(mian)(mian)問題不(bu)大(da)，但由(you)于(yu)面(mian)(mian)臨(lin)的減(jian)持、解禁規模較(jiao)大(da)，所以在交易層(ceng)面(mian)(mian)會有(you)壓(ya)力(li)。他(ta)預計(ji)到明年(nian)，半導(dao)體板(ban)塊(kuai)受到的壓(ya)制可能還是(shi)比較(jiao)大(da)，因為(wei)利率水平還會持續的上升。

　　生物醫(yi)(yi)(yi)藥板(ban)(ban)塊(kuai)(kuai)最(zui)近兩(liang)年漲幅(fu)同樣居前(qian)(qian)，新冠疫情(qing)更(geng)是催化(hua)了今年生物醫(yi)(yi)(yi)藥板(ban)(ban)塊(kuai)(kuai)的行(xing)情(qing)。對于(yu)目(mu)前(qian)(qian)A股生物醫(yi)(yi)(yi)藥板(ban)(ban)塊(kuai)(kuai)是否存在(zai)(zai)估值(zhi)泡沫(mo)，張玉(yu)龍認為，從估值(zhi)水平來看，目(mu)前(qian)(qian)生物醫(yi)(yi)(yi)藥板(ban)(ban)塊(kuai)(kuai)平均PE51倍(bei)(bei)、PB5倍(bei)(bei)，對照歷史分位(wei)數(shu)的水平，生物醫(yi)(yi)(yi)藥估值(zhi)的歷史分位(wei)數(shu)處在(zai)(zai)70%左右，并沒有比(bi)較(jiao)大(da)的泡沫(mo)，因(yin)為板(ban)(ban)塊(kuai)(kuai)的業績其實還是能夠支(zhi)撐的，仍(reng)然維(wei)持對生物醫(yi)(yi)(yi)藥板(ban)(ban)塊(kuai)(kuai)的看好。