基(ji)金2020年三(san)季報(bao)陸續披露(lu)。平安、泰信、華安、安信、中庚(geng)、工銀瑞信等基(ji)金公司旗(qi)下(xia)部分基(ji)金季報(bao)顯(xian)示， 三(san)季度，基(ji)金經理(li)對(dui)(dui)高估(gu)值(zhi)品種有(you)所(suo)減持，相(xiang)對(dui)(dui)增加了低估(gu)值(zhi)品種的配置。對(dui)(dui)于后市，不少績優(you)基(ji)金經理(li)認為，四(si)季度市場仍存在結構性機會(hui)。

　　部分基金減持高估值品種

　　Wind資(zi)訊(xun)數據(ju)顯示，已披露的季報中，包括靈活配置(zhi)型、偏股混(hun)合型、普通股票(piao)型、平衡(heng)混(hun)合型在內的主(zhu)動(dong)權(quan)益基金(jin)大約有(you)106只，這些(xie)基金(jin)三季度末(mo)股票(piao)市值占基金(jin)資(zi)產凈值比例(li)平均為(wei)66.17%，而二季度末(mo)這一數據(ju)為(wei)67.49%，顯示這些(xie)主(zhu)動(dong)權(quan)益基金(jin)略有(you)減倉。

　　從調(diao)倉(cang)換股(gu)的具(ju)體方向來(lai)看，基金主要減倉(cang)了高(gao)估值溢價品種(zhong)，增(zeng)持了房地產、銀行、化(hua)工等行業(ye)，相對來(lai)說更偏(pian)愛白馬股(gu)。

　　華安優質生活混合基金經理陳(chen)媛表(biao)示(shi)，中國經濟表(biao)現出較(jiao)為明(ming)顯的(de)復(fu)蘇趨勢，增(zeng)長確(que)(que)定性(xing)不再(zai)稀(xi)缺(que)。三季度減少了部分高(gao)(gao)估值溢價的(de)確(que)(que)定性(xing)增(zeng)長品(pin)種，增(zeng)加了隨著經濟恢復(fu)和疫(yi)情消(xiao)退(tui)經營(ying)趨勢明(ming)確(que)(que)改善(shan)的(de)品(pin)種。由于消(xiao)費股(gu)整體漲幅較(jiao)高(gao)(gao)，將標的(de)向(xiang)確(que)(que)定性(xing)更高(gao)(gao)的(de)品(pin)種做了集中。

　　平(ping)安匠心(xin)優選基金表示，新興成(cheng)(cheng)長(chang)和價值(zhi)成(cheng)(cheng)長(chang)類(lei)資產的估值(zhi)水平(ping)比較(jiao)合理(li)，在這兩類(lei)資產之(zhi)間保持了穩定(ding)的配置水平(ping)。三季(ji)度(du)基本維持了二季(ji)度(du)的配置，在價值(zhi)成(cheng)(cheng)長(chang)股(gu)(gu)中增(zeng)加了業績增(zeng)速相對較(jiao)低(di)但估值(zhi)水平(ping)也相對較(jiao)低(di)的個(ge)股(gu)(gu)配置，力求組合穩健增(zeng)長(chang)。

　　陳一峰在安信價(jia)值回報基金的(de)(de)季報中表示(shi)，作(zuo)為偏(pian)股混合型基金，三季度主(zhu)要增加了醫藥、輕(qing)工、化工等行業(ye)的(de)(de)配置，減少了交運、家電(dian)行業(ye)的(de)(de)配置。目前相(xiang)對看好(hao)的(de)(de)公司主(zhu)要集中在食品飲料、醫藥、傳媒、家電(dian)、輕(qing)工等細分領域。

　　此外，安信動態策略基金(jin)三(san)季度配(pei)置以低(di)估(gu)值穩健型藍籌(chou)股為主，適當利用市場機(ji)會進(jin)行了波段操作。

　　關注估值性價比

　　談及后(hou)市，不少基金經理認為四季度(du)更多地需要自(zi)下而上尋找個股的機會。

　　陳媛表示(shi)，5月份以(yi)來流動性邊際不再繼續寬松，隨著經(jing)(jing)(jing)濟(ji)的(de)(de)(de)恢復，逆周(zhou)期政策存在逐步退出的(de)(de)(de)可能(neng)。外部(bu)環境(jing)上(shang)(shang)，美國(guo)大(da)選臨近，歐(ou)洲(zhou)二次疫情爆發，國(guo)際局(ju)勢(shi)(shi)不穩定(ding)因(yin)素(su)較多，美國(guo)股市波動加大(da)，這(zhe)些因(yin)素(su)都會(hui)造成國(guo)內(nei)市場震蕩加劇(ju)。在整體漲幅(fu)較大(da)、估(gu)(gu)值(zhi)水(shui)平較高，且(qie)估(gu)(gu)值(zhi)分化達到(dao)歷史極值(zhi)的(de)(de)(de)背景下(xia)，未(wei)來一(yi)段時間很(hen)難找(zhao)到(dao)清(qing)(qing)晰的(de)(de)(de)中觀層面主線，更(geng)多地需要自(zi)下(xia)而上(shang)(shang)尋(xun)找(zhao)個股的(de)(de)(de)機會(hui)，主要是受(shou)益(yi)于經(jing)(jing)(jing)濟(ji)內(nei)循環的(de)(de)(de)方向。未(wei)來將保持(chi)組(zu)合中長(chang)邏輯清(qing)(qing)晰的(de)(de)(de)優質(zhi)白(bai)馬，維持(chi)疫情后周(zhou)期選股的(de)(de)(de)思路(lu)，從(cong)社交型消費的(de)(de)(de)復蘇角(jiao)度(du)選擇估(gu)(gu)值(zhi)仍在合理(li)區間內(nei)的(de)(de)(de)標的(de)(de)(de)。關(guan)注具備增長(chang)爆發力新消費的(de)(de)(de)經(jing)(jing)(jing)營(ying)趨(qu)勢(shi)(shi)和估(gu)(gu)值(zhi)匹配度(du)。

　　平安睿享文娛靈活(huo)配置基金表示，聚焦盈利成長(chang)確定性的格(ge)局不(bu)會(hui)改變，四季度(du)將(jiang)圍繞消費、醫藥、科技(ji)創(chuang)新和高端制造等主線，繼續挖掘估值合適(shi)及質地(di)優秀的投(tou)資標的。在盈利驅動的市場(chang)結構(gou)中(zhong)，成長(chang)確定的個(ge)股有望帶來良好的投(tou)資回報。

　　“結構(gou)上周期(qi)優于非周期(qi)的(de)風格(ge)大概率在四(si)季度(du)還會延續，成長(chang)板塊對于高(gao)估值的(de)消化需求將制約其上行(xing)空間(jian)；周期(qi)成長(chang)和部(bu)分(fen)可選消費在三季度(du)估值得(de)到(dao)了顯著修復(fu)(fu)，已(yi)經難言便(bian)宜，但部(bu)分(fen)公(gong)司在經濟復(fu)(fu)蘇背景下(xia)仍(reng)具備較(jiao)好的(de)配(pei)置價(jia)(jia)值，新增持倉需要(yao)更嚴(yan)格(ge)地考慮估值性價(jia)(jia)比。”安信(xin)核心(xin)競爭力靈(ling)活配(pei)置基(ji)金表(biao)示。