回望資(zi)本市場30年的軌(gui)跡(ji)，坐(zuo)擁3家及以上(shang)(shang)A股公司的民營資(zi)本系持續涌(yong)現，與產業升(sheng)級的律動和資(zi)本市場的擴容桴鼓相應(ying)。目前，20支(zhi)民營資(zi)本系坐(zuo)擁的上(shang)(shang)市公司合計(ji)市值達1.66萬億元。

　　最(zui)近(jin)5年，資(zi)本(ben)系(xi)的(de)“生長(chang)速(su)度”尤(you)為迅捷，一批產業資(zi)本(ben)、金(jin)融(rong)資(zi)本(ben)“加杠桿(gan)”攻城略地，快速(su)構建(jian)了(le)多足鼎立的(de)資(zi)本(ben)版圖(tu)。但(dan)在金(jin)融(rong)“去杠桿(gan)”的(de)變局下，部分(fen)資(zi)本(ben)系(xi)顯露了(le)“裸(luo)泳者”的(de)底色。

　　從德隆系的崩塌到(dao)明天系的式微，資(zi)本(ben)系多(duo)舛的命運是資(zi)本(ben)市(shi)場大浪淘沙的注腳(jiao)；橫店系、均瑤系、美(mei)的系等產業資(zi)本(ben)的蔚然生長，則更多(duo)展露了扎根實體(ti)的韌性。

　　浩浩湯湯的(de)時代(dai)潮流中，跌宕(dang)起伏的(de)各路資本(ben)系(xi)是資本(ben)市場(chang)的(de)弄潮兒，是產(chan)業轉型的(de)領(ling)軍(jun)者，是鐫(juan)刻著時代(dai)印記的(de)急行軍(jun)。

　　回望資(zi)(zi)本(ben)市(shi)場(chang)30年(nian)的軌(gui)跡，坐擁3家及以上A股公(gong)司(si)的民(min)營資(zi)(zi)本(ben)系(xi)持續涌現，與(yu)產(chan)業升(sheng)級的律(lv)動和(he)資(zi)(zi)本(ben)市(shi)場(chang)的擴容桴鼓相應。目前(qian)，20支民(min)營資(zi)(zi)本(ben)系(xi)坐擁的上市(shi)公(gong)司(si)合計市(shi)值(zhi)達1.66萬億(yi)元。

　　令人唏(xi)噓(xu)的(de)(de)是，光環繞身的(de)(de)資本系演繹的(de)(de)并非(fei)都是贏家通吃的(de)(de)喜劇，更多(duo)的(de)(de)是冷(leng)暖自知(zhi)的(de)(de)落寞、潮(chao)起(qi)潮(chao)落的(de)(de)無奈和善泳者溺的(de)(de)悲愴。

　　最近5年，資(zi)本(ben)(ben)系的“生(sheng)長速(su)度”尤為迅捷，一批產業資(zi)本(ben)(ben)、金(jin)融資(zi)本(ben)(ben)“加杠(gang)桿(gan)”攻城略地，快速(su)構建(jian)了多足鼎立的資(zi)本(ben)(ben)版圖。但在(zai)金(jin)融“去杠(gang)桿(gan)”的變(bian)局下，部分資(zi)本(ben)(ben)系顯露了“裸泳者”的底色，其(qi)興也勃焉(yan)，其(qi)亡也忽焉(yan)。

　　時來天地皆(jie)同力，運去英(ying)雄不自由。

　　從(cong)德隆系(xi)(xi)的崩(beng)塌到明天系(xi)(xi)的式微，資本(ben)(ben)系(xi)(xi)多(duo)舛的命運是資本(ben)(ben)市場大浪淘沙的注腳(jiao)；橫店系(xi)(xi)、均瑤系(xi)(xi)、美(mei)的系(xi)(xi)等產業資本(ben)(ben)的蔚然生長，則(ze)更多(duo)展露了扎根實體的韌性。

　　“回頭看，那些并(bing)非(fei)奔著‘造系(xi)’目(mu)標去(qu)的，扎(zha)扎(zha)實(shi)實(shi)做主業(ye)的，結果相(xiang)對比(bi)較(jiao)好(hao)，擁有多家上(shang)市公司也(ye)是水到渠成(cheng)。反之，過去(qu)幾年利(li)用信貸寬(kuan)松，脫離實(shi)業(ye)，意(yi)在用杠(gang)桿博取(qu)資(zi)(zi)產增值收益的，結果都不太好(hao)。”文藝馥欣資(zi)(zi)本(ben)(ben)顧問創(chuang)始人阮超對記者(zhe)表示，資(zi)(zi)本(ben)(ben)系(xi)應當是資(zi)(zi)本(ben)(ben)市場及產業(ye)發展開(kai)枝散葉的自然結果，而非(fei)用資(zi)(zi)本(ben)(ben)堆砌的以(yi)財務回報(bao)為(wei)最大(da)目(mu)標的運作工具。

　　勃(bo)興(xing)：產業資本開枝散葉

　　三人(ren)成(cheng)眾，勢(shi)成(cheng)犄角(jiao)，可謂之“系”。對A股市場的(de)資本族系而言，時間是最公平的(de)稱(cheng)重機，在(zai)多變的(de)市場環境中耐得住寂寞(mo)的(de)企業，才能拔節生長迎風(feng)而立。

　　由(you)溫州商(shang)人王均(jun)瑤(yao)三兄弟創立于1991年的均(jun)瑤(yao)集團，迎著改革春風扶搖直上(shang)，現已形(xing)成(cheng)航(hang)空(kong)運輸、金融服務(wu)、現代(dai)消費、教育服務(wu)、科技創新五大業務(wu)板塊(kuai)。今年8月18日，均(jun)瑤(yao)健(jian)康登陸上(shang)交所主板，這是繼(ji)吉祥航(hang)空(kong)、愛建集團、大東方(fang)之后，均(jun)瑤(yao)集團旗下(xia)的第四家上(shang)市公司。

　　這是均瑤集團實(shi)控(kong)人王(wang)均金、王(wang)均豪兄弟長期(qi)播撒實(shi)業(ye)(ye)種(zhong)子的收獲(huo)。在(zai)(zai)王(wang)均豪眼中，企業(ye)(ye)最(zui)寶貴的財富(fu)是創新(xin)(xin)：“創新(xin)(xin)是一種(zhong)習慣，要吃在(zai)(zai)嘴里(li)(li)(li)，看在(zai)(zai)碗里(li)(li)(li)，想在(zai)(zai)鍋里(li)(li)(li)，最(zui)終還要思考在(zai)(zai)菜(cai)園(yuan)子里(li)(li)(li)。菜(cai)園(yuan)子里(li)(li)(li)我們(men)都準備(bei)好了，公司上市(shi)將加快這一節(jie)奏。”

　　回望均瑤(yao)集團的(de)“造系”軌跡，2004年(nian)(nian)收購(gou)國資上(shang)(shang)(shang)市(shi)公司大廈股(gu)份（現名大東(dong)方），是(shi)其觸達資本(ben)(ben)市(shi)場(chang)的(de)起點(dian)(dian)；2015年(nian)(nian)吉祥航空上(shang)(shang)(shang)市(shi)，是(shi)悉(xi)心培植產業(ye)登上(shang)(shang)(shang)資本(ben)(ben)舞(wu)臺的(de)跨越；2018年(nian)(nian)入主(zhu)愛建集團，是(shi)均瑤(yao)向金融領域尋找產融結合支點(dian)(dian)的(de)標(biao)志性事件。從30年(nian)(nian)前“膽(dan)大包(bao)天”到如(ru)今(jin)資本(ben)(ben)市(shi)場(chang)“四足鼎立(li)”，王(wang)氏兄(xiong)弟描畫了一家草根民企隨改革開放而不斷壯大的(de)典型樣本(ben)(ben)。

　　另(ling)一溫(wen)(wen)州商人尤小平家族(zu)，也穩扎(zha)穩打(da)架構了華(hua)峰系的“三足”。2006年8月(yue)，華(hua)峰氨(an)綸登陸深圳(zhen)中小板，成(cheng)為溫(wen)(wen)州第一家在(zai)A股(gu)上市(shi)的民營(ying)企業(ye)；2011年2月(yue)，華(hua)峰超纖登陸創業(ye)板；今年9月(yue)7日，華(hua)峰鋁業(ye)在(zai)上交(jiao)所成(cheng)功上市(shi)。頗值一提的是，華(hua)峰集(ji)團旗下(xia)3家上市(shi)公(gong)司(si)均系自身培植孵化而來，殊(shu)為不易。

　　四川知名民企新希(xi)望集團，也(ye)在(zai)漸進(jin)式構筑資(zi)本版圖(tu)。2019年(nian)(nian)1月新乳(ru)業上(shang)市，同年(nian)(nian)收購了(le)浙江上(shang)市公(gong)司興源環(huan)境，加上(shang)1998年(nian)(nian)上(shang)市的農(nong)牧龍頭新希(xi)望，以(yi)及穩(wen)坐第(di)一大(da)股(gu)東的華創陽安，創業老兵劉永好(hao)從(cong)農(nong)業起家，生發出(chu)茂盛的產業枝蔓。

　　30年資本市(shi)場潮起潮落(luo)，循環往復對(dui)企(qi)業(ye)和個(ge)人的(de)(de)命運進(jin)行沖刷(shua)和洗禮。在水(shui)流湍急、驚濤(tao)拍岸的(de)(de)浪潮中，行穩致遠的(de)(de)是扎根實體、應時而變(bian)的(de)(de)產(chan)業(ye)資本旗艦。

　　若論產業及資(zi)本版圖的“多(duo)樣性”和“自產率”，著名浙(zhe)商(shang)徐文榮創立的橫店(dian)集團是一(yi)個樣板。

　　2019年8月，南華期貨登陸上(shang)(shang)交所，盤踞浙中(zhong)的(de)橫(heng)店(dian)系收(shou)獲(huo)第6家上(shang)(shang)市公司。創始(shi)于(yu)1975年的(de)橫(heng)店(dian)集(ji)團，2000年初通過并購并注(zhu)入(ru)資(zi)產，將普洛藥(yao)業和英洛華收(shou)入(ru)囊中(zhong)，其后陸續將孵化的(de)橫(heng)店(dian)東磁(ci)、德(de)邦(bang)照明(ming)、橫(heng)店(dian)影視送上(shang)(shang)資(zi)本(ben)(ben)舞臺(tai)。“橫(heng)店(dian)集(ji)團經歷了三(san)個發(fa)展階段，內部(bu)講是三(san)次創業，它(ta)的(de)多元(yuan)化始(shi)終遵循‘資(zi)本(ben)(ben)服務于(yu)產業’的(de)思路和原則(ze)，建立了一套較強的(de)內生(sheng)性(xing)生(sheng)態系統。”接近(jin)橫(heng)店(dian)集(ji)團人(ren)士對記者說。

　　若以掌(zhang)舵(duo)人的籍貫(guan)看，浙商資本系(xi)拔(ba)得(de)頭籌(chou)，占(zhan)據(ju)8席。除(chu)橫(heng)店、均瑤(yao)、華峰外，復(fu)星掌(zhang)門人郭廣昌深耕健康、快樂、富足三大業(ye)務板(ban)塊，布下的國際化版圖星光熠(yi)熠(yi)，光在A股就擁有復(fu)星醫藥(yao)、豫園股份、南鋼(gang)股份、上海(hai)鋼(gang)聯、海(hai)南礦業(ye)、金徽酒(jiu)6家(jia)(jia)公司；華立集(ji)團創始(shi)人汪力成旗下有華正新材、昆藥(yao)集(ji)團、健民集(ji)團；陳愛蓮、吳良(liang)定家(jia)(jia)族(zu)擁有萬(wan)豐奧威、日發精機、長春經開（現名(ming)*ST經開）3家(jia)(jia)公司；魯偉(wei)鼎家(jia)(jia)族(zu)擁有萬(wan)向錢潮、順發恒業(ye)、承德露露、萬(wan)向德農4家(jia)(jia)公司。

　　另(ling)一資本重鎮是廣(guang)東。美的集(ji)團創始人何享健何劍鋒(feng)父子、袁志敏(min)家族(zu)、黃(huang)光裕兄弟等(deng)資本大鱷(e)，均來自同樣有著(zhu)深厚制造業(ye)底盤和改革基因的廣(guang)東。

　　“資(zi)(zi)本(ben)(ben)市場的(de)進(jin)程與產(chan)業(ye)結構更迭、金(jin)融政策變化等多重(zhong)因素密切相聯。從(cong)資(zi)(zi)金(jin)來源看，資(zi)(zi)本(ben)(ben)系的(de)主力軍無非(fei)是產(chan)業(ye)資(zi)(zi)本(ben)(ben)和金(jin)融資(zi)(zi)本(ben)(ben)兩類，但從(cong)更長(chang)遠的(de)角度(du)看，金(jin)融資(zi)(zi)本(ben)(ben)受政策波動的(de)影(ying)響(xiang)會更大，有深厚實(shi)業(ye)根(gen)基的(de)實(shi)體企(qi)業(ye)，走得更從(cong)容(rong)。”有投行人士說。

　　據上海證券報資訊(xun)統計，2014年以(yi)來，在(zai)(zai)A股IPO持續擴容、產業轉型提(ti)速、并購(gou)重(zhong)組活躍等境況下，民營資本系快速崛起，歷經5年的(de)跌宕，民營資本系數量穩定在(zai)(zai)20支左右，截至12月初合計市值約1.66萬億元，其中市值最(zui)大的(de)美的(de)系手握(wo)6700億元市值，風雨飄搖的(de)長城系3家上市公(gong)司(si)總市值僅有22億元。

　　20支民營資本系中(zhong)，中(zhong)植(zhi)系解植(zhi)坤掌(zhang)控7家上(shang)市公司，數量(liang)最多，但(dan)合計市值(zhi)僅208億元(yuan)，復星系、橫店系各有6家A股公司，合計市值(zhi)分別為2062億元(yuan)、839億元(yuan)。

　　跌宕(dang)：高(gao)杠桿雙(shuang)刃(ren)劍

　　資(zi)本系平地(di)起高(gao)樓，有(you)著天(tian)時地(di)利人(ren)(ren)和等(deng)綜合(he)因(yin)素(su)。令人(ren)(ren)唏噓的是(shi)，部分通過收購快速“圈地(di)”的資(zi)本系，短短數年后便猝然隕落。高(gao)杠桿是(shi)開疆拓土的利劍(jian)，也是(shi)作(zuo)繭自縛的枷鎖。

　　以并(bing)購(gou)活(huo)躍度論，2014年(nian)至(zhi)2016年(nian)是資本(ben)市(shi)場(chang)30年(nian)里(li)一段激情歲月。2014年(nian)開始，由于(yu)IPO暫停、并(bing)購(gou)重組更趨市(shi)場(chang)化、金融創新活(huo)躍等多重因素(su)發酵，A股市(shi)場(chang)并(bing)購(gou)重組出現井(jing)噴(pen)，熱度持續約(yue)3年(nian)，直(zhi)至(zhi)監管收緊審核。不(bu)少(shao)激進資本(ben)系的(de)版(ban)圖(tu)，就(jiu)是在此期間織(zhi)就(jiu)的(de)。

　　一個標志(zhi)性事件(jian)是，2016年末，一家諧(xie)音(yin)“All in”的(de)(de)深圳鰲迎(ying)投(tou)資(zi)公(gong)司(si)，架設30倍杠(gang)桿，斥(chi)資(zi)31.58億元入(ru)主銀(yin)鴿投(tou)資(zi)。在并(bing)購重組的(de)(de)巔(dian)狂(kuang)時(shi)刻，德州撲(pu)克中(zhong)的(de)(de)“All in”成為資(zi)本(ben)沖(chong)鋒的(de)(de)集(ji)結號。時(shi)過境遷(qian)，這家1997年上市、曾被譽為“草漿造(zao)紙第一股(gu)”的(de)(de)河(he)南上市公(gong)司(si)，如今已黯然退(tui)市。

　　其(qi)興也勃(bo)焉，其(qi)亡也忽焉。借助高(gao)杠桿收購“速(su)成(cheng)”的(de)(de)資本系，在近年幾乎全軍覆沒。比(bi)如，王春芳領銜的(de)(de)廈(sha)門當代系、顏靜剛掌舵的(de)(de)中技系等均黯然隕落。

　　浙商夏(xia)建統新浪微博的(de)最后一(yi)則推文停留在今年1月(yue)18日(ri)：“生命中真正重(zhong)要的(de)不(bu)是你(ni)遭遇了什么，而是你(ni)記住了哪些事，又(you)是如何(he)銘記的(de)。”

　　資本(ben)市場還(huan)記得夏(xia)(xia)建統(tong)的巔(dian)峰時刻。2016年至2018年3年間，他(ta)通過資本(ben)運作，構建了天夏(xia)(xia)智慧（現名*ST天夏(xia)(xia)）、蓮(lian)(lian)花味精（現名蓮(lian)(lian)花健康(kang)）、遠(yuan)程(cheng)電纜（現名ST遠(yuan)程(cheng)）3家上市公司，在(zai)不惑之年構筑(zhu)了睿康(kang)系。高光時刻的夏(xia)(xia)建統(tong)，還(huan)在(zai)2016年出資6000萬英鎊收(shou)購了阿斯頓維拉足(zu)球俱樂部。但2017年，睿康(kang)系資金鏈崩裂，如(ru)今3家公司均已易主，企業仍深陷泥淖。

　　作家(jia)身份的長城(cheng)影視(shi)集(ji)(ji)團掌門(men)趙銳(rui)(rui)勇(yong)(yong)，也(ye)嘗(chang)盡了資本市(shi)場的甜酸苦辣。2014年(nian)初，趙銳(rui)(rui)勇(yong)(yong)旗下核(he)心資產長城(cheng)影視(shi)借(jie)殼江蘇宏寶上(shang)市(shi)，踏足A股市(shi)場；當年(nian)7月收(shou)購四川(chuan)圣達并更名為長城(cheng)動漫，再(zai)下一(yi)城(cheng)；2015年(nian)又將天(tian)目藥(yao)業控(kong)股權收(shou)入囊中，兩年(nian)內收(shou)編了3家(jia)上(shang)市(shi)公司。但(dan)5年(nian)之后，3家(jia)公司均淪為“ST族”，長城(cheng)影視(shi)集(ji)(ji)團債(zhai)務纏身，趙銳(rui)(rui)勇(yong)(yong)被證監會立案調查。

　　“這些企業主在流動(dong)性充裕時大肆(si)擴張，流動(dong)性不足時企業現(xian)金(jin)(jin)流吃(chi)緊(jin)，導致企業經營失速，在金(jin)(jin)融去杠(gang)桿(gan)、股市震蕩調整的(de)背景下，引發了質押平倉等(deng)一(yi)系(xi)列(lie)連鎖反應，最(zui)終無(wu)力回天。”一(yi)位與(yu)多(duo)位資本大佬打過交(jiao)道的(de)投(tou)行人士對記(ji)者說，不少資本系(xi)的(de)收購資金(jin)(jin)來自(zi)私募、銀行理財、P2P等(deng)外部資金(jin)(jin)，加了很高杠(gang)桿(gan)，整個鏈條非常脆弱，“對不少玩家而(er)言，這就是(shi)一(yi)個賭局”。

　　令人扼腕的是(shi)，個別老(lao)牌(pai)民企集(ji)團亦在大舉擴張和(he)信用緊縮(suo)中迷失。

　　低(di)調的寧波企業家(jia)熊續強(qiang)，2012年將(jiang)房(fang)地產業務置入ST蘭光完(wan)成借殼(ke)上市，更(geng)名為(wei)銀億(yi)股份。2014年、2016年又陸續將(jiang)康強(qiang)電子、*ST河(he)化納入麾下。但2018年末，銀億(yi)集團資金鏈斷裂，走上破產重整之路。

　　木匠出(chu)身的浙商金(jin)良順，曾(ceng)悉心培植了精(jing)功科技(ji)、會(hui)稽(ji)山、精(jing)工(gong)鋼(gang)構3家上市公司，也因激進擴張遭遇(yu)資(zi)金(jin)鏈危機。

　　“其(qi)實，這兩位企業(ye)家都(dou)很低(di)調(diao)務實，專注于產業(ye)的多元化拓展(zhan)，但過(guo)去(qu)幾年擴張(zhang)太快，遭遇(yu)金融(rong)去(qu)杠桿，踩不住剎車了(le)。”有市場人士深感惋惜。

　　反思：回歸初心實(shi)業(ye)為基

　　回望(wang)資本(ben)系(xi)的跌宕歷程，仰賴寬松(song)流(liu)動性加杠(gang)桿，依(yi)靠資本(ben)“戰車”攻下的“城(cheng)池(chi)”，最(zui)終受(shou)制(zhi)于(yu)市(shi)場境(jing)況和能力(li)圈而式(shi)微乃至覆(fu)滅。殷鑒不遠，企業高質量(liang)發展，需要回歸初心，回到(dao)實業。

　　記(ji)者(zhe)梳理(li)發現(xian)，隕(yun)落的(de)資本系在其(qi)擴張期間(jian)，幾乎都出現(xian)了占用上(shang)市(shi)(shi)公司資金(jin)、違規擔保、信息(xi)披(pi)露違規等問題。“有些資本玩家一(yi)開始就動機不純，一(yi)門心思想(xiang)把上(shang)市(shi)(shi)公司利益轉化為自己的(de)私(si)利，千方百(bai)計套取公司現(xian)金(jin)和商業(ye)機會。”市(shi)(shi)場人(ren)士表示。

　　比如(ru)，星(xing)河(he)系(xi)(xi)掌舵人(ren)徐(xu)(xu)茂棟一直(zhi)以“連續(xu)創業者”的面(mian)目示人(ren)。2016年(nian)，他利用杠桿撬(qiao)動40億(yi)元資(zi)(zi)金(jin)(jin)，先(xian)后(hou)入主(zhu)浙江上(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)步森(sen)(sen)股份（現名ST步森(sen)(sen)）和(he)(he)天馬(ma)股份（現名*ST天馬(ma)），隨后(hou)上(shang)演了一系(xi)(xi)列掏(tao)空和(he)(he)違規(gui)的舉動。據監(jian)管(guan)部門(men)查(cha)實，徐(xu)(xu)茂棟當年(nian)入主(zhu)天馬(ma)股份，有(you)15億(yi)元資(zi)(zi)金(jin)(jin)來(lai)自借款，卻(que)謊(huang)稱是往來(lai)款項。僅1年(nian)多時(shi)間(jian)，徐(xu)(xu)茂棟就從上(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)“掏(tao)走(zou)”10億(yi)元，還違規(gui)將自己旗下資(zi)(zi)產按(an)照(zhao)16.6億(yi)元賣(mai)給(gei)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)設立的基(ji)金(jin)(jin)。

　　“出(chu)現違法違規的資(zi)(zi)本(ben)系(xi)實控人(ren)有(you)兩(liang)類：一類是一開始就以投機套(tao)利為(wei)目標，利用資(zi)(zi)本(ben)平(ping)臺(tai)騰挪(nuo)關聯(lian)資(zi)(zi)產(chan)套(tao)利；另一類是確實想(xiang)做(zuo)大做(zuo)強產(chan)業平(ping)臺(tai)，但由于整(zheng)合及資(zi)(zi)金等因素，最(zui)終(zhong)鋌而走(zou)險做(zuo)出(chu)了違法違規的行為(wei)。”前述投行人(ren)士表(biao)示(shi)，A股上市公司僅僅是部(bu)分(fen)(fen)資(zi)(zi)本(ben)系(xi)運作(zuo)鏈條浮出(chu)水(shui)面的一部(bu)分(fen)(fen)，水(shui)下的金融布局更為(wei)龐雜，往往通(tong)過關聯(lian)交(jiao)易非關聯(lian)化、資(zi)(zi)產(chan)高買低(di)賣等灰色路徑(jing)實現跨(kua)(kua)市場、跨(kua)(kua)境域套(tao)利。

　　近年，監管(guan)機構逐步將(jiang)資(zi)本(ben)系(xi)納入監管(guan)視(shi)線(xian)。2017年，上交(jiao)所資(zi)本(ben)研究(jiu)所一篇《A股(gu)資(zi)本(ben)系(xi)族：現(xian)狀與思考》的研究(jiu)報告(gao)提到，大型資(zi)本(ben)系(xi)族在(zai)微觀(guan)層面的失敗，不但會(hui)(hui)給相關投資(zi)者(zhe)帶(dai)來(lai)巨大損(sun)失，也會(hui)(hui)給宏觀(guan)經濟社會(hui)(hui)帶(dai)來(lai)嚴重后果。報告(gao)認為，針(zhen)對民營資(zi)本(ben)系(xi)族上市公司，應當探索(suo)建立(li)更有針(zhen)對性的綜合(he)監管(guan)體系(xi)。

　　近年，監管部(bu)門反復強調，將緊盯(ding)“關(guan)鍵少數”，聚焦市(shi)場(chang)亂象，打擊財務造假，以(yi)優(you)化監管來推動上市(shi)公(gong)司規范發展(zhan)、提高質量。

　　值得借(jie)鑒的是，不(bu)少企業家審時度勢(shi)做起了(le)“減法”。比如，杉(shan)(shan)杉(shan)(shan)系鄭(zheng)永剛(gang)曾(ceng)控制(zhi)了(le)3家以上(shang)A股公司，但在(zai)宏(hong)觀環境(jing)生變后逐步收縮了(le)投資(zi)業務。一(yi)度以金(jin)融投資(zi)為主要利(li)潤(run)來源的雅戈爾，2019年宣布聚焦服裝(zhuang)主業，不(bu)再開展(zhan)非(fei)主業領域的財務性股權投資(zi)。

　　“過(guo)去幾年，由于產業(ye)(ye)轉型提速及大資(zi)管時代(dai)的來(lai)臨，不少企業(ye)(ye)對(dui)產業(ye)(ye)資(zi)本(ben)與(yu)金融(rong)(rong)資(zi)本(ben)的融(rong)(rong)合、打造金融(rong)(rong)控(kong)股集團產生了極大的興(xing)趣，希望借助政策東風快(kuai)速構建產業(ye)(ye)和金融(rong)(rong)版圖。初衷(zhong)并沒(mei)有錯，但(dan)缺失戰略(lve)定力與(yu)整合能(neng)力的結果是，欲速則不達(da)。”阮超表示。

　　資本市場注冊制改革的浪潮已(yi)經奔涌而(er)來(lai)。對大型多元化企業(ye)集團而(er)言，注冊制提供了產(chan)業(ye)板塊(kuai)開枝(zhi)散(san)葉、播種收獲的新(xin)機遇，但必須直面以信息披(pi)露為核心、制度環境(jing)更趨嚴格等(deng)新(xin)挑(tiao)戰(zhan)。

　　“隨著注冊制改革的推進，部(bu)分大型民企旗下(xia)的產(chan)業板塊會(hui)加速上(shang)市，擁有(you)多家上(shang)市公(gong)司的資(zi)本(ben)族系(xi)(xi)會(hui)逐漸增多，資(zi)本(ben)系(xi)(xi)的光環會(hui)慢慢變淡。”阮超說，“當市場不再追逐資(zi)本(ben)系(xi)(xi)光環，這(zhe)才是(shi)常態。回(hui)歸實業，合(he)規(gui)經營，堅守(shou)主業，是(shi)企業家始終應當保(bao)持的初心。”