繼上周攀升之后，2月8日申萬銀行指數再度上漲0.45%。從近期機構調研動向和研究報告來看，銀行股低估值下產生的收益風險比仍是銀行股的核心優勢，市場普遍預計銀行板塊業績有望改善。分析人士認為，這意味著銀行板塊超額收益行情大概率延續。

　　機構加大調研

　　2月以來(lai)，滬深兩市震蕩調整(zheng)，銀(yin)行(xing)成(cheng)為少數(shu)表(biao)現突出的板塊。上周申萬銀(yin)行(xing)指數(shu)上漲6.37%，在全部一(yi)級行(xing)業(ye)中(zhong)排位靠(kao)前(qian)。

　　部分銀行(xing)股(gu)(gu)表現可(ke)圈可(ke)點。2月(yue)8日(ri)，興(xing)業銀行(xing)盤(pan)中一度漲(zhang)至(zhi)(zhi)27.05元/股(gu)(gu)，達到上(shang)市以來的新(xin)高（前復權）。2021年(nian)以來，興(xing)業銀行(xing)股(gu)(gu)價(jia)累(lei)(lei)計漲(zhang)幅超過28%。2021年(nian)1月(yue)起，郵(you)儲銀行(xing)展開股(gu)(gu)價(jia)“大反攻”，迄今累(lei)(lei)計漲(zhang)幅接近(jin)30%。截至(zhi)(zhi)1月(yue)8日(ri)收盤(pan)，郵(you)儲銀行(xing)總市值(zhi)已經(jing)達到5138.94億元，在全部A股(gu)(gu)上(shang)市公司中居第(di)二十一位。

　　同(tong)時(shi)，投(tou)資(zi)機構(gou)加大(da)了對銀行股(gu)的調研和(he)布局(ju)。

　　Wind數(shu)據顯示，1月下旬(xun)以來(lai)，機(ji)構(gou)明顯加強(qiang)了(le)對(dui)上市銀行(xing)(xing)(xing)尤其是發達地區(qu)區(qu)域性銀行(xing)(xing)(xing)的(de)調研(yan)力(li)度(du)。今年以來(lai)，有6家(jia)銀行(xing)(xing)(xing)獲得投資(zi)機(ji)構(gou)調研(yan)，其中無錫(xi)銀行(xing)(xing)(xing)近(jin)期共(gong)計接(jie)受了(le)近(jin)50家(jia)機(ji)構(gou)的(de)調研(yan)；此外，張(zhang)家(jia)港行(xing)(xing)(xing)和上海銀行(xing)(xing)(xing)也接(jie)受了(le)超過10家(jia)機(ji)構(gou)調研(yan)。值(zhi)得注意的(de)是，此前點燃郵儲銀行(xing)(xing)(xing)行(xing)(xing)(xing)情的(de)“金手指”——李錄執掌的(de)喜(xi)馬拉雅資(zi)本調研(yan)了(le)無錫(xi)銀行(xing)(xing)(xing)。

　　資產質量有望提升

　　1月(yue)底以來(lai)，貨幣市場短(duan)端利率快速上(shang)行，股市、債市一(yi)度出現調整。市場人士指出，流動(dong)性預期變化或使(shi)得資金涌向估值較低且業(ye)績確定性強的板(ban)塊(kuai)，如(ru)銀行板(ban)塊(kuai)。另外，流動(dong)性一(yi)旦出現邊際收緊跡象，也有(you)利于銀行改善(shan)息差。

　　業績超預(yu)期也是銀行(xing)板(ban)塊受關注的重要原(yuan)因。根據(ju)(ju)目前已披露業績預(yu)告(gao)/快(kuai)報數(shu)據(ju)(ju)，絕大多數(shu)銀行(xing)實現凈利潤正增(zeng)長(chang)。

　　銀河(he)證(zheng)券認為(wei)，業績改(gai)善主要源(yuan)于資產質量(liang)向好(hao)(hao)帶來的信用減值計提減少，基本(ben)面(mian)向好(hao)(hao)拐(guai)點進(jin)一步確認。

　　展(zhan)望后市，天風(feng)證(zheng)券認為，銀(yin)(yin)行(xing)板(ban)塊(kuai)超額收益行(xing)情(qing)仍將延(yan)續(xu)。2021年銀(yin)(yin)行(xing)讓利(li)和(he)盈利(li)目標迎來再平衡，在2020年行(xing)業大幅(fu)計提信貸(dai)成(cheng)本(ben)夯實撥(bo)備覆蓋水平后，銀(yin)(yin)行(xing)賬面利(li)潤有望逐(zhu)季修(xiu)復，建議投資(zi)者(zhe)關注2021年信貸(dai)成(cheng)本(ben)釋放所帶來的(de)業績(ji)彈性。此(ci)外，宏觀數據顯示我國經濟(ji)(ji)延(yan)續(xu)修(xiu)復態(tai)勢(shi)，銀(yin)(yin)行(xing)讓利(li)實體(ti)經濟(ji)(ji)壓力(li)持續(xu)緩解，而宏觀經濟(ji)(ji)改(gai)善，有利(li)于銀(yin)(yin)行(xing)資(zi)產質量改(gai)善。