29日，人民幣資產攜手反彈，在岸人民幣市場匯率收盤升值超400點，將周初貶值“失地”盡數收回。短短三日間，人民幣匯率大落又大起，在凸顯匯率彈性的同時，再現十足韌性，既體現經濟基本面支撐，也印證跨境資金流動大局平穩。分析人士認為，我國跨境資本流動保持總體平衡的基礎穩固，外資增持人民幣資產的大趨勢沒有也不會改變。

　　匯率大反彈：人民幣資產展現強大修復力

　　在(zai)短期的(de)緊張情緒(xu)宣泄之后，人民幣資產(chan)展現出(chu)極強修復能力(li)，連日來，人民幣匯率的(de)走勢便是(shi)一個(ge)典型縮影。

　　7月29日(ri)(ri)，在(zai)岸(an)(an)(an)和離岸(an)(an)(an)人民(min)(min)(min)幣市場匯(hui)率(lv)(lv)(lv)繼(ji)續攜手反彈。其中，在(zai)岸(an)(an)(an)人民(min)(min)(min)幣對(dui)美(mei)元即期匯(hui)率(lv)(lv)(lv)在(zai)整(zheng)個日(ri)(ri)間交易時(shi)段高(gao)(gao)開高(gao)(gao)走，16時(shi)30分收盤報(bao)(bao)6.4628元，較前值(zhi)升值(zhi)407點(dian)。離岸(an)(an)(an)匯(hui)率(lv)(lv)(lv)方(fang)面(mian)，繼(ji)前一(yi)日(ri)(ri)升值(zhi)424點(dian)，29日(ri)(ri)香港市場人民(min)(min)(min)幣即期匯(hui)率(lv)(lv)(lv)在(zai)短暫盤整(zheng)后再續升勢，截至16時(shi)30分報(bao)(bao)6.4628元，再升229點(dian)。至此，在(zai)岸(an)(an)(an)和離岸(an)(an)(an)人民(min)(min)(min)幣匯(hui)率(lv)(lv)(lv)均已(yi)高(gao)(gao)于27日(ri)(ri)調整(zheng)前水(shui)平。

　　人民(min)幣匯(hui)率(lv)從突(tu)然“跳水”到迅(xun)速(su)回(hui)彈，直至(zhi)收回(hui)“失(shi)地”，前后(hou)不(bu)過(guo)三(san)日(ri)(ri)。不(bu)只是匯(hui)市(shi)(shi)，過(guo)去兩(liang)日(ri)(ri)，股(gu)市(shi)(shi)、債市(shi)(shi)也企穩反彈。27日(ri)(ri)，人民(min)幣資產(chan)股(gu)債匯(hui)共振下跌，在岸(an)、離(li)岸(an)人民(min)幣雙雙突(tu)破6.5關口，創逾(yu)3個(ge)月新低，當(dang)日(ri)(ri)離(li)岸(an)人民(min)幣貶值超400點(dian)。28日(ri)(ri)人民(min)幣匯(hui)率(lv)便(bian)率(lv)先反彈，29日(ri)(ri)股(gu)債匯(hui)更是聯(lian)袂上行，市(shi)(shi)場情緒迅(xun)速(su)回(hui)暖。

　　市場(chang)(chang)人(ren)士(shi)認為，人(ren)民幣匯率異動的(de)(de)“小插(cha)曲”大概率已(yi)曲終人(ren)散(san)，由此證(zheng)明這次(ci)市場(chang)(chang)調整仍屬短期的(de)(de)事件性沖(chong)擊，而非(fei)基本面變(bian)化引發(fa)的(de)(de)趨(qu)勢性逆轉。

　　一落一起：彈性增強韌性十足

　　外匯分析人士表示(shi)，近(jin)日(ri)人民幣(bi)匯率(lv)波動(dong)雖屬短期偶發現(xian)象，但展(zhan)現(xian)出兩(liang)個(ge)突(tu)出特征(zheng)。

　　一方面，人民幣(bi)(bi)匯(hui)率大起大落(luo)，雙向波動(dong)(dong)特征非常明(ming)顯。國(guo)家外(wai)匯(hui)局(ju)副局(ju)長王春英(ying)近日表示，今年以來人民幣(bi)(bi)匯(hui)率雙向波動(dong)(dong)增強，體現了我國(guo)匯(hui)率市場(chang)化(hua)程度的(de)提升。“在市場(chang)化(hua)調(diao)節機制下，雙向波動(dong)(dong)的(de)人民幣(bi)(bi)匯(hui)率比較及時(shi)、充分、準確地反映了國(guo)際(ji)市場(chang)的(de)變化(hua)和國(guo)內(nei)外(wai)匯(hui)供求的(de)變化(hua)。”她說。

　　另一方面，人民(min)幣(bi)(bi)匯率一落一起，不改基本穩定(ding)(ding)(ding)，展現十足(zu)韌性(xing)。近年來，隨著市場化定(ding)(ding)(ding)價(jia)水平(ping)提高，人民(min)幣(bi)(bi)匯率雙向波動特征(zheng)愈發(fa)明顯，總體上(shang)仍在合理均衡(heng)水平(ping)上(shang)保持了基本穩定(ding)(ding)(ding)。王(wang)春英分(fen)析，這(zhe)首先(xian)反映了我(wo)國經濟長期向好的發(fa)展態(tai)勢，同(tong)時反映了我(wo)國基本平(ping)衡(heng)的國際收支(zhi)格局。

　　分析(xi)人士提示，未(wei)來(lai)(lai)人民幣匯(hui)率走勢(shi)仍(reng)面臨較大不(bu)確定(ding)性。當前，人民幣匯(hui)率保持(chi)穩定(ding)具備(bei)較好的(de)宏觀基礎，但要警(jing)惕未(wei)來(lai)(lai)美聯儲政(zheng)策(ce)退坡、全球避險情緒升溫(wen)等因素可能造成人民幣匯(hui)率貶值。

　　美(mei)聯(lian)儲(chu)已結束7月議息，繼(ji)續按兵(bing)不(bu)動，但市場(chang)解(jie)讀明顯分化，有觀(guan)點強調美(mei)聯(lian)儲(chu)堅(jian)持放“鴿”，也有觀(guan)點堅(jian)信美(mei)聯(lian)儲(chu)收(shou)緊不(bu)遠(yuan)，側面反映出不(bu)確定性因素很多。總之，人(ren)民幣匯率既(ji)可能(neng)升(sheng)值(zhi)，也可能(neng)貶值(zhi)，測不(bu)準(zhun)是(shi)必然(ran)，雙向波動是(shi)常態(tai)。

　　多因素共振：

　　外資流入大趨勢不改

　　近日(ri)人(ren)民幣資(zi)產價(jia)格異動(dong)，一度(du)引起對跨境資(zi)本(ben)流出的擔憂。業內人(ren)士(shi)表示，盡管仍面(mian)臨一些不(bu)確定性、不(bu)穩定性因素的影(ying)響，但我國(guo)跨境資(zi)本(ben)流動(dong)保持總體平衡的基(ji)礎穩固(gu)，證券投資(zi)項下外資(zi)流入的長期趨勢沒有改變。

　　業(ye)內人(ren)士稱，當(dang)前全(quan)球疫(yi)情形勢依(yi)然嚴峻，世界(jie)經濟(ji)復蘇分化，但(dan)我國經濟(ji)保持穩定恢(hui)復，新(xin)動能發展持續壯大，經濟(ji)長期向好的(de)基本面沒有變，將為我國跨境資金(jin)均衡(heng)(heng)流(liu)動和國際收支基本平衡(heng)(heng)提供堅實基礎。

　　近期(qi)人民銀行、外匯(hui)局均表示，未來(lai)美聯儲(chu)調整貨幣政(zheng)策對我國(guo)的(de)影(ying)響有限(xian)且可控(kong)。除經(jing)濟(ji)韌性(xing)好、回(hui)旋空間(jian)大，經(jing)濟(ji)運行的(de)穩健性(xing)強這些(xie)根本性(xing)支撐外，還(huan)應看到，人民幣匯(hui)率(lv)彈性(xing)進一(yi)步(bu)增強，能(neng)夠(gou)較(jiao)好發揮(hui)宏(hong)觀經(jing)濟(ji)和國(guo)際收(shou)支自動穩定器(qi)作用。

　　此外(wai)，中(zhong)國金(jin)融(rong)開放程(cheng)度不(bu)斷深化，政策紅利持(chi)續釋放，加(jia)(jia)之人民幣(bi)資(zi)產(chan)性價比較高，具備很強吸(xi)引力，國際投資(zi)加(jia)(jia)大(da)對人民幣(bi)資(zi)產(chan)配置是長期趨勢。截至今年6月(yue)末，境(jing)外(wai)機(ji)構持(chi)有(you)的(de)銀行間市場債券已超過3.7萬(wan)(wan)億元，較2017年末增加(jia)(jia)2.6萬(wan)(wan)億元。

　　“人民幣資(zi)(zi)產(chan)性價(jia)比較高，全球(qiu)資(zi)(zi)產(chan)配置需求(qiu)高于其他新興經(jing)濟體。”王春英日前表示，目前中國(guo)股票市盈率是(shi)偏(pian)低的(de)(de)，債(zhai)券也有較好投(tou)(tou)資(zi)(zi)回報。此前，她指(zhi)出，外部環境的(de)(de)階段性變化(hua)和調整，不(bu)(bu)會(hui)改變中國(guo)債(zhai)券市場對外開放的(de)(de)發展(zhan)大局，也不(bu)(bu)會(hui)改變境外投(tou)(tou)資(zi)(zi)者對中國(guo)債(zhai)券的(de)(de)長期投(tou)(tou)資(zi)(zi)意愿。