A股今年前(qian)三(san)季度(du)整體表現(xian)出色(se)，上證指數保(bao)有2.74%的年線漲幅(fu)。展望四季度(du)，多數券商信心滿滿，預計市場流動性將保(bao)持充(chong)裕(yu)，增量資金入場撬動A股走(zou)出“冬季行(xing)情(qing)”。

　　四季度行(xing)(xing)情(qing)啟幕之際，多(duo)家券商(shang)發(fa)布最(zui)新策略(lve)報告，對境外股市的假期表現進(jin)行(xing)(xing)復(fu)盤，并就今年最(zui)后一個季度的A股行(xing)(xing)情(qing)進(jin)行(xing)(xing)展望。

　　綜合來(lai)看(kan)，在A股(gu)國(guo)慶(qing)假期(qi)(qi)休市期(qi)(qi)間(jian)，外盤波動較為劇烈(lie)。其中，恒生指數昨日全線大漲，本(ben)周(zhou)前4個交易日走出了(le)“V形反轉”。而(er)在全球能源短缺愈演愈烈(lie)的背景下(xia)，國(guo)際大宗商品延(yan)續普漲行情。

　　展望四季度(du)，券(quan)商普遍預(yu)計市場(chang)流動(dong)性繼(ji)續保持合理充裕(yu)，產業(ye)政策優化(hua)與信用寬松帶(dai)動(dong)分母端發力，A股“冬季躁動(dong)”可(ke)期。行業(ye)配(pei)置則聚焦(jiao)市場(chang)估(gu)(gu)值(zhi)切換，重點關(guan)注估(gu)(gu)值(zhi)處于(yu)相對(dui)低(di)位的(de)品(pin)種。

　　港股本周“V形反轉”

　　“十(shi)一”假(jia)期前(qian)半段，外盤市場表現分化，其(qi)中(zhong)亞太股(gu)市走勢較弱。但進入后半段，亞太市場迅速(su)走出陰霾，其(qi)中(zhong)恒生指數昨日收獲大(da)漲(zhang)，成功實現“V形反轉”。

　　10月7日，恒(heng)生(sheng)指(zhi)數高開(kai)高走，收盤大漲3.07%，一舉填平假期前半段的全部跌幅。10月以來(lai)，恒(heng)生(sheng)指(zhi)數累(lei)計漲0.51%。

　　板塊方面，港股(gu)(gu)能源板塊假期表現尤(you)為亮眼。中遠海能、中石(shi)化油(you)服累計(ji)漲幅(fu)均超(chao)過10%，在(zai)所有港股(gu)(gu)通(tong)標的(de)中位(wei)居前(qian)列。中國石(shi)油(you)股(gu)(gu)份累計(ji)漲幅(fu)也超(chao)過9%。

　　港(gang)股能源(yuan)板塊(kuai)上漲(zhang)(zhang)與大宗商品漲(zhang)(zhang)價(jia)相呼(hu)應。“十一”期間，全球天(tian)(tian)然(ran)氣、石(shi)油(you)價(jia)格延(yan)續上漲(zhang)(zhang)趨勢(shi)。NYMEX天(tian)(tian)然(ran)氣、布倫特原油(you)、WTI原油(you)假期分別上漲(zhang)(zhang)7.89%、3.22%和2.69%。

　　國泰君安最新(xin)發(fa)布的研報認為(wei)，由于新(xin)能(neng)(neng)源很難(nan)快速放量，全球能(neng)(neng)源短缺已成定局，傳統能(neng)(neng)源需(xu)求增(zeng)加(jia)將帶動油(you)價、天然氣價格持續上漲。此(ci)外(wai)，據美國氣象(xiang)局預測，最新(xin)厄爾(er)尼諾指(zhi)數已低于-0.6，北半(ban)球冷冬概率(lv)逐漸(jian)加(jia)大(da)，未(wei)來也(ye)可能(neng)(neng)增(zeng)加(jia)能(neng)(neng)源需(xu)求。

　　A股年線有望三連陽？

　　A股今年前三季(ji)度(du)的(de)行(xing)情(qing)整體表現出色，上證指數保有2.74%的(de)年線漲幅。展望四(si)季(ji)度(du)，多(duo)數券(quan)商仍是信心滿(man)滿(man)，預計市(shi)場流動性保持充裕，增量資金入場撬(qiao)動A股走出“冬季(ji)行(xing)情(qing)”。

　　海通(tong)證券(quan)策略團隊最新發布(bu)的報告表示，從基本面角度看，測算(suan)2021年(nian)全(quan)部A股公司整體凈利潤(run)增速為35%至40%，近兩年(nian)年(nian)化增速為16%至20%。在估(gu)值不出現(xian)大幅壓縮的情況下(xia)，今(jin)年(nian)A股有望繼續(xu)走強，上證指數年(nian)線有望三連陽。

　　海通證券還表示(shi)，從(cong)“日歷(li)效(xiao)應”看(kan)，A股四季(ji)度(du)的投(tou)資勝(sheng)率(lv)往(wang)往(wang)較(jiao)高：以滬(hu)深(shen)300指數(shu)為例，2005年以來(lai)，歷(li)年四季(ji)度(du)勝(sheng)率(lv)(取得正收益的概率(lv))為65%，高于前三個季(ji)度(du)。

　　中(zhong)信證(zheng)券研究部策略團隊同樣認為(wei)，A股將迎來年末行(xing)情，預計四季(ji)度(du)市場流(liu)動性(xing)繼續保持(chi)合(he)理充裕(yu)。

　　中信證券表(biao)示，隨著(zhu)新發基(ji)金(jin)熱度持(chi)續(xu)回升(sheng)，存(cun)量贖回放緩，主(zhu)動型(xing)公募基(ji)金(jin)在四季(ji)度可(ke)能會恢復凈(jing)流入(ru)(ru)。中性(xing)假設下，預(yu)計四季(ji)度主(zhu)動權益類公募基(ji)金(jin)凈(jing)流入(ru)(ru)1020億元(yuan)，扭轉三季(ji)度大(da)幅流出(chu)(估算為-868億元(yuan))的局面。同時，隨著(zhu)海外(wai)“滯(zhi)脹(zhang)”擔憂加劇，一(yi)旦國內率先控制(zhi)住(zhu)商品(pin)價格(ge)快速(su)上(shang)漲勢(shi)頭并出(chu)現經濟企穩跡(ji)象(xiang)，預(yu)計四季(ji)度配置型(xing)外(wai)資(zi)將保持(chi)流入(ru)(ru)趨勢(shi)。

　　低估值板塊迎來配置良機

　　四季度，在板(ban)塊配置方(fang)面，多家券商(shang)不約而同(tong)提示了(le)低估值板(ban)塊的配置機遇。

　　中信(xin)證券(quan)表(biao)示，從行為因素(su)看，投資者對(dui)明年A股盈(ying)利趨勢的分(fen)歧在加大。在此背景(jing)下，低位(wei)價值板(ban)塊(kuai)的確定性更(geng)高(gao)，機構調倉效應也(ye)驅動市場風格繼續(xu)向(xiang)低位(wei)價值切(qie)換。從行業(ye)選擇看，建議側重基本面預期處于(yu)低位(wei)和前(qian)期估值已充分(fen)修正的板(ban)塊(kuai)。

　　廣(guang)發證券策略(lve)團隊認(ren)為，隨著“保(bao)供(gong)穩價”政策力度抬升，后續(xu)周期(qi)股行情需(xu)進一(yi)步聚焦“供(gong)需(xu)缺口(kou)剛性”的領域，建議(yi)沿著“低(di)(di)估值+X”方(fang)向進行配置(zhi)，包(bao)括(kuo)：“低(di)(di)估值+穩增長”的板塊(kuai)，如建筑、動力煤等(deng)；“低(di)(di)估值+能源新基(ji)建”的板塊(kuai)，如風(feng)電、特(te)高壓、電力運(yun)營(ying)商等(deng)。

　　東亞(ya)前海策略團隊(dui)表示，預計PPI中樞(shu)有(you)望(wang)(wang)進一步抬升(sheng)，行(xing)業格局較(jiao)好(hao)、議價(jia)能力(li)較(jiao)強的(de)消(xiao)費(fei)(fei)行(xing)業龍頭值得投資者持續關(guan)注。就市(shi)場層面看，隨(sui)著估(gu)值切換行(xing)情(qing)如期而至，今年以來調整較(jiao)為充(chong)分(fen)的(de)消(xiao)費(fei)(fei)和醫藥板(ban)(ban)塊(kuai)的(de)配置價(jia)值正逐步凸顯(xian)。此(ci)外，伴(ban)隨(sui)全球農(nong)產品供需(xu)缺(que)口擴(kuo)大，政策利(li)好(hao)疊加行(xing)業巨頭上市(shi)的(de)短期催化，農(nong)業板(ban)(ban)塊(kuai)有(you)望(wang)(wang)迎來景氣回升(sheng)。

　　（文章來(lai)源：上海證券報）