電子(zi)行(xing)(xing)業(ye)通常(chang)被劃分為(wei)TMT（Technology，Media，Telecom）行(xing)(xing)業(ye)類別，代表著(zhu)(zhu)信息(xi)技術(shu)發展(zhan)(zhan)方向，同(tong)時(shi)也肩負著(zhu)(zhu)制(zhi)造(zao)重任，擁有著(zhu)(zhu)科技和制(zhi)造(zao)雙(shuang)重屬性。因此，結合行(xing)(xing)業(ye)發展(zhan)(zhan)特點及相關財務指標，從投資(zi)角度分析(xi)電子(zi)行(xing)(xing)業(ye)，對于把握行(xing)(xing)業(ye)發展(zhan)(zhan)動態、提升(sheng)投資(zi)決策(ce)能力顯得尤為(wei)重要。

　　一、 電子行業發展現狀

　　（一）電(dian)子行業規模龐(pang)大，產業鏈長

　　電(dian)子(zi)行業(ye)的(de)(de)產業(ye)鏈較長，可大致分為上游（芯片設計）、中游（零部件制造(zao)）、下游（封測、模組(zu)、組(zu)裝等(deng)電(dian)子(zi)制造(zao)）三大環節(jie)。從子(zi)板(ban)塊(kuai)來看，可以將電(dian)子(zi)行業(ye)劃分為半(ban)導體(ti)、被動器件、PCB、面(mian)板(ban)、LED、消費電(dian)子(zi)、安(an)防等(deng)七大板(ban)塊(kuai)，其中半(ban)導體(ti)和(he)消費電(dian)子(zi)是電(dian)子(zi)行業(ye)的(de)(de)核心板(ban)塊(kuai)。

　　電子行(xing)業(ye)規模(mo)龐(pang)大，據WSTS統計數據，2020年上游半導體環節(jie)全(quan)球(qiu)銷(xiao)售(shou)額已突破4404億美元，增速達6.81%；其中，中國境內(nei)銷(xiao)售(shou)額達1515億美元，占(zhan)比超過全(quan)球(qiu)的三分之一。

　　（二）我國主要參(can)與電子制(zhi)造(zao)環(huan)節，產業發展(zhan)空間(jian)大

　　我(wo)(wo)國電(dian)(dian)子行(xing)業發(fa)展較晚，順應(ying)全球分工(gong)化浪潮，目前主(zhu)要參與(yu)電(dian)(dian)子制(zhi)造環節。2000年后，我(wo)(wo)國大量資本與(yu)勞動力涌入電(dian)(dian)子行(xing)業，在規模效應(ying)與(yu)成本優勢的(de)共同(tong)(tong)作(zuo)用下，我(wo)(wo)國逐步攻克面板、PCB、LED等技術門檻相對較低且(qie)產(chan)(chan)品(pin)規格較為單一(yi)的(de)領域。此外，我(wo)(wo)國電(dian)(dian)子行(xing)業的(de)成長又與(yu)智能手機發(fa)展同(tong)(tong)步，通過模組、零組件(jian)等環節向上(shang)突破，逐漸成為智能手機產(chan)(chan)業鏈的(de)中堅力量。

　　當前，芯片、材料(liao)、設備等電子核心(xin)領域的(de)把控者依然是(shi)歐美日韓等地企(qi)業，國(guo)(guo)內企(qi)業參(can)與(yu)(yu)(yu)度較低，這與(yu)(yu)(yu)產(chan)(chan)業技術(shu)壁壘、行業生(sheng)態以及外界扶持力度等均有(you)關系(xi)。作為(wei)全球最大的(de)消費(fei)電子產(chan)(chan)品(pin)生(sheng)產(chan)(chan)國(guo)(guo)、出(chu)口(kou)國(guo)(guo)和消費(fei)國(guo)(guo)，我國(guo)(guo)電子行業在全球的(de)產(chan)(chan)業地位與(yu)(yu)(yu)競(jing)爭力并不能與(yu)(yu)(yu)之匹配，產(chan)(chan)業發展仍需發力。

　　二(er)、 行業(ye)盈(ying)利模式(shi)與特征

　　（一）行業盈利模式(shi)

　　電子行(xing)業的(de)主(zhu)要盈利模式來(lai)自于(yu)賺(zhuan)取上(shang)(shang)下游之間(jian)銷貨的(de)差價。一般(ban)來(lai)說，越偏上(shang)(shang)游且技術壁壘較高的(de)芯片設計環節毛利率(lv)往(wang)往(wang)較高，核心零(ling)部件(jian)、材料與(yu)設備(bei)同(tong)樣屬于(yu)高附加值(zhi)環節，而(er)電子制(zhi)造(zao)處于(yu)微笑曲線的(de)尾端(duan)——毛利率(lv)較低且需要大(da)額(e)投入以滿足大(da)規(gui)模生產。近年來(lai)，國內電子制(zhi)造(zao)企(qi)業開始走平臺(tai)化發展之路(lu)，通過(guo)提供一體(ti)化的(de)制(zhi)造(zao)解決方(fang)案提升企(qi)業核心競爭力。

　　（二(er)）行(xing)業科技與制造(zao)的雙重屬性

　　要理解(jie)(jie)電子(zi)(zi)行(xing)業的“制(zhi)(zhi)造(zao)”屬(shu)性(xing)，首先需(xu)要了(le)解(jie)(jie)“需(xu)求波動(dong)”與“成本(ben)(ben)控制(zhi)(zhi)”兩方(fang)面對行(xing)業的影響。電子(zi)(zi)制(zhi)(zhi)造(zao)環(huan)節需(xu)要投入(ru)大量人力(li)物力(li)，從(cong)人力(li)方(fang)面來看，以消費(fei)電子(zi)(zi)制(zhi)(zhi)造(zao)為(wei)例，全球玻璃蓋(gai)板龍頭(tou)每年(nian)需(xu)招募(mu)7萬名(ming)以上生產(chan)(chan)(chan)員工；從(cong)物力(li)方(fang)面來看，以投資面板廠為(wei)例，一條120千片月(yue)產(chan)(chan)(chan)能的10.5代高世代線約需(xu)投資金額400億元。巨額的固定資產(chan)(chan)(chan)與人工成本(ben)(ben)背后(hou)鑄就了(le)“中國制(zhi)(zhi)造(zao)”，但也暗含隱憂，比(bi)如需(xu)求低迷期固定資產(chan)(chan)(chan)折舊壓力(li)大、技術(shu)更迭下投入(ru)無空(kong)窗期、人口(kou)紅利逐漸減少(shao)、低壁壘(lei)環(huan)節易惡性(xing)競爭等等。因此，提升成本(ben)(ben)管(guan)理能力(li)、具有前瞻(zhan)視野(ye)、實施(shi)“精益”制(zhi)(zhi)造(zao)，比(bi)如改(gai)進(jin)生產(chan)(chan)(chan)流程、加速周轉率(lv)、提高員工素(su)質等是電子(zi)(zi)制(zhi)(zhi)造(zao)企業的必修(xiu)課。

　　電子(zi)行業(ye)的(de)(de)(de)“科(ke)技(ji)”屬(shu)性一般(ban)與(yu)研(yan)發(fa)實力掛鉤。歐美日韓等企業(ye)之所以(yi)能占據優勢，歸根結(jie)底(di)是其(qi)擁(yong)有(you)技(ji)術的(de)(de)(de)護(hu)城河。從(cong)研(yan)發(fa)投入(ru)看，海外科(ke)技(ji)公司普遍對研(yan)發(fa)的(de)(de)(de)重視程(cheng)度極高(gao)，如(ru)2020年英特爾研(yan)發(fa)支出(chu)占營業(ye)收入(ru)的(de)(de)(de)17%，德州(zhou)儀(yi)器為11%。專(zhuan)利方(fang)面更是有(you)森嚴(yan)的(de)(de)(de)專(zhuan)利保護(hu)體系，如(ru)美國(guo)的(de)(de)(de)337調查、高(gao)通的(de)(de)(de)高(gao)額版稅等。中國(guo)電子(zi)企業(ye)如(ru)果想要打破過(guo)去的(de)(de)(de)增長模(mo)式，需更多關注(zhu)核心技(ji)術研(yan)發(fa)能力、知(zhi)識產權的(de)(de)(de)取(qu)得(de)與(yu)保護(hu)等，實現產業(ye)鏈上游(you)的(de)(de)(de)突破。

　　總的(de)(de)(de)來(lai)(lai)看，電子(zi)行業的(de)(de)(de)科技端以創(chuang)新促進(jin)成長，是盈(ying)(ying)利增長的(de)(de)(de)驅動(dong)核心；制造(zao)端以產(chan)能擴(kuo)張、份額獲取(qu)、經(jing)營(ying)管理和生產(chan)工(gong)藝改(gai)進(jin)等實(shi)現降本(ben)提盈(ying)(ying)，是盈(ying)(ying)利狀況(kuang)優化的(de)(de)(de)關(guan)鍵，也(ye)是科技創(chuang)新的(de)(de)(de)重要根基。在5G時代(dai)下，隨(sui)著(zhu)AI、物聯網、汽(qi)車電子(zi)、智能穿戴等蓬勃發(fa)展，電子(zi)行業也(ye)或將(jiang)迎(ying)來(lai)(lai)新的(de)(de)(de)發(fa)展機遇。

　　（免(mian)責聲(sheng)明：本(ben)(ben)文僅(jin)為(wei)投資者教育之目的(de)而(er)發布，不(bu)構(gou)成投資建(jian)議。投資者據此(ci)操作，風險自擔。深圳證(zheng)券(quan)交易所力求本(ben)(ben)文所涉信(xin)息(xi)準確(que)(que)可靠，但并不(bu)對其準確(que)(que)性、完整(zheng)性和(he)及時性做出任(ren)何保(bao)證(zheng)，對因使用本(ben)(ben)文引發的(de)損失不(bu)承擔責任(ren)。）