“咬咬牙再堅持下!”某公募基金經理日前表示，當前A股市場整體估值極具吸引力，但“磨底”階段往往最考驗投資者的耐心。分析人士表示，多重因素導致A股在一季度大幅調整，市場底部特征顯著。自4月起，A股有望重新進入上升通道。

　　多空“四部曲”

　　A股(gu)一季度收官，上證指數(shu)累(lei)計(ji)下(xia)跌10.65%，深證成指累(lei)計(ji)下(xia)跌18.44%，創業板指累(lei)計(ji)下(xia)跌19.96%。

　　一季(ji)度A股運(yun)行可分(fen)四(si)個(ge)階段。第一階段是1月(yue)(yue)-2月(yue)(yue)初(chu)，新能源、軍工(gong)、CXO、半導體等賽道(dao)釋放估(gu)值(zhi)過高、交易(yi)擁(yong)擠等壓(ya)力，以及(ji)投資(zi)者預(yu)期(qi)(qi)美(mei)聯儲3月(yue)(yue)加息，導致市(shi)場(chang)連(lian)續調(diao)整。期(qi)(qi)間，市(shi)場(chang)出現大市(shi)值(zhi)個(ge)股價(jia)格急跌現象。

　　此后，市場(chang)展開超(chao)跌反(fan)彈。鋰電(dian)、風電(dian)品種(zhong)成為反(fan)彈主(zhu)力，年報業績預告也成為“催化劑”。第二(er)階段差(cha)不多貫穿了整個(ge)2月(yue)份，但(dan)股指(zhi)上漲高度(du)有限。有觀點認為1-2月(yue)公募基金發行遇(yu)冷、增量資金匱乏是主(zhu)要制約(yue)因素。

　　第(di)三階段，俄烏沖突“黑(hei)天鵝”襲來，全球資本市(shi)(shi)場波動，A股(gu)出現劇(ju)烈調整。期(qi)間，北向資金連(lian)續大幅凈流出加劇(ju)了市(shi)(shi)場悲觀情緒。Wind數(shu)據顯示，3月2日-15日，北向資金共計(ji)凈流出678.02億元。在這一階段，產業資本積(ji)極行動，回購潮涌現。恒瑞醫藥、順豐控股(gu)等一批龍頭上市(shi)(shi)公司紛紛拋出回購計(ji)劃(hua)。

　　3月16日(ri)A股(gu)大漲，市(shi)場(chang)由此進入第四階段——震(zhen)蕩“磨(mo)底”。歷(li)史經驗顯示，“磨(mo)底”期往往最考驗投資者的耐心和信心。

　　信心逐漸恢復

　　“2018年年底時(shi)各項穩增長政(zheng)策尚未發力，而這(zhe)一次財(cai)政(zheng)、基建已(yi)開(kai)始‘加(jia)碼’，地產政(zheng)策也更為積極，本輪市場(chang)低點大概率已(yi)經出現。”海通證券首席經濟(ji)學家兼首席策略(lve)分析師荀玉(yu)根分析。

　　“之前市(shi)場(chang)表現弱勢(shi)(shi)，主要還是擔心外(wai)部(bu)(bu)沖擊與內部(bu)(bu)增(zeng)長(chang)偏(pian)弱。”東北證券(quan)首席策略(lve)分(fen)(fen)析師(shi)鄧利(li)軍(jun)表示，外(wai)部(bu)(bu)因素方面(mian)，俄(e)烏局勢(shi)(shi)緩和(he)、原油價格明(ming)顯下跌，4月為(wei)美聯(lian)儲加息的“空窗期(qi)”；內部(bu)(bu)因素方面(mian)，近期(qi)穩(wen)增(zeng)長(chang)政策不斷出臺，部(bu)(bu)分(fen)(fen)省(sheng)會城市(shi)對(dui)地(di)產限購松綁。

　　鄧(deng)利(li)軍認為，3月基金發行(xing)份額環比大增、近幾日(ri)北向(xiang)資金大舉(ju)凈流入都表明市場信心在恢復。

　　廣發(fa)基金高級董事總經理劉(liu)格菘(song)表示，目前市(shi)場(chang)位(wei)置已反(fan)映大(da)部(bu)分投(tou)資預期，其正處于非(fei)常堅(jian)實的底部(bu)區域。

　　主線有望明確

　　進入4月，上市(shi)公(gong)司年報及一季(ji)報密集披露，板(ban)塊之(zhi)間的業績比較會驗明全(quan)年主線。

　　目前，市(shi)場對新(xin)能源賽道關注(zhu)度仍然較高(gao)。國金(jin)證券策略分析師艾(ai)熊峰(feng)表示，當前新(xin)能源等機構重倉(cang)板(ban)塊的(de)基(ji)本面沒有明顯變化，企穩回升或是大概率事(shi)件。從年(nian)報(bao)預(yu)告看(kan)，相(xiang)關上(shang)市(shi)公司普遍(bian)實現(xian)了業(ye)績(ji)高(gao)增(zeng)長。盡管(guan)部分投資者擔(dan)心市(shi)場對新(xin)能源板(ban)塊業(ye)績(ji)增(zeng)長預(yu)期過(guo)(guo)高(gao)，認為(wei)存在業(ye)績(ji)低(di)于預(yu)期的(de)潛在風險，但目前來看(kan)，平穩通(tong)過(guo)(guo)業(ye)績(ji)考(kao)驗的(de)概率較大。

　　此(ci)外，他認為TMT是預期差較大(da)的板塊(kuai)，特別是TMT中偏向硬科技(ji)的板塊(kuai)，如通(tong)信、計(ji)算機和半導體等。首先，這些行業景氣度保持穩定向上；其次，相關板塊(kuai)估(gu)值基本處(chu)在(zai)歷(li)史(shi)底部區域。

　　開源證券策略(lve)分析師張弛表示，當前(qian)A股存在階段性上漲機會，持續期或受海外貨幣收緊預(yu)期影響，預(yu)計短則(ze)至4月(yue)底，長則(ze)有望延續至5月(yue)。建議關注三大配置方向：首先(xian)是新能源、半導(dao)體、軍(jun)工，高(gao)端制造業等；其次是TMT、元宇宙等成(cheng)長主線明(ming)確的(de)細分行業；最后是券商與地(di)產(chan)板塊。