上周A股市場在震蕩中延續上行趨勢。Wind數據顯示，截至上周五收盤，滬指、創業板指已分別收復3300點和2800點關口，三大股指周線再度上漲。在看好A股后市行情的同時，業內人士提示投資者應關注市場當前存在的、可能誘發波動的因素。從后市配置方向看，看好新能源、軍工等成長賽道仍是券商共識。

　　積極把握結構性行情

　　截至6月(yue)24日(ri)收(shou)盤，上(shang)(shang)證指(zhi)(zhi)數(shu)、深(shen)(shen)證成指(zhi)(zhi)、創業板指(zhi)(zhi)周(zhou)(zhou)線收(shou)獲(huo)四連陽(yang)，全周(zhou)(zhou)累(lei)計漲幅分(fen)別達到0.99%、2.88%、6.29%，其(qi)中創業板指(zhi)(zhi)周(zhou)(zhou)漲幅更是創下一年多以來新高。上(shang)(shang)周(zhou)(zhou)投資者交(jiao)(jiao)易活躍，有(you)4個交(jiao)(jiao)易日(ri)滬(hu)深(shen)(shen)兩市(shi)日(ri)成交(jiao)(jiao)額超(chao)過1萬億元。

　　上周，電力設備、軍工等成長板(ban)塊(kuai)整(zheng)體(ti)表(biao)現明顯(xian)好于(yu)煤(mei)炭、石(shi)油石(shi)化、銀(yin)行等價值(zhi)板(ban)塊(kuai)。在國泰君安證券首席策略分(fen)析師方奕看來，5月以來宏觀經濟與系(xi)統性風險(xian)預(yu)(yu)期趨(qu)于(yu)穩(wen)定，因此(ci)對業績(ji)確定性的(de)(de)偏好下降，傳(chuan)統“穩(wen)增長”相關板(ban)塊(kuai)的(de)(de)預(yu)(yu)期回(hui)報降低。“邊際資(zi)(zi)金(jin)決定風格(ge)，高風險(xian)偏好的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)人(ren)主導行情，投(tou)資(zi)(zi)風格(ge)重新回(hui)到(dao)具有長期可持(chi)續、盈利高增長的(de)(de)成長板(ban)塊(kuai)。”

　　結(jie)合日(ri)前ETF納入互聯互通等政策面利好消(xiao)息，方(fang)奕認(ren)為(wei)(wei)A股估值處(chu)在偏低水(shui)平，基本(ben)面開始向上逐(zhu)步改善，經濟預期(qi)好轉疊加投資者對風險的認(ren)識和擔(dan)憂下降，A股仍(reng)處(chu)在可(ke)為(wei)(wei)期(qi)。

　　與此前數周行(xing)情表現(xian)類似，上周A股(gu)市(shi)場(chang)(chang)的上漲也非一(yi)蹴而(er)就：6月(yue)21日、6月(yue)22日，A股(gu)三大股(gu)指集體收跌，其中(zhong)6月(yue)22日滬深兩市(shi)日成(cheng)交額跌破1萬億元關口。在(zai)中(zhong)金(jin)(jin)(jin)公司首席策(ce)略分析師王(wang)漢鋒看來，考慮到資(zi)金(jin)(jin)(jin)利率仍在(zai)相對(dui)低(di)位(wei)、流動(dong)性(xing)放松態(tai)勢(shi)可(ke)能延續、市(shi)場(chang)(chang)情緒轉好可(ke)能有一(yi)定慣性(xing)，短線A股(gu)市(shi)場(chang)(chang)有望在(zai)波動(dong)中(zhong)繼(ji)續修復，但同(tong)時也要注意(yi)，資(zi)金(jin)(jin)(jin)寬(kuan)松驅動(dong)的市(shi)場(chang)(chang)往往短期趨勢(shi)相對(dui)較強，波動(dong)也相對(dui)大，若后續出現(xian)賺錢效應減(jian)弱跡象，市(shi)場(chang)(chang)可(ke)能會轉為波動(dong)加大而(er)非單(dan)邊上行(xing)的狀態(tai)。

　　“市場趨勢向上但(dan)仍(reng)可(ke)能出現階段性休整，盈利下(xia)修(xiu)是觸發(fa)因素之一。今年7-10月中(zhong)報披露后A股盈利預(yu)測可(ke)能還會(hui)再次(ci)下(xia)修(xiu)，但(dan)幅度(du)相對2020年會(hui)更小。”海(hai)通證券首席策略分析師(shi)荀(xun)玉根判斷(duan)，今年盈利預(yu)測下(xia)修(xiu)對市場的沖擊或類似2020年7月。

　　安信證券首席策略分析(xi)師林榮雄認為，市場(chang)已(yi)經逐(zhu)漸走(zou)出大跌思維，建議投資者積極把握結構性(xing)行(xing)情(qing)，在行(xing)情(qing)沒有(you)真(zhen)正形成突破之前對(dui)于(yu)指(zhi)數空間不要(yao)期望過高。“對(dui)于(yu)震蕩市行(xing)情(qing)的(de)(de)(de)把握就(jiu)是輕指(zhi)數、重結構，看個股(gu)，盡量避開走(zou)勢弱于(yu)大盤(pan)(pan)的(de)(de)(de)個股(gu)，對(dui)于(yu)強勢股(gu)（具備成長潛力）中線持有(you)，對(dui)于(yu)走(zou)勢和大盤(pan)(pan)接近的(de)(de)(de)個股(gu)則采(cai)取箱體(ti)操(cao)作策略。”

　　科技成長為配置主線

　　對于后市配置，新(xin)能(neng)源(yuan)、軍工(gong)等科(ke)技(ji)成長方向仍是(shi)機(ji)構推薦的重點(dian)。

　　興業證(zheng)券(quan)首席策略(lve)分析師(shi)張啟堯建(jian)議(yi)，可(ke)沿(yan)著“確定(ding)性+高(gao)彈性”進行布局，其中確定(ding)性主線(xian)(xian)可(ke)重(zhong)(zhong)點關(guan)注(zhu)光伏、風電、軍工、5G、儲能(neng)(neng)、特高(gao)壓等(deng)，高(gao)彈性主線(xian)(xian)建(jian)議(yi)重(zhong)(zhong)點聚(ju)焦與新能(neng)(neng)源(yuan)汽(qi)車相(xiang)關(guan)的鋰電池(chi)、整車、零部件等(deng)，以(yi)及與半導體相(xiang)關(guan)的設計、制造、封測，與智(zhi)能(neng)(neng)駕駛(shi)相(xiang)關(guan)的智(zhi)能(neng)(neng)座(zuo)艙、決策執行等(deng)。

　　開源(yuan)證(zheng)券(quan)首席策(ce)略分(fen)析師張弛建議(yi)后市重點(dian)配(pei)(pei)置兩大方向(xiang)：一是流(liu)動(dong)性(xing)敏(min)感度高、景氣向(xiang)上(shang)的(de)新能源(yuan)、半(ban)導體和(he)軍工，尤(you)其重視(shi)“毛利(li)率(lv)+營收”雙(shuang)升(sheng)的(de)行業，包括電(dian)(dian)池、電(dian)(dian)機電(dian)(dian)控、儲能、光伏、風電(dian)(dian)、軍工等；二是基(ji)本面高度依賴于流(liu)動(dong)性(xing)的(de)券(quan)商。此外，為減少調整期間的(de)組合波動(dong)，可適配(pei)(pei)景氣度確定(ding)性(xing)較(jiao)高的(de)食(shi)品加(jia)工與白(bai)酒股。

　　經歷持(chi)續(xu)調整后的(de)醫藥板塊近期也出現明顯回暖(nuan)。天風證券(quan)首席策略分析師劉晨明認為(wei)“不(bu)管是(shi)從估值(zhi)還是(shi)機構持(chi)倉的(de)角度(du)來看，投資(zi)者對醫療服務、創新藥、醫療器械(xie)等板塊預期已(yi)經降(jiang)到極低的(de)位置。以新能源(yuan)為(wei)代表的(de)板塊估值(zhi)提(ti)(ti)升(sheng)較快，醫藥板塊性價(jia)比逐步(bu)提(ti)(ti)升(sheng)。”

　　王漢鋒(feng)建(jian)議投(tou)資者關注(zhu)基(ji)建(jian)（傳統基(ji)礎設施及部分新基(ji)建(jian)）、建(jian)材(cai)、汽車(che)等“穩增長”或(huo)有政策支(zhi)持的領(ling)域(yu)，以及估值不高且與宏觀波動關聯度相對不高的領(ling)域(yu)，特別是部分高股(gu)息領(ling)域(yu)，如基(ji)礎設施、電力(li)及公用事業、水(shui)電等，此外還可關注(zhu)基(ji)本面見底、供應受限或(huo)景氣程(cheng)度在繼續改善的領(ling)域(yu)，如農業、化(hua)工子行業、光伏(fu)與軍工等。