A股(gu)開(kai)年以來(lai)的持續修(xiu)復行(xing)情在上周出現小幅盤整，但信貸(dai)數據的“開(kai)門紅”仍為(wei)后市行(xing)情提供了積(ji)極預期(qi)。

　　在業內人士看(kan)來，2022年10月底以來的上漲(zhang)行情仍(reng)(reng)未結束，調整反(fan)而提供了加(jia)倉機遇。從配(pei)置來看(kan)，當前成長(chang)風(feng)格尤其是中小(xiao)市(shi)值成長(chang)股成為(wei)機構(gou)配(pei)置共識(shi)，儲能(neng)、軍工、信創、新能(neng)源汽(qi)車(che)等仍(reng)(reng)是關注(zhu)重點(dian)。

　　春季行情大概率延續

　　上周A股市(shi)場整體延(yan)續震蕩調(diao)整態勢(shi)，三大股指(zhi)集體收跌，其中上證指(zhi)數、創業板指(zhi)周線迎兩連陰，年(nian)內(nei)(nei)持(chi)續助力(li)市(shi)場走(zou)高的(de)北向資金在(zai)上周五(wu)個(ge)交易日中有四個(ge)呈現(xian)凈流出(chu)趨(qu)勢(shi)。多位業內(nei)(nei)人士表示，市(shi)場的(de)短期調(diao)整并(bing)不會影響年(nian)初(chu)以來持(chi)續修復的(de)大趨(qu)勢(shi)。 

　　“1月(yue)以(yi)來微觀層面的(de)出(chu)行(xing)恢復超預(yu)期、地產相關指標轉(zhuan)暖、人民幣貸款(kuan)尤其是(shi)企(qi)業中長(chang)期貸款(kuan)大(da)增(zeng)共(gong)同(tong)提振投資(zi)者(zhe)對一(yi)季(ji)度經濟恢復的(de)預(yu)期，這(zhe)也(ye)使得市場對政策加(jia)碼預(yu)期下修，疊加(jia)全(quan)球流動性預(yu)期和投資(zi)者(zhe)風險偏好出(chu)現短(duan)暫修正，多重因素共(gong)同(tong)導致市場暫時偏弱。”在(zai)中信證券首(shou)席策略分析師(shi)秦培(pei)景(jing)看來，全(quan)面修復行(xing)情仍在(zai)途中，調整(zheng)反而提供了(le)一(yi)個加(jia)倉機會。 

　　結合歷史(shi)數據(ju)，海通證券首(shou)席策略分(fen)析(xi)師荀玉根認為，2022年10月底(di)以(yi)來的上(shang)(shang)漲行(xing)情仍(reng)未結束，最近兩周(zhou)只是“小(xiao)休(xiu)整”：“在基(ji)本(ben)面(mian)數據(ju)回升和內資流入兩大因素驅動下，上(shang)(shang)漲行(xing)情有望(wang)逐(zhu)漸展開。當(dang)前信貸數據(ju)走強(qiang)已(yi)向(xiang)市(shi)場釋(shi)放積極信號，接下來應(ying)關注地產銷售和消費數據(ju)的驗證。從風格上(shang)(shang)看，短(duan)期(qi)行(xing)業表現(xian)有望(wang)呈現(xian)均衡(heng)態(tai)勢，全(quan)年成(cheng)長空間(jian)更大。” 

　　從央(yang)行(xing)上周發(fa)布(bu)的1月(yue)信貸數(shu)據(ju)看(kan)(kan)，1月(yue)人民(min)幣貸款增(zeng)加4.9萬億元，同(tong)比(bi)(bi)多(duo)增(zeng)9227億元，創單月(yue)歷史新高。在中銀證券首席策(ce)略分析師王君(jun)看(kan)(kan)來，M1同(tong)比(bi)(bi)繼續(xu)回升顯示企業和居民(min)交易(yi)活(huo)躍，結合(he)春節后(hou)兩融數(shu)據(ju)回升，股(gu)市(shi)資(zi)金面在外資(zi)脈沖徘徊下仍有支(zhi)撐，數(shu)據(ju)公布(bu)后(hou)A股(gu)春季(ji)行(xing)情大(da)概(gai)率(lv)會(hui)延續(xu)。風格上，王君(jun)認為大(da)盤價值應謹慎(shen)追漲(zhang)，與之相對應的是，流動性(xing)寬裕背景(jing)下，科技(ji)成長(chang)的布(bu)局(ju)應更加積極。 

　　相比資金面(mian)的變化，光大證券首席策略分析師張(zhang)宇(yu)生認為，經(jing)濟數據同比修(xiu)(xiu)復將(jiang)是下一(yi)階段支撐市(shi)場(chang)的核心(xin)動力。“當前我國經(jing)濟景氣(qi)不斷回升，1月(yue)信(xin)貸數據迎(ying)來‘開門紅(hong)’也堅定了市(shi)場(chang)信(xin)心(xin)，證實了經(jing)濟景氣(qi)度的回暖。隨(sui)著企業盈(ying)利的修(xiu)(xiu)復逐步得到(dao)驗(yan)證，市(shi)場(chang)將(jiang)迎(ying)來中(zhong)期(qi)震蕩上行(xing)行(xing)情。”

　　中小市值成長股關注升溫

　　就后市(shi)配置而言，秦培景(jing)建議(yi)持續關(guan)注有(you)一定(ding)業(ye)績成長(chang)彈性、相對(dui)冷門并且已(yi)經開(kai)始(shi)受(shou)益于流動性修(xiu)復的(de)(de)中小市(shi)值成長(chang)股(gu)。這(zhe)些個股(gu)相對(dui)更多地(di)分布在機械、環保、化工等領(ling)域，將(jiang)受(shou)益于全面修(xiu)復行(xing)情。同(tong)時建議(yi)關(guan)注2023年業(ye)績有(you)較大同(tong)比改善空間的(de)(de)行(xing)業(ye)，例如科(ke)技中的(de)(de)數字經濟，醫藥中的(de)(de)藥品耗(hao)材(cai)和器械，制造中的(de)(de)風光儲，機械和軍工板(ban)塊中細(xi)分材(cai)料(liao)和設備領(ling)域，地(di)產鏈(lian)中家(jia)居(ju)、家(jia)電等后周期品類。 

　　開(kai)源證券首席策略分析(xi)師張弛認為，成(cheng)長風格具備基本(ben)面(mian)支撐(cheng)且受益(yi)于流動性(xing)與風險偏好提升，或將是市場主線。“首先看(kan)好高端制造(zao)方向(xiang)，包括機(ji)械自動化，電力設(she)備中儲能、光伏，以及新能源汽車中的(de)整車、電池、能源金屬；其次看(kan)好計(ji)算機(ji)中的(de)信創(chuang)、半導(dao)體(ti)設(she)備和材料、醫藥(yao)生(sheng)物、軍工(gong)。此外，券商布(bu)局也正當時(shi)。” 

　　除了階段性(xing)尋找成(cheng)長(chang)(chang)中的(de)低位補漲機(ji)會外，興業證券首席策略分析(xi)師(shi)張啟堯(yao)建議中期繼續沿高(gao)彈(dan)性(xing)與(yu)高(gao)增速(su)兩(liang)條線索布局成(cheng)長(chang)(chang)方(fang)(fang)向(xiang)(xiang)：“重點關注當(dang)前(qian)景氣仍處于低位但今(jin)年有望出現‘困境(jing)反轉’，且(qie)估值、持倉均處于中低位的(de)高(gao)彈(dan)性(xing)方(fang)(fang)向(xiang)(xiang)，包括信(xin)創(chuang)(chuang)、創(chuang)(chuang)新藥(yao)、半導(dao)體(ti)、消費電子、5G。對于當(dang)前(qian)景氣已處于高(gao)位且(qie)已體(ti)現在高(gao)倉位中的(de)成(cheng)長(chang)(chang)板塊(kuai)，重點掘金增速(su)能夠持續向(xiang)(xiang)上、估值合理的(de)細分行業，把握高(gao)增長(chang)(chang)細分方(fang)(fang)向(xiang)(xiang)以及(ji)個股的(de)阿爾法機(ji)會，如(ru)風(feng)電、光伏(fu)、汽(qi)車零部(bu)件(jian)。”

　　從主(zhu)題(ti)投(tou)資的角度看，市場(chang)近期火爆的ChatGPT主(zhu)題(ti)上(shang)周有所降溫。張(zhang)宇生認為(wei)，潛在(zai)的投(tou)資機會也將存(cun)在(zai)結構性分(fen)化，人工(gong)智(zhi)能(neng)(neng)和(he)ChatGPT概念行情的持(chi)續最(zui)終仍取決(jue)于業績能(neng)(neng)否落地兌現，建議重(zhong)點關注(zhu)階(jie)段算力(li)、數據標注(zhu)、自然語言處(chu)理、人工(gong)智(zhi)能(neng)(neng)生成內容以及受(shou)益于人工(gong)智(zhi)能(neng)(neng)主(zhu)題(ti)的小(xiao)市值股(gu)。