周一，A股(gu)(gu)三大指數呈現(xian)寬幅震蕩走勢。沉(chen)寂許久的新能源(yuan)板(ban)塊早盤復蘇，保險(xian)、券商(shang)與部分“中字頭”股(gu)(gu)票午后發力，多主線并進(jin)帶動(dong)市場普漲(zhang)。截至收盤，上證綜指報3310.74點，漲(zhang)1.17%；深證成(cheng)指報11178.62點，漲(zhang)1.57%；創業板(ban)指報2299.93點，漲(zhang)2.11%。

　　滬深兩市(shi)全(quan)天(tian)(tian)合計(ji)成交(jiao)(jiao)9383億(yi)元(yuan)，較前一交(jiao)(jiao)易日放量約(yue)900億(yi)元(yuan)。北向(xiang)資金午后加速流(liu)入，全(quan)天(tian)(tian)凈(jing)買(mai)入40.85億(yi)元(yuan)。5月以來，北向(xiang)資金在最近8個交(jiao)(jiao)易日內有7個交(jiao)(jiao)易日呈(cheng)現(xian)凈(jing)買(mai)入，累計(ji)凈(jing)買(mai)入超(chao)過(guo)130億(yi)元(yuan)。

　　鋰價反彈帶動新能源主線復蘇

　　新能(neng)源板塊(kuai)成為昨(zuo)日市(shi)場資金追逐的焦點(dian)，其中鋰礦與光伏賽(sai)道(dao)漲勢(shi)突出。東財發布的鹽湖提鋰指(zhi)(zhi)數(shu)收盤大漲4.06%，千億市(shi)值(zhi)龍(long)頭天齊鋰業漲停(ting)，全天放量(liang)成交65億元；申萬電(dian)力設備指(zhi)(zhi)數(shu)收盤上(shang)漲2.90%，祥明智能(neng)、英可瑞(rui)、萬勝智能(neng)等(deng)20%幅度漲停(ting)。

　　鋰價(jia)反彈(dan)被(bei)視為引發本輪新(xin)能源板(ban)塊復(fu)蘇的重(zhong)要因素(su)。據上海鋼聯數據，近半個月(yue)(yue)來，電池級碳酸鋰價(jia)格(ge)自18萬元(yuan)/噸(dun)(dun)的底部區域(yu)持續上漲(zhang)，昨日(ri)(ri)最新(xin)價(jia)格(ge)報26.5萬元(yuan)/噸(dun)(dun)，較前一日(ri)(ri)上漲(zhang)17500元(yuan)/噸(dun)(dun)。拉長時間(jian)看，4月(yue)(yue)27日(ri)(ri)至5月(yue)(yue)15日(ri)(ri)，電池級碳酸鋰價(jia)格(ge)實現11連(lian)漲(zhang)，累計漲(zhang)幅接近50%。

　　在鋰價反(fan)彈(dan)的同(tong)時，A股新(xin)能源板(ban)塊呈現持續復(fu)蘇趨勢(shi)。申(shen)萬電力設備指(zhi)數于4月25日觸(chu)及今年(nian)以來低(di)點(dian)，此(ci)后震蕩上攻，截至昨日收盤已較低(di)位反(fan)彈(dan)約7%，天賜材(cai)料、億緯鋰能等(deng)頭部新(xin)能源公司股價同(tong)期漲幅均超(chao)過15%。

　　5月11日，青海鹽(yan)湖藍科鋰(li)(li)業(ye)股份有限公司舉行600噸(dun)工業(ye)級(ji)碳(tan)酸鋰(li)(li)拍(pai)賣，最終以24.1萬(wan)元/噸(dun)至(zhi)25.1萬(wan)元/噸(dun)成交。這一價格(ge)不僅高于當日國(guo)產工業(ye)級(ji)碳(tan)酸鋰(li)(li)現貨價格(ge)，也(ye)高于當日國(guo)內電池級(ji)碳(tan)酸鋰(li)(li)現貨價格(ge)。上海鋼聯分析稱，從正極材料的(de)5月排產量計算，5月碳(tan)酸鋰(li)(li)需求量為3.4萬(wan)噸(dun)至(zhi)3.6萬(wan)噸(dun)，考慮到5月下游需求有所回暖，以及(ji)下游材料廠鋰(li)(li)鹽(yan)庫(ku)存低位，預計5月碳(tan)酸鋰(li)(li)價格(ge)區間為25萬(wan)元/噸(dun)至(zhi)30萬(wan)元/噸(dun)。

　　保險、券商延續國企投資熱度

　　上周(zhou)以(yi)來(lai)，以(yi)“中(zhong)字(zi)頭(tou)”股(gu)票(piao)為代表的國(guo)(guo)企(qi)主(zhu)線(xian)投資熱(re)(re)度有所退潮，市場對(dui)(dui)于該(gai)主(zhu)線(xian)后市能否延(yan)續存在爭議(yi)。昨(zuo)日早(zao)盤，國(guo)(guo)企(qi)主(zhu)線(xian)繼續回落，部分“中(zhong)字(zi)頭(tou)”股(gu)票(piao)甚至觸及跌停。午后保險、券商板塊突然發力，其中(zhong)國(guo)(guo)有背景的個股(gu)表現尤為出色，一定(ding)程度延(yan)續了市場對(dui)(dui)國(guo)(guo)企(qi)主(zhu)線(xian)的關注熱(re)(re)度。

　　保險股中，中國(guo)人壽收盤(pan)漲逾9%，中國(guo)人保、新(xin)華保險上漲超(chao)過3%。券商股中，光大證券午后一(yi)度觸(chu)及漲停(ting)，收盤(pan)大漲8.15%，中信建投、中國(guo)銀(yin)河(he)等(deng)國(guo)有(you)券商漲超(chao)2%。

　　國(guo)企主線升溫源于(yu)市場對“中(zhong)國(guo)特色估(gu)值體系”的討論。中(zhong)郵證券(quan)分析師鐘雙營(ying)認為，從(cong)市場情緒(xu)出發，“中(zhong)特估(gu)”主線邏輯(ji)已成擴(kuo)散之勢(shi)，非常(chang)有(you)可能演繹成漸進式拉升。在券(quan)商板塊中(zhong)，國(guo)有(you)券(quan)商估(gu)值處于(yu)低位，業(ye)績修復確定(ding)性(xing)強，建議關注有(you)較高業(ye)績增長確定(ding)性(xing)的龍頭券(quan)商。

　　有(you)(you)(you)(you)機構測算，當前國(guo)有(you)(you)(you)(you)券(quan)商(shang)的平均(jun)PB（市凈率(lv)）估值為1.52倍(bei)(bei)（截至5月12日。其(qi)中(zhong)，中(zhong)央國(guo)有(you)(you)(you)(you)券(quan)商(shang)1.61倍(bei)(bei)，地(di)方(fang)國(guo)有(you)(you)(you)(you)券(quan)商(shang)1.45倍(bei)(bei)），而非國(guo)有(you)(you)(you)(you)券(quan)商(shang)平均(jun)PB估值為2.57倍(bei)(bei)，可見國(guo)有(you)(you)(you)(you)券(quan)商(shang)估值更低，有(you)(you)(you)(you)望受益(yi)于(yu)市場對“中(zhong)特估”主線的高(gao)關注度(du)。

　　“券(quan)商板塊目前處于估(gu)值低位(wei)。后續隨(sui)著資金流(liu)動(dong)性寬裕疊(die)加全(quan)面注冊制下的(de)業務增量，A股(gu)市場成(cheng)交(jiao)量將維持較高活躍(yue)度，2023年(nian)可(ke)期待券(quan)商行業業績實現兩位(wei)數增長。”鐘雙營(ying)稱(cheng)。

　　調整(zheng)之后(hou)，如何(he)看待“中特(te)估(gu)”主題行情(qing)(qing)的投(tou)資機會？光大證券(quan)首席策略(lve)分析師張(zhang)宇生(sheng)(sheng)認(ren)為，“中特(te)估(gu)”主題行情(qing)(qing)或仍具有(you)較(jiao)強的持(chi)續(xu)性。從(cong)估(gu)值和交易(yi)擁(yong)擠(ji)度來(lai)看，當前“中特(te)估(gu)”板塊(kuai)(kuai)的安(an)全邊(bian)際和性價比仍相對較(jiao)高。此外(wai)，從(cong)A股市場(chang)歷史走勢來(lai)看，持(chi)續(xu)性較(jiao)強的國企行情(qing)(qing)一般發生(sheng)(sheng)在(zai)經(jing)濟(ji)復蘇(su)期，我國經(jing)濟(ji)今(jin)年復蘇(su)的確定(ding)性仍相對較(jiao)高，未來(lai)隨著(zhu)經(jing)濟(ji)與(yu)盈(ying)利(li)逐步(bu)復蘇(su)，“中特(te)估(gu)”板塊(kuai)(kuai)或重回(hui)上(shang)行區間(jian)。

　　二季度市場風格或趨均衡化

　　年初以來(lai)，TMT板塊(kuai)與“中國特色估值體系(xi)”無疑是(shi)A股市場兩(liang)條最為確(que)定的主線，但(dan)隨著相關板塊(kuai)交易演繹到極致水平(ping)，有機(ji)構認(ren)為二季度(du)行業輪(lun)動(dong)或加(jia)快(kuai)，盈利(li)穩(wen)定性高(gao)的新(xin)能源產業鏈存(cun)在階段性機(ji)會(hui)。

　　中銀國際(ji)證券王(wang)君(jun)策(ce)略團(tuan)隊(dui)稱，進(jin)入(ru)二季度(du)，前期(qi)流動(dong)(dong)性及(ji)政策(ce)預(yu)(yu)期(qi)催化下的(de)估值提振行(xing)情(qing)面(mian)臨(lin)(lin)(lin)階(jie)段(duan)性震蕩整固：一(yi)方面(mian)，一(yi)季度(du)超強(qiang)的(de)信貸(dai)投(tou)放面(mian)臨(lin)(lin)(lin)邊際(ji)回歸，貨幣(bi)政策(ce)也進(jin)入(ru)階(jie)段(duan)性觀(guan)察窗口，國內(nei)金(jin)融市場流動(dong)(dong)性環境面(mian)臨(lin)(lin)(lin)邊際(ji)回歸；另一(yi)方面(mian)，隨著一(yi)季度(du)經濟及(ji)A股盈利數據出爐，分子端預(yu)(yu)期(qi)兌(dui)現，短期(qi)難有超預(yu)(yu)期(qi)行(xing)情(qing)。

　　行(xing)業(ye)配(pei)置(zhi)方(fang)面，王君(jun)團(tuan)隊認為，以(yi)人工智(zhi)能(neng)產業(ye)鏈為代表的(de)TMT板塊(kuai)進入階段性(xing)估值高位，需要一段時間(jian)消化預期(qi)。二(er)季度市(shi)場(chang)風格或出現階段性(xing)均衡化過(guo)程，盈利穩定性(xing)高的(de)新能(neng)源產業(ye)鏈及(ji)具(ju)備政策催化的(de)部分消費子行(xing)業(ye)或迎(ying)來階段性(xing)機會。在穩貨幣、寬(kuan)信用、弱復蘇的(de)宏觀環境下，成(cheng)長主(zhu)線仍將成(cheng)為年內A股超(chao)額收益的(de)主(zhu)要來源。