臨近年中時點(dian)，多(duo)家券商陸(lu)續發(fa)布宏觀(guan)或(huo)權益市場(chang)的中期、半年度策略報告。在多(duo)位業內人士看來(lai)，今年一季度A股(gu)盈(ying)(ying)利或(huo)為全年低點(dian)，當(dang)前新一輪盈(ying)(ying)利周期逐步(bu)啟(qi)動，對全年市場(chang)可以更樂(le)觀(guan)一些。配置上可把握醫藥(yao)、AIGC及“中特估”等(deng)方向(xiang)布局(ju)機(ji)遇；港股(gu)市場(chang)建議重點(dian)關(guan)注科技(ji)板塊(kuai)二、三季度低位布局(ju)機(ji)會。

　　新一輪盈利周期逐步啟動

　　2023年(nian)上市公(gong)司一(yi)季(ji)報日前披露完畢，報告(gao)期內A股上市公(gong)司整體營收及(ji)凈利潤(run)均較(jiao)上年(nian)同(tong)期實現增(zeng)長(chang)。在宏觀經濟(ji)持續修(xiu)復的(de)大背景下，經濟(ji)基本面筑(zhu)底并有望持續回暖(nuan)成為券商看好A股后市行情的(de)重要因(yin)素。

　　“A股(gu)盈(ying)(ying)利(li)(li)增(zeng)速(su)下(xia)滑(hua)周(zhou)(zhou)期一般為(wei)8個季(ji)度，考慮(lv)到本輪盈(ying)(ying)利(li)(li)增(zeng)速(su)已經連續下(xia)降8個季(ji)度，在國(guo)內(nei)持續復蘇的(de)背景下(xia)，今年一季(ji)度A股(gu)盈(ying)(ying)利(li)(li)或為(wei)全(quan)年低點(dian)。”太(tai)平洋(yang)證券首席策略分析師張冬冬認為(wei)，對投資者而言，在盈(ying)(ying)利(li)(li)上行(xing)(xing)周(zhou)(zhou)期過程中，應關(guan)注盈(ying)(ying)利(li)(li)端具(ju)有較大彈性的(de)行(xing)(xing)業，而當前(qian)與經濟相關(guan)性強的(de)消費(fei)、非銀、地產盈(ying)(ying)利(li)(li)改善明(ming)顯，TMT盈(ying)(ying)利(li)(li)則出(chu)現(xian)分化。

　　西部證券首席策略分(fen)析師易斌表示，A股(gu)市(shi)場新一輪盈利(li)周期正在逐步啟(qi)動。地產鏈的(de)修復性增長、線下消費的(de)持續復蘇等(deng)是本輪盈利(li)周期改善的(de)主要動力。從市(shi)場層面看，當前市(shi)場交易的(de)核(he)心邏輯正在由估值和情緒的(de)修復回歸到基本面的(de)驗證，對全年(nian)市(shi)場可以(yi)更樂觀一些，但(dan)上行(xing)斜(xie)率將趨于(yu)平緩。

　　立足對市(shi)(shi)場流動性(xing)的分析，浙商證(zheng)券首(shou)席經濟學家(jia)李超認(ren)為，當(dang)股(gu)(gu)票市(shi)(shi)場因“中特估(gu)(gu)”等因素(su)拉高指數形(xing)成(cheng)賺(zhuan)錢(qian)效(xiao)應，個人投資(zi)者會將(jiang)儲(chu)蓄搬家(jia)至股(gu)(gu)市(shi)(shi)，形(xing)成(cheng)流動性(xing)推動的估(gu)(gu)值(zhi)擴張牛市(shi)(shi)。“來自居(ju)民部門的超額儲(chu)蓄將(jiang)決定下半年股(gu)(gu)市(shi)(shi)的斜率(lv)。當(dang)前‘中特估(gu)(gu)’相關的行業與板塊正(zheng)在(zai)持續獲得資(zi)本市(shi)(shi)場重(zhong)視(shi)，有望形(xing)成(cheng)較強(qiang)的賺(zhuan)錢(qian)效(xiao)應，從而(er)使(shi)超額儲(chu)蓄成(cheng)為權益市(shi)(shi)場牛市(shi)(shi)的增(zeng)量(liang)資(zi)金和有效(xiao)催化劑。”

　　在海外市場2023年(nian)中(zhong)期投資(zi)布局方面，開源證券(quan)海外首(shou)席分析師吳柳燕認為，今年(nian)二(er)三(san)季度港(gang)股(gu)科技板塊入場機會(hui)值得重(zhong)視(shi)。恒生科技指數(shu)重(zhong)回歷史(shi)低(di)(di)位，短期內(nei)美股(gu)調整風險等仍是擾(rao)動(dong)(dong)因素，建議重(zhong)點關注二(er)三(san)季度低(di)(di)位布局機會(hui)。中(zhong)國經濟(ji)增長動(dong)(dong)力加速、美債利率下(xia)行有望驅動(dong)(dong)港(gang)股(gu)科技板塊估值上行。

　　關注醫藥等方向

　　對(dui)于后市A股市場(chang)配置，易(yi)斌(bin)看(kan)好醫藥(yao)(yao)、地(di)(di)產鏈(lian)和半導體三大方向：“醫藥(yao)(yao)板(ban)塊當前(qian)處于戰略配置窗口，政策催化、業(ye)績底部(bu)回升疊(die)加估值處于低位，建(jian)(jian)議把(ba)握板(ban)塊修復(fu)機(ji)會，重(zhong)點關(guan)注(zhu)中藥(yao)(yao)和創(chuang)新(xin)藥(yao)(yao)；當前(qian)地(di)(di)產鏈(lian)存(cun)(cun)在(zai)預(yu)期差，地(di)(di)產鏈(lian)估值處于低位，地(di)(di)產竣(jun)工回暖(nuan)顯示地(di)(di)產鏈(lian)逐(zhu)步(bu)修復(fu)，重(zhong)點關(guan)注(zhu)建(jian)(jian)筑建(jian)(jian)材、家(jia)居等(deng)；電子板(ban)塊建(jian)(jian)議關(guan)注(zhu)半導體設備、存(cun)(cun)儲、面(mian)板(ban)等(deng)細分(fen)行業(ye)。”

　　盡管短(duan)期TMT科技行情可(ke)能(neng)面(mian)臨切換(huan)，但張冬冬認為(wei)，中(zhong)長期來看(kan)(kan)本(ben)輪TMT行情只是(shi)大(da)的(de)(de)上漲周(zhou)期的(de)(de)起(qi)點，長期視(shi)角下(xia)TMT行業中(zhong)的(de)(de)AIGC仍是(shi)首選。從(cong)資(zi)金(jin)調倉(cang)角度(du)(du)看(kan)(kan)，當(dang)前資(zi)金(jin)向TMT行業的(de)(de)傾斜并未(wei)結(jie)束；從(cong)產(chan)業發(fa)展角度(du)(du)看(kan)(kan)，AIGC仍然處于(yu)初創期，這(zhe)一(yi)階段以估值驅動(dong)和(he)主(zhu)題投資(zi)為(wei)主(zhu)，是(shi)大(da)行情上漲的(de)(de)第(di)一(yi)階段。

　　張(zhang)冬冬認為，新能(neng)源、消費也會存在(zai)階段(duan)性行情：“結合2023年(nian)一季度公募基金持倉(cang)數(shu)據(ju)看，仍有(you)大量的存量資金沉淀在(zai)新能(neng)源行業內，其在(zai)政策與基本(ben)面共振下會有(you)階段(duan)性的反彈行情；對消費而言，在(zai)國內持續復蘇、消費數(shu)據(ju)向好的背景下，也可(ke)能(neng)迎來階段(duan)性行情。”

　　對于近(jin)期(qi)(qi)市(shi)場關(guan)注(zhu)度(du)持(chi)續(xu)升(sheng)溫(wen)的(de)“中(zhong)(zhong)特(te)估”概(gai)念，易(yi)斌表示(shi)，當前新一(yi)輪國企(qi)(qi)(qi)改(gai)革蓄勢(shi)待發，“數字中(zhong)(zhong)國”與(yu)“一(yi)帶一(yi)路(lu)”等(deng)政(zheng)策有望形成聯動(dong)(dong)，疊加“中(zhong)(zhong)特(te)估”概(gai)念與(yu)央(yang)企(qi)(qi)(qi)“一(yi)利(li)五率”考核機(ji)制的(de)轉變，央(yang)國企(qi)(qi)(qi)價(jia)值(zhi)重塑將帶動(dong)(dong)相應(ying)板(ban)塊估值(zhi)中(zhong)(zhong)樞長期(qi)(qi)迎來抬升(sheng)。“建議關(guan)注(zhu)三(san)大(da)投資主線：一(yi)是央(yang)企(qi)(qi)(qi)專(zhuan)業化整合或(huo)存(cun)在重組預期(qi)(qi)標的(de)；二是國家(jia)安全(quan)方向(xiang)的(de)‘鏈(lian)主’企(qi)(qi)(qi)業；三(san)是估值(zhi)與(yu)盈利(li)錯配的(de)標的(de)。”