A股市(shi)場上(shang)周(zhou)情緒略有調整，主(zhu)要指(zhi)(zhi)數初(chu)步呈現企穩跡象，上(shang)證(zheng)指(zhi)(zhi)數小幅反彈(dan)，周(zhou)內上(shang)漲0.5%。兩市(shi)日均成交額從前(qian)一(yi)個交易周(zhou)的(de)8500億元回升至9500億元左右(you)。伴隨著人民幣匯率(lv)小幅升值，北向資金也結束了前(qian)兩周(zhou)的(de)凈(jing)流出，實現凈(jing)流入約50億元。

　　機(ji)構觀點顯示(shi)，從(cong)多個(ge)指標看，當前(qian)A股已處于較高性(xing)價比(bi)區域(yu)，市場(chang)對經濟、政策的預期已較充(chong)分定價。綜合估值與市場(chang)情緒(xu)判斷，6月投資(zi)者的悲觀預期將逐漸改善。

　　A股資金情緒或已觸底

　　從大勢研判來看，中金公司認為(wei)，經歷前(qian)期(qi)快速調整后，A股(gu)部(bu)分指(zhi)標(biao)呈(cheng)現偏(pian)底部(bu)特征：當(dang)前(qian)滬深300指(zhi)數前(qian)向市盈率為(wei)9.8倍，處于歷史(shi)偏(pian)低位(wei)，同時股(gu)權風險溢價上(shang)升至均值(zhi)上(shang)方(fang)0.8倍標(biao)準差的位(wei)置。

　　國泰(tai)君(jun)安(an)證券(quan)表示，當(dang)前市(shi)場債(zhai)券(quan)、商品和匯率等多(duo)項(xiang)資產價格已逼(bi)近(jin)2022年10月低(di)點，滬深300非(fei)金融股債(zhai)收(shou)益(yi)差已降至均(jun)值-2倍標(biao)準差附近(jin)，表明市(shi)場對經(jing)濟預期(qi)的(de)計入已相(xiang)對充分。

　　華(hua)西證券表示，從估(gu)值和風險(xian)溢價(jia)看，當前(qian)A股處于較(jiao)高性價(jia)比區(qu)域(yu)，公募基金發行情況也(ye)反映了市場對國內(nei)經濟、政策的(de)預期已較(jiao)充分定價(jia)。

　　西部證(zheng)券分析認為(wei)，5月中旬以來，受到美國“債務懸崖”問題(ti)影響，疊(die)加國內經濟(ji)(ji)修復斜率(lv)回落以及債市(shi)(shi)(shi)風(feng)險事件(jian)影響，市(shi)(shi)(shi)場對(dui)于(yu)經濟(ji)(ji)預(yu)期(qi)(qi)快(kuai)速(su)下(xia)修。微(wei)觀層面，央企ETF發行節奏(zou)趨(qu)緩，A股市(shi)(shi)(shi)場資金面轉(zhuan)(zhuan)向(xiang)存量博(bo)弈，前期(qi)(qi)市(shi)(shi)(shi)場主線交替輪動的格(ge)局(ju)轉(zhuan)(zhuan)化為(wei)短(duan)期(qi)(qi)向(xiang)下(xia)共振(zhen)。

　　但西部證券表示(shi)，今年(nian)中國(guo)經濟自(zi)身修復回歸5%以(yi)上增速仍然是大概率事件。這意味著(zhu)當下資產價(jia)格所蘊含的經濟預(yu)期(qi)(qi)存(cun)在較為明顯的超調(diao)，從而觸發上周五順周期(qi)(qi)行業快速反彈(dan)。

　　6月可以樂觀一點

　　步(bu)入(ru)6月，各大賣方(fang)機構(gou)形成的共識是，當前(qian)市(shi)場股(gu)權風(feng)險溢價(jia)已升至高(gao)位，估值性價(jia)比凸顯，對當前(qian)A股(gu)可以樂(le)觀一點。

　　展(zhan)望后市，中(zhong)金(jin)公司(si)表示，市場短期(qi)表現可能(neng)仍有反復，但調整(zheng)最快時期(qi)可能(neng)已經過去(qu)。國內因素尤(you)其(qi)經濟內生動能(neng)修復的進展(zhan)仍將是決定(ding)市場表現的主要矛(mao)盾，如(ru)政策應對(dui)得當，有望逐漸改善當前投資者(zhe)的悲(bei)觀(guan)預期(qi)。

　　國泰(tai)君安(an)證券認為(wei)，市場(chang)快(kuai)速(su)殺跌或近尾聲，在這(zhe)個階段，投資者對利(li)好信息的變(bian)化將更敏感，但(dan)總(zong)體(ti)市場(chang)的預期(qi)收益并(bing)不高，需等(deng)待(dai)更清晰的總(zong)量政(zheng)策。建議投資者利(li)用這(zhe)一時期(qi)調倉換股，積極布局年(nian)度主線，防守反擊。

　　國盛證(zheng)券分(fen)析(xi)，展(zhan)望6月，市場對宏觀(guan)經(jing)濟的(de)(de)(de)(de)預(yu)期(qi)進(jin)入邊際變化放(fang)大的(de)(de)(de)(de)階段；股債(zhai)匯(hui)商品隱(yin)含的(de)(de)(de)(de)預(yu)期(qi)足(zu)夠(gou)充分(fen)，意味著(zhu)市場進(jin)入賠率思維占主導的(de)(de)(de)(de)區間。市場情緒以(yi)及估值見底后(hou)，市場的(de)(de)(de)(de)反轉(zhuan)效應往往顯(xian)著(zhu)，且(qie)通常(chang)呈現消(xiao)費、成長、周期(qi)輪動的(de)(de)(de)(de)格局。

　　不過，中(zhong)信(xin)證(zheng)券提示，6月海外多重(zhong)因(yin)素或仍對(dui)A股形成(cheng)一定擾動，導致市(shi)場波動性(xing)上(shang)升。

　　中信證券表(biao)示，近(jin)期美(mei)聯儲(chu)加(jia)息預(yu)期波動較大(da)，雖然剛公布的(de)美(mei)國5月(yue)(yue)非(fei)農(nong)新增就(jiu)業超預(yu)期，就(jiu)業市(shi)場依(yi)然較強(qiang)，但(dan)多位美(mei)聯儲(chu)官(guan)員已表(biao)態6月(yue)(yue)可(ke)以(yi)停(ting)止加(jia)息。預(yu)計(ji)6月(yue)(yue)中旬的(de)美(mei)聯儲(chu)議(yi)息會議(yi)將停(ting)止加(jia)息，但(dan)此后一段時間內貨幣政策立場仍將維持鷹(ying)派，在(zai)不發生系統性風(feng)險的(de)前提下，首次(ci)降息最早可(ke)能(neng)在(zai)今年底或明(ming)年初(chu)出(chu)現，縮表(biao)或將在(zai)降息之前停(ting)止。

　　在(zai)債務(wu)上限問題方面，美國參議(yi)院投票(piao)已(yi)通過債務(wu)上限法案，按照立法程序，該法案在(zai)總統簽字后生(sheng)效，這標志著違約等系統性風險已(yi)基(ji)本見底。但是，法案生(sheng)效后短(duan)期債務(wu)供給明顯(xian)增多，疊加美聯儲(chu)激進縮表，美債市(shi)場流動性緊張(zhang)，收(shou)益率(lv)波動和(he)金融風險都將放大。

　　市場反彈看好哪些行業？

　　從配(pei)置層面看，中(zhong)金(jin)公司認為，成(cheng)長風格可能繼(ji)續占優，部分消費和(he)順(shun)經濟周(zhou)期的行(xing)業(ye)前期計(ji)入了(le)較多的悲觀預期，近期可能伴隨事件(jian)催化存在估值修(xiu)復(fu)機會。

　　中(zhong)信證(zheng)券表示，當前市(shi)場(chang)正處于下半年波(bo)動區(qu)間(jian)的(de)波(bo)谷(gu)附(fu)近，建(jian)議投資(zi)者以業績表現為重(zhong)，繼續配(pei)置科技、能源資(zi)源和國防三(san)大安(an)全領域中(zhong)有政策催化預期或業績優勢的(de)品種(zhong)，并持續關注(zhu)醫藥產業的(de)長期配(pei)置價值。

　　通(tong)過復盤歷史經(jing)驗，天風(feng)證(zheng)券認為(wei)，有(you)(you)自身產業周期(qi)兌現的板塊(kuai)最值得關注(zhu)，因(yin)此(ci)未來1年(nian)至2年(nian)，以TMT和科創板為(wei)代(dai)表的板塊(kuai)在全球半導體周期(qi)和創新(xin)周期(qi)的驅(qu)動下有(you)(you)比(bi)較大的概率(lv)形成市場主線。

　　華西證(zheng)券(quan)建議，在(zai)市(shi)場底部反彈中(zhong)繼續關注(zhu)受(shou)益于(yu)產業催化和政策支(zhi)持的數字經濟板塊，其(qi)中(zhong)電子(zi)、運營商(shang)等概念是(shi)重點方向，盈(ying)利能力改善的公用事業（電力）等方向也(ye)有一定配置價值。