種種跡象顯示，針對2023年A股下(xia)半(ban)場，內外資機構(gou)已經從防御轉向進攻。

　　6月(yue)以來，北向資金(jin)凈買入額已(yi)超過200億元(yuan)，扭(niu)轉了此(ci)前連(lian)續兩個月(yue)凈賣出的(de)勢頭。此(ci)外，公募(mu)高倉(cang)(cang)位股票基(ji)金(jin)倉(cang)(cang)位總體處于歷(li)史偏(pian)高水平(ping)，百(bai)億級(ji)股票私(si)募(mu)倉(cang)(cang)位指數已(yi)經連(lian)續7周維持在80%以上。

　　“我們現在很(hen)積(ji)極，目前(qian)權益類資產具有足(zu)夠高的風險補(bu)償！”在多位業內人士(shi)看來，隨著政(zheng)府和居(ju)民部門資產負債表的修復(fu)和逆周期政(zheng)策的托底(di)，中國經濟有望(wang)穩步復(fu)蘇，從而對A股市場形成強有力的支撐。

　　具體到(dao)投資機(ji)會(hui)，下半年是堅守低估值還是偏(pian)向科技(ji)成長(chang)？上海證券(quan)報記者采(cai)訪獲(huo)悉，在經濟穩步復蘇的(de)背(bei)景下，多家內外資機(ji)構正(zheng)均衡(heng)布(bu)局順周期和高(gao)成長(chang)板塊(kuai)。

　　內外資機構積極“掃貨”

　　Choice數據顯示，截至6月26日，北(bei)向資金6月以(yi)來凈(jing)買入246億(yi)元，結束(shu)了此前(qian)連(lian)續(xu)兩個月凈(jing)賣出的勢頭。興(xing)業(ye)(ye)證券(quan)研報顯示，電子、電力設備、汽車等行業(ye)(ye)是近期外資流(liu)入的主要(yao)方(fang)向。該機構預計，隨著各種不(bu)利(li)因素(su)逐步消解，外資仍(reng)將繼(ji)續(xu)流(liu)入，成為推(tui)動市場修復的重要(yao)支撐。

　　在外資加速流入的同時(shi)，國內機構也加入了“掃貨(huo)”行列。

　　據好買基(ji)金(jin)測算，截(jie)至(zhi)6月16日，公募(mu)高倉位(wei)股(gu)票(piao)基(ji)金(jin)整體倉位(wei)為90.68%。其中，普通股(gu)票(piao)型基(ji)金(jin)倉位(wei)上升(sheng)0.2個百分點(dian)(dian)至(zhi)92.34%，偏股(gu)混(hun)合(he)型基(ji)金(jin)倉位(wei)上升(sheng)0.39個百分點(dian)(dian)至(zhi)90.26%，公募(mu)高倉位(wei)股(gu)票(piao)基(ji)金(jin)倉位(wei)總體處于歷史偏高水平。

　　私募排(pai)排(pai)網最新數據顯(xian)示，截(jie)至(zhi)6月9日，股票(piao)私募倉(cang)(cang)(cang)(cang)位(wei)(wei)指數為(wei)(wei)(wei)(wei)80.45%，相比(bi)上一周小幅提升。其中(zhong)，滿倉(cang)(cang)(cang)(cang)（倉(cang)(cang)(cang)(cang)位(wei)(wei)＞80%）股票(piao)私募占(zhan)比(bi)為(wei)(wei)(wei)(wei)59.25%，中(zhong)等倉(cang)(cang)(cang)(cang)位(wei)(wei)（50%≤倉(cang)(cang)(cang)(cang)位(wei)(wei)≤80%）股票(piao)私募占(zhan)比(bi)為(wei)(wei)(wei)(wei)31.4%，低倉(cang)(cang)(cang)(cang)位(wei)(wei)（20%≤倉(cang)(cang)(cang)(cang)位(wei)(wei)＜50%）股票(piao)私募占(zhan)比(bi)僅為(wei)(wei)(wei)(wei)8.73%，空倉(cang)(cang)(cang)(cang)（倉(cang)(cang)(cang)(cang)位(wei)(wei)＜20%）股票(piao)私募占(zhan)比(bi)為(wei)(wei)(wei)(wei)0.61%，主要是空倉(cang)(cang)(cang)(cang)和低倉(cang)(cang)(cang)(cang)位(wei)(wei)股票(piao)私募加倉(cang)(cang)(cang)(cang)意愿提升。

　　分規模來看(kan)，手(shou)握重金的百億級股(gu)票(piao)(piao)私募倉位表(biao)現最為積極。截至6月9日，百億級股(gu)票(piao)(piao)私募倉位指數為81.56%，與上一周基本持平(ping)。拉(la)長時間來看(kan)，百億級股(gu)票(piao)(piao)私募倉位指數自4月底突(tu)破80%以(yi)來，已經連續(xu)7周維持在80%以(yi)上。

　　“對后(hou)市沒(mei)必要(yao)過度悲觀。伴隨底部(bu)信號(hao)不斷增多，我們的倉位也在持續提升。”滬上某中型私(si)募(mu)人士近日(ri)透露(lu)。

　　權益類資產性價比凸顯

　　展望下半年(nian)，中國(guo)(guo)經濟和中國(guo)(guo)資產將(jiang)如何演繹(yi)？

　　站在當前時點，摩根(gen)資產管理(li)中(zhong)國(guo)副總經理(li)、投資總監杜猛表示，上(shang)半(ban)年市場呈現存量資金博弈的局面，因此一些(xie)行業(ye)即使業(ye)績增長且估值合理(li)，也出現了較為明顯的調整。事(shi)實上(shang)，對于中(zhong)國(guo)經濟增長的內生動(dong)力和優質企業(ye)的長期發展(zhan)前景無須擔心。

　　摩根士丹利(li)基金認為，隨著逆周期政策的不(bu)斷加碼(ma)，經濟(ji)復蘇預期有望明顯(xian)改善，疊加增量資金入市(shi)(shi)，市(shi)(shi)場(chang)將迎(ying)來做多(duo)窗口(kou)。

　　重陽投資董事長王慶認為，隨著(zhu)政府和居民部門資產(chan)負債表的(de)逐(zhu)步修復和逆周期政策(ce)的(de)托底，中(zhong)國(guo)經濟將穩步復蘇，從而對A股市(shi)場(chang)形成強有力的(de)支(zhi)撐。

　　星石(shi)投資首(shou)席(xi)研究員喻(yu)宗(zong)亮也(ye)認為(wei)，當前經濟(ji)正處于(yu)從主(zhu)動去庫(ku)存轉向被(bei)動去庫(ku)存的過(guo)渡階(jie)段，供需關系已經顯(xian)現(xian)出改(gai)善跡(ji)象。預計二季度企業盈利將觸底(di)，從而夯實A股市場的底(di)部。

　　兼顧順周期與高成長

　　“中特(te)估”與人工智能無疑(yi)是上半年A股(gu)市場的主角(jiao)，那(nei)么，下半年哪(na)些板塊會站(zhan)到“舞臺中央”？

　　Choice數據顯示，截至6月25日，6月以(yi)來獲得凈申購(gou)(gou)份額最大(da)的(de)三(san)個行(xing)業(ye)ETF分別為(wei)華寶(bao)中(zhong)證醫療ETF、國泰中(zhong)證全指證券公司ETF和華夏(xia)上證科(ke)創板50成份ETF，凈申購(gou)(gou)份額均超過20億份。另外，截至6月26日，近一(yi)個月機(ji)構調研頻次最高的(de)三(san)個行(xing)業(ye)分別為(wei)計算機(ji)應用(yong)、通(tong)用(yong)器械和電氣自動化設備。

　　摩根(gen)士丹利基金表示，在(zai)(zai)外資快速(su)回(hui)流的(de)背景下，前期持續受(shou)(shou)到經濟(ji)預測(ce)下修而跌幅較(jiao)大的(de)板(ban)(ban)塊(kuai)(kuai)有(you)望繼續修復。“中長期角度(du)來看，我們(men)認為(wei)，需(xu)要結合(he)政策基調(diao)、產(chan)業(ye)發(fa)展(zhan)趨勢(shi)、業(ye)績兌現等多個角度(du)進行考量，看好符合(he)科(ke)技自立自強以及真正受(shou)(shou)益(yi)(yi)于AI產(chan)業(ye)高(gao)(gao)速(su)發(fa)展(zhan)的(de)科(ke)技板(ban)(ban)塊(kuai)(kuai)、景氣度(du)保持在(zai)(zai)較(jiao)高(gao)(gao)水平并且受(shou)(shou)益(yi)(yi)于政策持續加碼(ma)的(de)高(gao)(gao)端制造板(ban)(ban)塊(kuai)(kuai)，以及業(ye)績增速(su)穩步抬升的(de)醫藥和消費板(ban)(ban)塊(kuai)(kuai)。”

　　摩根資產管(guan)理(li)中(zhong)(zhong)國權益成(cheng)長(chang)組(zu)組(zu)長(chang)、資深基(ji)金經(jing)理(li)郭晨認為，在(zai)泛TMT產業(ye)中(zhong)(zhong)，AI仍然是未來(lai)一段(duan)時期市(shi)場關(guan)注的重點。其原因在(zai)于信創與(yu)數(shu)字經(jing)濟處于非市(shi)場化階段(duan)，更多(duo)依賴于政府采購(gou)與(yu)政策，而AI是充(chong)分市(shi)場化、全球化的新興產業(ye)。

　　在摩根資(zi)產(chan)(chan)管理(li)中(zhong)國資(zi)深基金經理(li)李德輝看來，核心資(zi)產(chan)(chan)過去3年(nian)表現不(bu)佳(jia)的(de)主要原因在于增長預(yu)期的(de)下移和籌(chou)碼結構(gou)的(de)破壞。目前來看，該(gai)領域龍頭(tou)企業的(de)估(gu)(gu)值與增長都(dou)處于合理(li)區間(jian)，只是(shi)需(xu)要繼續(xu)向市場證明遠(yuan)期盈利能(neng)力。“展望未來，隨著(zhu)核心資(zi)產(chan)(chan)中(zhong)尾部(bu)公司(si)的(de)出清，頭(tou)部(bu)公司(si)爭(zheng)取到剩余市場，其估(gu)(gu)值有望獲得提(ti)升。”李德輝說。

　　清(qing)和泉(quan)資(zi)本坦言，下(xia)半(ban)(ban)年(nian)重點關注(zhu)三方面機(ji)會(hui)：一(yi)(yi)是(shi)順(shun)周期(qi)(qi)且低(di)估(gu)值(zhi)板塊。如果某一(yi)(yi)板塊或標的(de)(de)滿足高(gao)賠(pei)率(lv)和政策刺激兩個條件，其估(gu)值(zhi)將(jiang)逐步(bu)修復，比如醫藥(yao)、汽車、白酒等(deng)領域(yu)的(de)(de)優質企業；二是(shi)人工智(zhi)能(neng)相(xiang)關產業鏈。此輪人工智(zhi)能(neng)技術的(de)(de)發(fa)展(zhan)超預(yu)期(qi)(qi)，海內外大廠紛紛加(jia)大投入(ru)，將(jiang)帶來(lai)算力(li)、模型以及(ji)應用(yong)端(duan)的(de)(de)持續高(gao)景(jing)氣；三是(shi)上(shang)游(you)資(zi)源(yuan)品。今年(nian)上(shang)半(ban)(ban)年(nian)全球定價的(de)(de)品種價格(ge)韌性較足，而且下(xia)半(ban)(ban)年(nian)美元(yuan)走弱(ruo)和通(tong)脹反彈(dan)或起到進一(yi)(yi)步(bu)的(de)(de)催(cui)化作用(yong)，銅、黃金、石油等(deng)相(xiang)關標的(de)(de)值(zhi)得關注(zhu)。