7月5日，申萬(wan)宏(hong)源(yuan)舉辦“乘風破(po)浪(lang)”2023資本市(shi)(shi)場夏季策略(lve)會。申萬(wan)宏(hong)源(yuan)相(xiang)關人士認為，2023年(nian)下(xia)半年(nian)，經濟“N型復蘇”溫和向上的第三階段有望開啟，A股將(jiang)迎來布(bu)局窗口，主題思維繼(ji)續主導市(shi)(shi)場。

　　申萬宏源黨(dang)委(wei)書記、董(dong)事(shi)長(chang)劉(liu)健(jian)致(zhi)辭表示，今年是(shi)貫徹落實黨(dang)的(de)二十大精神(shen)開局之年，確保下半年經濟(ji)穩步復蘇仍是(shi)當前我國經濟(ji)運行的(de)頭等(deng)大事(shi)，加快健(jian)全資(zi)本市場功能是(shi)做強做活(huo)資(zi)本市場的(de)關(guan)鍵所(suo)在。

　　加快健全資本市場功能

　　“一(yi)季度(du)受益(yi)于生產生活的(de)恢復(fu)(fu)及(ji)報復(fu)(fu)性消費的(de)反彈(dan)，我(wo)國經濟(ji)呈(cheng)現良(liang)好復(fu)(fu)蘇態勢(shi)；二(er)季度(du)隨著接觸(chu)性消費逐步回歸正常(chang)化，在(zai)出口及(ji)投資(zi)承壓下，經濟(ji)復(fu)(fu)蘇勢(shi)頭有所減(jian)弱。”劉健認(ren)為(wei)，此前國常(chang)會審(shen)議通過《關(guan)于促進家(jia)居消費的(de)若(ruo)干措施》，如何多渠道增加城鄉(xiang)居民收入(ru)，提(ti)高家(jia)庭在(zai)國民收入(ru)分配中(zhong)的(de)占比是提(ti)振內(nei)需的(de)關(guan)鍵所在(zai)。 

　　劉健指出，受(shou)高通脹因素影響，年初以(yi)來(lai)以(yi)美(mei)聯儲為代表(biao)的歐美(mei)央行持續(xu)加(jia)息，如何有效應對跨境資金流動引(yin)發的市場波動，提升人民幣優質(zhi)資產(chan)的吸引(yin)力，穩定境外投資者預(yu)期也是當前做金融投資要關注(zhu)的重點問題(ti)。 

　　“加快健全(quan)資(zi)(zi)(zi)(zi)本市(shi)(shi)(shi)場(chang)功能是做強做活資(zi)(zi)(zi)(zi)本市(shi)(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)(de)關鍵所在(zai)。”劉健表示，隨著全(quan)面注冊制改(gai)革推行，資(zi)(zi)(zi)(zi)本市(shi)(shi)(shi)場(chang)容量持續擴(kuo)大，市(shi)(shi)(shi)場(chang)融資(zi)(zi)(zi)(zi)功能不(bu)斷(duan)完善。近(jin)年來資(zi)(zi)(zi)(zi)本市(shi)(shi)(shi)場(chang)也在(zai)加速推進(jin)投資(zi)(zi)(zi)(zi)端改(gai)革，加大培育專業投資(zi)(zi)(zi)(zi)機(ji)構，持續引入中長(chang)(chang)期(qi)(qi)資(zi)(zi)(zi)(zi)金，以基金投顧為(wei)抓(zhua)手(shou)推進(jin)買(mai)方投顧業務(wu)改(gai)革。資(zi)(zi)(zi)(zi)本市(shi)(shi)(shi)場(chang)財(cai)富(fu)(fu)管理功能發揮的(de)(de)(de)關鍵在(zai)于(yu)讓(rang)市(shi)(shi)(shi)場(chang)形成慢牛長(chang)(chang)牛效應，引導(dao)居民加大權(quan)(quan)益類資(zi)(zi)(zi)(zi)產配置，通過中長(chang)(chang)期(qi)(qi)的(de)(de)(de)股權(quan)(quan)投資(zi)(zi)(zi)(zi)獲得相(xiang)對穩定的(de)(de)(de)收益，讓(rang)資(zi)(zi)(zi)(zi)本市(shi)(shi)(shi)場(chang)成為(wei)居民財(cai)富(fu)(fu)保值增值的(de)(de)(de)蓄水池。

　　經濟有望“N型復蘇”

　　針(zhen)對新(xin)發展(zhan)格局，申萬宏(hong)源(yuan)研究首席經(jing)濟學家楊成長表示，要以現代(dai)化產(chan)業體(ti)(ti)系支(zhi)撐新(xin)發展(zhan)格局，現代(dai)化產(chan)業體(ti)(ti)系已經(jing)成為宏(hong)觀政(zheng)策(ce)的主線之(zhi)一，對我國經(jing)濟發展(zhan)具有(you)多(duo)方面重(zhong)大意義。 

　　“現(xian)代(dai)化(hua)(hua)產業(ye)體(ti)(ti)(ti)系(xi)是(shi)建設現(xian)代(dai)化(hua)(hua)經(jing)濟(ji)(ji)體(ti)(ti)(ti)系(xi)的(de)首要任務和戰略(lve)重點；產業(ye)是(shi)實體(ti)(ti)(ti)經(jing)濟(ji)(ji)發(fa)展的(de)命脈，沒有產業(ye)為實體(ti)(ti)(ti)經(jing)濟(ji)(ji)提(ti)供(gong)物質基(ji)礎，就不可(ke)能實現(xian)經(jing)濟(ji)(ji)穩定健康發(fa)展。”在(zai)楊(yang)成(cheng)長看來，世界(jie)之變(bian)(bian)、時(shi)代(dai)之變(bian)(bian)、歷史(shi)之變(bian)(bian)正以前所未有的(de)方式展開，建設現(xian)代(dai)化(hua)(hua)產業(ye)體(ti)(ti)(ti)系(xi)有利于充分(fen)發(fa)揮我(wo)國巨大市場優勢(shi)，在(zai)國際(ji)形勢(shi)大變(bian)(bian)局(ju)中(zhong)立于不敗之地(di)。 

　　展望(wang)2023年下(xia)半年中國宏觀經濟(ji)形(xing)勢，申(shen)萬宏源研究高(gao)級宏觀分析師屠強表(biao)示，經濟(ji)“N型復蘇”溫和(he)向(xiang)上的第三階段有望(wang)開啟。與(yu)此同時，政策(ce)目前需要考慮的不僅是今年“逆周期(qi)調(diao)節”，而是今年和(he)明(ming)年的“跨周期(qi)調(diao)節”。 

　　屠強預計(ji)，穩增長(chang)政策更集中發力的(de)階段在于明年，包括專項債提前下達(da)也是可能性之一。預計(ji)2023年全年實際(ji)GDP增速為5.5%。

　　三類主題主導市場

　　2023年(nian)上半年(nian)A股市場整(zheng)體呈現(xian)震蕩(dang)走勢，申萬宏(hong)源研究(jiu)A股策略(lve)首席分析師(shi)傅靜濤表示，震蕩(dang)市將(jiang)延續(xu)。節奏上，7月、9月至10月都是(shi)政策布(bu)局的關鍵窗口，樂(le)觀預(yu)期有望(wang)發酵(jiao)，是(shi)A股相(xiang)對較好(hao)的布(bu)局窗口。主題思(si)維繼續(xu)主導市場，繼續(xu)看(kan)好(hao)央企價值重估、數字經濟、“一(yi)帶一(yi)路”主題的投資機會。 

　　在傅靜濤看(kan)來(lai)，強化投資功能的關鍵是豐富A股收益來(lai)源，特別是增厚業績(ji)回(hui)報，增加穩定高(gao)分紅預(yu)期(qi)，以此為(wei)基(ji)礎(chu)，各類機(ji)構投資者才有望均衡發(fa)展(zhan)。存款利(li)率下行，房地(di)產預(yu)期(qi)回(hui)報下行，新一輪(lun)居民資產配置遷移已經啟動(dong)。 

　　他強調(diao)，2023年(nian)下半年(nian)三類主(zhu)題有(you)(you)望(wang)繼續主(zhu)導(dao)市場。一是“中特(te)估”相關(guan)個股；二是數字經濟主(zhu)題，后續產業催(cui)化仍可期；三是其他有(you)(you)獨立邏輯(ji)的(de)(de)弱(ruo)周期方向，有(you)(you)望(wang)成為(wei)行業輪動的(de)(de)重要環節，重點關(guan)注行業格局優(you)化的(de)(de)方向（新能車，家電家居，醫(yi)美(mei)、醫(yi)療服務(wu)等核心(xin)消費(fei)），以及半導(dao)體(ti)、醫(yi)療設備、工業機(ji)器人、工業軟件等。