歲末時點，中(zhong)(zhong)國資本市(shi)場迎(ying)來外資新一(yi)輪(lun)把脈與展望。綜合考慮估(gu)值、宏觀政策(ce)發力、經濟增長韌性等因(yin)素(su)，“逢低布局(ju)”“估(gu)值回升”成為(wei)外資機構對于2024年中(zhong)(zhong)國資本市(shi)場的主要判斷。

　　德意志銀行最新發(fa)布以(yi)“逢低布局”為(wei)主題的中國股(gu)票策略報告顯(xian)示，中國經濟增(zeng)速遠高于全(quan)球其他主要經濟體，未來有望(wang)進(jin)一步增(zeng)長(chang)，在當前估值(zhi)低點布局中國股(gu)票為(wei)投資良機。

　　無獨有(you)偶。瑞銀證券(quan)中國股票策(ce)略分析師孟磊日前(qian)發布2024年A股市場展(zhan)望，并認(ren)為(wei)“牛市啟幕”或(huo)是明年市場關(guan)鍵(jian)詞。具(ju)體而言，消費的(de)進(jin)一步復蘇、更(geng)為(wei)顯性的(de)政策(ce)支持(chi)以及北向資金的(de)回歸將成為(wei)A股估值回升的(de)催(cui)化(hua)劑。

　　價值“洼地”：投資屬性凸顯

　　中國資本市(shi)場(chang)仍處估值“洼(wa)地”，且(qie)發(fa)展(zhan)潛力(li)較大，是(shi)其投(tou)資價值的核(he)心支(zhi)撐之一。

　　德意(yi)志銀(yin)行亞(ya)太公(gong)司研究主管馬力勤(qin)在報告中闡述(shu)稱，中國(guo)股市總市值占(zhan)GDP的比(bi)重(zhong)相(xiang)對較小，滬深300指數與(yu)恒生指數合計總市值僅占(zhan)GDP總量的60%，均低(di)于美國(guo)與(yu)日(ri)本。

　　馬(ma)力勤建議投(tou)資者(zhe)在(zai)定價時更多以(yi)現有數據為考量，因為與其他主要(yao)經(jing)濟體相比，中(zhong)(zhong)國(guo)的宏觀環境更為穩健。從(cong)中(zhong)(zhong)期來(lai)看，資金或將從(cong)美國(guo)流向中(zhong)(zhong)國(guo)股(gu)市。

　　孟磊認為，當前，滬深300指數的靜態市盈率為11.1倍，低于(yu)五年(nian)均值(zhi)(zhi)1.1個標(biao)準差，且接近于(yu)2016年(nian)、2018年(nian)和2022年(nian)的低點。考慮到領先(xian)經濟指標(biao)已(yi)有觸(chu)底反彈跡象，且宏(hong)觀(guan)政策寬松持續加碼，這(zhe)一(yi)低估值(zhi)(zhi)水平并不(bu)合理(li)。

　　“營收增速回升(sheng)(sheng)與下游(you)行(xing)業利潤率改善將帶動(dong)滬深(shen)300指數的每股盈(ying)利增速從2023年(nian)的3%提升(sheng)(sheng)至2024年(nian)的8%。”孟磊表(biao)示。

　　估值回升有望迎來多重因素催化

　　展望(wang)來看(kan)，宏觀政策發力顯效、消費復蘇及長線資金的參與等因素，有望(wang)推動A股估值回升。

　　孟磊表示，超額儲蓄的釋放有望推動(dong)消費持續復(fu)蘇，房地(di)產(chan)活動(dong)企(qi)穩有助于提(ti)振市場(chang)情緒，包(bao)括養老金、社保基金和險資(zi)(zi)在內的長線資(zi)(zi)金進入A股(gu)市場(chang)有望抬升估值中樞。

　　“對大(da)多(duo)數(shu)行業(ye)和整(zheng)體指數(shu)而言，股(gu)市投資(zi)熱度(du)趨(qu)低和GDP的不(bu)斷增長才是更(geng)為重要(yao)的考量因(yin)素。”馬力勤預計，房地(di)產(chan)投資(zi)釋(shi)放(fang)的閑置資(zi)金(jin)會逐漸從(cong)儲(chu)蓄移(yi)出(chu)，部(bu)分(fen)轉向股(gu)票市場，進(jin)而推升中國(guo)股(gu)市。

　　根(gen)據德意志銀行研(yan)究報告，中國(guo)(guo)經(jing)濟的(de)增長速度仍遠高于全球其他(ta)主要經(jing)濟體(ti)，且未來還(huan)有進一步增長的(de)空間，即使在經(jing)濟放(fang)緩的(de)情況下，也能為股(gu)票(piao)投資者帶來收益。因此，在當前估值低(di)點布局中國(guo)(guo)股(gu)票(piao)不失為投資良機。

　　全球角色至關重要 看好中國經濟發展

　　中國資本市場與宏觀(guan)經濟發(fa)展密不(bu)可分。近期(qi)，外(wai)資對于中國宏觀(guan)經濟展望(wang)積極，不(bu)乏亮點。

　　惠譽(yu)評級亞太區主(zhu)權評級董事(shi)杰瑞米·祖克表(biao)示，惠譽(yu)評級最(zui)近(jin)于2023年8月確認中(zhong)國(guo)的(de)主(zhu)權信用評級為“A+”，展望(wang)穩(wen)定(ding)。中(zhong)國(guo)的(de)評級受(shou)到(dao)其(qi)強勁外(wai)部(bu)融(rong)資（包括其(qi)在全球(qiu)貿易(yi)體系中(zhong)的(de)核心作用）及龐大經濟(ji)規模(mo)的(de)支撐。

　　“相較(jiao)于(yu)其他‘A’評級國(guo)家而言，惠譽對中(zhong)(zhong)國(guo)經濟增長的展(zhan)望(wang)相當(dang)強勁。我們最近修訂了對中(zhong)(zhong)國(guo)的中(zhong)(zhong)期潛在增速預測，認為(wei)到2027年中(zhong)(zhong)國(guo)年均經濟增速約為(wei)4.6%。”杰瑞米·祖(zu)克(ke)說。

　　高(gao)盛研究部首席(xi)中(zhong)(zhong)國(guo)經(jing)濟(ji)學家閃輝(hui)及團隊最近發布了2024年(nian)中(zhong)(zhong)國(guo)宏(hong)觀經(jing)濟(ji)展望(wang)，在政策支持、投資(zi)升(sheng)溫、居民消費支出溫和(he)增長的背景(jing)下，預(yu)計2024年(nian)實際GDP增速為4.8%，高(gao)于市(shi)場(chang)預(yu)期。