證券時報記者 安仲文

　　近期，不僅A股基(ji)金經理開始超配(pei)港(gang)股，QDII（合格境內機構(gou)投資者）基(ji)金也將更多倉(cang)位從美股移回港(gang)股。

　　在公(gong)募加倉(cang)、政策利好和超跌等多重(zhong)吸引力的推(tui)動下，4月(yue)24日，香港(gang)恒生(sheng)指數(shu)創近4個(ge)月(yue)以來的收盤新高，超1000只基(ji)金(jin)(jin)抱團的騰訊控股(gu)3個(ge)交(jiao)易日累(lei)計大漲13%，這1000多只基(ji)金(jin)(jin)中約有半數(shu)為A股(gu)主題(ti)基(ji)金(jin)(jin)產(chan)品。此(ci)外，最(zui)新的公(gong)募一季報還(huan)顯示(shi)，越來越多的QDII基(ji)金(jin)(jin)開始將(jiang)美股(gu)倉(cang)位(wei)移回(hui)港(gang)股(gu)，這與去年(nian)一季度QDII減配港(gang)股(gu)增倉(cang)美股(gu)的操作完全相(xiang)反(fan)。

　　重倉港股基金紛紛大漲

　　隨著近期港股(gu)連(lian)續(xu)走強，公募基(ji)金(jin)做多港股(gu)市場的熱情再度(du)升(sheng)溫。恒生指數自周(zhou)一開始(shi)連(lian)續(xu)三個交易日強勁拉(la)升(sheng)，一批基(ji)金(jin)重(zhong)倉(cang)股(gu)出現大幅拉(la)升(sheng)，相(xiang)關基(ji)金(jin)也(ye)紛紛大漲(zhang)。

　　值得一(yi)提的(de)是(shi)，4月(yue)24日(ri)(ri)(ri)港股(gu)多頭效應更為熱烈，漲勢(shi)由以騰(teng)訊為代表(biao)的(de)一(yi)線基(ji)金(jin)重(zhong)倉(cang)股(gu)向二線甚至三線基(ji)金(jin)重(zhong)倉(cang)股(gu)擴散。301只基(ji)金(jin)重(zhong)倉(cang)的(de)快(kuai)手(shou)再度大(da)漲8.1%，3個交易日(ri)(ri)(ri)累計上(shang)漲20%。40只基(ji)金(jin)持(chi)倉(cang)的(de)嗶(bi)(bi)哩嗶(bi)(bi)哩收(shou)盤也大(da)漲8.8%。去年底被(bei)基(ji)金(jin)經理(li)大(da)幅減倉(cang)的(de)商湯，在股(gu)價創下(xia)新低后被(bei)基(ji)金(jin)經理(li)再度買入，這也推動商湯股(gu)價4月(yue)24日(ri)(ri)(ri)單日(ri)(ri)(ri)飆漲超31%。

　　“我們注意(yi)到，港(gang)(gang)股市場(chang)已存(cun)在(zai)許多(duo)扣除現(xian)金等價(jia)物后(hou)(hou)市值(zhi)不足20億港(gang)(gang)元甚至10億港(gang)(gang)元的(de)(de)(de)好公司(si)(si)，在(zai)經(jing)歷嚴重的(de)(de)(de)非理性殺跌后(hou)(hou)，此類公司(si)(si)的(de)(de)(de)基本面(mian)變(bian)得更(geng)好，而股價(jia)不僅滯后(hou)(hou)且(qie)還(huan)呈現(xian)殺跌，這意(yi)味著這些公司(si)(si)基于中(zhong)長(chang)期的(de)(de)(de)布(bu)局機(ji)會已經(jing)出現(xian)。”深圳地區一位基金經(jing)理認為，港(gang)(gang)股市場(chang)的(de)(de)(de)調整較A股市場(chang)提(ti)前一年半左右，在(zai)中(zhong)國(guo)經(jing)濟復蘇呈現(xian)加速的(de)(de)(de)背(bei)景下，港(gang)(gang)股市場(chang)中(zhong)國(guo)優質資產(chan)的(de)(de)(de)股價(jia)復蘇也將(jiang)更(geng)快反彈。

　　公募在香港(gang)(gang)市場(chang)集中抱團的(de)騰訊(xun)控股(gu)，被(bei)認為(wei)是互聯網(wang)板塊(kuai)復蘇和港(gang)(gang)股(gu)活躍度拐點的(de)核心(xin)指標。當越(yue)(yue)來越(yue)(yue)多的(de)公募基金從此前減配騰訊(xun)等港(gang)(gang)股(gu)股(gu)票(piao)變成(cheng)積(ji)極加倉(cang)，就意味著港(gang)(gang)股(gu)從投資(zi)安(an)全、潛在收益的(de)角(jiao)度看，正變得越(yue)(yue)來越(yue)(yue)具(ju)有吸引力(li)。

　　根據(ju)剛披露完畢的(de)公募一(yi)季(ji)報(bao)，截至(zhi)今(jin)年3月末(mo)，已有高達1041只(zhi)基(ji)金(jin)將騰(teng)訊列為(wei)十(shi)大(da)核(he)心(xin)重(zhong)倉(cang)股(gu)(gu)，這1041只(zhi)基(ji)金(jin)中有超過一(yi)半的(de)基(ji)金(jin)實際上(shang)是A股(gu)(gu)主題基(ji)金(jin)。這顯(xian)示出，A股(gu)(gu)基(ji)金(jin)產品已開始將港股(gu)(gu)股(gu)(gu)票作為(wei)業績進攻的(de)重(zhong)要動(dong)力。以明星(xing)基(ji)金(jin)經理(li)李耀柱管理(li)的(de)廣發(fa)科技動(dong)力基(ji)金(jin)為(wei)例，截至(zhi)今(jin)年一(yi)季(ji)度末(mo)，該產品十(shi)大(da)重(zhong)倉(cang)股(gu)(gu)中7只(zhi)為(wei)A股(gu)(gu)，3只(zhi)為(wei)港股(gu)(gu)，其(qi)中，騰(teng)訊為(wei)第一(yi)大(da)重(zhong)倉(cang)股(gu)(gu)。

　　QDII拋美股買港股

　　QDII基金此前以(yi)美股(gu)(gu)、歐(ou)股(gu)(gu)市(shi)場作為核心賣點(dian)吸引投資者，如今港股(gu)(gu)QDII基金開啟賺錢效應甚至擠入全部QDII業績(ji)十強之列(lie)，也(ye)使得此類產品開始一掃(sao)陰霾(mai)。

　　證(zheng)券時報記者注(zhu)意到(dao)，截(jie)至目前，今年(nian)以來(lai)QDII基金(jin)(jin)業績(ji)收(shou)(shou)益率(lv)最高為14.10%，而港股QDII基金(jin)(jin)的(de)最佳收(shou)(shou)益追平這(zhe)一(yi)收(shou)(shou)益已近(jin)在眼前。大(da)成(cheng)基金(jin)(jin)旗下的(de)大(da)成(cheng)港股精選QDII年(nian)內收(shou)(shou)益已達12.17%，排(pai)(pai)名全部QDII業績(ji)第三。此外(wai)，重倉(cang)港股的(de)摩根中(zhong)國世紀QDII年(nian)內收(shou)(shou)益率(lv)為11%，也位列QDII十強(qiang)業績(ji)排(pai)(pai)名中(zhong)。

　　頂流(liu)基金經理(li)張(zhang)坤管(guan)理(li)的港股(gu)QDII基金——易方(fang)達亞洲精選也重新開啟上漲之路，該基金此前在2021年、2022年、2023年內分別損失(shi)29.25%、7.82%、9.09%，如今(jin)該產品在騰訊、阿里巴(ba)巴(ba)等股(gu)票強勁(jing)上漲的支撐下，今(jin)年以來已(yi)獲(huo)得超6.11%的正收(shou)益。

　　被基金持有人吐槽最多的互聯網賽道QDII均(jun)出(chu)(chu)現(xian)強勁(jing)復蘇趨(qu)勢，重倉港股(gu)(gu)的嘉實全(quan)球互聯網、富國中(zhong)(zhong)國中(zhong)(zhong)小盤QDII、華安(an)大中(zhong)(zhong)華升級QDII等均(jun)出(chu)(chu)現(xian)凈值強勁(jing)拉(la)升，業績上漲(zhang)在很大程度上是因為基金經理(li)開始將(jiang)美股(gu)(gu)倉位移至港股(gu)(gu)市(shi)場。

　　與去年同(tong)期QDII基(ji)(ji)金(jin)經(jing)理紛紛減倉(cang)(cang)港(gang)(gang)股(gu)追(zhui)逐美(mei)股(gu)不同(tong)，如今(jin)越(yue)來越(yue)多的QDII在今(jin)年一(yi)季度將(jiang)美(mei)股(gu)倉(cang)(cang)位分配給港(gang)(gang)股(gu)。以嘉(jia)實全球(qiu)互聯網基(ji)(ji)金(jin)（QDII）為(wei)例，最新一(yi)季報(bao)顯(xian)示，基(ji)(ji)金(jin)經(jing)理王(wang)鑫晨將(jiang)美(mei)股(gu)倉(cang)(cang)位顯(xian)著下調，減倉(cang)(cang)美(mei)股(gu)的同(tong)時大力加倉(cang)(cang)港(gang)(gang)股(gu)。截至目前，該QDII基(ji)(ji)金(jin)持有的港(gang)(gang)股(gu)倉(cang)(cang)位已躍升至基(ji)(ji)金(jin)總倉(cang)(cang)位的34%。業內人士(shi)判斷，考慮到港(gang)(gang)股(gu)行情剛剛啟動且超跌嚴重(zhong)，后續重(zhong)倉(cang)(cang)美(mei)股(gu)的QDII基(ji)(ji)金(jin)經(jing)理仍有充(chong)足的倉(cang)(cang)位向港(gang)(gang)股(gu)移動。

　　港股風險釋放或已充分

　　A股(gu)(gu)基(ji)金以及美(mei)股(gu)(gu)QDII基(ji)金開(kai)始搶籌港股(gu)(gu)的具(ju)體邏輯是(shi)什么？

　　“站在一(yi)(yi)季度(du)展望全年(nian)(nian)，已經感覺到今年(nian)(nian)可能是(shi)香港(gang)市(shi)場系(xi)統性風險得到較(jiao)好釋放的(de)一(yi)(yi)年(nian)(nian)。”富(fu)國(guo)中(zhong)國(guo)中(zhong)小盤QDII基(ji)(ji)金經理張峰認為，國(guo)內的(de)經濟(ji)逐步企穩，會(hui)帶來(lai)比較(jiao)溫(wen)和的(de)宏觀環境(jing)(jing)。盡管(guan)如(ru)此(ci)，整(zheng)體(ti)宏觀經濟(ji)真(zhen)正重新走向穩健增長(chang)還需要一(yi)(yi)些(xie)時間，但國(guo)內經濟(ji)的(de)大環境(jing)(jing)在逐步改(gai)善。QDII一(yi)(yi)方面還是(shi)繼續持有(you)和買(mai)入一(yi)(yi)些(xie)深度(du)價值(zhi)股，另一(yi)(yi)方面精選一(yi)(yi)些(xie)成長(chang)股。在大環境(jing)(jing)比較(jiao)穩定的(de)基(ji)(ji)礎下，市(shi)場活躍度(du)增加。如(ru)果挖掘到一(yi)(yi)些(xie)超跌(die)、質(zhi)地比較(jiao)優良的(de)深度(du)價值(zhi)股和成長(chang)性個(ge)股，有(you)望給組合帶來(lai)比較(jiao)好的(de)收(shou)益。

　　國(guo)投瑞銀價(jia)值(zhi)發現基金(jin)經理(li)劉揚認為，港股經歷了接近三年的(de)(de)連續下跌(die)后(hou)，市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)處于貨幣政策環境逐步(bu)由緊轉松、悲觀情(qing)緒釋(shi)放較多(duo)以及估值(zhi)偏底部的(de)(de)區(qu)間(jian)，這(zhe)些(xie)都(dou)給(gei)反彈提(ti)供(gong)了基礎。長期來(lai)看，可判斷(duan)中(zhong)國(guo)當前處于不同的(de)(de)增(zeng)長階段，經濟(ji)環境的(de)(de)確(que)面臨一定挑戰，但經濟(ji)韌性(xing)仍(reng)在，中(zhong)國(guo)仍(reng)然擁有一大批優(you)質的(de)(de)企(qi)業(ye)正在持續對科(ke)技和(he)研發等領域進行投資(zi)，不斷(duan)獲取(qu)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)份額，并在國(guo)際(ji)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)上(shang)(shang)同全(quan)球知名企(qi)業(ye)形成競爭，這(zhe)給(gei)基金(jin)自下而上(shang)(shang)擇股策略帶(dai)來(lai)更多(duo)潛在機會(hui)(hui)，港股市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)應繼續關(guan)注具有競爭優(you)勢的(de)(de)高質量公司，通過平衡成長性(xing)和(he)估值(zhi)之間(jian)的(de)(de)關(guan)系來(lai)把握(wo)整體(ti)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)的(de)(de)機會(hui)(hui)。

　　南方香港優選(xuan)基金經理熊瀟雅認為，前期(qi)大跌進(jin)一步凸(tu)顯了港股(gu)的(de)價值，資金開始布局(ju)基本面(mian)穩(wen)健且分紅回購意愿較強(qiang)的(de)公司(si)。春節期(qi)間，核心(xin)消(xiao)費(fei)(fei)數據(ju)比如白酒、旅游(you)酒店、零(ling)售、餐飲等(deng)表現超出此(ci)前偏弱的(de)預期(qi)，市場透(tou)過消(xiao)費(fei)(fei)認為經濟基本面(mian)正(zheng)在逐步企穩(wen)，目前對港股(gu)充滿信心(xin)。資產配置上，基金在維持行業均衡配置的(de)前提下，整體倉位維持平穩(wen)，主要通過自下而上選(xuan)股(gu)獲取超額收益(yi)，在行業中精選(xuan)盈利(li)改善、估(gu)值水平合(he)理的(de)行業龍頭公司(si)，尤其關注公司(si)的(de)技術優勢、行業成長性以(yi)及(ji)產業政策的(de)變化(hua)。