最近一(yi)段時間，隨著外資(zi)的(de)回流，包(bao)括A股(gu)和港股(gu)在內的(de)中國(guo)(guo)資(zi)產走勢(shi)強(qiang)勁(jing)。一(yi)方(fang)面(mian)，高(gao)盛(sheng)、摩根士(shi)丹(dan)利、德(de)意志(zhi)銀(yin)行等多家(jia)國(guo)(guo)際金融機構紛(fen)紛(fen)上調今年(nian)中國(guo)(guo)經(jing)濟增長(chang)預期；另一(yi)方(fang)面(mian)，以貴州茅臺為代表的(de)中國(guo)(guo)核心(xin)資(zi)產獲得外資(zi)大舉加(jia)倉。

　　站在當前(qian)時點(dian)，多家國際金(jin)(jin)融機構認為，隨著中國經(jing)濟(ji)的穩步復蘇以及穩增長政策的持續發(fa)力，海外資(zi)金(jin)(jin)的投(tou)資(zi)興趣重回中國資(zi)產。

　　海外資金加速回流中國市場

　　近期(qi)，隨著(zhu)外資(zi)的(de)大幅流入，中國資(zi)產(chan)強勁上(shang)漲(zhang)。截至5月6日(ri)，4月以來日(ri)經(jing)225、法國CAC40、德國DAX、道瓊斯工業平均(jun)、納斯達克等指(zhi)數(shu)均(jun)出(chu)現不同(tong)程度的(de)回調(diao)。與此形成對照的(de)是，同(tong)期(qi)恒(heng)生指(zhi)數(shu)漲(zhang)逾11%，上(shang)證指(zhi)數(shu)漲(zhang)逾3%，二者在全球資(zi)本(ben)市(shi)場重要指(zhi)數(shu)漲(zhang)幅榜上(shang)名(ming)列(lie)前茅。

　　多項數(shu)據顯示，海(hai)外資金(jin)(jin)正加速回流中(zhong)國市場。4月26日，北(bei)向資金(jin)(jin)凈買(mai)入(ru)224.49億元(yuan)，創2014年互聯(lian)互通機制開通以來最大單日凈買(mai)入(ru)紀(ji)錄；4月29日，北(bei)向資金(jin)(jin)凈買(mai)入(ru)108.92億元(yuan)；5月6日，北(bei)向資金(jin)(jin)繼續凈買(mai)入(ru)近百(bai)億元(yuan)。

　　高盛最(zui)新發(fa)布的報告顯示(shi)，對(dui)沖基(ji)金4月對(dui)中(zhong)(zhong)(zhong)國股票(piao)的持(chi)倉(cang)有所增(zeng)加，過去五(wu)個月中(zhong)(zhong)(zhong)有四個月出現凈買(mai)入，凈持(chi)倉(cang)規模增(zeng)至(zhi)7.5%。美銀美林也在最(zui)新發(fa)布的報告中(zhong)(zhong)(zhong)稱，最(zui)近幾周越(yue)來越(yue)多的海外投(tou)資(zi)機(ji)構(gou)開(kai)始(shi)進入中(zhong)(zhong)(zhong)國市(shi)場(chang)尤其(qi)是港股市(shi)場(chang)。

　　“在(zai)與(yu)基金經理們(men)的交流(liu)中(zhong)我(wo)們(men)了解到，他們(men)普(pu)遍認為中(zhong)國(guo)(guo)(guo)市(shi)場(chang)的下跌空(kong)間有(you)限，正計劃將資金重新投入中(zhong)國(guo)(guo)(guo)市(shi)場(chang)。過去一年(nian)，外(wai)國(guo)(guo)(guo)投資者紛紛將資金轉投至日本以(yi)及該地(di)區的其他市(shi)場(chang)。但最近我(wo)們(men)觀(guan)察到，亞洲（除中(zhong)國(guo)(guo)(guo)以(yi)外(wai)）的一些擁擠頭寸(cun)正在(zai)逐(zhu)漸平倉。如果這導致資金回流(liu)中(zhong)國(guo)(guo)(guo)市(shi)場(chang)，將推動(dong)中(zhong)國(guo)(guo)(guo)股(gu)市(shi)的上漲(zhang)。”瑞士寶盛中(zhong)國(guo)(guo)(guo)策略師鄧(deng)啟志稱。

　　最新披露的(de)數據顯示(shi)，今年(nian)一季度，美國資(zi)管巨頭資(zi)本集團旗艦基金(jin)——歐洲太(tai)平洋(yang)成長基金(jin)大幅增持A股(gu)白酒龍頭貴州茅臺。

　　實際上(shang)，今年(nian)以(yi)來(lai)北向(xiang)(xiang)資(zi)金(jin)也大舉買入貴(gui)州(zhou)(zhou)茅(mao)臺股(gu)票。Choice數據顯示，截至4月底，今年(nian)以(yi)來(lai)北向(xiang)(xiang)資(zi)金(jin)對貴(gui)州(zhou)(zhou)茅(mao)臺的(de)(de)持(chi)股(gu)量增加了292萬(wan)股(gu)。除了貴(gui)州(zhou)(zhou)茅(mao)臺，今年(nian)以(yi)來(lai)北向(xiang)(xiang)資(zi)金(jin)對五糧液、恒瑞醫(yi)藥的(de)(de)持(chi)股(gu)量分別增加了3728.61萬(wan)股(gu)、7770.47萬(wan)股(gu)，增持(chi)比例均(jun)超過20%。

　　經濟數據傳遞積極信號

　　近期(qi)外(wai)(wai)資(zi)緣何做多(duo)中(zhong)國(guo)資(zi)產？興業(ye)證券發布的(de)一(yi)份研報認為，首先，年初市場過度(du)悲觀的(de)預期(qi)已被不斷趨好(hao)的(de)經(jing)(jing)(jing)濟數據(ju)和穩增(zeng)長政策逐漸糾偏。當前，這種預期(qi)的(de)修復、風險偏好(hao)的(de)回(hui)暖仍(reng)在繼續(xu)，4月制造業(ye)PMI“量穩價(jia)升”反(fan)映中(zhong)國(guo)經(jing)(jing)(jing)濟繼續(xu)改(gai)善(shan)。海外(wai)(wai)市場對中(zhong)國(guo)經(jing)(jing)(jing)濟的(de)預期(qi)顯(xian)著修復。一(yi)季度(du)經(jing)(jing)(jing)濟數據(ju)公(gong)布后，高盛、摩根士(shi)丹利(li)、德(de)意志銀行(xing)等多(duo)家國(guo)際金(jin)融機構紛紛上(shang)調了(le)今(jin)年中(zhong)國(guo)經(jing)(jing)(jing)濟的(de)增(zeng)長預期(qi)。其(qi)次，在經(jing)(jing)(jing)歷大幅上(shang)漲(zhang)之后，美、歐、日(ri)等市場波(bo)動明(ming)顯(xian)加大。與之相比，當前估值仍(reng)處于低(di)位且經(jing)(jing)(jing)濟與政策邊際改(gai)善(shan)的(de)中(zhong)國(guo)資(zi)產性價(jia)比優勢凸顯(xian)。

　　“我(wo)們(men)與(yu)海外中介(jie)機構及投資(zi)者的(de)最新(xin)溝(gou)通顯示，港股急速上漲的(de)表面原因(yin)是籌(chou)碼(ma)結構，即之前低配中國(guo)(guo)資(zi)產的(de)資(zi)金在(zai)海外成熟市場(chang)波動率抬(tai)升之后回流(liu)中國(guo)(guo)股票這一(yi)估值洼地，但(dan)更深(shen)層面的(de)原因(yin)，是其對中國(guo)(guo)經濟基本面的(de)預期正在(zai)發生積(ji)極變化。”世誠投資(zi)稱。

　　瑞銀證券中國股(gu)票策略分析(xi)師孟磊(lei)表(biao)示，今年(nian)一(yi)季(ji)度(du)工(gong)業(ye)企業(ye)利(li)潤同比增長4.3%。從(cong)歷史上來看，A股(gu)市場上與工(gong)業(ye)相關(guan)公司的(de)(de)盈(ying)利(li)增速與國家統計局公布的(de)(de)工(gong)業(ye)企業(ye)利(li)潤增速之(zhi)間(jian)存(cun)在一(yi)定的(de)(de)相關(guan)性，這預示著(zhu)(zhu)A股(gu)盈(ying)利(li)或已在一(yi)季(ji)度(du)筑底。“展望(wang)未來，我(wo)們認為(wei)，隨著(zhu)(zhu)房地產(chan)行業(ye)企穩，通脹數(shu)據修復(fu)帶動居民收入和(he)消費(fei)支(zhi)出的(de)(de)增長，A股(gu)盈(ying)利(li)有(you)望(wang)逐步回升。”孟磊(lei)說。

　　鄧啟(qi)志表(biao)示，基于對(dui)中國經(jing)濟基本面逐步復蘇的樂觀預期(qi)，瑞(rui)士寶盛預測未來12個月內，中國股票市場(chang)的回報率有望超過10%。

　　多角度挖掘投資機會

　　具體到投資方向，興業證券研報顯示(shi)，近(jin)期(qi)北向資金主要加倉了銀行、有色金屬、電力設備、醫藥生物和食品飲料等板塊。

　　據Choice數據統計，截至4月30日，近一(yi)個季度，申萬銀(yin)行板塊(kuai)獲北向(xiang)資金增持251.59億元，在申萬31個一(yi)級(ji)行業中排(pai)名首位。此外，食品飲(yin)料、電力(li)設備、有色金屬和電子(zi)板塊(kuai)也均獲北向(xiang)資金增持逾百(bai)億元。

　　站在(zai)當前時(shi)點(dian)，孟磊認為，隨著投資者(zhe)風險(xian)偏好(hao)的提(ti)升，二(er)季度(du)“高(gao)質量成長”風格有(you)望(wang)小幅跑贏市場。孟磊預計，受益于較高(gao)的盈利確定性以及潛(qian)在(zai)的長線資金凈流入，大盤(pan)股(gu)將跑贏中小盤(pan)股(gu)。“行業偏好(hao)方面，我們(men)超配電子、食品飲料(liao)、石油煤(mei)炭和(he)通信板塊；投資主題方面，我們(men)看好(hao)優質國(guo)企。”孟磊說。

　　“從行業(ye)(ye)層面來看，人工智(zhi)能依(yi)然是我們關(guan)注的(de)(de)重(zhong)點。一季度全球AI領域的(de)(de)創新(xin)層出不窮，產業(ye)(ye)的(de)(de)發展(zhan)速(su)度將遠超我們的(de)(de)預期(qi)。此外，中(zhong)國(guo)的(de)(de)新(xin)能源車(che)行業(ye)(ye)在(zai)過(guo)去一個(ge)季度表現(xian)依(yi)然相(xiang)當亮眼，部分產業(ye)(ye)環節已(yi)經出現(xian)了明顯的(de)(de)投資機會，我們也(ye)會繼續關(guan)注。”摩根資產管理中(zhong)國(guo)副總經理兼投資總監杜猛稱。

　　摩根資產(chan)管理中國(guo)基金經理郭(guo)晨表示，未來重點關注以下幾個方向(xiang)：一是(shi)新技術(shu)引領的高景(jing)氣行業，如人工智能、人形機器人、智能駕駛等；二(er)是(shi)估值(zhi)合理，基本面即將迎來反轉的成(cheng)長行業，如醫(yi)藥、半導體等。