研究報告內容摘要：

　　核心觀點：

　　1． 投資事件

　　2018 年8 月11 日，公司公告2018 年半年度報(bao)告。

　　2． 我(wo)們的分析(xi)與判斷

　　業(ye)績增(zeng)(zeng)長(chang)超出預期(qi)。2018 年(nian)上半(ban)年(nian)，公司實現(xian)營業(ye)收(shou)(shou)入17.02億(yi)元(yuan)，同比(bi)(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)68.03%。其中：勘察(cha)設計類(lei)業(ye)務實現(xian)營業(ye)收(shou)(shou)入13.10億(yi)元(yuan)，同比(bi)(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)40.12%。公司實現(xian)歸母凈(jing)利(li)潤1.68 億(yi)元(yuan)，同比(bi)(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)38.96%。實現(xian)扣非歸母凈(jing)利(li)潤1.56 億(yi)元(yuan)，同比(bi)(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)34.76%。實現(xian)基本每股收(shou)(shou)益(yi)0.54 元(yuan)，同比(bi)(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)38.46%。報告期(qi)內加權平(ping)均ROE 為7.62%，同比(bi)(bi)(bi)提高1.44pct。

　　新(xin)(xin)承接(jie)業務(wu)(wu)延續較快(kuai)增(zeng)長，業績有保障。報告期(qi)內(nei)集團(tuan)新(xin)(xin)承接(jie)業務(wu)(wu)額(e)(e)33.69 億(yi)元(yuan)(yuan)，同比(bi)增(zeng)長26.87%。其中，勘察設計(ji)類業務(wu)(wu)新(xin)(xin)承接(jie)業務(wu)(wu)額(e)(e)29.39 億(yi)元(yuan)(yuan)，同比(bi)增(zeng)長18.82%。2017 年，公(gong)司新(xin)(xin)承接(jie)業務(wu)(wu)51.39億(yi)元(yuan)(yuan)，同比(bi)增(zeng)長30.09%。其中，勘察設計(ji)業務(wu)(wu)訂(ding)單為38.89 億(yi)元(yuan)(yuan)，同比(bi)增(zeng)長56.61%。隨著訂(ding)單的逐步落地，公(gong)司業績有望釋(shi)放。

　　全(quan)國(guo)布局加快(kuai)，江蘇(su)公(gong)路(lu)投資高景氣受益。報告期(qi)內(nei)，集(ji)團相(xiang)繼成立(li)了西(xi)南片區中(zhong)心（成都）和山(shan)東(dong)省(sheng)(sheng)區域(yu)中(zhong)心（濟南），東(dong)南區域(yu)中(zhong)心（廣州）和西(xi)北(bei)區域(yu)中(zhong)心（西(xi)安）正(zheng)在(zai)籌建(jian)之(zhi)中(zhong)，全(quan)國(guo)化(hua)布局加快(kuai)。公(gong)司積極介入EPC、PPP 業(ye)(ye)務，加快(kuai)實現“投資-規(gui)(gui)劃(hua)-設(she)計(ji)(ji)-建(jian)設(she)-運營”一體化(hua)戰略。公(gong)司建(jian)立(li)了綜合規(gui)(gui)劃(hua)研究(jiu)(jiu)院(yuan)、交(jiao)通設(she)計(ji)(ji)研究(jiu)(jiu)院(yuan)、水運設(she)計(ji)(ji)研究(jiu)(jiu)院(yuan)、城建(jian)規(gui)(gui)劃(hua)設(she)計(ji)(ji)研究(jiu)(jiu)院(yuan)、鐵道規(gui)(gui)劃(hua)設(she)計(ji)(ji)研究(jiu)(jiu)院(yuan)、環境與智能事(shi)業(ye)(ye)部(bu)、工(gong)程管理與檢測事(shi)業(ye)(ye)部(bu)等(deng)七(qi)大業(ye)(ye)務板塊，進一步確立(li)了在(zai)江蘇(su)交(jiao)通設(she)計(ji)(ji)市(shi)場的領(ling)頭羊(yang)地位。2018 年上(shang)半(ban)年，江蘇(su)省(sheng)(sheng)公(gong)路(lu)投資419 億元，同比增長29.54%，省(sheng)(sheng)內(nei)路(lu)橋(qiao)設(she)計(ji)(ji)產(chan)業(ye)(ye)鏈(lian)受益。

　　3．投資建議

　　預計公司 2018-2020 年 EPS 分別(bie)(bie)為1.25/1.63/2.06 元(yuan)，對應動(dong)態市盈率(lv)分別(bie)(bie)為14/11/8 倍，給予(yu)“推薦”評級。

　　風險(xian)提示：固定資產投資下滑(hua)；應收賬款回收不及預(yu)期。