研(yan)究報告內容摘要(yao)：

　　本周核心(xin)觀點：把握(wo)漸(jian)近的通信中報行(xing)情

　　滬(hu)電(dian)股份(fen)拉(la)開中報(bao)(bao)高增(zeng)長序幕，通信(xin)(xin)板塊中報(bao)(bao)行情值得期待。6月底(di)滬(hu)電(dian)股份(fen)率(lv)先公布(bu)亮(liang)眼(yan)半(ban)年(nian)報(bao)(bao)預(yu)告，拉(la)開通信(xin)(xin)半(ban)年(nian)報(bao)(bao)高增(zeng)長序幕。今年(nian)運營(ying)商(shang)Capex實現(xian)4G周期連(lian)續(xu)四年(nian)下滑后的底(di)部反轉，上半(ban)年(nian)通信(xin)(xin)投資提(ti)升，運營(ying)商(shang)招(zhao)標加速，4G基站網絡完(wan)善升級(ji)和5G一期建設帶(dai)動上游(you)率(lv)先進入(ru)景氣向上周期，疊加去年(nian)半(ban)年(nian)報(bao)(bao)業績(ji)處于歷史性(xing)低點，今年(nian)通信(xin)(xin)板塊半(ban)年(nian)報(bao)(bao)業績(ji)將表現(xian)亮(liang)眼(yan)。

　　從細分板(ban)塊來(lai)看(kan)，無線側資本開支增(zeng)(zeng)速(su)(su)較(jiao)快，天線射頻(pin)板(ban)塊有(you)(you)(you)望率(lv)先受益(yi)，光器(qi)件、云計(ji)算、物聯(lian)網、通信設備、運營商等細分板(ban)塊將維持高景氣度(du)。從中報預期來(lai)看(kan)，中報業績增(zeng)(zeng)速(su)(su)有(you)(you)(you)望超(chao)(chao)100%的(de)標(biao)(biao)的(de)有(you)(you)(you)中興(xing)通訊、新易盛、世嘉科技，增(zeng)(zeng)速(su)(su)有(you)(you)(you)望超(chao)(chao)40%的(de)標(biao)(biao)的(de)有(you)(you)(you)天孚通信，增(zeng)(zeng)速(su)(su)有(you)(you)(you)望超(chao)(chao)30%的(de)標(biao)(biao)的(de)有(you)(you)(you)中國聯(lian)通、光環新網、億聯(lian)網絡，增(zeng)(zeng)速(su)(su)有(you)(you)(you)望超(chao)(chao)20%的(de)標(biao)(biao)的(de)有(you)(you)(you)海(hai)能達，增(zeng)(zeng)速(su)(su)有(you)(you)(you)望超(chao)(chao)10%的(de)標(biao)(biao)的(de)有(you)(you)(you)高新興(xing)。

　　5G下(xia)游(you)應(ying)用(yong)(yong)進展超預期，有(you)望(wang)成為下(xia)一階(jie)段5G新的(de)(de)(de)主(zhu)題方向。5G重點在于賦能下(xia)游(you)，諸如工業4.0、自動(dong)(dong)駕駛、遠程醫(yi)療、智慧能源(yuan)等新型產業應(ying)用(yong)(yong)的(de)(de)(de)實現對5G都有(you)著不可替代的(de)(de)(de)剛性需求(qiu)。隨著5G牌(pai)照落地，5G大規模建(jian)設(she)即將開啟，將帶動(dong)(dong)5G下(xia)游(you)應(ying)用(yong)(yong)領域景氣度持續提升。從長(chang)期邏輯來看，未來5G與垂直行業的(de)(de)(de)深度融合將帶來全行業升級的(de)(de)(de)巨大商業機遇。4G時(shi)期以移動(dong)(dong)互聯網為主(zhu)調，而5G下(xia)游(you)應(ying)用(yong)(yong)有(you)望(wang)成為5G時(shi)期新的(de)(de)(de)主(zhu)題方向。

　　投(tou)資建議(yi)：目前中(zhong)美(mei)貿易摩(mo)擦及(ji)華為(wei)事件處于新動態平(ping)衡狀態，市場(chang)將迎來(lai)較(jiao)為(wei)寬松的外部環境，此前受中(zhong)美(mei)貿易摩(mo)擦壓制的低估(gu)值(zhi)品種(zhong)有望(wang)出現回彈。從(cong)5G投(tou)資思(si)路來(lai)看，建議(yi)沿著“三條(tiao)明線”  ：5G基(ji)礎設(she)(she)備建設(she)(she)進入高景氣周期(qi)，設(she)(she)備及(ji)上(shang)游元(yuan)(yuan)器(qi)件受益；5G帶動信息需求從(cong)消費級向(xiang)工業級轉型(xing)，車聯網(wang)、物聯網(wang)、云(yun)視(shi)頻等下游應用爆發；5G帶來(lai)全(quan)面IT云(yun)化時(shi)代，云(yun)計(ji)算及(ji)IDC需求確定；“一條(tiao)暗(an)線”：核(he)心元(yuan)(yuan)器(qi)件實(shi)現全(quan)面進口替代，自主(zhu)(zhu)可控(kong)成為(wei)長期(qi)主(zhu)(zhu)題  進行全(quan)面布(bu)局。

　　本周組合

　　重點推薦：中(zhong)(zhong)興通(tong)訊、天(tian)孚(fu)通(tong)信、光環新網、中(zhong)(zhong)國聯通(tong)

　　建(jian)議關注：中際旭創、高新興、海能(neng)達(da)、億聯(lian)網絡、世嘉科技

　　風險提示(shi)：中美貿易摩擦升級、5G建設進度(du)不及(ji)預期(qi)、5G投資規模不及(ji)預期(qi)。