研(yan)究報告內(nei)容摘要：

　　事件

　　公(gong)司發布  2019  年  6  月(yue)份經營簡報，1-6  月(yue)份公(gong)司累計實現銷售(shou)金額  900.73  億(yi)，累計實現銷售(shou)面(mian)積  702.13  萬(wan)平。

　　簡評

　　銷(xiao)售(shou)(shou)表(biao)現強勢(shi)：2019  年  6  月份公(gong)司(si)實現銷(xiao)售(shou)(shou)金額  228.16  ;億，同比(bi)+36%；銷(xiao)售(shou)(shou)面積(ji)(ji)  158.39  萬(wan)平，同比(bi)+25%；2019  年  1-6  月份公(gong)司(si)實現銷(xiao)售(shou)(shou)金額  900.73  億，同比(bi)+28.7%；銷(xiao)售(shou)(shou)面積(ji)(ji)  702.13，同比(bi)+53.7%。公(gong)司(si)上半年增(zeng)速處于行業較高水平，重(zhong)點布(bu)局的一(yi)二線城市明顯回暖，我們預計公(gong)司(si)下半年銷(xiao)售(shou)(shou)增(zeng)速將繼續保持(chi)。

　　拿地保持審慎：拿地方面(mian)公(gong)(gong)司六(liu)月(yue)(yue)份力度稍(shao)有(you)下(xia)降，新增(zeng)(zeng)計(ji)(ji)容(rong)(rong)(rong)建(jian)面(mian)  68.62  萬平(ping)，公(gong)(gong)司需按(an)權(quan)益承(cheng)擔對價款  12.32  億。其中，通(tong)過招拍掛合計(ji)(ji)新增(zeng)(zeng)  1  個項(xiang)目，新增(zeng)(zeng)計(ji)(ji)容(rong)(rong)(rong)建(jian)面(mian)  5.06  萬平(ping)，并通(tong)過并購獲取(qu)  2  個項(xiang)目，新增(zeng)(zeng)計(ji)(ji)容(rong)(rong)(rong)建(jian)面(mian)  63.56  萬平(ping)。此外，6  月(yue)(yue)  12  日，全資子公(gong)(gong)司擬以(yi)  12.85  億元收購位(wei)于(yu)遼寧省沈陽和平(ping)區的(de)雅賓利花園項(xiang)目  100%的(de)股權(quan)及債權(quan)。

　　回(hui)購彰顯(xian)信(xin)心，多(duo)(duo)元(yuan)(yuan)融(rong)資(zi)緩沖行業信(xin)用(yong)(yong)趨緊壓力：截至(zhi)  7  月  4  日，公司(si)已回(hui)購公司(si)股(gu)份  0.24  億(yi)股(gu)，成交金額(e)為人民幣  1.44  億(yi)元(yuan)(yuan)，回(hui)購計劃基本完(wan)成。近(jin)期市(shi)場流動性出現邊(bian)際收緊情況，公司(si)信(xin)用(yong)(yong)利(li)差也不可避(bi)免繼續走(zou)擴，公司(si)的(de)優勢在于(yu)能夠充分(fen)利(li)用(yong)(yong)資(zi)本市(shi)場便利(li)，擁有更(geng)為多(duo)(duo)元(yuan)(yuan)的(de)融(rong)資(zi)渠(qu)道，雖然短期內融(rong)資(zi)成本可能面臨上升(sheng)壓力，但公司(si)銷售規模持(chi)續增長，資(zi)金回(hui)籠(long)順利(li)，杠(gang)桿(gan)情況改善明顯(xian)，行業融(rong)資(zi)邊(bian)際收緊對于(yu)公司(si)影響(xiang)也在逐(zhu)步下降。

　　盈利預測與投資評級：預計(ji)  19-20  年  EPS  分別為  1.01、1.36  元，維持“買入(ru)”評級。

　　風險提示：區(qu)域調控政策升級、地產銷售不達預期等。