研究報告內容摘要：

　　騰訊五年5000億(yi)布(bu)局(ju)新基建(jian)。我們認為(wei)(wei)阿里、騰訊等互聯網巨頭(tou)紛紛加碼云(yun)基礎設施建(jian)設為(wei)(wei)行業打下(xia)強心(xin)針，在新基建(jian)投資(zi)及下(xia)游云(yun)計算需求旺盛帶動(dong)下(xia)，云(yun)計算產業將成為(wei)(wei)確定(ding)性投資(zi)方向，推(tui)薦服務器廠商及SaaS應用軟件企業。

　　事件：根據光明日報披露，騰訊云與智慧產業事業群總裁湯道生宣(xuan)布未來(lai)五年騰訊將投資5000億元(yuan)用于新(xin)基建(jian)項目的進一步布局。

　　互(hu)聯(lian)網巨(ju)頭(tou)紛(fen)紛(fen)加(jia)碼(ma)新基(ji)(ji)建(jian)，云(yun)計算投(tou)入持續提(ti)升。在阿(a)里宣(xuan)布未來(lai)三年(nian)投(tou)資(zi)2000億(yi)元(yuan)(yuan)用于云(yun)操作(zuo)系統、服務(wu)器、芯(xin)片、網絡等(deng)重(zhong)(zhong)大核心(xin)技術研發攻堅和面向(xiang)未來(lai)的(de)數據(ju)(ju)中(zhong)心(xin)建(jian)設后，騰(teng)訊近日宣(xuan)布未來(lai)五(wu)年(nian)將投(tou)資(zi)5000億(yi)元(yuan)(yuan)用于新基(ji)(ji)建(jian)項目布局(ju)，其中(zhong)云(yun)計算、人(ren)工智能(neng)、區塊(kuai)鏈、數據(ju)(ju)中(zhong)心(xin)等(deng)有(you)望(wang)成為(wei)投(tou)資(zi)重(zhong)(zhong)點。根據(ju)(ju)騰(teng)訊披露(lu)數據(ju)(ju)，17至19年(nian)公(gong)司研發費用為(wei)175/229/304億(yi)元(yuan)(yuan)，cagr31.8%；資(zi)本(ben)性支出為(wei)320/541/570億(yi)元(yuan)(yuan)，cagr33.5%，目前騰(teng)訊全(quan)網服務(wu)器突(tu)破100萬(wan)臺，帶寬峰值(zhi)突(tu)破100T，AI領(ling)域全(quan)球專利超過6500項。我們認為(wei)互(hu)聯(lian)網巨(ju)頭(tou)紛(fen)紛(fen)加(jia)碼(ma)新基(ji)(ji)建(jian)給行業打(da)下(xia)強心(xin)針，云(yun)計算產業確定進(jin)入快車道，圍繞新基(ji)(ji)建(jian)展(zhan)開的(de)信息基(ji)(ji)礎設施(shi)建(jian)設有(you)望(wang)迎來(lai)投(tou)資(zi)旺季。

　　阿里云(yun)保持快速增長，中(zhong)國云(yun)計(ji)算產業正當時。近日，阿里發(fa)布2020財(cai)年業績，其中(zhong)阿里云(yun)營收400億元，較上年同(tong)期增長62%。我(wo)們認為(wei)(wei)中(zhong)國云(yun)計(ji)算產業快速發(fa)展是阿里云(yun)營收維持高速增長的核心引擎(qing)，根據(ju)(ju)(ju)Gartner及(ji)Canalys的數據(ju)(ju)(ju)統計(ji)，2019年阿里云(yun)在(zai)亞太市(shi)場(chang)份額為(wei)(wei)28%，接近亞馬(ma)遜與微軟(ruan)的總和(he)，其中(zhong)以46.4%的市(shi)場(chang)份額位居(ju)中(zhong)國第(di)一。目前，阿里云(yun)在(zai)全球21個區(qu)域部署了上百(bai)個云(yun)數據(ju)(ju)(ju)中(zhong)心，飛天操作(zuo)系統管理服務器超(chao)百(bai)萬臺。

　　云(yun)計(ji)算需求快(kuai)速提(ti)升(sheng)。受(shou)本次疫情影響，在線辦(ban)公、在線教育等線上應(ying)用需求急(ji)劇(ju)增長，服務器(qi)需求大幅提(ti)升(sheng)。此外，傳統(tong)應(ying)用軟件從license模(mo)式向SaaS模(mo)式轉變將催生出大量新增云(yun)端計(ji)算需求。我們認(ren)為云(yun)計(ji)算需求快(kuai)速提(ti)升(sheng)將倒逼上游IaaS廠商擴容，未來幾年云(yun)計(ji)算產業有望維持快(kuai)速增長。

　　投(tou)資建議(yi)：我們認為(wei)阿里、騰訊加速云基礎設(she)施投(tou)資將(jiang)帶動全行(xing)業IaaS廠商資本(ben)開支提速，上(shang)游服(fu)務(wu)器(qi)行(xing)業將(jiang)迎(ying)來銷售旺季(ji)，建議(yi)關(guan)注(zhu)服(fu)務(wu)器(qi)龍頭浪(lang)潮信息、中(zhong)科曙光(guang)。此外(wai)，國產(chan)應用軟件(jian)行(xing)業有望隨著云化推(tui)進高速發展，建議(yi)關(guan)注(zhu)金(jin)山辦(ban)公、恒生電(dian)子、廣聯(lian)達(da)等SaaS應用上(shang)市(shi)公司。

　　風險提示(shi)：云計算產業推進不達預(yu)期；中美貿易摩擦升級。