研究報告內容(rong)摘要：

　　■行(xing)業觀點：動(dong)(dong)力鋰電(dian)需(xu)求回暖(nuan)，繼(ji)續(xu)看好鈷價上行(xing)。國內7月(yue)新能源汽車(che)產銷同比(bi)增(zeng)(zeng)長15.6%、19.3%，年內首度轉(zhuan)正，其中純電(dian)動(dong)(dong)汽車(che)增(zeng)(zeng)長更(geng)為明顯；動(dong)(dong)力電(dian)池7月(yue)裝機量同環比(bi)均(jun)為正，三(san)元鋰電(dian)環比(bi)增(zeng)(zeng)速更(geng)快，國內動(dong)(dong)力鋰電(dian)需(xu)求回暖(nuan)。非(fei)洲鈷供(gong)應(ying)風(feng)險仍(reng)大(da)，5-6月(yue)份鈷原料(liao)進(jin)口降幅(fu)均(jun)超過40%，近期南非(fei)對“全國封禁”進(jin)行(xing)降級，但考慮到(dao)運輸時(shi)滯，以及(ji)剛果金當地新增(zeng)(zeng)項目的放緩，預計下(xia)半年鈷原料(liao)進(jin)口仍(reng)將(jiang)偏緊，供(gong)需(xu)錯配(pei)問題料(liao)將(jiang)繼(ji)續(xu)推動(dong)(dong)鈷價上行(xing)。

　　■鈷(gu)(gu)：鈷(gu)(gu)鹽價格(ge)持(chi)續上(shang)行。上(shang)周電解鈷(gu)(gu)期(qi)(qi)貨盤面(mian)(mian)大幅下(xia)跌，主(zhu)要是前期(qi)(qi)漲(zhang)(zhang)速過快逐步回歸(gui)理性，硫酸(suan)鈷(gu)(gu)、四氧化三鈷(gu)(gu)等鈷(gu)(gu)鹽產品價格(ge)持(chi)續上(shang)漲(zhang)(zhang)。剛(gang)果金(jin)當地(di)主(zhu)要礦山產量(liang)未出現明顯下(xia)滑，但以寒銳為(wei)代表的新增項目(mu)出現放緩，目(mu)前由(you)于物流效率大幅下(xia)滑，對(dui)剛(gang)果金(jin)陸(lu)運(yun)運(yun)輸產生一定負面(mian)(mian)影響，同(tong)(tong)時南非港口(kou)裝運(yun)仍不正常，現有船期(qi)(qi)無法(fa)解決此前造(zao)成的原料積壓問(wen)題。國內動力鋰電裝機(ji)進入同(tong)(tong)比(bi)、環比(bi)上(shang)升通道，5G產業鏈(lian)景(jing)氣度上(shang)行，預(yu)計(ji)后期(qi)(qi)鈷(gu)(gu)市行情震蕩上(shang)漲(zhang)(zhang)。。

　　■鋰(li)(li)：鋰(li)(li)鹽報價總(zong)體(ti)維(wei)(wei)穩。上(shang)(shang)周(zhou)工碳、電碳報價維(wei)(wei)穩，國內(nei)氫氧化鋰(li)(li)微跌。近(jin)期(qi)磷酸(suan)鐵鋰(li)(li)及三元中(zhong)鋰(li)(li)鹽需(xu)求增量明顯，江西及青海鋰(li)(li)鹽大廠出貨情況跟(gen)良好(hao)，但(dan)中(zhong)小(xiao)企(qi)業庫(ku)存(cun)壓力(li)明顯，以(yi)及大量國外貨源的(de)供(gong)應(ying)，供(gong)需(xu)面仍(reng)缺乏實(shi)質性(xing)改善。今年以(yi)來，鋰(li)(li)鹽特別是碳酸(suan)鋰(li)(li)產(chan)品(pin)出現小(xiao)幅上(shang)(shang)漲(zhang)，因疫情影響海外部(bu)分(fen)鋰(li)(li)資源供(gong)應(ying)企(qi)業削(xue)減資本開(kai)支，供(gong)應(ying)釋放(fang)明顯放(fang)緩，鋰(li)(li)價底部(bu)基本確立。誠(cheng)然，因為上(shang)(shang)游(you)仍(reng)未得到實(shi)質性(xing)出清(qing)，下(xia)游(you)需(xu)求也未有大范圍回(hui)暖，價格中(zhong)樞(shu)的(de)趨勢性(xing)上(shang)(shang)行尚需(xu)時日。

　　■鎳(nie)：鎳(nie)價(jia)漲跌互現(xian)，關注(zhu)鎳(nie)礦(kuang)供(gong)應(ying)緊缺(que)問(wen)題(ti)。上周LME鎳(nie)價(jia)小幅上漲，國內(nei)電解鎳(nie)價(jia)格(ge)震蕩下跌，鎳(nie)礦(kuang)價(jia)格(ge)堅(jian)挺，主要是菲(fei)律賓主礦(kuang)區(qu)(qu)蘇里高(gao)地區(qu)(qu)目前(qian)正處于雨季，疊加(jia)菲(fei)律賓地區(qu)(qu)近日再度出現(xian)新冠患者，部分礦(kuang)區(qu)(qu)再度封鎖，出口進程(cheng)恢復緩慢(man)，鎳(nie)礦(kuang)供(gong)應(ying)緊缺(que)問(wen)題(ti)值得關注(zhu)。需(xu)求面，不銹鋼產量增(zeng)加(jia)，累庫情況有所好轉；此外，大多(duo)下游前(qian)驅(qu)體及正極材料企業已完成了8月的(de)硫酸(suan)鎳(nie)采購(gou)，鎳(nie)鹽(yan)廠(chang)電池級硫酸(suan)鎳(nie)庫存見底，硫酸(suan)鎳(nie)價(jia)格(ge)上調。

　　■稀土永磁(ci)(ci)：釹鐵(tie)硼價(jia)格上調。上周終端需求穩定，磁(ci)(ci)材企業訂單尚可，但(dan)競爭壓(ya)力較大，成(cheng)本控制較低，磁(ci)(ci)材價(jia)格弱穩為主。

　　■投資建(jian)議(yi)：1）鈷(gu)(gu)：看好鈷(gu)(gu)價(jia)上漲，建(jian)議(yi)關注(zhu)華(hua)友鈷(gu)(gu)業(ye)(ye)(ye)，寒(han)銳(rui)鈷(gu)(gu)業(ye)(ye)(ye)、洛陽鉬業(ye)(ye)(ye)、盛屯礦業(ye)(ye)(ye)、格林美、道氏技術等(deng)；2）鋰(li)(li)：氫氧化鋰(li)(li)景(jing)氣度較(jiao)高(gao)，高(gao)端客戶存在高(gao)溢價(jia)，建(jian)議(yi)關注(zhu)贛鋒鋰(li)(li)業(ye)(ye)(ye)、天齊鋰(li)(li)業(ye)(ye)(ye)，威華(hua)股份、雅(ya)化集團等(deng)；3）稀土(tu)永磁(ci)：高(gao)性(xing)能(neng)釹鐵硼磁(ci)材需求(qiu)直接(jie)受益于(yu)新能(neng)源(yuan)車(che)產銷回暖，建(jian)議(yi)關注(zhu)中科三(san)環、正海磁(ci)材、寧波韻(yun)升以及安(an)泰科技。4）鎳：高(gao)鎳三(san)元趨勢下鎳需求(qiu)前(qian)景(jing)向好，建(jian)議(yi)關注(zhu)盛屯礦業(ye)(ye)(ye)、華(hua)友鈷(gu)(gu)業(ye)(ye)(ye)、合縱科技等(deng)。

　　■風險(xian)提示：1）全(quan)球新(xin)(xin)能(neng)(neng)源汽(qi)車(che)產(chan)銷不及(ji)預期(qi)；2）全(quan)球智能(neng)(neng)手機產(chan)銷不及(ji)預期(qi)；3）嘉能(neng)(neng)可Mutanda復產(chan)超(chao)(chao)預期(qi)；4）鋰新(xin)(xin)增(zeng)供應(ying)超(chao)(chao)預期(qi)；5）磁材新(xin)(xin)增(zeng)供應(ying)超(chao)(chao)預期(qi)