牽動市場(chang)神經數月的(de)特別國債(zhai)到期問(wen)題終于塵(chen)埃落定。

　　8月22日，財政部公告稱，2007年第(di)一期6000億元(yuan)特別(bie)國債將(jiang)(jiang)于2017年8月29日到期兌付，財政部將(jiang)(jiang)采取(qu)滾動(dong)發行的方式，向有關銀(yin)行定向發行6000億元(yuan)特別(bie)國債。分析人士指出，此次(ci)特別(bie)國債全額定向續發符合(he)市(shi)場(chang)預期，不會對(dui)金融市(shi)場(chang)和銀(yin)行體(ti)系流動(dong)性(xing)產生影響(xiang)。此前對(dui)特別(bie)國債帶(dai)來(lai)資金面(mian)擾(rao)動(dong)的憂慮也(ye)將(jiang)(jiang)隨之消散，有助于提振(zhen)短(duan)期資金面(mian)情緒，但特別(bie)國債定向續發本身不會增加流動(dong)性(xing)，對(dui)資金面(mian)實際影響(xiang)有限。

　　6000億特別國債將滾動發行

　　2007年(nian)，財(cai)政(zheng)部經(jing)批(pi)準(zhun)發行了1.55萬億元(yuan)特別國債(zhai)，購買約2000億美元(yuan)儲(chu)備，用(yong)于(yu)(yu)組建(jian)中(zhong)投公司(si)。其中(zhong)首批(pi)6000億元(yuan)額度將于(yu)(yu)今(jin)年(nian)8月29日(ri)到期，在(zai)“負債(zhai)荒”的(de)當下，這批(pi)特別國債(zhai)的(de)續發方式及(ji)其影(ying)響引發市(shi)場廣(guang)泛關注。

　　8月22日晚，財政部網站明確公(gong)告稱，為做好本(ben)期特(te)別國(guo)債(zhai)兌付工(gong)作，經國(guo)務院批準，財政部將采取滾動發行(xing)的方式，依法(fa)合規(gui)、穩妥(tuo)有(you)序地向(xiang)有(you)關銀行(xing)定向(xiang)發行(xing)6000億元特(te)別國(guo)債(zhai)。至此，8月底特(te)別國(guo)債(zhai)續(xu)發塵埃落定。

　　公告(gao)顯示(shi)，財政(zheng)部決(jue)定(ding)于8月29日(ri)在全國銀行(xing)(xing)間債(zhai)券(quan)市場面(mian)向境(jing)內有關銀行(xing)(xing)定(ding)向發行(xing)(xing)2017年特別(bie)(bie)國債(zhai)（一期(qi)(qi)(qi)(qi)）和2017年特別(bie)(bie)國債(zhai)（二(er)期(qi)(qi)(qi)(qi)），兩(liang)期(qi)(qi)(qi)(qi)特別(bie)(bie)國債(zhai)均為固定(ding)利(li)率附息債(zhai)，可以上(shang)市交易。第(di)一期(qi)(qi)(qi)(qi)期(qi)(qi)(qi)(qi)限7年，發行(xing)(xing)面(mian)值4000億元，票(piao)面(mian)利(li)率3.6%；第(di)二(er)期(qi)(qi)(qi)(qi)期(qi)(qi)(qi)(qi)限10年，發行(xing)(xing)面(mian)值2000億元，票(piao)面(mian)利(li)率3.62%

　　“特別國債定向(xiang)續發(fa)在意料(liao)之中(zhong)。”中(zhong)信建投(tou)證券宏觀固收首席分析師黃文(wen)濤表示，8月(yue)29日到(dao)期的(de)6000億特別國債原本(ben)是通過中(zhong)國農業銀行(xing)(xing)定向(xiang)發(fa)行(xing)(xing)，并(bing)且定向(xiang)發(fa)行(xing)(xing)方(fang)(fang)式下央行(xing)(xing)是最終接盤方(fang)(fang)，采用(yong)定向(xiang)發(fa)行(xing)(xing)方(fang)(fang)式不會對市(shi)場資金(jin)面帶(dai)來沖(chong)擊(ji)。

　　不會對流動性產生影響

　　市場人(ren)士(shi)指出，此次特別國(guo)(guo)債滾動(dong)發(fa)(fa)行(xing)(xing)基本上比照2007年的(de)做(zuo)法，不會對(dui)金融市場和銀(yin)行(xing)(xing)體系流動(dong)性(xing)產(chan)生影響(xiang)。尤其(qi)中國(guo)(guo)人(ren)民銀(yin)行(xing)(xing)將同時面向有關銀(yin)行(xing)(xing)開展公開市場操作，這表(biao)明(ming)財政政策與貨幣政策將協調配合，維護特別國(guo)(guo)債滾動(dong)發(fa)(fa)行(xing)(xing)過程中金融市場的(de)穩定。

　　黃文濤點評稱，特(te)別國債(zhai)定向續發機制確立，此前(qian)對特(te)別國債(zhai)帶來資(zi)金面擾動的憂慮也將隨之(zhi)消散，有助于提(ti)振短(duan)期資(zi)金面情緒。但是特(te)別國債(zhai)定向續發本身不(bu)會增加流動性，在(zai)銀行體系低超儲率(lv)情況(kuang)下，市場資(zi)金面松緊(jin)高度依(yi)賴于央行資(zi)金融(rong)出，而從當(dang)前(qian)央行融(rong)出情況(kuang)來看，貨幣政策更傾向于中性偏緊(jin)，資(zi)金利(li)率(lv)難(nan)以大幅下行。

　　不(bu)過市場人士同時(shi)指出(chu)，除上(shang)述6000億(yi)元特別(bie)國(guo)(guo)債(zhai)到(dao)期外，今年9月、11月和12月，市場還(huan)將迎來約964億(yi)元特別(bie)國(guo)(guo)債(zhai)到(dao)期，考慮到(dao)這部分債(zhai)券均采用公開發行(xing)，在(zai)續(xu)(xu)做上(shang)也可(ke)能繼續(xu)(xu)沿(yan)襲(xi)此(ci)前(qian)發行(xing)方式(shi)，對資金(jin)面(mian)或有一定(ding)影響。但整體而言，從央行(xing)“削峰(feng)填谷(gu)”、維(wei)護銀行(xing)體系(xi)流動性(xing)基本(ben)穩定(ding)的思路來看，特別(bie)國(guo)(guo)債(zhai)到(dao)期或續(xu)(xu)發都難對市場資金(jin)面(mian)造成明顯沖擊，后續(xu)(xu)流動性(xing)仍(reng)將維(wei)持平(ping)穩。