空倉(cang)即(ji)可“打新”的可轉債迎來密集申購潮。

　　明(ming)日（3月12日，周四），紅(hong)相轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)、三祥轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)、雷迪轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)、華安(an)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)、博特轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)、搜(sou)特轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)等6只可(ke)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)同日集中申購。

　　值(zhi)得注(zhu)意的是，2020年以來(lai)，累(lei)計已(yi)有37只可轉債上(shang)(shang)市交易，從上(shang)(shang)市首(shou)日表現來(lai)看，新債無一破發，上(shang)(shang)市首(shou)日平均(jun)漲幅(fu)達20.43%。因為收益可觀，可轉債打新也(ye)吸引(yin)了越來(lai)越多的資金參與。

　　除(chu)了(le)打(da)新外，二級(ji)市場上伴隨著正股的價格大幅(fu)上漲(zhang)，此前估(gu)值溢(yi)價率一(yi)直處在低位的可轉(zhuan)債也迎來爆發期，在巨大的套利(li)空(kong)間面前，熱門可轉(zhuan)債價格實現大幅(fu)上漲(zhang)。

　　創歷史！6只新債(zhai)明(ming)日集中(zhong)申購

　　明日(ri)，可(ke)轉債打新迎來史上最大福利：6只可(ke)轉債同日(ri)申購。

　　在可(ke)轉(zhuan)債(zhai)信(xin)用申(shen)購新規下，網上申(shen)購可(ke)轉(zhuan)債(zhai)不需要配備股票(piao)市值，空(kong)倉也可(ke)以頂格申(shen)購。

　　記(ji)者翻閱數據發現，6只可(ke)轉債同日(ri)申購(gou)乃是(shi)歷(li)史(shi)首次，此前最多的一次的是(shi)2019年12月(yue)16日(ri)，當日(ri)4只可(ke)轉債同日(ri)開放申購(gou)。

　　可轉債申(shen)購(gou)到賣出(chu)，和新股(gu)(gu)基本沒有差別，只(zhi)是上市時間較新股(gu)(gu)更長(chang)一點。具體(ti)流程如下：

　　首先(xian)是T日，進行申購。申購日投資者可(ke)以買入轉(zhuan)債發債代碼，數(shu)量最多是10000張。

　　其次，T+1日為搖(yao)號抽簽(qian)日。由于申購(gou)(gou)轉債的申購(gou)(gou)門(men)檻低(di)，且供不(bu)應(ying)求(qiu)，上市公司會把所有(you)投(tou)資者的申購(gou)(gou)進行配號，然(ran)后(hou)抽簽(qian)，中簽(qian)的投(tou)資者即(ji)可有(you)權利購(gou)(gou)買(mai)可轉債。

　　第(di)三(san)，T+2日為繳款日。中(zhong)(zhong)簽(qian)投資(zi)(zi)者需要繳付(fu)中(zhong)(zhong)簽(qian)資(zi)(zi)金。投資(zi)(zi)者需要在下午4點(dian)前在賬(zhang)戶里(li)留有足(zu)夠(gou)的資(zi)(zi)金進行繳款。

　　第四，一般根據安排，申(shen)購后約1個月內，轉(zhuan)債就會上市(shi)。投(tou)資者上市(shi)首日即(ji)可賣出。

　　今年上(shang)市(shi)的可轉債無(wu)一破發 首日上(shang)市(shi)平均收益(yi)達20%

　　今年以來，累計已有37只(zhi)(zhi)可轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)上(shang)市(shi)，從(cong)上(shang)市(shi)首(shou)日(ri)(ri)的表現來看(kan)，無一破發，上(shang)市(shi)首(shou)日(ri)(ri)平均漲幅達(da)20.43%，對(dui)應的每簽(qian)收(shou)益(yi)約為(wei)(wei)200元(yuan)。其中，最高的是(shi)2月4日(ri)(ri)上(shang)市(shi)的璞(pu)泰轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)，上(shang)市(shi)首(shou)日(ri)(ri)收(shou)盤價為(wei)(wei)135.04元(yuan)，這(zhe)意味著中一簽(qian)收(shou)益(yi)可達(da)350元(yuan)；最低的是(shi)2月10日(ri)(ri)上(shang)市(shi)的正裕(yu)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)，上(shang)市(shi)首(shou)日(ri)(ri)收(shou)益(yi)為(wei)(wei)66元(yuan)。若(ruo)將(jiang)時間擴大至(zhi)上(shang)市(shi)首(shou)周(zhou)，上(shang)述37只(zhi)(zhi)新債(zhai)平均收(shou)益(yi)將(jiang)提(ti)升至(zhi)23.02%，也就是(shi)每簽(qian)盈利可達(da)230元(yuan)左右。其中，國(guo)軒(xuan)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)收(shou)益(yi)達(da)525元(yuan)，另外，東財轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)2、振(zhen)德(de)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)、璞(pu)泰轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)、博威轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)等4只(zhi)(zhi)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)收(shou)益(yi)也超過400元(yuan)。

　　可轉債(zhai)(zhai)打(da)新的(de)低門檻、相對較高(gao)的(de)收益吸(xi)引(yin)了越來越多的(de)資(zi)金(jin)參與。choice統計數據顯示，2020年(nian)新債(zhai)(zhai)平(ping)均(jun)(jun)(jun)(jun)(jun)網上有效(xiao)申購金(jin)額為(wei)(wei)(wei)2.95萬億(yi)(yi)元，網上平(ping)均(jun)(jun)(jun)(jun)(jun)獲配金(jin)額為(wei)(wei)(wei)5.74億(yi)(yi)元，平(ping)均(jun)(jun)(jun)(jun)(jun)中(zhong)(zhong)簽(qian)(qian)率為(wei)(wei)(wei)0.0232%，以此計算，頂(ding)格(ge)申購的(de)中(zhong)(zhong)簽(qian)(qian)概率約為(wei)(wei)(wei)23%；而(er)2019年(nian)新可轉債(zhai)(zhai)平(ping)均(jun)(jun)(jun)(jun)(jun)網上有效(xiao)申購金(jin)額為(wei)(wei)(wei)7978.53億(yi)(yi)元、網上平(ping)均(jun)(jun)(jun)(jun)(jun)獲配金(jin)額為(wei)(wei)(wei)2.49億(yi)(yi)元，平(ping)均(jun)(jun)(jun)(jun)(jun)中(zhong)(zhong)簽(qian)(qian)率為(wei)(wei)(wei)0.0425%，頂(ding)格(ge)申購中(zhong)(zhong)簽(qian)(qian)概率約43%。。

　　低門檻的(de)(de)可(ke)轉債申購，按照今年最新的(de)(de)6~35%的(de)(de)收益(yi)率(lv)，中一簽實繳1000元，上市當天(tian)賣掉，大約(yue)能賺60~350元。

　　不過，需要注意的是，可轉債打新并非穩賺不賠。可轉債具有一定股性，破發比例與A股市場表現密切相關，在行情低迷時，可轉債破發比例會大幅增加。歷史數據顯示，實施信用申購制度以來，可轉債的破發比例一度超過50%，當時滿屏皆是破發的可轉債。

　　交投比打新更火爆(bao)，成交額屢(lv)屢(lv)刷出天量

　　一般而言，轉(zhuan)債價(jia)格(ge)變動和正(zheng)股(gu)的(de)價(jia)格(ge)呈正(zheng)相關關系。年(nian)初以來，熱門概念(nian)股(gu)持續(xu)上漲，但轉(zhuan)債估值溢(yi)價(jia)率一直(zhi)處在低位，與正(zheng)股(gu)相較，轉(zhuan)債出現套利空間，因此轉(zhuan)債成交額(e)節節攀升，不(bu)斷刷新歷史新高(gao)，價(jia)格(ge)也水漲船高(gao)。

　　Wind統計數(shu)據顯示(shi)，去年(nian)年(nian)末(mo)，轉(zhuan)債(zhai)市(shi)場(chang)成(cheng)交額(e)仍在300億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)水平波動(dong)，到了今年(nian)3月(yue)首周，轉(zhuan)債(zhai)市(shi)場(chang)成(cheng)交額(e)已(yi)經(jing)大幅攀升至761.93億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，成(cheng)交量也高(gao)達5.28億(yi)(yi)張。本周以來（3月(yue)9日至11日），僅僅3個交易日，轉(zhuan)債(zhai)市(shi)場(chang)成(cheng)交額(e)就已(yi)經(jing)突破800億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)大關，達805.79億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，刷新(xin)歷史新(xin)高(gao)，若保持這種勢頭，全(quan)周成(cheng)交額(e)有望(wang)超過(guo)1300億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。

　　火爆(bao)(bao)的交易量(liang)下，可轉債們的收益率也“爆(bao)(bao)表”！

　　據(ju)統計(ji)，截至3月(yue)11日，整(zheng)個轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)板(ban)塊年內漲幅(fu)(fu)為8.89%，其(qi)中32只轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)漲幅(fu)(fu)超(chao)過15%。英科轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)、尚(shang)榮(rong)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)、再升轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)、模塑(su)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)、振德轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)等5只轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)漲幅(fu)(fu)更是超(chao)過50%。

　　警惕(ti)！有轉(zhuan)債(zhai)單日暴跌53%

　　一般而言，可(ke)轉(zhuan)(zhuan)債由(you)于具有部(bu)分(fen)債券的(de)(de)屬性，作為打新投資是比較安全的(de)(de)標的(de)(de)，但是隨著資金的(de)(de)大量涌(yong)入(ru)，可(ke)轉(zhuan)(zhuan)債的(de)(de)二(er)級市(shi)場市(shi)場也出現“險情”。

　　這其(qi)中，再升轉債(zhai)的暴漲暴跌就是(shi)一個(ge)很好的風險教育案例。

　　3月9日(ri)，再(zai)升轉債單日(ri)上漲(zhang)56%，單日(ri)成交額達(da)5.22億(yi)元，4個(ge)交易日(ri)（3月6日(ri)至(zhi)9日(ri)）合計大漲(zhang)175%，一度成為(wei)轉債市場的“帶頭大哥”。

　　轉債的暴漲源于正股(gu)價格的飆升(sheng)。受益于防(fang)疫(yi)概念，3月(yue)4日(ri)到3月(yue)9日(ri)的4個交易日(ri)，再升(sheng)科(ke)技股(gu)價連(lian)續漲停，漲幅達46.4%。期間再升(sheng)科(ke)技公(gong)告，公(gong)司(si)主營業(ye)務未發(fa)生變化，新增(zeng)從(cong)事醫用防(fang)護口(kou)罩(zhao)、醫用外(wai)科(ke)口(kou)罩(zhao)的研發(fa)、生產和銷售等(deng)經營范圍，是基于落實當(dang)地政府要求(qiu)，迅速應對(dui)疫(yi)情所(suo)需，預(yu)計對(dui)公(gong)司(si)當(dang)年經營業(ye)績影響較(jiao)小，但(dan)市場見風就是雨，趁(chen)著(zhu)防(fang)疫(yi)概念火爆，大量資金涌入。

　　與此同時，轉債(zhai)價(jia)格的(de)漲幅遠遠超過正(zheng)股價(jia)格漲幅。按照收(shou)盤價(jia)計算，3月9日(ri)再(zai)升(sheng)轉債(zhai)對應的(de)每(mei)股轉股成本約34.47元(yuan)，較再(zai)升(sheng)科技3月9日(ri)收(shou)盤價(jia)18.30元(yuan)高出了(le)88.36%，泡沫嚴重，也(ye)為后面的(de)暴(bao)跌埋下了(le)隱患。

　　3月10日，再升(sheng)科(ke)技發出(chu)股票交(jiao)易風險提示性公(gong)告(gao)(gao)和關于(yu)提前贖回“再升(sheng)轉(zhuan)債”的(de)(de)(de)提示性公(gong)告(gao)(gao)。公(gong)告(gao)(gao)指出(chu)，截至(zhi) 2020 年(nian) 3月 6日，公(gong)司靜態(tai)市盈(ying)率73.57，滾(gun)動市盈(ying)率為67.91。根據中證(zheng)行(xing)業分(fen)類結果，公(gong)司所處“非金屬礦物制品業”的(de)(de)(de)靜態(tai)市盈(ying)率為16.53，滾(gun)動市盈(ying)率為15.49。公(gong)司當前的(de)(de)(de)靜態(tai)市盈(ying)率、滾(gun)動市盈(ying)率均高于(yu)同行(xing)業的(de)(de)(de)平(ping)均水(shui)平(ping)。

　　此外，公(gong)(gong)(gong)司還(huan)表示，公(gong)(gong)(gong)司股(gu)票自2020年(nian)1月(yue)20日至(zhi)2020年(nian)3月(yue)9日期(qi)(qi)間，滿(man)足連續三十個交(jiao)易(yi)日中至(zhi)少(shao)有(you)十五(wu)個交(jiao)易(yi)日的(de)收盤價(jia)格不低于(yu)“再(zai)升轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)”當(dang)期(qi)(qi)轉(zhuan)(zhuan)股(gu)價(jia)格（8.59元/股(gu)）的(de)130％，已觸發“再(zai)升轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)”的(de)贖回(hui)條款。2020年(nian)3月(yue)9日，公(gong)(gong)(gong)司董事(shi)會(hui)審(shen)議(yi)通(tong)過了《關于(yu)提(ti)前贖回(hui)“再(zai)升轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)”的(de)議(yi)案(an)》，同意公(gong)(gong)(gong)司行(xing)使“再(zai)升轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)”的(de)提(ti)前贖回(hui)權(quan)，對“贖回(hui)登記日”登記在冊的(de)“再(zai)升轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)”全(quan)部贖回(hui)。

　　由(you)于(yu)強贖(shu)條款啟動，再升轉債3月(yue)10日大跌55%，部分參與炒(chao)作的資金被深(shen)度套牢。

　　市場(chang)分析指出，可(ke)轉債(zhai)本身是債(zhai)券(quan)屬(shu)性(xing)多(duo)一點，持有可(ke)以獲得(de)較好(hao)的回報(bao)，可(ke)當(dang)市場(chang)炒作(zuo)風起，加(jia)(jia)上(shang)T+0的交易制(zhi)度，投機(ji)氛圍有的時候更加(jia)(jia)瘋(feng)狂，盲目參與者或(huo)將蒙受巨大(da)損失。

　　天風證券表示，中證轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)與上證轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)本周成交量已(yi)達(da)2017年轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)擴容以來的新(xin)高(gao)，存量資(zi)金博(bo)弈明顯(xian)，新(xin)增資(zi)金處于風險偏好與相對收益(yi)的抉擇分(fen)水嶺，轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)即將(jiang)進入高(gao)波動狀(zhuang)態(tai)下(xia)的拉鋸戰。