隨著勝藍轉債在3月最后一(yi)天“登場”，2022年一(yi)季(ji)度(du)可(ke)轉債發行收官，發行規(gui)模超過800億元，為最近三年一(yi)季(ji)度(du)新高。與此同時，當季(ji)可(ke)轉債二級(ji)市(shi)場行情波動加(jia)大(da)。

　　業內人士分析，金融(rong)類可轉(zhuan)債接(jie)連發行是推高融(rong)資規模的(de)主要因素(su)。權(quan)益(yi)市場行情走(zou)弱(ruo)，預計(ji)后續(xu)可轉(zhuan)債估(gu)值仍存在一定(ding)的(de)壓(ya)縮空間。

　　“吸金”情況揭曉

　　隨著勝藍轉債(zhai)啟(qi)動網上發(fa)(fa)行(xing)，一季(ji)(ji)度(du)可(ke)(ke)轉債(zhai)“吸金(jin)”情況揭曉。今年一季(ji)(ji)度(du)，滬深市場(chang)共發(fa)(fa)行(xing)可(ke)(ke)轉債(zhai)807億(yi)元(yuan)，高于2021年一季(ji)(ji)度(du)的(de)759億(yi)元(yuan)和2020年一季(ji)(ji)度(du)的(de)419億(yi)元(yuan)。不過，發(fa)(fa)行(xing)數(shu)量(liang)方面，今年一季(ji)(ji)度(du)共發(fa)(fa)行(xing)32只(zhi)可(ke)(ke)轉債(zhai)，略少于2021年一季(ji)(ji)度(du)的(de)35只(zhi)，更少于2020年同期的(de)43只(zhi)。

　　業內人士指出(chu)，今(jin)年一季度可(ke)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)融資(zi)規模(mo)較大(da)，主要得益于新(xin)發銀行(xing)(xing)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)的(de)“貢獻”。今(jin)年一季度，成都銀行(xing)(xing)、重(zhong)慶銀行(xing)(xing)先后發行(xing)(xing)可(ke)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)，規模(mo)總計為210億元，其(qi)中(zhong)，發行(xing)(xing)規模(mo)達到130億元的(de)重(zhong)銀轉(zhuan)債(zhai)(zhai)，是今(jin)年一季度單只規模(mo)最大(da)的(de)可(ke)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)。

　　一季(ji)度還(huan)有多家(jia)行(xing)(xing)業(ye)龍頭(tou)企業(ye)發(fa)(fa)(fa)行(xing)(xing)可轉債，例如(ru)，通威股份發(fa)(fa)(fa)行(xing)(xing)120億(yi)元(yuan)，華(hua)友鈷業(ye)發(fa)(fa)(fa)行(xing)(xing)76億(yi)元(yuan)，隆基(ji)股份發(fa)(fa)(fa)行(xing)(xing)70億(yi)元(yuan)，中(zhong)信特鋼(gang)發(fa)(fa)(fa)行(xing)(xing)50億(yi)元(yuan)，友發(fa)(fa)(fa)集團發(fa)(fa)(fa)行(xing)(xing)20億(yi)元(yuan)。

　　“可(ke)轉(zhuan)債(zhai)是多層次資本(ben)市場(chang)的重要(yao)補充，在2022年仍將(jiang)保持較快(kuai)發(fa)行節奏。”華泰(tai)證(zheng)券研究團(tuan)隊預計，2022年可(ke)轉(zhuan)債(zhai)供給將(jiang)超過2000億(yi)元，市場(chang)存量大概率將(jiang)邁向萬億(yi)級。

　　估值仍有壓縮空間

　　今年春節過(guo)后，火熱數月(yue)(yue)的(de)可轉債二級(ji)市場迅速轉弱(ruo)。3月(yue)(yue)9日，中證轉債指數一(yi)度(du)跌(die)至389.24點，為2021年8月(yue)(yue)以來最低。一(yi)季度(du)中證轉債指數累計下跌(die)8.36%，為2015年第(di)四季度(du)以來最大季度(du)跌(die)幅。

　　對于近期可轉債市(shi)場(chang)明顯調整，分(fen)析人士認為，近期權益市(shi)場(chang)行情(qing)走弱(ruo)，促使可轉債市(shi)場(chang)積累的高估值壓力快速(su)釋放。

　　廣發證券(quan)固(gu)收首席分析師劉郁分析，隨著權益(yi)市(shi)場行情走弱(ruo)，轉(zhuan)債市(shi)場得到的(de)正(zheng)股支(zhi)撐難(nan)以繼續與轉(zhuan)債高估值(zhi)相匹(pi)配，后續估值(zhi)或繼續壓縮。

　　信達(da)證券(quan)首席固收分析(xi)師李一爽指出，當前權益市(shi)場(chang)仍在(zai)筑底階段，短期缺乏明顯的主線；轉(zhuan)債市(shi)場(chang)仍受高估值所(suo)困。

　　中信證券聯席(xi)首席(xi)經濟學家明(ming)明(ming)認為，可轉債市場風險并(bing)未完全釋(shi)放，若權益市場繼(ji)續調(diao)整，可轉債估(gu)值(zhi)(zhi)大概率繼(ji)續壓縮，考慮到資金潛在的贖回沖擊，估(gu)值(zhi)(zhi)向(xiang)下壓縮的空(kong)間依(yi)舊不小(xiao)。

　　“近期估值壓縮劇烈，但當前可轉(zhuan)債估值和價格都處于中位數水平以上。”招商證(zheng)券固收首席分析師尹(yin)睿哲(zhe)指出。

　　不(bu)(bu)過，劉郁(yu)稱，在(zai)純債機會挖掘難度不(bu)(bu)小的(de)情況下，可轉債仍受(shou)到(dao)機構(gou)青睞(lai)，有一些(xie)機構(gou)選擇(ze)策略性買(mai)入(ru)。尹(yin)睿哲則表示，在(zai)市場(chang)震蕩階段(duan)可適當(dang)布局反(fan)彈，但需注(zhu)意節(jie)奏。